최근 2 년 동안 거래소는 시장상과의 경쟁에서 이미 퇴세를 보이고 있다. 미국의' 포춘' 잡지는 29 년 미국 거래의 15% 가 뉴욕 증권 거래소 대신 마켓 메이커 시스템을 통해 비공개로 이뤄졌다고 보도했다. 212 년에는 뉴욕 증권 거래소 상장주식 매매의 3 분의 1 이 거래소가 아니라 다른 곳에서 비공개로 이뤄졌다. < P > 와 입찰제도의 * * * 예금 모델에 따르면 마켓 메이커 제도는 주로 순수함과 혼합형의 두 가지로 나뉜다. 그 중 순수 마켓 메이커 모델은 주로 장외 시장에 존재하며, 소수의 장내 시장도 이 모델을 채택하고 있다. 혼합형 마켓 메이커 모델은 주로 장내 시장에 존재하며, 주로 단일마켓 메이커, 완전 경쟁 멀티 마켓 메이커, 불완전 경쟁 멀티 마켓 메이커의 세 가지 모델로 나뉜다. 현재 유럽과 미국의 파생품 시장은 주로 불완전 경쟁 다시장상들의 혼합 모델을 채택하고 있으며, 신흥 아시아 태평양 지역은 주로 완전 경쟁 다시장상들의 혼합 모델을 채택하고 있다. < P > 금융시장의 빠른 발전과 컴퓨터 기술의 발전으로 마켓 메이커와 입찰 거래 두 제도가 융합되고 있으며 혼합 멀티 마켓 모델이 점차 금융시장의 발전 추세가 되고 있다. 26 년 한국증권거래소가 마켓 메이커 제도를 도입한 이후 인도의 국가증권거래소도 마켓 메이커 제도를 도입할 예정이다. < P > 마켓 메이커의 정의와 기원 < P > 마켓 메이커의 정의 < P > 마켓 메이커, 문자 그대로 시장을 만드는 사람, 대만에서는' 제조사', 홍콩에서는' 농가' 라고 부른다. 마켓 메이커 조직이 주도하는 시장을 마켓 메이커 시장이라고 하고, 해당 조직 모델을 마켓 메이커 제도라고 합니다. < P > 미국 금융시장의 규제기관인 증권거래위원회 (SEC) 는 시장상들을' 언제든지 공개 견적으로 특정 증권을 매입하고 판매하는 기관' 으로 정의한다. 상품선물거래위원회 (CFTC) 의 시장상 정의는 "거래소에 일정한 특권이 있고 시장 과잉판매 시 매입하고, 시장 과잉매입 시 판매 의무를 지는 전문 증권사나 개인" 이다. < P > 미국 최대 증권거래소인 NYSE 는 "시장상들이 개시장 거래에서 지속적으로 양자 견적을 제공할 것" 이라고 요구했다. NASDQA 의 마켓 메이커에 대한 정의는 "NASDAQ 시스템 견적에서 자신의 계정이나 고객의 계좌를 위해 증권을 매입하고 판매한다" 는 것이다. < P > 파생품 시장의 경우 EUREX 는 "마켓 메이커가 일정 기간 동안 한정된 가격 차이로 시장에 지속적인 매매 견적을 제공할 것" 이라고 요구했다. CBOE 의 마켓 메이커에 대한 정의는 "시장 매매가 불균형한 상황에서 자신의 계좌로 시장에서 매입하거나 판매한다" 는 것이다. < P > 장외 시장에서는 우리나라의 은행간 채권 시장과 외환시장에 모두 마켓 메이커 제도가 있다. 이 가운데' 전국은행간 채권시장 시장시장시장시장시장시장관리규정' 은' 시장업무가 은행간 시장에서 관련 요구에 따라 도시권종을 지속적으로 보고하는 현권구매, 양자가격 판매, 그 제시가격에 따라 다른 시장 참가자들과 거래를 성사시키는 행위' 를 규정하고 있다. < P > 이에 따라 시장마다 마켓 메이커 정의가 다르지만 전반적으로 대동소이하며' 동시에 시장에 양방향 매매 견적을 제공한다' 는 것은 서로 다른 마켓 메이커가 정의한 * * * 동점이다. 