중앙은행은 지난 8월 21일 비수기 및 춘제 시기에는 드물게 14일 역환매를 재개해 3거래일 연속 운영했다. 주요 이유는 다음과 같습니다.
우선 위험 예방이 중요한 이유 중 하나일 수 있습니다. 최근 정책 입안자들은 유동성의 '상대적 부족'과 특정 빈도의 역환매를 유지할 필요성이 있는 상황에서 안정적인 성장을 달성하고 장기 균형 위험을 방지하기 위한 신호를 반복적으로 발표했습니다. 유동성 위험을 방지하는 데 도움이 되는 운영 기간입니다. 둘째, 시장 기대치를 안내합니다. 7일에 비해 기간이 길어져 큰 문제는 아니지만 자금 조달 비용이 증가했으며, 시중 은행의 자산 투자 기간이 길어짐에 따라 유동성 지표 성숙도 매칭에 대한 수요와 비교하면 이 기간이 길어지는 것은 아닙니다. 큰 변화는 허용되지 않지만 자본 비용은 실제로 더 높습니다. 따라서 14일 역RP 재개에 대한 파생상품시장의 이해는 다소 축소된 수준이다. 8월 유동성 검토 : 이달 중순부터 지방특수채 증액과 월중 과세기간이 소요되는 상황에서 중앙은행은 공개시장 유동성 공급 노력을 대폭 강화했다. DR007 하반기에도 수준은 여전히 크게 타이트해졌으며, DR007 여러 거래일이 2.20에 달렸으며, 익일 월 평균 금리가 올해 최고치를 경신했고, 유동성 계층화가 강화되었으며, 중장기적으로 머니마켓 이자율은 여전히 소폭 상승하고 있다. 9월 유동성 전망: 금리채권 공급압력은 줄어들었지만 여전히 규모가 커서 자금에 미치는 영향이 크다. 구조적 예금의 감소와 NCD의 만료로 인해 은행은 부채 측면에서 일정한 격차에 직면하게 되었습니다. 다만, 하반기에도 재정건전성이 지속되면서 재정지출이 어느 정도 유동성을 보충할 것으로 예상된다. 중앙은행은 지방채 발행과 연계해 적시에 유동성을 보충할 것으로 예상돼 자금 조달 수준도 타이트한 균형을 유지할 수 있다.
1. 핵심관점 요약
1. 이번 14일 역환매 재개의 특징: 1년도 휴일도 아니다
2016년 리뷰 2017년 이후 14일 이상 역환매입 이력을 보면, 2016년 하반기~2017년 말을 제외하고 14일 이상 역환매물은 주로 춘제를 중심으로 집중되는 것으로 나타났다. 분기말, 연말, 월중말에 집중적으로 발생합니다. 또한 2017년 5월, 7월, 8월, 10월, 11월 등 춘절이나 분기말이 아닌 달에 만기 14일 이상의 역환매가 소수 등장하며, 4월에는 2018년 5월, 7월. 정리하자면, 역사상 8월 말에 14일 역환매가 발생한 경우는 매우 드물다.
2016년 8월 말부터 중앙은행은 유동성 수급 압박을 완화하면서 '축소'를 채택해 과거보다 14일 역환매 작업을 더 자주 실시했다. 숏포지션과 롱포지션 해제” “돌이켜보면 전반적인 자금비용이 늘어난 것이 당시 통화정책 변화의 초기 신호였다. 2018년 3분기에는 은행간 유동성이 풍부해 특별한 시기 자금의 안정성을 유지하기 위해 분기말과 춘절 기간에만 유동성을 수송하기 위해 14일 역환매작업을 실시했다.
현재로 돌아가보면 한편으로는 8월이 분기말이 아니고, 세금과 보증금을 납부하기에는 큰 달이 아닌 반면, 8월 25일에는 역환매가 이루어지는데요. 2018년 3분기부터 월간 거래가 완료되면 중앙은행은 월말 자금 수준 안정화를 위해 14일간 역환매 작업을 수행할 필요가 없습니다. 분기말에도 25일 이후에는 거의 발생하지 않는 14일간의 역환매 작업이 있습니다.
2. 14일 역환매 재개 배경
먼저 중앙은행이 지난 8월 14일 역환매를 시작한 중요한 이유는 '위험 예방' 때문일 수 있다.
