[1] NDF, 무원금 인도 선물외환 (Non-Delivery Forward) 은 미래 외환 거래의 모델이며, 외환통제 국가 및 지역의 통화를 실시하는 파생 금융 수단이다. 거래할 때, 거래 쌍방은 거래의 명목 금액, 어음 환율, 만기 일자를 확정한다. 만기일 이틀 전, 이 통화의 현물 환율을 결정하고, 만기일에 거래 쌍방은 확정된 현물 환율과 거래 시작 시의 미래 환율의 차액을 기준으로 손익을 계산하고, 적자측이 달러화와 같은 환전 통화로 수익자에게 납품한다. 거래쌍방이 매매계약을 체결할 때' 자금증빙이나 보증금이 필요 없다' 계약이 만료될 때도 원금을 내지 않아도 된다.' 쌍방이 합의한 환율과 만기시 현물 환율의 차이만 있으면 된다' 는 청산과 납부에 종사하는 거래 수단이다. NDO (원금 인도 없는 장기 외환 선택권), 운영 논리는 NDF 의 개념과 일치하지만, 장기 외환의 개념에서 선택권 거래까지 확대될 뿐이다. NDF 시장은 해외 시장으로, 중국 정부에게는 위안화 평가절상 압력을 참고할 수 있어 위안화 가치에는 실질적인 영향을 미치지 않는다. 인민폐 NDF 시장은 중국 외곽에 존재하는 은행과 고객 간의 장기 시장으로, 향후 인민폐 지출이나 인민폐 수입이 있는 고객이 위험을 헤지할 수 있도록 돕기 위한 것이다. 그러나 만기가 되면 차액만 계산하고 실제 납품은 하지 않는다. 결제통화는 미국 달러입니다. 중국이 자본 프로젝트 통제를 실시하기 때문에 헤지펀드가 중국 내지로 유입되어 인민폐를 직접 투기할 수 있는 것은 극히 일부에 불과하다. 헤지펀드의 특징은 빨리 왔다갔다하는 것이다. 중국에 들어가는 볶음 거래 비용이 높고 정책 비용이 크다. 이에 따라 국내로 유입된 위안화 절상의 대부분은 헤지펀드가 아니라 해외 중국인이다. 헤지펀드가 중국에 충격을 준 인민폐는 직결이 아니라 간접적이어야 한다. 미래 계약 (Forward Contract) 미래 계약 (Forward Contract) 은 흔히 볼 수 있는 금융 파생물 (Derivatives) 으로, 외환시장뿐만 아니라 채권 투자 등 다른 상황에도 광범위하게 적용된다. 미래계약은 쌍방이 미래의 어느 날짜에 고정가격으로 금융자산을 교환하기로 동의한 계약이며, 미래계약에는 표기물, 유효기간, 집행가격 등이 필요합니다. 선물계약과 선물계약의 차이는 주로 선물계약의 유연성이 크다는 데 있다. 선물계약은 표준화 계약이다. 선물 계약 거래가 일일 무부채 결산제를 실시하기 때문에 이행 위험은 낮고 유동성도 더 크다. 장기 계약은 유연성이 높고 유동성이 약하기 때문에 일반적으로 장외에서 거래되고 선물 계약은 일반적으로 거래소에서 거래된다. 인민폐 NDF 계약가격의 계산선물환율계약가격은 예상되는 환율추세와 관련될 뿐만 아니라 두 통화의 금리와도 큰 관계가 있다. 국내 언론은 인민폐 1 년 NDF 환율을 1 년 후 인민폐 환율에 대한 해외 시장의 기대와 동일시하는 치밀하지 못한 계산법으로, 그 중 미익차가 너무 크면 이런 잘못된 알고리즘은 투자자의 의사결정을 오도하기 쉽다. 공식 < P > 이상은 위안화 선물환율 공식이다. 여기서 F 는 위안화 선물환율이고, S 는 위안화 현물환율, R 은 달러 이자율, RF 는 위안화 이자율, 기간은 T-t, E 는 자연 로그다. 