첫째, 통화 국제화란 무엇입니까? 통화 국제화는 통화가 자유롭게 환전될 수 있다는 것을 의미하지 않는다. 세계 선진국의 화폐는 거의 모두 경통화이지만, 진정한 국제화는 달러밖에 없다. 우리가 한 국가 화폐의 국제화를 토론할 때, 우리는 먼저 화폐를 국제무역가격단위로서의 중요성을 언급했다. 세계 각국의 국제무역은 대부분 달러로 가격을 매기고, 유로와 엔은 보충에 불과하다. 둘째, 화폐국제화의 또 다른 의미는 화폐를 저축화폐로 사용하는 것의 중요성, 즉 외국인이 그 화폐로 계산한 금융자산을 보유하고자 하는지 여부다.
일본은 1990 년대에 엔화 국제화를 추진해 왔으며, 실제로 엔화가 국제무역에서 엔화로 평가받는 비중을 늘리는 것이 주요 내용이다. 엔화가 달러화에 대한 대폭 상승세를 강요해 일본 기업의 수출에 큰 압력을 가하고 있기 때문이다. 일본 정부는 엔화의 국제화를 위해 국제무역에서 엔화 결산 시스템의 업그레이드를 대대적으로 추진했다. 그러나 결국 일본은 엔화 국제화를 실현하지 못했다.
일본은 일찍이 경상수지 및 자본사업 하에서 엔화의 자유환전을 실현했다. 즉 엔화는 이미 경통화였으니 일본은 왜 엔화의 국제화를 실현하지 못했을까?
이 질문은 대답하기 어려운 것 같지만, 요컨대 경상 계좌든 자본계좌, 즉 무역가격이든 저축통화든 한 나라의 화폐국제화는 먼저 외국의 신뢰를 얻어야 한다. 기업이 이런 화폐로 가격을 책정하면 환율의 위험을 피할 수 있다고 판단할 때, 그 통화는 경상 종목에서 국제화될 것이다. 외국 정부, 기업, 개인이 자국 화폐로 표시된 금융자산의 위험이 가장 낮다고 생각하는 경우에만 이 화폐가 자본 프로젝트 하에서 국제화될 수 있다.
하지만 그것으로는 충분하지 않습니다. 만약 한 나라의 무역수지가 항상 출장 (검은색) 된다면, 대부분의 무역이 그 나라의 화폐로 평가된다 해도 그 화폐는 출국하지 않을 것이라고 상상해 보십시오. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 무역명언) 한 나라의 자본수지가 검은색으로 유지된다면 외국인은 그 나라 화폐로 표시된 금융자산을 얻기가 어렵다. 반대로 달러가 국제화될 수 있는 이유는 무엇입니까? 매우 간단합니다. 미국의 무역 균형과 자본 균형은 장기적으로 적자 상태에 있습니다. 미국은 적자를 지불하기 위해 끊임없이 달러를 수출하고, 외국 정부와 기업들도 달러를 기꺼이 받아 달러 헤게모니를 형성했다.
이 시점에서, 화폐국제화의 문제는 사실 이미 진상이 드러났다. 엔화 국제화는 불가능하다. 일본의 무역균형과 자본균형은 몇 년을 제외하고는 모두 검은색이기 때문에 일본은 외환수입만 받을 수 있고 엔화는 출국할 수 없다. 반면 수입의 결과로 엔화가 세계 주요 통화에 대한 평가절상으로 이어졌다.