저우치렌의' 돈의 교훈' 을 읽다. 읽기 시작하기 전에, 나는 신문의 침인 줄 알았다. 나는 이틀 안에 그것을 다 읽을 계획이다. 보기만 하면 멈추고 뒷맛을 감추고, 심지어 일주일 동안 계속 지켜봐도 수확이 적지 않다. 주 선생님은' 시리즈' 라는 평어를 쓰셨는데 정말 한 세트가 있다. 만약 일반 칼럼니스트가 문장 글을 쓸 때 모두 심사숙고한 계획이 있다면, 주선생은 평론을 쓰는 것도 심사숙고한 계획이 있다. 그는 말을 느긋하게 하고, 이따금 서스펜스를 설치해 다음 문장 해설을 참지 못하게 한다. 긴 이야기를 읽는 것과 같고, 장절이 있고, 차근차근 진행하는 것과 같다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 독서명언) 일련의 논평을 보고 임독 이맥을 강제로 뚫는 느낌이 들어서 작가의 공력이 정말 필요하다. 변화무쌍한 경제 상황에 비해 이것은 20 12 년 6 월에 출판된' 헌책' 이다 (이 책은 주선생 10,1/Kloc-; 이것도' 새 책' 인데, 책에 언급된 화폐현상과 해석은 조금도 시대에 뒤떨어지지 않는다. 환율, 인플레이션 등 통화현상을 정확히 이해하려는 아동화들의 필수 독서다. 10 명의 경제학자들이 같은 경제 현상에 대해 11 가지 견해를 가질 것이라는 우스갯소리가 있다. 우리가 말하는 것은 경제 이론이 현실 경제 운영에 대한 해석의 다원성이며, 또 다른 측면에서 현실의 복잡성을 반영한다는 것이다. 소비자들이 돈으로 상품이나 서비스를 살 수 있는 것과 같은 일부 경제 현상은 잘 이해된다. 일부 경제 현상은 매우 난해하다. 예를 들어, 현대 사회에서는 화폐가 더 이상 금은이 아니라 인쇄된 휴지가 되는 이유는 무엇입니까? 왜 국가별로 인쇄된 면지에 환율 변동이 있습니까? 화폐를 발행하는 중앙은행의 존재의 필요성은 무엇인가? 인민폐가 내부적으로 평가절하되고 대외적으로 평가절상되는 이유는 무엇입니까? 주 선생님은 "돈을 이해하는 것이 돈을 이해하는 것보다 쉽다" 고 말씀하셨다. 돈이 바로 그 종이고, 돈도 마찬가지다. 하지만 이 종이는 그 종이와 완전히 다르다: 화폐제조자, 유통중인 통화. 자신의 손에 있는 돈을 이해하는 것은 쉽지만, 지출 후 여러 사람의 손에 이리저리 돌아다니는 돈을 이해하는 것은 정말 어렵다. 그러나 아무리 복잡한 경제현상도 그 안에 내재된 논리가 있다. 만약 어떤 논리가 있다면, 그것은 연구자들이 진지하게 탐구하고 연구하지 않았기 때문일 것이다. 명대 유명 인물 왕양명은' 지행합합' 을 추앙하며, 극한까지 아는 것이 선이고, 극치까지 가는 것이 바로 지식이라고 말했다. 이론이 극한에 이르면 반드시 진실이다. 진정한 화폐 현상은 자기 일관성 있는 논리로 설명해야 한다. 주 선생님의 책은 이런 일을 하려고 한다. 나는 주 선생님보다 더 좋은 논리와 설명이 떠오르지 않는다. 간단히 정리해서 참고할 수 밖에 없습니다. 질문: 환율이 어떻게 되나요? 왜 환율이 있어요? A: 환율은 두 통화 간의 비율입니다. 1 달러에 인민폐를 얼마나 바꿀 수 있습니까? 이것이 환율 문제다. 현재 세계 대부분의 돈은 지폐이고, 비귀중하며, 가치가 크지 않다. 화폐가치의 최종 지렛대는 한 나라의 국력이나 정부 신용이다. 화폐도 하나의 상품으로 본다면, 이런 상품은 상응하는 가치를 갖게 될 것이며, 우리는 그것을' 화폐가치' 라고 부를 수 있다. 화폐가치의 가장 직접적인 표현은 화폐의 구매력, 즉 한 나라의 화폐단위가 얼마나 많은 실제 상품과 노무를 환전할 수 있는가이다. 국가마다 국력과 정부 신용이 다르기 때문에 화폐가치도 다를 수 있다. 통화별 비율이 환율입니다. 현실 세계에서 환율과 가장 밀접한 관계는 다국적 무역이다. 국경을 넘나드는 무역에서 쌍방은 한 나라의 통화 결제 (예: 달러) 만 사용할 수 있다. 