현재 학술적으로 시장상제도는 일반적으로 금융시장에서 어느 정도의 실력과 신용을 갖춘 금융기관으로 정의돼 특정 금융상품의 매입 및 매가를 지속적으로 거래자에게 보고하고, 보고된 가격대에서 기관 투자자 또는 기타 거래상들의 매매 요구를 받아 제때 거래가 성사되는 금융거래 방식을 보장한다. < P > 마켓 메이커의 기원과 본질적 특징 < P > 마켓 메이커 시스템은 유럽 및 미국 금융 시장의 초기 카운터 시장 조건 하에서 거래를 촉진하거나 거래 비용을 절감하기 위해 도입된 제도적 안배로 현재 채권, 외환, 증권 및 파생품 등 각종 장내, 장외 금융시장에 광범위하게 채택되고 있다. 예를 들어 장외 시장의 외환환전 업무는 개인 (또는 기업) 이 외환을 매매하는 수요시간이 다르거나 감독상의 이유로 은행에만 매매할 수 있고, 은행은 개인 (또는 기업) 의 이런 매매 수요를 충족시키기 위해 개인 (또는 기업) 에 외화의 매매가격을 보고하고 개인 (또는 기업) 과 거래하는 것이 가장 원시적이고 순수한 시장상 형식이다 < P > 증권시장에서는 잘 알려진 나스닥 시장을 제외한 초기 유럽과 미국의 많은 시장이 뉴욕증권거래소의 전문가제, 초기 런던증권거래소와 같은 마켓 메이커 제도를 채택하고 있다. 마켓 메이커 시스템이 증권 시장에 나타나는 데는 두 가지 이유가 있습니다. 첫째, 일부 주식, 특히 고성장 창업판 주식의 유동성이 떨어지고 가격 책정이 어려우므로 마켓 메이커가 유동성을 제공하고 가격 지침을 제공해야 합니다. 둘째, 전자중개거래를 하기 전에 마켓 메이커 조직 조정을 통해 장내 증권거래의 거래 효율을 높일 수 있다. < P > 파생품 시장에서 CBOE 는 시상제도를 도입한 최초의 시장으로 여겨진다. 심도외 및 심도가격 내 옵션거래가 참담하기 때문에 이러한 계약에 충분한 유동성을 보장하기 위해 CBOE 는 증권거래소를 모델로 마켓 메이커 제도를 도입했다. CBOE 의 관련 문서로 볼 때, 1973 년 CBOE 에는 이미 마켓 메이커 제도가 있었다. 최근 2 년 동안 옵션 시장이 발전하면서 파생품 거래소에서 마켓 메이커 제도가 이미 매우 보편적인 제도였으며, 원래 마켓 메이커 제도가 없었던 일부 파생품 거래소도 마켓 메이커 제도 도입을 고려하기 시작했다. < P > 본질적으로 시장상들의 출현은 매매 공급과 수요의 불균형에서 비롯된다. 유동성이 부족한 시장에서는 구매자와 판매자가 같은 수의 제품을 동시에 나타나거나 거래할 수 없기 때문에 이러한 시공간적 차이로 인해 거래가 이루어지지 않습니다. 마켓 메이커의 출현으로 서로 다른 시간에 도착하는 매매 수요가 거래가 성사될 가능성이 있다. < P > 일부 학자들은 순수한 마켓 메이커 시스템이 두 가지 특징을 가지고 있다고 생각합니다. 첫째, 모든 고객 위탁서는 마켓 메이커가 자신의 계좌로 직접 매입하고 판매하며 고객 주문 간에 직접 거래하지 않습니다. 두 번째는 마켓 메이커가 주문을 보기 전에 매매 가격을 신고하는 것이고, 투자자는 오퍼를 본 후에야 주문을 하는 것이다. 금융시장의 발전, 특히 입찰제도와 시장제도가 혼합됨에 따라 이 두 가지 특징은 점차 약화되고 있다. 예를 들어 고객 간 주문도 직접 서로 거래할 수 있다. 즉, 시장상이 조직거래에 있어서의 기능이 점차 사라지고 유동성을 제공하는 기능만 남는다. < P > 마켓 메이커와 고주파 거래의 차이점 < P > 고주파 거래는 일반적으로 빠르고 짧은 거래 모델로 거래량이 많기 때문에 시장에 어느 정도의 유동성을 제공할 수 있다. 그럼에도 불구하고, 마켓 메이커와 고주파 거래에는 여전히 많은 차이가 있습니다.