최근 정책 입안자들은 위험 예방의 중요성을 거듭 강조해 왔습니다. 8월 16일, 중앙은행 당서기이자 중국 은행보험감독관리위원회 위원장인 궈수칭(Guo Shuqing)은 Qiushi 잡지에 "금융 위험 예방 및 해결을 위한 확고한 투쟁"이라는 기사를 게재했습니다. 그는 기사에서 “저금리에 대한 기대가 강화되면서 레버리지 거래와 투기가 조장되고, 새로운 자산버블이 발생할 수 있다”며 “일부 부동산 가격이 반등하기 시작했고, 금융자원도 부진하다”고 지적했다. 다시 한번 고위험 지역에 집중될 수 있습니다."
신용도가 낮은 차입자는 악의적으로 부채를 회피하기 위해 상환연기 등 우대정책을 사용할 수도 있고, 구조가 복잡한 고위험 그림자은행이 쉽게 재기할 수도 있다. 그러면서 “복잡하고 엄중한 경제 상황 속에서 성장 안정과 리스크 예방이라는 장기적 균형을 이루기 위해서는 핵심 분야의 뛰어난 리스크에 질서 있게 대처해야 한다”고 강조했다. /p>
8월 고빈도 은행간 시장 질권 중에서 환매 거래량, 특히 익일 질권 거래량을 살펴보면, 자본 가격 상승으로 인해 이로 대표되는 레버리지 수요가 크게 줄어들지 않았다고 보고했습니다. 이전 보고서 '역환매코드: 3조 5천억 90 - 머니마켓과 90'에서 '2020년 유동성 주간관측호 22호'에서는 3조 5천억 위안에 달하는 담보거래량이 중앙정부의 담보 여부를 가늠하는 중요한 관측지표가 될 수 있다고 밝혔습니다. 은행은 5월 말부터 7월 초까지 역환매 작업을 실시할 예정이다. 데이터에 따르면 8월 중순 현재까지 익일 R001 담보 거래 비중은 90건 미만이지만 거래량은 3조4000억~3조5000억 위안에 머물고 있다. , 여러 거래일에 3조 5천억 위안을 초과했습니다. 중앙은행은 운영 기간을 연장하거나 발표했습니다. 정책 신호는 단기 롤링 과정에서 금융 기관이 촉발할 수 있는 유동성 위험을 줄이기 위한 것입니다.
둘째, 역환매 기간을 약간 연장하면 시장 기대를 이끌 수 있습니다.
8월에는 중앙은행이 7일 역환매를 지속적으로 시작했습니다. 지난 7일부터 초과 MLF를 갱신하고 14일 역RP를 재개해 한편으로는 자금 변동을 완화할 수 있지만[2], 한편으로는 투자된 자금의 한계비용을 객관적으로 높일 수 있다. 14일 역RP의 비중이 높지 않고 전체 자본비용의 증가도 크지 않을 수 있지만 선물채권의 경우 파생상품시장이 이에 민감합니다. 21일 14일 역환매가 재개된 이후 국채선물 하락세는 전반적으로 심화됐다. 26일에는 10년물 본계약이 97.71위안, 5년물 본계약이 99.61위안으로 마감됐다. 금리스왑 기준으로는 19일부터 26일까지 주요 1년물 FR007 금리스왑과 시보3M 금리스왑이 10bp 이상 상승했다. 둘 다 전염병 이전 수준으로 돌아간 것은 시장이 향후 통화 정책 방향에 대해 더욱 신중해지고 있음을 보여주며, 2016년 9월에도 비슷한 시장 우려가 나타났습니다.
3. 은행 간 유동성이 여전히 타이트합니다.
한편, 이번 14일 역환매 재개의 유동성 투입 패턴은 현재 통화정책 환경에서 지난 8월과 크게 다르다. 2016. 당시 중앙은행은 14일 역환매 업무를 재개했을 뿐 아니라 28일 역환매 업무도 재개했는데, 14일 역환매와 28일 역환매 업무는 전혀 없다. 7일 역환매보다 적은 동시에 중앙은행은 고비용 MLF를 통해 중장기 유동성을 대량 투입해 MLF 잔고가 2조에서 급격히 늘어났다. 따라서 2016년 8월 중앙은행의 '매도 포지션 긴축 및 매수 포지션 해제'는 포괄적이어서 중앙은행의 한계자본비용이 급격하게 상승했고, 2020년 8월 역환매 규모와 빈도도 늘어났다. 28일 현재 월간 역환매 투자 일수는 17일, 역환매 순투자 규모는 5,800억 위안으로 지난 3년 동기보다 높았다. 지난 8월 투자가 종료됐지만 순투자 규모는 1500억원에 불과하다. 일반적으로 전체 거래량은 적당한 속도로 설정되어 있어 유동성 공급은 '단기' 추세에 가깝습니다. 8월 중앙은행의 역환매 증가로 인해 이전에 낮았던 총유동성 및 초과지준율이 '정상'으로 돌아올 수 있으나, 주로 역환매업무의 단기 구조로 인해 총유동성 증가로 자금 조달이 어려워질 수 있음 금리변동폭 확대 , 그리고 자금 조달은 더욱 취약해졌습니다. 시중은행의 자산투자 기간이 크게 늘어난 상황에서 14일 역RP 재개는 통화정책의 한계 긴축 기조가 변함이 없다는 신호에 가깝다.
