2000 년 미국 경제
2000 년에 미국 경제가 최고조에 달했고, 인터넷 거품의 붕괴로 미국은 쇠퇴에 들어갔다. 그린스펀은 미국 경제를 구하기 위해 0 1 과 9. 1 이후 다시 한 번 금리를 대폭 인하해 2003 년 45 년 만에 최저치로 급락했고 1% 에서 1 년 반을 배회하며 오늘날 미국의 진정한 문제는 지난 20 년 동안 대량의 제조업과 서비스업이 중국과 인도로 옮겨갔다는 것이다. 인터넷과 통신거품 이후 미국의 혁신은 따라잡지 못해 당분간 큰 신흥산업을 형성하지 못했다. 부동산과 금융은 저금리 하에서만 일시적으로 번영할 뿐, 전국을 주도적 산업으로 오랫동안 지탱할 수는 없다. 오늘날 미국 정부와 가정의 대차대조표는 모두 과도한 부채이기 때문에 부채율을 낮추기 위해' 지렛대화' 가 필요하다. 더 중요한 것은 산업 중공화가 기업과 가정의 재래식 손익을 손상시킨다는 것이다. 금융 폭풍이 대차대조표에 대한 수정이라면 소비 하락은 기업과 가계 손익계산서에 대한 수정이다. 미국이 단기간에 새로운 대량의 산업을 형성하지 않는 한, 이런 수정은 긴 과정이 될 것이다. 돌이켜 보면 그린스펀은 운이 좋지 않았을 뿐이다. 만약 미국의 최근 몇 년 동안의 혁신이 없었다면, 이 세상은 이미 또 다른 진화였다.
200 1 년
중국은 200 1 세계무역기구에 가입했다.
200 1 중국이 세계무역기구에 가입한 후 생산성이 크게 풀려났고, 인터넷 통신 기술의 보급은 중국이 글로벌 제조업 이전을 인수하는 데 큰 도움이 되었다. 인민폐와 미국 달러의 준 연계 형태 [1] (참고: 인민폐는 미국 달러 환율에 어느 정도 변동이 있지만 본질은 여전히 연계 환율임) 로 수출업계가 GDP 비중을 차지하는 비중이 높아지면 3 대 정책 목표는' 몬데일삼각' 이론 [2] (참고:) 2005 년 이후 위안화 절상 기대는 점차 세계적인 상식이 될 것으로 예상된다. 일본 역사의 교훈과 달러의 저금리와 평가절하 압력으로 글로벌 자본은 모두 중국에 진입하여 중국의 성장을 공유하고 싶어 한다. 수출이 급속히 성장함에 따라 외환보유액의 폭등으로 더 많은 성과가 나타났다. 이렇게 많은 돈이 중국에 들어간 후, 주요 출로는 부동산과 주식시장으로 중국에서 완벽한 거품이 형성되었다. 위와 같은 이유로 화폐량의 증가가 초래된다면 올림픽이 가져온 민족적 자신감과 자부심은 화폐승수의 형성을 가져온다. 이 두 가지를 곱하면 인간의 광기가 된다. 역사는 항상 놀라울 정도로 비슷하다. 오늘날 중국의 고통은 시장경제로 나아가는 과정의 필수 과목이다. 97 년 이후 대부분의 홍콩 사람들이 더 이상 집과 주식을 대월하지 않는 것과 같다. 전 일본 중앙은행장이 말했듯이 1985- 1989 의 일본 경제 거품을 돌이켜보면 재해석해도 완전히 피하기가 어렵다.
미국보다 중국의 기본면이 훨씬 좋다. 우선, 정부와 가정의 부채율은 높지 않다, 특히 가족 부분. 저축률이 높으면 대차대조표에 현금이 많아 겨울이 오면 현금이 겨울을 난다. 더 중요한 것은 중국이 여전히 세계에서 가장 경쟁력 있는 제조업 지역이라는 점이다. 이는 중국의 미래 손익계산서가 여전히 가장 강하다는 것을 의미한다.
A 주와 H 주로 돌아가면, 우리는 중국 주식시장이 2009 년에 중요한 밑부분을 형성할 것이라고 생각한다. 오늘 우리의 임무는 앞으로 10 ~ 20 년 동안 중국이 중국을 대표해 글로벌 경쟁에 참여할 수 있는 기업을 찾는 것이다. 투자의 본질은 자본을 할당하는 것이다. 우리는 가장 경쟁력 있고 효율적인 기업에 자본을 분배함으로써 사회 발전을 촉진한다. 자연의 춘하 가을과 겨울이 함께 진행되며, 엄동마다 건강에 좋지 않은 종들을 탈락시키고, 쓰러진 나무 주변마다 더욱 강력한 새로운 묘목이 탄생한다. 자연선택은 자연과 사회의 진보를 촉진하는 영원한 동력이다. 중국의 미래 월마트, 도요타, 마이크로소프트, 프록터 ... 피터 린치는 평생 많은 텐바거 [3] 를 발견했습니다. (참고: Tenbaggers: 이 개념은 투자 거장인 피터 린치가 제시한 것으로, 가격이 오를 수 있다는 뜻입니다/Kloc-0 앞으로 우리가 10 배를 벌 수 있는 회사는 누구일까?
모든 사람은 일생 동안 몇 가지 중요한 기회와 도전을 가질 것이다. 이러한 중요한 전환점에 어떻게 대처하고 맞닥뜨릴지는 그의 인생에 결정적인 영향을 미칠 것이다. 존 덤튼 경의 투자 경험을 공유해 보겠습니다.
우시장은 비관으로 태어나 의심으로 성장했고, 낙관적이고 성숙하며, 흥분으로 황홀하게 죽었다. 극도로 비관적일 때는 매입하기에 가장 좋은 시기이고, 극도로 낙관적일 때는 팔 수 있는 가장 좋은 시기이다. 시장이 극도로 부진할 때, 시간을 낭비하지 말고 창고를 축소하거나 적자를 늘리지 마라. 시장의 다른 사람들처럼 수비하지 마라. 대신, 너는 출격하여 화살에 맞은 가치주를 찾아야 한다.
2008 년 6 월 2 일 A 주 신탁청산을 앞두고 우리는 투자자들에게 보내는 편지에서 어떤 회사가 장기간 보유해야 하는지, 어떤 회사가 단계적으로 보유해야 하는지에 대해 몇 가지 질문을 던졌다. 자기 두려움과 탐욕, 거시경제와 인플레이션. 2008 년 말까지 우리는 이미 대부분의 답을 찾았다. 또 다른 곤혹스러운 부분은 2009 년 투자 거장 버핏을 만났을 때 검증을 받을 것으로 기대하고 있습니다. 우리는 일생의 시간으로 우리의 투자 이론 체계를 보완할 것이다.
순수한 마음, 너에게 정직하다.
어린이의 마음 총지배인 조단양
2003 년
왜 그럴까요?
2002 년으로 돌아가면 홍콩은 여전히 97 년 금융폭풍의 그늘에 처해 있으며 부동산과 주식시장은 매우 부진하다. 당시 항생지수는 10000 정도였고, H주가지수는 2000 정도였다. 우리는 중국 성장 기금을 설립했다. 2003 년 초, 중국의 기본면을 바탕으로, 우리는 앞으로 몇 년 동안 HA 주가 도전 10000 점 (관련 언론 보도 참조) 에 도전할 것으로 예상하고 있으며, 모두들 농담으로 여겼다.
2004 년
2004 년 초에 내지의 A 주 시장은 거의 3 년 동안 하락했고, 체계적인 위험은 이미 풀려났다. 우리는 심국투와 합작하여 중국 1 기를 건립했다. 2005 년 5 월 25 일 A 주 수는 65,438+0,060 입니다. 마찬가지로 중국의 강력한 기본면을 바탕으로 향후 3 ~ 5 년간 A 주 수가 3000 ~ 5000 마리에 이를 것으로 보고 있습니다 (관련 언론 보도 참조).
2006 년
2006 년 말, 투자자에게 보낸 편지에서 우리는 "여유로운 유동성이 계속해서 시장을 더 높은 위치로 밀어 넣는 것" 에 대해 이야기했다. 2007 년 우리의 가장 중요한 것은 위험통제였다. 적절한 시기에, 우리는 가치가 높은 주식을 현금으로 바꾸는 것을 고려할 것이다. "지금까지, HA 와 A 주가 모두 우리의 이해를 초월했다. 우리는 이미 H주 10000 점과 A 주 3500 시에 이윤을 달성했다. 뒤돌아보니 우리는 너무 일찍 아웃되었다. 지수의 맨 위와 맨 아래는 항상 수수께끼이다. 오늘날 우리의 투자 능력으로 볼 때, 우리의 투자 기준에 부합하는 투자 기준은 아직 없으며, 충분한 안전의 한계점을 가지고 있다. 앞으로 한동안 시장의 강세는 오래 지속될 수 있다. 신중히 고려하고 두 신탁회사와의 소통을 통해 가능한 한 빨리 인노센이 고문을 맡은 모든 신탁을 청산할 것이다. 투자자에게 투자금을 돌려주고 투자자들이 미래의 투자 기회를 자유롭게 파악할 수 있도록 하다.
