유도어
지난 한 해 동안 증권 시장의 구조와 규칙이 중요한 변화를 겪었다. 증권감독회는 규제제도를 엄격히 집행하고, 금융기관은 지렛대를 내리고, 블루칩은 구성에 선호되고, MSCI 는 A 주에 포함된다. 시장은 미묘하고 돌이킬 수 없는 변화가 일어나고 있는 것 같다. 따라서 시장 관점을 설명하기 전에 시장의 특징을 먼저 논의할 필요가 있다.
오늘 권언니가 사모하는 친구를 소개해 드리겠습니다. 그는 xx 자본의 창시자, 왕이다. 그는 소비자 업계에서 거의 20 년간의 관리 및 투자 경험을 보유하고 있으며 xx Investment CEO 를 역임했습니다.
현재 시장에서 우리는 어떻게 투자 목표를 선택할 수 있습니까? 한번 봅시다.
1
변화와 가치 투자 시대의 도래
현재 시장의 특성에 대한 논의
첫째, sfc 는 규제 개혁을 단호하게 추진합니다.
등록제 개선, 상장 폐지, 투자자 관념 재구성 등의 정책을 통해 미국 주식시장의 그림자를 쉽게 볼 수 있다. 미국 주식시장은 회사 융자, 신용창조, 장기 투자에 중요한 역할을 했다. 은행의 간접 융자 체계를 제외하고 실체기업 직접 융자 체계를 구축하고 은행의 레버리지 의존도를 낮추는 것은 증권감독회가 주식시장에 대한 최우선 지향점일 수 있다.
둘째, 중국 주식 시장은 장기 투자 가치가 있습니까?
A 주는 항상 여러 번 공직을 하고 공일을 많이 해서 단기 거래에 더 적합하다고 생각하지만, 마침 전문 투자능력이 부족한 산가구와 풍조로, 높은 판매를 시도하고 낮은 흡입을 시도하여 이불 커버를 심각하게 만들고 있다는 인상을 주었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 일명언) 시장 변동이 클수록 단기 투자가 더 어려워진다. 장기적으로 볼 때, 한 나라의 경제가 지속적으로 빠른 성장을 지속한다면, 주식투자로서 주식은 대부분의 자산을 이길 수 있고, 수익이 안정적이고 성장 기대치가 있는 기업을 선택하는 것은 비교적 쉽다. 단기 주가 추세를 판단하는 것이 아니다.
상증종합은 1990 개장 이후 90 년대 대몰락, 2008 년 금융위기, 20 15 년의 맹렬한 레버리지를 경험했지만 연평균 상승폭이14 를 넘어섰다 다우존스 지수는 1896 이후 연평균 5.3% 상승했다. 나스닥은 197 1 이후 연간 9.4% 증가했다. 1964 부터 항생지수가 매년 12.6% 상승하는 것은 홍콩의 지난 수십 년간 급속한 경제 발전과 불가분의 관계가 있다.
셋째, 전문화기관 투자자들은 시장 발전의 필연적인 추세가 되었다.
내막 거래 불법 투기 등 위법 행위에 대한 처벌을 강화하다. 증권감독회는 감독제도를 보완하고 기관 투자자의 이념과 행동, 즉 기업의 내재적 가치를 중시하고 위험과 수익을 균형 있게 조정하며 기업과 함께 성장한다. 개인투자자는 종합적인 기업 가치 분석 능력을 거의 갖고 있지 않기 때문에 전문기관에서 분석하고 배치하는 것이 트렌드가 되고, 개인주 분화는 끝나지 않고 오히려 정상화될 수 있다.
2
변화와 디 레버 리징에 따른 거시 환경
20 10 이후 중국 경제 성장이 둔화되기 시작했고,
구조에 중대한 변화가 생겼는데, 주로 두 가지 특징이 있다.
1, 총 성장률 둔화.
20 10 지난 10 년 동안 GDP 평균 성장률은 10% 로 공급 부족, 자본 개방, 노동 배당이 경제 비약의 동력이 되었다. 201/KLOC-0
2. 성장 구조의 변화
20 10 지난 10 년 동안 투자와 수출은 경제의 주요 원동력이었고, 약한 물질적 기초는 공업 투자를 자극했다. 하지만 20 1 1 부터 수출 우세는 줄어들고 투자 비용비는 낮아지고 소비와 내생성장은 경제의 가장 중요한 원동력이 되며 업종은 트렌드로 차별화된다.
경제 총량에 대해 우리는 L 형의 안정적인 성장 경로에 동의한다. 고위층은 수량보다는 경제의 질을 중시하며, 소비 성장은 주요 인센티브를 제공할 것이다. 경제 구조의 경우 과잉 생산능력은 공급측 개혁 하에 이미 안정되어 있으며, 새로운 성장점은 상업 모델 혁신과 소비 업그레이드에 더욱 초점을 맞추고 있다.
동시에, 20 10 이전에는 기업 간 규모 차이가 크지 않아 모든 기업이 경제 도약에서 초과 수익을 얻을 수 있었다. 그러나 경기 침체기에 시장 경쟁이 심화되면서 중대형 기업은 자금, 관리, 인재, 채널, 브랜드 등의 장점으로 경영효과를 높이고 인수 통합을 실현할 수 있어 업종이 강할수록 업종의 이윤이 많아지고 3 ~ 5 개 핵심 기업에 의해 나뉘어질 수 있다.