한편, 현행 통화정책은 아직 포괄적인 긴축의 기반을 마련하지 못하고 있으며, 이는 중앙은행의 최근 발표에서도 확인할 수 있습니다.
경제지표의 관점에서 볼 때, 정책 입안자들이 매우 우려하고 있는 실업률은 5.7로, 이는 여전히 목표 수준인 5.5보다 높은 수치입니다. 그러나 긍정적인 경제 회복 추세는 더욱 견고해졌습니다. , 회복기울기가 낮아졌고, 구조적으로 여전히 불균등하고, 가계소비 부진이 지속되고 있으며, 경제성장이 잠재성장률 수준으로 복귀하는 데는 2016년 상황과 크게 다른 점 등 시간이 걸릴 전망이다. 실물경제 지원 측면에서 올해 금융시스템 이익분배 목표인 1조5000억위안은 아직 완성되지 않았다. 통화정책이 전반적으로 긴축되고 채권금리가 급등할 경우 비용실현에 영향을 미칠 수 있다. 하반기 감축 및 이익분배 과제를 추진한다.
마지막으로, 하반기 경제성장률은 흑자 달성과 맞물려 점차 잠재성장률에 가까워질 것이라는 점을 지적할 필요가 있다. - 목표 공유, '교차주기적 설계 및 조정 개선' 과정 이 아이디어 하에서 머니마켓 자금조달 금리의 한계 상승 추세는 더욱 분명해질 것입니다. 데이터에 따르면 8월 기준금리 DR007은 여러 거래일 동안 정책금리인 2.20을 웃돌았고, 중장기 가격정책을 위한 중앙은행의 1년 NCD 금리도 1년을 넘어섰다. MLF 이자율은 2.95로, 이는 중앙은행의 자본 이자율 상승에 대한 내성이 높아졌음을 의미할 수 있습니다.
둘째, 8월 유동성 검토
8월 중순부터 지방특수채 증액발행과 월중 과세기간으로 인해 중앙은행이 자금 흐름에 나섰다. 공개 시장 자본 투자가 크게 증가했지만 DR007이 정책 금리인 2.20을 중심으로 등락한 이후 자금 조달 수준은 여전히 크게 강화되었으며, 익일 월 평균 금리는 최고치를 경신했습니다. 년, 유동성 계층화 상황이 강화되었습니다.
유동성 투입 규모로 볼 때 중앙은행은 8월 17일 1년 만기 MLF 7000억 위안을 운용했고, 초과분을 1500억 위안 정도 갱신해 MLF를 축소·갱신하는 운영 패턴을 역전시켰다. 지난 4개월 동안. 국고고정예금의 헤지 및 만기가 완료되었으며, 역환매 규모도 확대되었습니다. 8월 28일 현재 중앙은행은 5,800억 위안을 순투자했지만 여전히 자금 조달이 부족하다. DR007 가중 펀딩 가격은 지난 7일부터 수거래일 연속 7일 역환매 정책 금리인 2.20을 상회하고 있다. 21일에는 2.32까지 더 올라 2월 초 이후 처음으로 2.30을 넘어섰다. 익일 펀드 가격이 더욱 크게 상승했습니다. 28일 기준 DR001/R001의 월평균은 각각 1.99, 2.05로 올해 1월 수준을 넘어섰고, 전염병 발생 전과 비교해 5bp 이상 상승했다.
이와 함께 은행 간 R007 가중펀드 가격은 21일 2.57까지 올랐고, 25일에는 2.59까지 상승세를 보였다. R007과 DR007의 금리 차이는 한때 40bp 가까이 확대됐고, 4월 초 이후 최고치를 경신했다.
월말에는 중앙은행의 투자와 재정자금 풀림이 완화되면서 자금조달 상황이 다소 느슨해졌다. DR007은 2.20 이하로 하락했으나 자본계층화 상황은 완화되지 않았고, R007은 2.40을 넘어 상대적으로 높은 수준을 달리고 있습니다.