무역이 끝난 후 자기 나라로 돌아가면, 너는 반드시 현지 통화 (예: 인민폐) 를 환전하여 자신의 상품과 서비스를 구입해야 한다. 이 변환율은 환율입니다. 지폐가 등장하기 전 금본위 시대에는 모든 나라가 금 (혹은 은) 을 사용한다는 점에 유의해야 한다. 같은 통화는 환율에 신경 쓰지 않는다. Q: 10 여 년 전, 아시아 금융위기 때 국제사회는 인민폐를 평가절하하지 말라고 호소했다. 최근 몇 년 동안 미국 등 선진국들은 인민폐가 과소평가되어 평가절상되어야 한다고 큰 소리로 외치고 있다. 이 양놈들은 무슨 꿍꿍이를 꾸미고 있니? 인민폐의 평가절상을 견지하는 것이 애국과 기개가 표현된 것인가? A: 전반적으로 위안화 평가절상은 평가절하인지, 이익이든 폐단이든 상관없다. 위안화 절상은 수출을 막았지만, 외국과 상해에서 소비하는 개인은 이득을 보았다. 인민폐 평가절하는 수출을 촉진하지만 수입을 억제한다. 요컨대, 환율이 오르락내리락하고, 어떤 사람은 이득을 보고 손해를 보는 사람이 있다. 전반적인 장단점은 현재 환경에 달려 있다. 현재 미국인들은 위안화 절상을 호소하며 평가절상이 책임있는 대국이라고 말하고 있다. 중국인들은 오르거나 천천히 오르지 않을 것이라고 말했고, 평가평가론은 미국인의 공개 계획이다. 여기 주목해 주세요. 미국인도 이익집단으로 나뉘어져 있습니다. 미국 제조사와 수출업자들은 당연히 인민폐가 평가절상되기를 바라며 국회에서 로비하며 중국에 고함을 질렀다. 그러나이 이야기에는 두 가지 측면이 있습니다. 미국의 수입상과 소비자들은 최근 몇 년 동안' 중국제조' 로부터 많은 이익을 얻었지만, 이 기득권자들은 중국에 고함을 지르지 않을 것이다. (당신이 모든 이익을 가지고 있을 때, 당신은 또 무엇을 외치고 있습니까? ) 을 참조하십시오. 그래서 일부 미국인들은 인민폐가 평가절상되어야 한다고 외치고 있다. 중국에 있어서 위안화 절상의 가장 큰 문제는 수출을 방해하는 것이다. 이것은 이해하기 쉽다. 수출업자의 원자재, 고정자산, 인적자원 등. 모두 인민폐로 결제했는데 수출할 때 실제로 돌려받은 것은 달러입니다. 위안화 절상은 바로 달러 평가절하이다. 한쪽 끝은 원가가 증가하고 있고, 다른 쪽 끝은 수익이 비하되고 있다. 얼마나 고통스러운가! 중국의 대부분의 상인은 수출업자이며 수출업자의 고통은 중국 경제의 고통으로 볼 수 있다. 수출 지향 경제인 중국에서 수출 차질이 가장 큰 원죄다. 반면에, 왜 우리는 "수출 지향" 을 해야 합니까? 글로벌 경기 침체로 중국 수출이 자연스럽게 막히는 것은 환율의 잘못이 아니다. 대세의 추세는 이번 경제변화를 틈타 광명대로 (수출지향형 인플레이션, 아래 참조) 인 것 같다. 위안화 평가절상은 국가를 배신하지 않고, 단지 누군가가 기뻐하고 걱정하는 것뿐이다. Q: 환율은 본질적으로 두 통화의 통화 비율이 아닙니까? 이 환율은 화폐시장의 실제 통화 (실제로는 경매 외화) 를 통해 자발적으로 형성될 수 있습니까? 왜놈이 계속 선전에 의지하여 압력을 가합니까? 환율 문제가 정치적 문제인가요? 정부가 환율 형성에 개입하는 것이 합리적입니까? 답: 이것은 중국 인민폐 환율의 실제 형성 메커니즘에 달려 있습니다. 원칙적으로 환율 (다른 통화의 비율) 은 실제로 시장에 의해 결정되며, 정부는 개입하지 않고 소위' 변동 환율' 을 형성한다. 그러나 중국의 환율시장은 특수하다. 중국 외환거래센터라고 하는 유형시장이며, 본사는 갯벌에 있다. 이것밖에 없고, 가지도 없다. 환율의 형성 메커니즘으로 볼 때, 중국 외환거래센터는 확실히 완전히 시장화되었으며, 높은 외환을 제시한 사람은 누구나 팔 수 있다. 그러나 외국에는 지사가 없어 외국인이 중국 밖에서 인민폐를 살 수 없어 멀리 외칠 수밖에 없다. 시장 문제가 정치적 문제로 변하다. 