양적 거래는 두 단계로 나뉜다. 첫 번째 단계는 2008 년 전, 도드 프랭크 법안 전이다. 투자 은행에는 모건스탠리의 PDT (프로세스 중심 거래) 와 골드만 삭스의 Global Alpha 와 같은 헤지펀드나 헤지펀드와 같은 단체가 많이 있으며, 많은 투자은행의 자영업도 헤지펀드와 매우 비슷하다. 이 단계에서 이러한 헤지펀드의 실체는 외부의 헤지펀드와 별반 다르지 않으며, 업무도 비슷하다. 베팅 방향, 부분 헤지, 시장 간 차익 거래, 위험을 감당할 용기가 있다.
당시 헤지펀드에 대한 양적 거래는 큰 장점이 있었다. 두 가지 점, 첫째, 은행은 매우 좋은 융자 경로를 가지고 있었고, 융자 비용은 당시 헤지펀드보다 현저히 낮았기 때문이다. 펀드를 설립하려고 노력한 적이 있다면, 자금 비용이 헤지펀드에 얼마나 큰 영향을 미치는지 알 수 있을 것이다. 버핏의 오랜 성공은 그의 장기 1.6 배의 재무 레버와 그가 중앙은행 예금준비율보다 낮은 자금 채널 (세부 주식 투자는 자주 총결하고 축적해야 한다. 시간이 길어서 모든 것이 잘 되었다. 초보자는 자신의 주식 투자 경험을 높이기 위해 풍운 생방송 플랫폼에서 주식 지식과 조작 기교를 배울 수 있다. Com 은 앞으로 주식시장에서 이익을 얻는 데 도움이 된다.
두 번째는 은행에 회색 정보 흐름, 즉 고객 거래 기록이 있다는 것이다. 이 거래 정보는 오늘날에도 매우 유용한 내막 정보이다. 빌 그로스 (Bill Gross) 가 몇 주 전에 PIMCO 를 떠났을 때, 모든 투자은행 판매원들은 미쳐서, PIMCO 가 자기 은행에서의 위치를 계속 연구하고, 어떤 채권이 먼저 청산될 가능성이 가장 높은지를 분석해 다른 고객들에게 거래 건의를 제공했다. 부흥기에 협동투항은 훈장 펀드의 거래 기록이 제대로 기밀을 유지하지 못해 여러 차례 교체되었고, 많은 협력은행의 자영업표도 잇달아 따라갔다.
이 두 가지 큰 장점은 당시 자영업의 폭리를 초래했고, 경영진은 스타거래원을 전폭적으로 지지해 지렛대를 확대해 주먹을 휘둘렀다. 실제로 금융위기 기간 동안 많은 CEO 가 자영업의 폭리로 거래실에서 경영진으로 승진했다. 예를 들면 씨티 전 CEO 판디트, 모건스탠리의 전임 존 맥이다.
이로 인해 금융위기 이후 골드만 삭스를 떠난 많은 자영업자들이 은행이 자영거래를 할 수 없는 상황에서 자신의 헤지펀드를 개설했지만, 그 해의 실적을 전혀 복제할 수 없었던 이유이기도 하다. 전체 기관의 실력이 초과수익을 얻었기 때문이다. 그들이 자금과 정보 우위를 잃었을 때 모든 것이 뜬구름이 되었다.
2008 년, 2009 년 이후 모든 것이 달라졌다.
첫째, 정부는 자영업이 허용되지 않도록 분명히 규정하고 있기 때문에 각 투자 은행의 자금은 자산관리부 (예: 골드만 삭스 글로벌 알파가 GSAM 으로 진입) 에 독립적으로 운영되거나 (예: PDT 가 모건스탠리에서 분리됨), 아니면 직접 도산 (예: 서은과 독일은행) 한다.
또 살아남은 것도 있는데, 보통 주식거래부에서는 헤지라는 이름으로 회계수단을 통해 아주 작은 자영규모를 유지한다. (윌리엄 셰익스피어, 주식거래부, 주식거래부, 주식거래부, 주식거래부, 주식거래부, 주식거래부) 많은 투항들이 이런 비슷한 팀을 가지고 있다. 하지만 기후도 아니고 체계적인 위험도 없습니다. 물론 각종 도로수 전설이 사라졌습니다.