은행 시스템의 낮은 초과 지급준비율은 8월 자금 상황이 취약한 주요 이유 중 하나일 수 있습니다.
올해 1분기 중앙은행은 전염병이 경제와 금융시장에 미치는 영향에 대처하기 위해 목표 지급준비율을 통해 대규모 저비용 유동성을 지속적으로 풀었다. 삭감, 재대여 및 재할인 도구. 은행권 초과지급준비금 비율은 1분기 말 2.10에 달해, 2017년부터 2019년 1분기 말까지 약 1.30 수준이었던 것에 비해 크게 높아졌다. 그러나 2분기 중앙은행은 "장기 긴축과 단기 자금 풀기"를 이어가며 유동성 보충을 위해 단기자금을 계속 사용했다. 분기말 초과지준율은 전월 대비 소폭 높은 1.6으로 크게 떨어졌다. 2017년 2분기말 1.4로 2017년부터 2019년까지와 동일했다. 연평균 수준은 기본적으로 동일하다. 중앙은행의 7월 대차대조표 자료에 따르면, 예금회사의 지급준비금은 7월에 1조 1천억 위안 이상 감소했습니다. 7월 지급기준 감소로 인해 법정준비금 규모가 일정 수준 감소한 점을 고려하면, 7월 초과지급준비율은 6월 대비 추가 하락하거나 역대 같은 기간과 거의 동일할 가능성이 있다. 2017년은 역사적으로 낮은 수준이다. 초과지준 수준에 영향을 미치는 5요소 모델[3]에 따르면 중앙은행이 올해 3월부터 7월까지 약 1조 400억 위안의 순인출을 한 것이 현재 낮은 초과지준율의 핵심 요인일 수 있다.
따라서 중앙은행의 지속적인 위축으로 인해 7월 말 총유동성이 역사적으로 낮은 수준으로 떨어졌을 수 있는데, 이는 8월 자금의 '타이트한 균형' 상태의 배경이다.
초과지준율 하락과 관련하여 낮은 총 유동성이 자금 조달에 미칠 수 있는 영향은 크게 두 가지입니다. 첫째, 기관 준비금의 전체 수준이 낮고 자금 변동을 견딜 수 있는 능력이 부족합니다. 물가가 약하기 때문에 자금수지가 매우 취약한 상태입니다. 예상치 못한 요인이 발생하면 준비금 수요의 증가는 자금공급의 감소와 자금수요의 급증을 동시에 가져오므로 자금조달 변동폭이 크게 확대될 수 있습니다. 둘째, 초과지준율 수준은 중앙은행의 자금조달 금리 규제 능력에 영향을 미칠 것이다. 은행간 유동성이 '상대적으로 부족'할 경우 기관지불준비금 수요 격차는 중앙은행 자금으로 메워야 하는데, 이는 중앙은행의 증분 유동성 투입 비용에 매우 민감할 것이다.
8월에도 NCD 가격은 여전히 상승세를 이어갔고, 국영 증권은행도 소폭 인상을 했으나 전체적인 상승폭은 둔화됐다. 28일 현재 주식은행의 1년 NCD 발행 금리가 3.0 이상으로 올라 1년 MLF 운용금리 2.95 수준을 넘어섰다. 그 이면에는 은행 전체 유동성의 '상대적 부족'과 은행 부채 측면의 압력 구조 변화가 관련되어 있을 수 있습니다. 구조적 예금 규모 변화로 볼 때 대형은행의 구조적 예금은 7월에도 계속 감소해 전월 대비 7.25% 감소했고, 그 비중도 중소형 구조적 예금 감소 규모가 36.44%로 줄었다. 은행은 전월 대비 5.34% 감소해 상대적으로 감소했고, 비중은 소폭 늘어난 63.56%로, 중소은행이 압박을 받았던 이전 상황과 비교하면 달라진 모습이다. 대형은행은 은행간 시장에서 주요 유동성 공급자이며, 이들의 대출 의지 감소는 자금조달에 더 큰 영향을 미칠 것입니다. 은행 고유의 부채구조 조정, 일반예금 증가율 감소, 단기 비은행예금 증가율 증가 등도 부채 안정성 저하로 이어져 중장기 자금 조달 금리의 상승. 또한, 자본이자율곡선의 형태로 볼 때, 2019년 초부터 시작된 현재 상승사이클에서 1개월 NCD 가격은 3개월 이상 가격에 비해 상대적으로 작은 상승세를 보이고 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 7월에는 향후 "공급" 위험에 직면할 수도 있습니다.