국내 언론이 자주 사용하는 계산 방법은 중미 이차를 무시하는 매우 치밀하지 않은 계산 방법이므로 투자자들은 반드시 이 점에 유의해야 한다. 인민폐 1 년 NDF 계약 가격 동향 < P > 은 6 월 27 일 수치를 예로 들자. 인민폐 1 년 NDF 환율은 6.4513, 인민폐 1 년 이자율은 4.14%, 달러 1 년 이자율은 2.% 였다. F = 6.4513 * (1+2.%)/(1+4.14%) = 6.3187 은 6 월 27 일, 6.4513 의 인민폐 1 년 NDF 계약가격이 해외 시장에서 위안화 환율이 1 년 후 6.3 으로 상승할 것으로 예상하고 있음을 알 수 있다 최근 인민폐 금리 인상 기대가 있어 인민폐 NDF 계약 가격이 소폭 상승했다. 투자자들은 위에서 제시한 정확한 계산 방법을 보면 위안화 절상 압력 감소의 원인이 아니라는 것을 쉽게 알 수 있다. 인민폐 NDF 시장 가격 변동의 결정 요인 위안화 절상 예상 변화는 인민폐 NDF 계약 가격 변동의 주요 원인이다. 위안화 절상은 주로 다음과 같은 방면에서 결정될 것으로 예상된다: 중국 관원의 연설. 미국 관리들이 연설하다. 중국의 무역 흑자. 중국 외환보유액. 중국 경제 성장률. 중국의 인플레이션 율. 이 밖에도 인민폐 NDF 계약 가격은 다음과 같은 이유로 좌우된다. 중국 금리 조정. 미국 금리 조정. 인민폐 NDF 계약의 종류 인민폐 NDF 계약은 1 월, 3 월, 6 월, 9 월, 12 월 등 해외 카운터에서 거래된다. 일반적으로 회사의 회계 연도 (Fiscal Year) 는 보통 1 년이므로 1 년 이상의 헤지 수요가 크지 않아 개설되지 않았다. 위안화 NDF 계약 가격 동향 < P > 을 종합하면 위안화 무원금 인도 장기 (NDF) 시장은 대외무역과 다국적 기업이 위안화 환율 위험을 피하거나 위안화 절상 기대치를 판단하는 데 사용될 수 있다. 하지만 투자자 친구들은 1 년 NDF 계약가격을 인민폐 1 년 후 환율에 대한 해외 시장의 기대와 쉽게 동일시하는 것은 옳지 않다는 점에 유의해야 한다. 중국 금리가 미국 금리보다 높은 상황에서 해외 시장의 인민폐 환율에 대한 기대는 언론보다 NDF 계약 가격에 따른 잘못된 결론이 약간 높다. 투자자가 NDF 계약 가격에 따라 위안화 절상 기대치를 정확하게 계산할 수 있는 지식을 습득할 수 있다면 잘못된 정보로 인한 투자 실수의 가능성을 피할 수 있는 것이 중요하다. < P > 추가 설명: 원금 인도 없는 미래 외환 거래 (Non-deliverable Forwards) 는 주로 외환통제국가의 화폐를 실시하는 데 사용되며 현재 아시아 지역의 인민폐, 원, 신태화 등 통화의 비인도 미래 거래가 활발하다. 무원금 인도 어음 외환 거래는 은행이 중개기구 역할을 하며, 수급측은 환율에 대한 견해 (또는 목적) 에 따라 비인도어음 거래 계약을 체결하고, 계약이 만료될 때 이 환율과 실제 환율 차이만 청산하면 되고, 결제된 통화는 자유환전 통화 (보통 달러) 로 NDF 원금 (제한통화) 을 할 필요가 없다 NDF 의 기한은 일반적으로 수개월에서 수년 사이인데, 주요 거래 품종은 1 년과 1 년 이하의 품종으로, 1 년이 넘는 계약은 일반적으로 거래가 활발하지 않다.