< P > 다음은 현재 중앙유럽 국제공상관리학원 (CEIBS) 경제금융학 교수 허샤오년 씨의 문장 중 한 편이다. 앞서 허씨는 중국국제금융유한공사의 이사 겸 연구부 주관으로 미림증권 아시아태평양 고위 경제학자, 세계은행 고문으로 재직했다. 매사추세츠 Amherst College 경제학 조교수, 국무원 개발연구센터 연구원 등. 어진 사람은 인을 보고 지혜로운 사람은 지혜를 본다. < P > 중국 28, 일본 1988? < P > 아시아에서 가장 큰 두 경제가 얼마나 비슷한지, 차이는 시간적으로 2 년 떨어져 있다.

2 년 전, 세계 각지의 관광지에서 작은 깃발을 흔드는 일본인 관광객들이 곳곳에서 볼 수 있었다. 오늘 파리에서 로스앤젤레스까지 산만하고 시끄러운 사람들이 호텔 식당의 새로운 총애가 되었다. 2 년 전 거액의 무역흑자로 엔화가 크게 오르도록 강요했고, 오늘 같은 처지에 있는 것은 중국의 인민폐이다. 2 년 전, 일본인들은 캘리포니아 골프장, 뉴욕의 록필로 센터 등 전 세계에서 자산을 찾아다녔습니다. 오늘은 중국 회사의 차례가 되어 브라질의 철광, 중앙아시아의 유전을 대량으로 매입했다. 2 년 전 세계 1 대 은행 일본이 9 석을 차지했고, 오늘 시가로 계산하면 중국은 이미 1 개 중 4 개가 있다. 2 년 전 도쿄의 주식시장과 부동산이 비이성적 열풍을 일으켰고, 오늘 상해의 A 주가 비약적으로 발전하여 곧 동이웃 부산의 거품 기록을 깨뜨렸다. < P > 두 아시아 대국의 경제는 동형일 뿐만 아니라 신랄하다. 전후 일본 경제의 재건과 이륙은 투자로 GDP 에 대한 투자 비율이 1955 년 15% 에서 197 년대 초반까지 4% 에 육박했다. 우리나라 경제 성장의 가장 강력한 추진도 투자다. 투자율은 개혁개방 초기의 25% 에서 26 년 42% 로 높아졌다. 대조적으로, 전후 미국의 투자율은 줄곧 15% 수준으로 안정되었다. < P > 표면적으로 투자 추진은 타당하지 않다. 일, 중 양국은 연이어 경제의 고성장과 저인플레이션을 실현했다. 1955 년부터 첫 석유 충격을 받은 1973 년까지 일본의 GDP 성장은 약 1% 였고 소비자 물가 인플레이션은 연평균 2% 미만이었다. 낮은 인플레이션의 원인은 투자가 새로운 생산 능력을 형성하여 과잉생산능력 하에서의 과잉 경쟁이 제조업자의 가격 능력을 제한했기 때문이다. 마찬가지로 투자에 의해 구동되고 있으며, 우리나라의 현재 경제 주기의 특징도 고성장과 저인플레이션이다. < P > 고성장은 많은 심층적인 구조문제를 감추고, 개혁의 의지는 현 상황에 만족하는 위안으로 사라지고, 저인플레이션은 통화정책당국의 경각심을 해소하고, 은근은 느슨하고, 신용공급은 충분하다. 신용대출은 투자를 자극하고, 투자는 경기 상승을 이끌고, 기업 이익의 개선은 은행이 더 많은 대출을 발행하도록 유도함으로써 투자-경기-신용 사이의 순환을 형성하고, 투자 중심의 성장 모델을 더욱 강화하고, 앞으로의 유동성 범람을 위한 복선을 마련했다.

투자 중심 문제는 성장의 지속 가능성에 있습니다. 모든 생산 요소와 마찬가지로, 투자는 한계 소득 감소의 법칙에 복종한다. 주어진 면적의 농지에서 비료를 주는 것과 같다. 첫 번째 비료 봉지가 1 근을 증산할 수 있다면 두 번째 봉지는 6 근만 증산할 수 있고, 세 번째 봉지는 더 적은 신규 생산량을 가져올 수 있다. 동등한 설법으로 말하자면, 일정한 생산량을 늘리기 위해서는 농민들이 점점 더 많은 비료를 사용해야 한다. 마찬가지로, 1% 와 같은 특정 GDP 성장을 유지하기 위해서는 높은 투자율만으로는 충분하지 않으며 투자율을 지속적으로 높여야 합니다. 그러나 투자율에는 상한선이 있어 이론적으로 1% 를 넘을 수 없다. 현실의 상한선은 어디에 있습니까? 5%? 즉, 1 년 안에 창출된 가치의 절반은 투자에 쓰이고, 나머지 절반은 소비로 남는다. 이는 지금까지 세계에서 본 적이 없는 비율이다. 우리 경제는 이 점에서 멀지 않다.