어음 금리 측면에서는 8월 어음 이자율 추세가 비교적 안정세를 보였으며, 3개월 국책은행 어음 이체 할인율은 기본적으로 2.65~2.75사이였다. 월말에는 기업측 지급결제 수요 증가, 발행시장 발행량 증가, 기관규모 조정 수요 해소 등으로 어음한계금리가 상승하였습니다.
III. 9월 유동성 전망
9월은 총량과 가격 모두에서 온건한 통화정책 기조와 국고채 공급 차질 지속 , 구조적 예금 관리 풀뿌리 수준에서 금융에 대한 직접적인 접근은 은행 시스템의 부채 구조에도 영향을 미칩니다. 그러나 전반적으로 중앙은행의 금융안정 유지 이념이 다시 강조되면서 재정지출은 유동성 보충에 긍정적인 의미를 가지며, 은행간 유동성 환경은 '긴밀한 균형'을 유지할 가능성이 높다.
통화정책 측면에서는 월초 역환매 만기 규모가 상대적으로 컸다.
9월 역환매 만기 규모는 상대적으로 크고, 매월 첫 10일에 집중되어 있으며, 정상적인 상황에서는 1일부터 3일까지 역환매 만기가 1000억 위안 이상입니다. 월초의 자금 수준은 상대적으로 느슨하고 중장기 유동성 성숙도 측면에서 교란이나 상대적으로 작으며 은행 시스템이 상대적으로 짧은 시점에 2000억 위안의 MLF가 만료되었습니다. 중장기 자금의 경우 초과 갱신 가능성이 있지만 총액은 적당히 조정되고 MLF는 대규모 성장이 부족하여 재대출과 결합하여 수량의 힘이 더 많이 반영될 수 있습니다. 중장기 유동성의 균형 있는 공급. 9월 재정자금 공개 전까지 중앙은행은 공개시장운영을 통해 자금을 보호해야 할 것으로 예상된다.
또한 일반예금의 증가에 따라 법정예금 준비금도 자연히 늘어나 유동성에 경직된 격차를 형성하게 된다. 일반예금의 월별 변동은 계절적 변동이 크다. 역사적으로 9월 일반예금의 월별 증가율은 8월과 기본적으로 같았다. 7월 들어 신용 증가세가 둔화되면서 일반예금 증가율도 그에 맞춰 하락해 사실상 같은 기간 역사적 수준으로 돌아섰다.
하반기 정책당국이 경기회복 속도에 맞춰 신용공여 속도를 늦추겠다고 강조하고 있는 점을 고려하면, 9월 일반예금 변동폭은 계절적 패턴에 가까울 것으로 예상되며, 주요 요인은 다음과 같다. 지불 기반에 영향을 미치는 것은 정부 예금 및 법정 준비금 요구 사항의 변경입니다.
재정적인 측면에서는 9월 재정 지출 여유가 늘어나 유동성을 적극적으로 보충할 수 있을 것으로 예상되지만, 국채 공급 차질은 계속될 전망이다.
납세 측면에서는 역사적으로 9월 납세 규모가 지난 4년간 평균 6925억 위안으로 8월과 거의 동일했다. 1년 전체와 비교하여 세금을 납부합니다. 최근 경기회복세가 지속되면서 7월 납세규모는 전년 동기 수준으로 회복돼 전년 대비 흑자로 전환됐다. 9월 세금 납부 규모는 계절적 패턴에 가까워 자금에 일정한 압박을 가할 것으로 예상됩니다.
지급 측면에서 올해 양회에서는 연간 재정 적자를 지난해보다 1조 위안 늘리고, 방역 특별 국채도 1조 위안 늘리는 방안을 마련했다. 신규 지방특수채권 3조 7500억 위안. 연간 국채 순조달 규모는 약 8조 5100억 위안이다. 앞서 재무부는 방역특별국고채의 시장 기반 발행을 위해 지난 6월과 7월 일반 국고채와 지방채 발행을 크게 줄였다고 지난 7월 29일 발표했다. 지방자치단체 특수채 발행 및 활용'을 명시해 10월 말까지 특별채 발행을 완료하도록 노력해야 한다. 8월 28일 기준으로 지방정부 부채(특수채, 일반채 포함)의 순조달 규모는 약 3조 7700억 위안[4]이며, 9~10월 잔여금액은 약 0조 9600억 위안에 달할 것으로 예상된다. 지방정부 특별채권은 일정 수준의 발행 강도를 유지할 것입니다. 일반정부 채권(특별정부채 포함)의 순조달 규모는 약 2조 위안이며, 나머지 발행 규모는 1조 7800억 위안입니다. 9월에는 인상되어 자금 조달에 차질이 생길 수 있습니다.