사실, 세계 어느 나라도 환율에 간섭하지 않는다. 유일한 차이점은 개입의 정도와 수단이다. 정부 (중앙은행) 가 환율 변동에 개입하는 것은 정당하며, 그 목적도 분명하다.' 환율 안정' 을 유지하는 것이다. (내가 말하는 것은' 안정' 이지' 상승' 이나' 하락' 이 아니라는 점에 유의해야 한다.) 일부 독자들은 환율 안정이 중요한가? 물론 중요합니다. 또는 국제무역 분야, 또는 위에서 언급한 비용과 수익의 분리, 그리고 다른 화폐의 응용. 프로젝트에는 항상 지연이 있고, 환율 변동이 너무 빈번하며, 원가수익이 예상대로 뒤죽박죽이다. 이 장사는 어떻게 합니까? 화폐는 평범한 상품이 아니라 가치를 측정하는 척도이다. 눈금자의 기준은 길고 짧기 때문에 거래는 자연히 진행할 수 없다. 이런 관점에서 진시황은 행정권력의 운용, 통일계량으로 앞으로 큰 기여를 할 것이다. 따라서 인민폐가 평가절상이든 평가절하든 상관없다. 인민폐가 자주 크게 오르거나 평가절하되지 않도록 하는 것이 중요하다. 인민폐 환율의 안정은 시장을 통해 자동으로 실현될 수 없어 정부의 눈에 보이는 손의 개입이 필요하다. 참, 사람들은 보통 고정환율과 변동환율에 대해 논의한다 (몬데일과 프리드먼으로 대표됨). 실제로 정부가 환율 시장에 개입하는지 여부는 차이가 아니다. 상대적으로 변동환율에 따른 정부 개입은 상대적으로 작지만 상대적일 뿐이다. 환율 변동이 너무 커서 경제의 원활한 운영에 영향을 미칠 때 정부는' 안정' 조치를 취할 수밖에 없다. 이것이 이른바' 더러운 변동' 이다. Q: 인민폐 환율은 대외 무역 문제 일뿐입니다. 수출입상과 외국인 외의 사람들과 관계가 있습니까? A: 물론 대외 무역 문제가 아닙니다. 환율은 모든 사람과 밀접한 관련이 있다. 중국은 외향형 경제이다. 수출업자는 대량의 무역 흑자를 만들었고, 상품은 끊임없이 해외로 수출되어 대량의 외환을 교환했다. 이들 기업이 보유한 외환은 국내에서 직접 원자재를 구매할 수 없어 상업은행에 판매한다. 상업은행은 중국 외환거래센터에서 외환거래를 할 수 있다. 그리고이 중국 외환 거래 센터는 회원제입니다. 이 회원들은 중앙은행, 주요 상업은행 또는 기타 금융기관이다. 환율은 이 회원들이 서로 가격을 경매하여 결정하고, 가격이 높은 사람은 얻는다. 이 회원 중 한 명은 중앙은행이라는 초과할증 회원이 있다. 중앙은행은 이 시장에서' 손으로 외환을 사다' 라는 일을 했다. 손이 얼마나 큰가요? 어차피 이 시장은 대부분 외환이 산 것이다. 중앙은행은 행정권력을 동원해 장사를 하는 것이 아니라 다른 정부기관과 마찬가지로 시장 법칙에 따라 시장에서 상품을 구매한다는 점에 유의해야 한다. 중앙은행이 가장 높은 가격을 제시한 것이 분명하기 때문에, 모두들 무역 흑자를 통해 얻은 외환을 중앙은행에 팔려고 한다. 문제는 중앙은행이 외환을 수동으로 사서 어디로 가는가 하는 것이다. 우리는 중앙은행이 화폐를 발행할 권리가 있다는 것을 안다. 자연스럽고 편리한 조작은 인민폐를 인쇄하여 외환을 사는 것이다. 사실, 중국 인민은행은 이미 이렇게 했습니다. 이런 조작의 결과는 중앙은행의' 수동적 지폐 발행' 이다. 중국 외향형 경제, 일년 내내 무역흑자의 경우 외환이 끊임없이 중국으로 유입되고, 중앙은행은 환율안정을 유지하기 위해 인민폐를 대량으로 인쇄하고 외환을 구입해야 한다. 최근 몇 년 동안 외환보유액이 해마다 상승하여, 수동적으로 인민폐를 발행하는 수량이 매우 상당하다. 일년 내내 무역흑자는 물건을 외국에 팔아서 많은 돈을 돌려받고 국내에는 물건이 많지 않다는 뜻이다. 이렇게 많은 돈으로 무엇을 살 수 있습니까? 그 결과 물가가 급등하여 소위' 인플레이션' 을 형성했다. 인플레이션은 모든 사람과 밀접한 관련이 있다. 