투자가 하락하면 성장의 기적은 끝난다. 197 년대 초부터 일본의 투자율은 35% 의 고위에서 하락하면서 GDP 성장률은 연평균 4% 이하로 낮아져 199 년대 들어 성장이 기본적으로 중단되었다. 사람들은 당연히 우리나라의 투자율이 얼마나 더 상승할 수 있는지 물어야 한다. 만약 투자가 안정되거나 하락하는 경향이 있다면, 우리는 여전히 고속 성장을 유지할 수 있습니까? < P > 성장의 지속 가능성 외에도 투자 추진은 경제구조의 왜곡을 초래하고, 자본집약적인 제조업은 과도하게 발달하고, 노동집약적인 서비스업은 상대적으로 뒤떨어진다. 1 인당 GDP 는 미국과 비슷하지만 일본 서비스업이 GDP 의 비중을 65% 로 미국보다 최소 15% 포인트 낮았다. 우리나라 서비스업 생산액은 GDP 의 4% 미만이며, 최근 몇 년 동안 끊임없이 하락하는 추세를 보이고 있으며, 현재 인도에 비해 1 여% 포인트 낮다. < P > 제조업과 서비스업의 불균형은 경제에 큰 영향을 미쳤고, 무역흑자와 현지 통화의 상승은 모두 큰 관계가 있다. 서비스 상품이 현지에서 소비되는 것은 국제무역 마찰을 일으키지 않지만, 제조업의 과잉생산능력은 해외 시장에서만 흡수될 수 있으며, 강한 수출은 실제로 투자 중심의 필연적인 결과이다. 당시 일본이 경제 발전의 초점을 서비스업으로 적시에 이전했다면' 광장 협정' 의 도시 아래 동맹을 피할 수 있을 것이다. 만약 우리가 제 시간에' 2 차 산업화' 의 자편곡곡을 멈출 수 있다면, 아마도 자원의 소모가 세상을 감당하기 어렵게 하지 않을 것이며, 환경의 파괴는 아마 오늘의 지경까지 심각하지 않을 것이다. < P > 제조업의 과잉 발전은 정부의 경제 발전에 대한 지도, 일본은 산업 정책, 중국은 5 년 계획을 가지고 있다. 무릇 정부 계획은 반드시 중제조업, 경서비스업이어야 한다. 왜냐하면 서비스업 계획을 어떻게 해야 할지, 충분한 정보가 없기 때문이다. 역사를 돌이켜보면 일본의 과거 산업정책은 사실상 제조업 정책이었으며, 우리나라의 5 개년 계획 편성도 제조업을 둘러싸고 전개돼 서비스업에 대해 대충 묘사할 뿐, 몇 획을 거머쥐었다는 것을 알 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 산업명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 산업명언) < P > 제조업과 서비스업의 차이점은 전자가 대부분 집중, 알려진, 확정된 반면 후자는 분산, 미지의, 불확실성이라는 점이다. 자동차를 어떻게 만드는지, 상호 연결 사이트가 충분한 사용자를 유치할 수 있는지, 심지어 길모퉁이에 식당을 열어 돈을 벌 수 있는지, 개업을 한 후에야 대략적인 추정치를 얻을 수 있다는 것을 알 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 템플릿, 자동차명언) (윌리엄 셰익스피어, 템플릿, 자동차명언) (윌리엄 셰익스피어, 오페라, 희망명언) 서비스업은 지속 가능한 성장에 중요한 기술 혁신을 포함하고 있다. 과학기술산업에도 제조업의 성분이 있지만 그 가치 창출은 무형의 지적 제품에 주로 나타난다. 정부는 자동차 산업의 미래 발전을 계획할 수 있다. 두 자동차 회사는 하나의 산업이지만, 서비스업, 특히 기술 혁신에 대해서는 정부가 전문가도 아니고 정보도 부족하여 사전에 현실에 맞는 예측과 계획을 세울 수 없다. < P > 산업정책이든 5 개년 계획이든 정부 중심의 자원 배분은 불가피하게 제조업으로 기울어진다. "일본 모델" 은 정부, 산업, 금융의 삼위일체가 핵심이며, 산업정책의 지도하에 은행은 중점 업종과 중점 기업에 값싼 자금을 제공하고, 기업은 빠른 규모 확장을 진행하고 있다. 집단행동능력을 강화하기 위해 은행과 기업, 기업 간에 주식을 교차시켜 이익 * * * 동체를 형성하다. 우리나라에서 산업 정책을 집행하는 것은 대형 중앙기업과 국유은행이고, 정부 소유제는 조화와 소통의 연결 고리로 쓰인다. 이 밖에도 지방정부도 각자의 지역경제계획을 세우고 행정영향을 활용해 중점 프로젝트에 융자를 제공했다. < P > 시간이 지남에 따라 기업에 대한 정부의 규제가 약화되고 있지만 산업정책과 그에 따른 규제는 서비스업의 발전을 오랫동안 억압해 왔다. 정부는 금융과 같은 중요한 서비스업에 대해 엄격한 시장 접근, 제품 개발 및 가격 규제를 실시하여 이들 업종 자체의 성장을 제한할 뿐만 아니라 기관과 제품의 단일성과 지나치게 은행업에 집중하여 서비스업에 강력한 금융 지원을 제공할 수 없다. 은행은 대출자에게 충분한 고정자산을 담보로 요구하고 이자를 지불할 수 있는 안정적인 현금 흐름을 요구하여 제조업이 선호되고 서비스업과 기술기업은 버림받았다. < P > 일, 중 양국은 모두 기술을 매우 중시하고, 일본은 축파 과학기술도시를 건설하고, 중국의 과학기술단지는 더욱 전국에 널리 퍼져 있다. 아이러니하게도, 정부가 중시할수록 혁신력 향상이 더 어려워 보입니다. 일본의 정보기술은 미국보다 1 년 이상 뒤쳐져 있습니다. 중국은 급속한 경제 성장 기간 동안 도요타 소니처럼 하이엔드 국제시장에 진출할 수 있는 회사도 거의 없습니다. < P > 일본은 과학기술이 발달했다는 인상을 준다. 사실 일본 전 금융상 죽중평장이 지적한 바와 같이 일본은 이원경제가 특징이며, 외향적으로 국제시장과 접목하는 제조업 부문의 혁신능력이 강해 유럽과 미국과 경쟁할 수 있는 반면 국내 금융 부동산 건설 소매 등의 산업은 오랫동안 정부의 보호 아래 있어 제품 기술이 낡고 비효율적이다. 우리나라의 이원경제도 더 이상 도시와 농촌으로 나누어서는 안 되며, 일본과 마찬가지로, 규제보호와 정책 지원을 받는 국유부문이며, 국내외 치열한 시장 경쟁에서 성장한 민영부문이 공존하고 있다. 우리나라는 현재 국제경쟁력을 갖춘 기업의 대부분이 후자의 부서에서 나온 것이다. < P > 혁신능력이 부족하여 일 중 양국 경제의 약점이 되어 성장을 유지하기 위해 양국은 투자수익 감소로 인한 격차를 메우기 위해 추가 투자를 해야 했다. 미국이 15% 의 투자율로 전후 중도 성장을 이룰 수 있었던 것은 혁신을 통해 효율성을 지속적으로 개선하는 것이 관건이다. 샘 아저씨의 성장성적은 동아시아만큼 눈부시지 않지만, 85% 의 소비율에 만족할 이유가 있다. 결국 경제 발전의 목적은 성장 자체가 아니라 국민의 생활수준을 높이는 것이다. < P > 성장이 모멘텀을 잃었을 때 일본은 부를 빠르게 창출하는 지름길인 경제 거품화를 찾았다. 직접융자 수단의 부족과 자본시장의 기형으로 민간저축의 대부분이 상업은행으로 유입되는 반면 은행이 저축자금을 소화하는 방법은 대출밖에 없다. 직접 융자와는 달리 대출은 새로운 예금이 은행에 환류되어 은행이 새로운 대출 라운드를 발급하도록 강요함으로써 유동성의 과잉을 초래할 수 있다. 주식시장과 부동산 광란은 동양이 이미 세계 정상에 서 있다는 느낌을 주었고, 같은 종이가 번영한 지 2 년 만에 중국에서 다시 상연되었다.

