③ 주요 통화환율의 불안정도 국제비축체계와 국제금융체계에 큰 영향을 미칠 것이다. 1997 아시아 금융위기는 태국 통화 평가절하로 시작됐다. 1998 엔은 달러화에 대한 환율이 계속 하락하여 8 년 만에 최저점에 이르렀다. 이것은 의심할 여지없이 아시아 국가에 큰 타격으로 미국 주식시장과 환시에 큰 파문을 일으켰다. 중국 정부는 인민폐가 평가절하되지 않는다고 엄숙히 발표했고, 중국 종합 국력의 강대함을 드러냈을 뿐만 아니라 사회주의 중국이 국제경제무대에서 상응하는 국제적 의무와 책임을 지고 있어 점점 더 중요한 역할을 하고 있음을 보여준다.
화폐평가절하는 우선 무역품의 국내 가격을 올리고, 무역품과 비무역품의 대체를 통해 비무역품의 가격도 상승할 것이다. 물가 수준의 상승은 실제 통화 잔액의 하락을 의미하며, 이로 인해 명목 통화 잔액 수요가 증가할 것이다. 통화공급이 변하지 않는 조건 하에서 사람들은 상품과 금융자산을 매각함으로써 늘어난 명목 통화 수요를 충족함으로써 국제수지 상황을 개선할 수밖에 없다. 그러나, 화폐가치 하락으로 국제수지를 개선하는 효과는 화폐공급량이 수축하거나 변하지 않는 기초 위에서만 발생한다. 그렇지 않으면 화폐공급량의 증가는 화폐가치 하락으로 인한 명목 통화 수요의 증가를 상쇄하고 국제수지는 개선되지 않을 뿐만 아니라 심지어 악화될 수도 있다.
국제수지를 개선하기 위해서는 화폐평가절하에 반드시 유휴 자원이 있어야 한다. 유휴 자원이 있을 때만 평가절하해야 유휴 자원이 수출로 유입되고 제품 생산부와 수출이 확대된다. 둘째, 수출 확장은 국민소득 성장을 야기하고, 평가절하는 결국 국제수지 상황을 개선할 수 있다. 또한 한계 흡수 성향은 100% 미만이어야 하며, 평가절하가 총 흡수보다 클 때 국민소득이 증가하여 국제수지가 개선될 수 있다. 흡수법 역시 자신의 정책 배합 방안을 제시해 국제수지의 불균형을 해결했다. 유휴 자원이 있다면 통화 평가 절하 정책은 확장 재정 통화 정책과 결합되어야 한다. 유휴 자원이 없다면 통화 평가 절하 정책은 긴축된 재정 및 통화 정책과 결합하여 국제수지를 개선해야 한다.
흡수법의 원리는 유휴 자원의 존재가 화폐평가절하로 국제수지를 개선하는 중요한 조건이라는 것을 알려준다. 그러나 최근 몇 년간 환율평가절하 국가, 특히 동남아 국가의 실제 상황을 분석한 결과, 자본부족의 병목 효과는 화폐평가절하 국제수지효과 실효의 중요한 원인이다. 금융위기에서 환율이 하락하면서 생산 침체로 노동자들이 실업을 하게 되었지만, 동시에 자본이 대량으로 유출되고 노동 자원이 유휴 상태이며 자본 부족이 공존하고 있다. 자금 부족으로 유휴 자원의 이용이 제한되고, 새로운 생산 능력을 형성하여 국민 소득을 늘릴 수 없다. 동시에 소비와 투자 형성의 총 흡수를 줄이기 어렵고 한계 흡수 성향이 100% 미만이라는 보장은 어렵다. 그래서 화폐의 평가절하에도 불구하고,
한 상품의 국제시장에는 A 와 B 의 두 공급업자, 즉 수출국이고, 다른 모든 나라는 수요국, 즉 수입국이라고 가정해 봅시다. A 와 b 는 각각 50% 의 시장 점유율을 차지한다. 첫째, a 국의 국제수지는 적자를 보였다. 적자상황을 개선하기 위해 통화평가절하 정책을 채택하기 위해 A 국의 통화평가절하는 효과가 있다. 수출이 증가하고, 확대된 점유율은 정확히 B 국의 손실 점유율이며, B 국은 점유율을 줄이려 하지 않는다. 또한 평가 절하 조치를 취해 잃어버린 몫을 되찾아 일련의 악성 평가 절하 경쟁을 벌여 평가 절하 함정을 형성하기 시작했으며, 아래 모델들은 평가 절하의 무효성을 시각적으로 설명할 수 있어야 한다.
