(1) 국제대출설 < P > 국제대출설, 외환수급론이라고도 하며 영국 경제학자 게슨 (G? L? Goschen) 은 1861 년 출판된' 외환이론 (The Theory of Foreign Exchange)' 이라는 책에서 제출했다. 이 이론은 제 1 차 세계대전 전에 비교적 유행했다. < P > 이 이론은 외환이 다른 상품과 마찬가지로 가격 변동은 시장의 수급에 달려 있다고 보고, 외환환율을 외환가격으로 간주하고, 그 변동은 외환시장의 수급관계에 의해 결정된다고 주장한다. 외환의 수급은 국제수지로 인한 국제채권채무 관계, 즉 국제대출에 의해 결정된다. 국제 대출의 차액은 환율 변동을 결정하는 기초이다. 만약 한 나라의 채권이 채무보다 크면, 국제시장에서 그 나라의 화폐공급이 부족해지면, 그 나라의 화폐환율이 상승한다. 반대로 하강합니다. 국제 대출에서는 이미 지불 단계에 들어선 대출, 즉 유동 대출만이 외환의 수급 관계에 영향을 미칠 수 있다. 대출 관계가 형성되었지만 실제 지불 단계에 들어가지 않은 사람들에게는 고정대출이라고도 하며 외환시장의 수급에 즉시 영향을 미치지 않는다. 일반적으로 이 이론은 단기 환율의 변동만 해석할 수 있다고 생각하지만 장기 환율의 결정은 해석할 수 없다. < P > (b) 구매력평가설 < P > 구매력평가설 (the theory of purchasing power parity), 일명 PPP 이론으로, 기원이 빠르다가 나중에 스웨덴 경제학자 카셀 (G) 이? Cassel) 은 1922 년' 1914 년 이후 화폐와 외환' (money and foreign exchange, after 1914) 이라는 책에서 체계적으로 설명했는데, 환율 이론에서 가장 영향력 있는 것 중 하나이다. 1 가 법칙은 구매력 평가설의 기본 가설 전제이다. < P > 이 이론은 화폐의 가치가 구매력에 있다고 주장하므로 통화간 환전율은 구매력의 비율에 달려 있다. 환율과 각국의 가격 수준 사이에 직접적인 연관이 있다는 얘기다. 구매력 평가에는 절대 구매력 평가와 상대 구매력 평가의 두 가지 형태가 있다. 절대 구매력 평가는 정적인 관점에서 환율을 고찰하는 결정으로 어느 시점의 환율이 양국 통화의 구매력 (또는 물가 수준) 비율에 달려 있음을 보여준다. 상대적 구매력 평가는 역동적인 각도에서 환율의 결정과 변동을 고찰하는데, 일정 기간 동안 양국 통화환율의 변동은 양국 통화가 대표하는 구매력 (또는 물가수준) 의 변동율에 따라 달라진다는 것을 보여준다. 실제로 상대 구매력 평가는 절대 구매력 평가를 바탕으로 양국 통화의 인플레이션 수준의 영향을 고려한 것이다. < P > (3) 환심리설 < P > 환심리설은 국제대출설과 구매력 평가설의 결합으로 프랑스 학자 아부다리온 (A) 이? Aftalion) 은 192 년대 후반에 제기된 외환이론이다. < P > 이 이론은 사람들이 외환을 필요로 하는 것은 상품과 노무를 구매하여 사람들의 욕망을 만족시켜야 하기 때문이라고 주장한다. 효용은 외환의 가치 기초이며, 진정한 가치는 그 한계효용에 있다. 그리고 이것은 사람들의 주관적인 심리적 결정입니다. 주관적으로 외환에 대한 평가가 달라 외환수급 변화가 생겨 환율 변동으로 이어졌다. 객관적인 사실이 주관적인 평가에 영향을 미치는 반면, 주관적인 평가는 오히려 객관적인 사실에 영향을 미친다는 것을 보여준다. 외환공급이 늘어나면 한계효용이 떨어지고 심리평가가 낮아지면 환율이 떨어진다. 이런 주관적 평가 아래 외환수급 균형 때 형성된 환율이 외환시장의 실제 환율이다. 이 학설의 기초는 주관적인 효용론이며, 주로 단기 환율의 형성을 설명하지만, 장기 환율의 결정 기반을 설명할 수는 없다. < P > (4) 금리평가설 < P > 금리평가설, 일명 선물환율론 또는 금리 판결론, 영국 경제학자 케인스 (J? M? Keynes) 는 1923 년 제기된 뒤 에인지그 등 다른 경제학자들이 발전시켜 형성됐다. < P > 이 이론은 양국 간 금리가 다를 경우 자금이 저금리국에서 고금리국으로 흘러가서 높은 수익을 얻을 것이라고 주장한다. 그러나 투자자들은 금융자산의 수익률을 비교할 때 두 가지 자산 금리가 제공하는 수익률뿐만 아니라 환율 변동으로 인한 두 자산의 수익 변동도 고려한다. 차익 거래자는 환율 위험을 피하기 위해 종종 차익 거래 업무를 스왑 사업과 동시에 진행한다. 즉, 투자자가 자금을 고리국으로 이전하여 이차를 얻는 동시에, 장기 고금리국 통화를 팔아 장기 저금리국 통화를 매입하는 것이다. 그 결과, 장기 외환시장에는 고금리 화폐가 할인되고, 저금리 화폐는 앞으로 상승한다. 이러한 차익 거래 활동이 계속됨에 따라, 두 자산이 제공하는 수익률이 정확히 동일할 때까지 장기 스프레드가 계속 확대될 것이며, 이때 장기 환차차는 양국의 이차와 정확히 일치하며, 금리 평가가 성립될 것이다. 금리 평가는 환율과 금리 간의 관계를 묘사하는 데 중요한 역할을 했지만 외환통제, 거래비용, 투기 등 다른 요인들의 영향도 간과했다. 금리 평가에 따라 장기 환율을 예측하는 것은 종종 실제 상황과 어느 정도 차이가 있다.