가격 현상은 언제나 일종의 화폐 현상이다.
20 10 이전에 중앙은행의 외환자산은 화폐창조의 엔진이었다. 은행은 예금대출차에 의지하여 거액의 이윤을 벌 수 있지만, 그들의 지렛대는 결코 강하지 않다. 상업은행의 총 부채/중앙은행의 총 부채는 3 ~ 4 배 이내로 유지된다. 그러나 20 10 부터 외환자산 하락으로 상업은행의 예금차차가 줄고 상업은행이 주동부채로 옮겨져 경영지렛대를 크게 확대해 높은 수익을 유지하고 있다. 올해 상업은행 총 부채/중앙은행 총 부채가 7 배에 달했고 이후 규제층에 의해 강력하게 감소했다.
2011-201 20 14 로 시작된 2 차 금융혁신에서 레버리지 대상은 주식채무에 직접 작용하여 부동산으로 번져 주식채무가 있는 집의 소 세 마리를 형성하고, 이후 감독층 폭력으로 지렛대를 제거하고, 주식과 채권은 각각 20 15 와 20/KLOC 에 있다.
이 상업 은행의 디 레버 리징은 여전히 심화되고 있습니다. 유일하게 높은 자산은 집값이다. 주식시장의 지렛대는 이미 기본적으로 청산되었다. 유동성에 있어서
현재 주식자금의 게임 상태에 더 많이 처해 있고, 기업 자체의 가치에 더 많은 관심을 기울이고 있다.
셋；삼；3
좋은 산업, 좋은 기업, 좋은 사업.
투자에서 주가는 가치를 중심으로 크게 변동하지만 기업 자체로는 경기 주기를 넘을 수 있는 능력이 있어야 한다. 따라서 투자 대상의 선택에 대해 우리는 일반적으로 세 가지 기준, 즉 업종이 좋고, 기업이 좋고, 업무가 좋다.
1, 좋은 업종.
업계 수명 주기의 특성에 따라 대부분의 업계는 도입 기간, 성장기, 성숙기의 세 단계를 거칩니다. 대량의 경쟁과 인수를 거쳐 결국 업계 내에 과두독점이 형성되고, 3 ~ 5 개 선두 기업이 대부분의 이익을 공유할 것이다. 만약 그들이 혁신의 기회를 잃거나 대체될 경우, 코닥이나 노키아와 같은 경기 침체를 겪을 수도 있다.
성장 산업의 투자, 산업 규모 성장의 지속 가능성, 기업이 산업 성장에서 얻을 수 있는 수익 및 이익 증가에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 성숙한 업계의 투자는 기업이 경쟁에서 구축하는 독특한 장점을 더욱 중시하고, 장점에 의지하여 수익성과 성장력을 얻는다.
2. 좋은 기업.
업종의 고속 성장기에 개별 기업의 장단점은 분명하지 않지만, 업종의 성숙과 경쟁 압력이 커짐에 따라 좋은 기업의 가치가 확대될 것이다. 기업 자체의 장단점을 판단하는 과정에서 관리팀, 경쟁 우위 및 재무 상황을 중점적으로 분석합니다.
기업 전략 전술을 단호하게 이행하고 피드백할 수 있는 능력을 갖춘 우수한 관리팀은 시장 추세의 변화를 민감하게 포착하고 목표 있는 결정을 내릴 수 있습니다.
독특한 경쟁 우위는 기업이 경쟁 장벽을 설치하고, 자신의 수익 수준을 유지하고, 경기 순환 변동의 영향을 줄이는 데 도움이 된다.
명확한 재무 상황은 관리팀 조치의 효과를 평가하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 업계 간 비교 분석에도 도움이 되며, 경쟁에서 기업의 강점과 열세를 명확히 하고, 기업의 가치를 정량적으로 평가하는 데도 도움이 된다.
3. 장사가 잘 된다.
비즈니스 모델은 기업 이익의 지속성과 안정성에 중요한 역할을 하며 이익과 성장 모델, 핵심 경쟁력, 시장 장벽 등에 나타난다. 동시에, 비즈니스 모델은 좋고 나쁨이 없고, 단지 적합할 뿐이다.
예를 들어, 20 10 이전에는 대량, 저비용, 배송으로 인한 규모의 이점을 통해 기업이 시장 수요를 신속하게 충족하고 높은 수익을 얻을 수 있었습니다. 하지만 경쟁이 심화되고 소비가 업그레이드됨에 따라 개인화, 고품질, 직판이 기업이 경쟁을 돌파하는 중요한 방향이 될 수 있습니다.
예를 들어 20 1 1, 이화생명, 소피아는 모두 가정업계의 중점 브랜드로, 이화생명의 시가와 규모는 소피아보다 높다. 그러나 소비자의 가정 품질과 맞춤형 수요 증가와 직판점 통제로 소피아는 경쟁에서 돌파하며 시가는 36 억에서 360 억으로, 이화생명은 94 억에서 65438+ 로 증가했다.
저자? 왕건휘