재정 지출 측면에서 보면 9월은 최근 몇 년간 재정 지출이 가장 많은 달이다. 통화당국의 대차대조표상 국고예수금 변동 추이를 보면, 역사적으로 보면 전월보다 9월 국고예금이 주로 감소했지만 최근 4년간 평균은 -3,105억원으로 그 규모가 8월보다 줄었다. 위안화는 기본 통화에 해당하며, 배송이 보충됩니다. 최근 국채 특별채무 지출 추이를 보면 올해 방역 특별 국채 자금이 시·군 풀뿌리 차원으로 직접 전달될 수 있도록 특별 이체 메커니즘을 구축해 사업 집행을 가속화할 예정이다. “7월 30일 현재 1조 개의 방역 특별 국채가 모두 발행되었으며, 그 중 5,105억 위안이 24,199개 프로젝트에 주로 인프라 건설 및 방역 관련 지출에 사용되었습니다”[5]. 이는 올해 7월 재정지출이 역대 같은 기간보다 크게 늘어난 주요 이유이기도 하다(반면 올해 재정지출 예산은 예년보다 많지만 상반기 재정지출은 상대적으로 느림) 특수채 발행과 사용 사이에는 일정 시차가 있을 수 있다. 9월 전체 재정지출 비중은 전년도 평균보다 높을 것으로 예상돼 자금에 대한 보호효과도 무시할 수 없다. .
화폐발행 및 외환보유 측면에서는 국경절 연휴로 인해 9월 화폐발행 변동폭이 커져 자본측에 교란이 발생할 수 있는 반면, 외환보유액은 영향이 적을 수 있다.
중앙은행의 부채측 통화 발행은 유통 중인 현금(M0)과 은행 보유 현금으로 구성되며, 전염병의 영향으로 올해 상반기에 은행으로 돌아가는 현금 흐름 속도가 크게 감소했습니다. 그러나 7월에는 M0가 전월 대비 408억 위안 증가했는데, 이는 현금 환급 절차가 종료되었음을 의미할 수 있으며, 8월부터 12월까지 M0의 월별 변화는 1.5억 위안에 가까울 것으로 예상됩니다. 역사적인 계절 패턴. 역사적으로 9월 화폐발행 변동 규모는 국경절 연휴와 관련되어 있어 은행간 유동성 수준에 일정한 교란을 일으킬 수 있습니다.
외환보유액 측면에서는 2017년 이후 외환보유액 변화가 미미했다. 현재 중국과 미국의 금리차가 여전히 높고 국내 경제 회복 속도가 미국보다 빠르기 때문에 9월에는 위안화가 일정 범위 내에서 소폭 등락 및 절상될 수 있으며, 외환 보유액은 자금에 작은 영향을 미칩니다.
참고:
[1] Guo Shuqing, 2020년 8월 16일, 재정적 위험을 예방하고 해결하기 위해 확고한 싸움을 벌이고 진실을 추구합니다, /xinwen/2020-08/16 / content_5535190.htm
[2] 전월 요인으로 인해 DR014는 20일 대비 8월 21일에 10bp 이상 증가했습니다.
[3] 중앙은행 대차대조표의 '총자산 = 총부채'의 항등식을 이용하여 초과예금준비금 ≒ 외환보유액을 다른 예금회사 채권 - 정부예금 - 화폐발행 - 법정예금 외환보유액, 중앙은행 공개시장운영, 정부예금, 유통현금, 법정예금준비금 등 5가지 주요 요인과 주로 초과지준금 수준이 관련되어 있음을 알 수 있다.
[4] 재정부 자료에 따르면 1~7월 지방정부의 신규 특수채권 누적액과 일반채권 누적액은 각각 약 2조2700억위안, 풍수통계에 따르면 0조5600억위안이다. 8월에는 지방특수채권이 새로 추가됐고, 일반부채는 약 9400만 위안으로 총액은 약 3조7700억 위안이다.
[5] 1조 위안의 특별 국채 발행이 완료되었으며 자금의 절반 이상이 프로젝트에 사용되었습니다. 2020년 8월 10일, China Business News, ifeng.com: /c/7yokQW7kFp7