1989 년 근대 역사상 가장 큰 거품이 터지면서 일본 경제는 침체와 불황에 빠졌고, 1 여 년 동안 수상이 주마등처럼 바뀌고' 일본 모델' 을 진지하게 반성한 것은 고이즈미 정부뿐이었다. 고이즈미 총리는 재임 중 금융을 정비하고, 시장을 개방하고, 교차 지분을 깨고, 정부 규모를 줄이고, 정책취향을 가장 잘 대표하는 것은 우편저축의 민영화다. < P > 역대' 일본 모델' 의 요소, 산업정책, 투자 촉진, 제조업 우선 순위, 은행 위주의 금융 등은 모두 하나의 근원인 정부의 경제에 대한 적극적인 개입으로 거슬러 올라간다. "일본 모델" 의 반면에 소비 부족, 서비스업 낙후, 혁신 부진, 유동성 과잉, 자산 거품은 시장의 허약으로 귀결될 수 있다. 실제로' 무형의 손' 이 충분히 작용하지 못한 것은' 유형적인 손' 의 지나치게 강세에 있다. < P > 오늘 일본은 발전길의 갈림길을 배회하며 메이지유신 이후 형성된 전통을 답습하며 정부가 주도하는' 일본 주식회사' 모델을 이어가고 있습니까? 아니면 시장을 믿고 기업과 개인의 창의력에 의지하고 있습니까? 이 질문들에 대한 대답은 일본 경제의 미래 방향을 결정할 것이다. 중국은 일본식 번영-불황의 대순환을 피할 수 있을까? 앞으로 몇 년 동안의 정책이 관건이 될 때, 28 년은 열정과 공포가 얽힌 거품 원년이 아니라 개혁 개방의 31 년째가 되기를 바란다.

나는 아직 미처 보지 못했다.

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