은행 내부에 양적 거래가 있습니까? 사실 있습니다. 컴퓨터 기술이 발전함에 따라 자동으로 시장 거래를 하는 것입니다. 마켓 메이커의 개념이 중국에서 막 등장한 것은 옵션 마켓 메이커 제도의 도입 때문이다. 하지만 미국에서는 이 거래 시스템이 월스트리트에서 나왔습니다. 간단히 말해서, 당신이 작은 가게를 운영하고 콜라를 산다고 가정해 봅시다. 두 가지 주요 거래가 있습니다. 하나는 총판매상으로부터 입찰가로 물건을 받는 것이고, 다른 하나는 거리에서 바둑을 두고 석양을 달리는 아이들에게 나누어 주는 것입니다. 이것은 질문입니다. Bid 는 너의 입고가격이고, Ask 는 너의 배송가격이고, Bid 는 일반적으로 Ask 보다 작다. 당신은 이 두 가지 가격을 계속 보고하고, 동시에 당신의 재고에 따라 견적이나 그에 상응하는 견적수량을 조정합니다. 예를 들어, 재고가 너무 많고, 할아버지가 바둑을 두지 않으면, 당신은 제시가격을 낮추어 물건을 얻기가 매우 어렵지만, 누군가가 당신의 재고를 소비할 수 있도록 계속 묻습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언)
이 과정은 기본적인 시거래과정이다. 금융 분야에서, 실제 총판매상이 공급되지 않기 때문에, 당신의 매매가격은 해당 자산에 대한 공정가격의 추정에 근거하여 결정된다. 일반적으로, 네가 계산한 균형가격에 값을 더하고 빼서 매매조합을 형성한다. 오랫동안 이런 제시가격은 모두 사람이 완성해 왔고, 무미건조하고 실수하기 쉬우며, 옵션 제품 (비선형 가격) 에 대해서는 빠른 제시가 어렵다. 저는 옵션 거래원과 오랫동안 협력해 왔습니다. 그들의 일이 반드시 지적인 어려움은 아니지만, 확실히 인간의 인내력에 대한 도전입니다. 시장을 연 후, 그들은 견적서, 견적서 두 개, 견적서 두 개, 견적서 한 개, 견적서 두 개, 이 거래홀의 졸자와 마귀의 발걸음, 견적서, 견적서, 견적서, 견적서 .....
따라서 간단한 자산부터 API 트랜잭션은 교환 수준에서 이미 지원됩니다. 간단한 자산이란 무엇인가, 바닐라다. 예를 들면 주식, 지수, 외환, 국채 등이다. 따라서 투자 은행은 대량의 자산을 보유한 마켓 메이커이기 때문에 컴퓨터를 통해 원래의 프로세스를 완성하기 시작했습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 컴퓨터명언) 나중에 사람들은 컴퓨터가 이 일을 완전히 감당할 수 있다는 것을 알게 되었다. 왜냐하면 컴퓨터는 고속으로 재고를 계산하여 견적을 조정할 수 있고, 복잡한 단형도 많이 보고할 수 있기 때문이다. 그래서 2000 년부터, 개별 주식과 지수가 점차 자동으로 시장을 만들었다. 2005 년 이후, 개별 스톡옵션 자동화는 시장이 매우 핫했고, 2008 년 이후 외환자동화는 이미 상당히 성숙했다. 20 10 부터 국채 자동화 시장이 미국에서도 생겨났고, 이것이 내가 지금 하고 있는 일이다.
헤지펀드는요? 전통적인 양적 알파 외에 그들도 이 업무를 할 수 없습니까? 사실, 많은 헤지펀드들은 투자 은행보다 더 나은 자동화를 가지고 있습니다. 예를 들어, Citadel, 예를 들면 KCG 입니다. 그런데 어떤 차이가 있나요? 두 가지 차이점이 있습니다. 첫째, 많은 헤지펀드가 마켓 메이커로 지정되지 않았습니다. DMM 의 특권은 전용 좌석이 있다는 점이다. DMM 은 미국처럼 고도로 상업화된 국가에서도 매우 드물다. 그 이유는 DMM 이 다양한 대규모 금융위기에서 유동성이 매우 낮을 때, DMM 은 여전히 하나의 견적, 두 개의 견적, 하나의 견적, 하나의 견적, 체스 조각, 악마의 발걸음처럼 ... 유동성이 매우 나쁠 때는 매우 위험하다. 왜냐하면 모두가 폭락할 때와 같은 나쁜 자산을 던져주기 때문이다. DMM 의 특권은요? DMM 은 높은 비율의 반환점을 받을 수 있다. 즉 커미션 반환점이 높다는 뜻이다. 이것은 그 의무에 대한 보답이다.
두 번째는 대부분 헤지펀드이지, 쿠폰상이 아니다. 너는 주식을 사고 싶어도 일반적으로 그들을 찾지 않는다. 외환, 채권 같은 시장에는 두 개의 시장이 있는데, 하나는 B2C 시장, 즉 소매 시장, 기본적으로 브로커-고객, 두 번째는 B2B 시장, 즉 브로커-쿠폰상이다. 일반적으로 B2B 시장의 매매 스프레드는 비교적 낮다. 한 가지 이미지의 예는 어렸을 때 도매서점에 가서 책을 사러 갔는데, 한 가게에 문제집이 없어서 사장이 옆집에 가서 나에게 한 권을 팔았다는 것이다. 결국 나는 이 사장이 가격의 일부를 옆집으로 돌려줄 것이라고 확신한다. 내가 제시한 가격과 사장이 옆집에 지불한 가격은 바로 B2C 와 B2B 시장의 차액이다.
이곳의 투항이 또 건달을 부렸다. 그들은 B2C 시장에 진출할 수 있는 장점이 있기 때문에 고객 수가 충분하면 기본적으로 자동화 시장을 수익성있게 만들 수 있다. 대수의 법칙에 따르면 매매 쌍방의 거래량은 일정 기간 내에 균형을 이루어야 하기 때문이다.
헤지펀드에 의존하는 것은 무엇일까요? 더 나은 전략입니다. 헤지펀드는 고주파로 시장을 만들어야 하는데, 기본적으로 모두 B2B 시장에 참여하는 것이다. 그들은 DMM 이 아니지만, 스스로 견적을 내고, 가격 추세를 정확하게 판단함으로써 견적을 조정하여 자신에게 가장 유리한 주문을 달성하거나, 예측 방향에 맞는 주문을 더 오래 보유함으로써 이윤을 얻는다. 이것은 DMM 이 아니라 자발적으로 마켓 메이커가 되는 행위를 공개시장이라고 한다.
Citadel 은 자동 옵션 마켓 메이커의 왕이다. 러시아워에는 연간 이윤이 1 억 (2009 년) 에 달하고, 그해 전체 시장의 이윤은 약 70 억이었다. 따라서, 만약 전략이 하늘을 거스르고, 고객 유량이 없다면, 시장을 만들어 돈을 벌 수도 있다.
또한 헤지펀드는 시 업무 외에 많은 기회가 있다. 많은 상업 은행들이 대종 상품과 같이 가격 대비 성능이 높지 않기 때문이다. 금융회사를 고려해 거래 전략만 논의해서는 안 된다. 거시적으로, 너는 반드시 자금 비용 등의 문제를 생각해야 한다. 이것이 바로 투자의 길이다. 대량의 상품, 은행은 이전에 많은 나쁜 짓을 했다 (골드만 삭스의 구리 거래와 JP 의 풍력거래에 상세히 참여), 감독기관에 매우 높은 벌금을 부과했다. 이것은 바젤 협정 ⅲ 의 규정이다. 즉 1 원의 주식을 보유하는 것과 1 원을 보유하는 규제 자산에 대한 처벌은 완전히 다르다. 구체적인 알고리즘은 바젤 프로토콜 RWA (위험 가중 자산) 계산 세부 사항을 참조하십시오. 이 일련의 규정으로 헤지펀드에 많은 새로운 업무가 생겼다. 투자은행이 퇴출되었기 때문이다. 대량의 은행 인재들도 헤지펀드로 흘러갔다.
이제 문이 너무 명확 하 고, 투자 은행과 헤 지 펀드의 양적 거래에 차이가 분명 하다-투자 은행은 주로 자동 도시, 고객 트래픽 분석, 견적 게임 이론 등을 중심으로 고주파 신호에 초점을 맞추고 있습니다. 헤지펀드는 주로 전통적인 양적 알파와 양적 자산 배치를 기반으로 하며, 물론 공개 시장 자동화도 있다.
당신을 도울 수 있기를 바랍니다. 즐거운 투자 되세요!