우선, 단일 국가의 관점에서 볼 때, A, B 국의 각 통화 평가절하는 모두 유효하다. 1 차 평가절하, A 국 화폐가치 하락 10%, 시장 점유율이 50% 에서 75% 로 증가, 수출 수요 탄력성 2.5(2.5 = 25%/ 10%), B 국
둘째, 전반적으로 평가절하는 무효다. 2 라운드 이상의 평가절하를 거쳐 시장 점유율이 다시 초기 상태로 돌아섰기 때문이다. 아니면 50% 에서 50% 로 돌아섰기 때문이다. 더 나아가 이런 평가절하는 한 나라의 국제수지 개선에 효과가 없어 사실상 한 나라의 국제수지를 악화시키고 연계효과를 통해 악성평가절하 경쟁에 참여한 모든 국가의 국제수지를 악화시켰다는 결론을 내렸다. 두 차례의 평가절하 끝에 두 통화의 환율은 모두 초기 기간보다 19% (19% =100%-90% * 90%) 하락했지만
경제금융화와 세계화가 심화됨에 따라 현재 형세에 큰 변화가 생겼다. 장기 자본 흐름과 단기 자본 흐름을 포함한 거대한 국제 자본 흐름이 있다. 장기 자본 흐름은 환율 변화에 민감하지 않지만 단기 자본은 환율 변화에 매우 민감하다. 현지 통화가 약간 평가절하되면 거액의 단기 자본 유출을 초래하여 국제수지에 강한 충격을 줄 수 있다. 글로벌 외환시장의 일일 거래액은 65438 달러 +0.5 조 달러를 넘었으며, 그 중 대부분은 무역과 투자 배경이 없는 자본 흐름, 특히 차익 거래와 차익 자본 흐름이었다.
단기 자본, 즉 국제 핫돈의 영향은 다음과 같은 측면에 나타난다. 하나는 무질서하고, 정부는 강제 통제 조치를 취하지 않는 한 단기 자본의 유입과 유출을 예측하고 관리하기가 어렵다. 둘째, 환율 변화에 매우 민감하다. 한 나라 화폐의 환율이나 금리가 오르거나 상승할 것으로 예상되면 뜨거운 돈이 유입된다. 일단 한 나라 화폐의 환율이나 금리가 떨어지면 뜨거운 돈이 대량으로 쏟아진다. 화폐가치가 하락한 상황에서 뜨거운 돈이 쏟아져 나오는 것을 막아야 한다. 금리 인상만이 인플레이션을 초래할 수 있는데, 이것도 평가절하 국가들이 가장 보기 싫은 것이다. 셋째, 시간 지연이 없습니다. 환율평가절하가 국제 단기 자본 흐름에 미치는 영향은 빠르고 강하지만, 지연은 없다. 아마도 한 나라의 통화 평가 절하 정책이 아직 시행되지 않았을 때, 평가절하 기대만 할 때, 국제 핫돈의 유출은 이미 시작되었다. 일단 화폐가 정말 평가절하되면, 뜨거운 돈의 유출은 통제할 수 없을 것이다. 화폐가치 하락이 무역균형에 긍정적인 영향을 미치더라도, 지연 과정이 있고, 단기 자본 흐름에 미치는 부정적인 영향은 지연되거나 심지어 앞당기는 것이 아니다. 평가절하의 초기 단계에서 국제수지의 악화는 불가피하다. 1990 년대 말 이후 금융위기에 빠진 국가들을 살펴보면, 위기 전 대부분 국제 단기자본의 유입을 제한하거나 거의 제한하지 않고, 단기자본의 흑자에 의지하여 국제수지를 지탱하고, 평가절하 시 거액의 자본적자를 발생시켜 통제할 수 없는 국면을 형성하고 있다.