1. 이익 모델 < P > 마켓 메이커는 일반적으로 매매 스프레드를 통제함으로써 수익을 올리고 뚜렷한 투기 의도는 없습니다. 고주파 거래는 일반적으로 가격 (또는 가격차) 의 변화 방향을 판단함으로써 빨리 들어오고 빨리 나가 짧은 가격 차이를 벌어들이는 방식으로 수익을 올리는 것이 눈에 띄는 투기 의도를 가지고 있다.
2. 거래 방식 < P > 마켓 메이커는 시장에 양자 간 견적을 제공해야 하며, 상대방의 매매 방향을 미리 알지 못하고 시장의 수동적인 거래자로서 시장 가격 변동을 어느 정도 완화시키는 역할을 한다. 고주파 거래자가 자발적으로 시장에서 지위를 얻는 것은 시장의 주동적인 거래자로서 가격 상승과 하락에 도움이 된다.
3. 위험관리 < P > 는 거래가 담백하기 때문에 시장상들은 주로 재고 위험을 관리하는 헤지 방식을 채택하고 있다. 장외에서 시장을 만든다면, 시장이 완성되면 장내 시장에서 헤지를 하는 것이 일반적이다. 장내에서 시장을 만든다면 관련 활동품종을 선택하거나 다른 활동계약을 선택해 헤지한다. 고주파 거래는 주로 자금 관리 및 손실 방지 방식을 통해 위험을 관리합니다.
4. 시장의무 < P > 시장상은 명확한 시장의무를 가지고 있으며, 고객이 문의할 때 제시가격을 제시해야 할 경우, 보고된 매매스프레드는 일정 범위 내에 있어야 하며, 최소 거래량은 규정에 부합해야 하며, 시장상들은 반드시 이러한 규칙을 엄격히 준수해야 한다. 그렇지 않으면 시장상들의 권리를 얻을 수 없다. 고주파 거래자들은 일반적으로 시장의무를 명확히 하지 않고 규제상의 제약을 받지 않는다.
5. 시장 영향 < P > 수익성 모델, 거래 방식 및 시장 의무상의 차이로 인해 마켓 메이커와 고주파 거래자가 시장에 미치는 영향은 크게 다릅니다. 시장 유동성이 부족하거나 가격 변동이 심할 때, 시장상들은 제시가격을 제공하여 거래를 성사시키므로, 시장상이야말로 진정한 유동성 제공자이다. 고주파 거래자들은 일반적으로 높은 유동성과 높은 변동의 시장을 선호하며 가격 변동을 악화시키기 쉬우므로 실제 유동성 제공자는 아니다. < P > 마켓 메이커 시스템의 주요 모델 < P > 및 입찰 시스템의 * * * 예금 모델에 따르면 마켓 메이커 시스템은 순수 마켓 메이커 시스템과 혼합 마켓 메이커 시스템으로 나눌 수 있습니다. 순수 마켓 메이커 시스템이란 특정 제품의 거래가 전적으로 마켓 메이커를 통해 이루어진다는 뜻입니다. 혼합형 마켓 메이커 제도란 한 제품의 거래가 입찰 거래를 통해 이루어질 수도 있고, 마켓 메이커를 통해 이뤄질 수도 있으며, 경매와 마켓 메이커 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *.