하지만 실제 상황은 국내외 제품을 완전히 대체하기 어렵다는 것이다. 위안화 절상은 국내 인플레이션의 압력을 경감할 뿐만 아니라 물가 상승도 촉진시킨다. 위안화 절상을 통해 국내 인플레이션을 해결하는 데는 두 가지 전제가 있기 때문이다. 하나는 수입품이 국내 물가 상승폭이 비교적 큰 제품과 대체효과가 강해야 한다는 것이다. 둘째, 평가절상으로 인한 수입 제품의 가격 인하 폭은 국내 동종 제품의 가격 인상 폭보다 커야 한다. 상품 수입 무역에서 자원성 상품 수입 독점 (예: 중석화, 중석유 독점 석유 수입) 과 소비품 세제 규제가 있어 수입 상품 가격을 인상할 수 있으며, 평가절상이 반드시 국내 가격 수준을 크게 낮출 수 있는 것은 아니다. 반면 위안화가 지속적으로 평가절상될 것이라는 기대로 국제자본의 대량유입을 유발해 외환보유액 증가, 기초통화 대량 투입, 물가 상승 압력이 커지고 있다. 프리드먼의 고전적인 명언을 예로 들자면, 어쨌든 인플레이션은 통화 현상이다.
따라서 위안화 평가절상은 인플레이션을 억제할 수 있다는 이론으로, 실제로는 때때로 증명하기가 어렵다. 중국의 값싼 노동비용은 완제품 가격을 저렴하게 하고 국제시장 수요는 왕성하다 (외국인도 작은 이득을 탐내는 것을 좋아한다). 수입을 늘리지 않는 한 무역흑자를 효과적으로 낮추기는 어렵다. 또 많은 기업의 생산 계획은 미리 정해져 있어 단기간에 변경하기가 어렵고 수출 모델도 강성해 환율 변화로 인해 제때에 조정되지 않아 수출 하락에 미치는 영향은 크지 않다.
2005 년 7 월부터 20 10 연말까지 인민폐는 달러화에 대해 25%, 유로에 대해서는 누적 14% 로 상승했다. 지난 6 년여 동안 인민폐의' 내외평가절상' 추세가 더욱 심해지면서, 우리는 여전히 두 차례의 뚜렷한 물가 상승 압력을 느끼고 있다. 위안화 절상은 국내 인플레이션에 대한 압력을' 완화' 하는 것이 아니라, 평가절상 기대의 증강으로 국제자본의 대거 유입을 자극해 외환보유액이 증가하여 기초화폐가 대량 투입되는 대신 물가상승에 대한 압력을 증가시켰다. 위안화 절상의 이점은 수입형 인플레이션의 압력을 완화할 수 있지만 일부 공기업과 수입권을 가진 소비재의 세금으로 크게 상쇄된다.
전문가들의 말처럼 인민폐가 크게 오르면 10% 가 국내 인플레이션 압력을 완화할 뿐만 아니라 수출에 크게 의존하는 중소가공무역업체들의 이익도 침식할 수 있다. 우리나라 대외무역분야에서는 가공무역기업의 50% 이상의 이윤이 얇고 대부분의 거래가 달러로 정산되기 때문이다. 인민폐의 대폭 상승은 기업의 감당력과 직원의 취업에 영향을 미칠 가능성이 높다.
나는 산업 구조를 최적화하는 데 있어서 인민폐의 적당한 평가절상이 필요하다고 생각한다. 그러나 환율은 너무 빨리 오르지 말고 양방향으로 변동해야 하며 약간의 기복이 있다. 이는 평가절상 기대로 인한 국제자본이 중국으로 유입되는 속도를 낮춰 국내 인플레이션에 대한 압력을 어느 정도 완화할 수 있다. 주소천 행장이 말했듯이 환율은 실제로 인플레이션을 관리하는 주요 도구가 아니다. 국내 인플레이션 압력을 해결하려면 재정정책과 통화정책의 종합 운용에 입각하여 금리, 예금준비율, 공개시장 운영 등 통화정책도구를 활용해 물가를 조절해야 한다. 위안화 환율은 합리적인 균형 수준으로 유지해야 하며 인플레이션을 억제하기 위해 끝까지 포기하지 말고 환율 개혁의 방향과 절차를 혼란시켜서는 안 된다.