지난 5 년을 돌이켜 보면, 우리 투자자들은 손해를 보는 사람이 하나도 없다. 홍콩은 헤지펀드이고, 우리의 투자 참고는 지수가 아니다. 우리의 목표는 매우 간단하고, 장기적인 높이와 높이를 달성한다. 적절하지 않은 비유를 해서, 나는 매년 연말이 전년보다 긍정적인 보답이 있기를 바란다. 장기적으로 이것은 매우 도전적인 투자 임무이다. 위험을 피한다는 전제 하에 일정한 양의 수익을 얻을 수 있다. 보답의 양은 감사하는 마음으로 하나님에 의해 결정될 수밖에 없다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 감사명언) 2003 년 홍콩 기금이 설립되었을 때, 우리 팜플렛의 첫 번째 부분은 다음과 같이 썼습니다.
투자 철학-생존의 예술
펀드의 장점은 한 주식이 일정 기간 동안 얼마나 벌었는가가 아니라 위험을 지속적으로 통제할 수 있는 능력이다. 위험의 정량화 정도는 펀드 매니저의 전문화 정도를 측정하는 표시이다. 투자계에서는' 생존' 이 항상 1 위다. 그러나 전문 투자에는 위험 측정을 일방적으로 논의하는 것은 의미가 없다.
투자의 핵심은 위험과 이익의 대칭성을 결정하는 것이다. 모든 위험 자산은 충분한 수익 보상이 있는 한 투자할 수 있다. 투자 연구의 핵심 목적은 위험과 수익의 대칭 관계를 찾는 것이다. 이러한 대칭 관계를 중심으로 주식의 위험과 가격, 보험 자산의 위험과 보상, 담보채권의 가격, 선물, 옵션 등 파생물의 가격 등 투자의 모든 분야로 확대할 수 있다.
전문 투자의 주요 목적 중 하나는 이런 위험수익 관계의 편차를 찾는 것이다. 시장이 여러 가지 이유로 우리의 연구 대상에 위험 수익을 초래하는 비대칭 가격 관계일 때, 우리는 시장의 평균 이익보다 높은 기회를 얻을 수 있다.
가장 흔한 예
가장 흔한 예는 시장 평균 주가수익률보다 낮은 주식을 찾는 것이다. 평균 주가수익률에 따라 거래 창고를 보호하는 것이 이 원리를 적용하는 가장 쉬운 방법이다. 그러나 기금으로서 전문 투자자로서 우리는 더 넓은 범위에서 고려해야 한다.
1. 현재 이 시장의 전체 평균 주가수익률이 합리적입니까?
회사 주식의 주가 수익 비율이 합리적입니까?
주가 수익 비율은 회사의 내부 위험을 반영하기에 충분합니까?
위험 수익을 측정하는 더 좋은 방법이 있습니까?
우리는 영원히 우리의 생존 철학을 고수할 것이다.
2007 년
순수한 마음은 어떤 회사가 장기적으로 소유할 가치가 있는지, 어떤 회사가 단계적으로 소유할 수 있는지 더 잘 이해할 것이다. 자기 두려움과 탐욕, 거시경제와 인플레이션. 우리는 일생의 시간을 들여 우리의 투자 이론 체계를 보완해야 한다.
순수한 마음, 너에게 정직하다.
어린이의 마음 총지배인 조단양
2008 년
2008 년 우리 신탁계획이 성립되기 직전에, 나는 몇 명의 친구들과 시간의 장미가 언제 열리는지, 가치 투자의 곤혹스러움, 어떤 회사가 장기적으로 소유할 가치가 있는지, 어떤 회사가 단계적으로 소유할 수 있는지에 대해 토론한 적이 있다. 자기 두려움과 탐욕, 거시경제와 인플레이션. 2008 년 말까지 우리는 이미 대부분의 답을 찾았다. 아직 혼란스러운 다른 부분에 대해서는 2009 년 친구들과 검증을 논의할 예정이다. 우리는 일생의 시간으로 우리의 투자 이론 체계를 보완할 것이다.
2009 년
2009 년에 우리는 실천으로 우리의 방법을 증명하고 새로운 곤혹을 겪었다. 좋은 투자자가 되는 것은 우리가 평생 노력해야 할 일이다. 우리는 여전히 10 이 큰 접시를 이기고 큰 접시를 이길 것이라고 굳게 믿는다.