모든 외부 문제는 실제로 내부 문제라는 것을 기억하십시오. Q: 중앙 은행은 외환을 사기 위해 많은 빚을 지고 있으며, 이로 인해 화폐가 초과 발행됩니다. 반대로, 중앙은행 어음을 발행하고, 법정준비금을 늘리고, 유동성을 회수하기 위해 금리를 올려야 했다. 이런 번거로움은 무슨 의미가 있습니까? 답: 우선 중앙은행의 환환 계획은' 환율 안정' 을 유지하기 위해 정상적인 수출입 무역을 촉진하기 위한 것이다. 환율의 빈번한 변동은 대외 무역 거래 비용을 두 배로 증가시켜 원래 발생할 수 있었던 거래 실패를 초래할 수 있다. 환율 안정은 외향형 경제에 특히 중요하다. 둘째,' 인민은행법' 제 3 조는' 통화정책의 목표는 화폐가치의 안정을 유지하고 경제 성장을 촉진하는 것' 이라고 규정하고 있다. 중앙은행이 통화정책을 제정하고 시행하는 목표는' 통화안정' 을 유지하는 것이라고 한다. 환율 안정에 대해서는 언급하지 않았습니다. 통화 안정을 유지하는 것은 중앙은행의 본업이다. 따라서 중앙은행의 호소에는 환율 안정과 통화 가치 안정이라는 두 가지가 있다. 이 두 가지 목표는 모두 중요하다. 하나는 대외무역과 국내 경제 운행을 포함하는 기초이며, 둘 다 포기할 수 없다. 그러나 때때로 정책 목표 사이에 싸움이 있을 때가 있는데, 이 쌍이 바로 전형이다. 우리가 왜 싸우는지 이해하려면 먼저 두 개념의 관계를 이해해야 한다. 먼저 다음 그림을 보십시오: (제 개인 블로그 /logs/2349 12626.html 참조) 변동환율제 아래 환율은 양국 통화의 비율입니다. 환율이 안정되려면 통화 가치가 안정되어야 한다. 두 가지 가능성이 있습니다: 1) 양국 통화는 변하지 않습니다. 2) 양국의 통화 변동은 동시적이다. 즉 양국 통화가 동시에 평가절상이거나 평가절하되어 폭이 상당하다. 전자의 가능성은 0 이고, 후자는 가끔씩만 할 수 있다. 지폐 시대, 화폐가치 뒤의 국가신용은 사회생산성에서 비롯되며, 화폐가치의 동기화 변화는 필연적으로 양국의 생산력의 동시 변화를 요구한다. 중국이 통화 안정과 환율 안정을 유지하기를 원한다면, 미국의 통화 변화가 중국의 통화 변화와 동기화되는 것은 불가피하다. 물론 불가능합니다. 샘 아저씨는 어떻게 중국 화폐의 변화에 협조합니까? 미국인이 중국과 협력한다 해도 유럽, 일본, 러시아와 협력할 것인가? 미국인들이 협조하지 않으면 인민폐 환율은 안정되기 어렵다. 화폐가 안정되려면 환율 안정을 달성하기 어렵다. 그러나 중국 정부는 중앙은행이 화폐를 인쇄하여 환율 안정을 유지하면서 각종 화폐도구를 이용하여 유동성을 회수하고 화폐가치를 안정시키는 어려운 일을 했다. 이것은 정말 기적이다. 그러나 이 기적은 오래 지속되지 않을 것이며, 최종 결과는 인플레이션이다. 인플레이션은 화폐현상이다. 화폐발행량이 사회상품의 총유량을 초과하는 수요가 인플레이션의 근본 원인이다. 고정환율은 정부가 화폐를 남발하는 것을 억제하고 경제 안정을 유지하는 데 각종 논란의 여지가 없는 이점이 있다. 책에서 주치인 선생은 비교를 했다. 고정환율은 적벽대전 중 방통이가 조조조에게 제공한 방안처럼 배의 모든 쇠사슬을 평지처럼 연결시켰다. 그러나 결국 제갈량은 일주주풍으로 그것을 깨끗이 태웠다. 마찬가지로, 고정환율에는 많은 이점이 있지만, 큰 위험도 있다. 역사에는 유일한 진정한 고정환율제도인 브레튼 우즈 시스템이 있다는 교훈이 있다. (내 생각에는 금본위와 유로는 고정환율이 아니라 같은 통화다.) (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 전쟁명언) 이 체계는 세계 각국의 통화가 달러와 연계되어야 하고, 달러는 금과 연계되어야 한다. 지구상의 금 생산량이 제한되어 있다면 달러 발행이 제한되고 세계 모든 통화의 유통이 제한될 것이다. 한 판에서 지폐의 인플레이션 문제를 해결한 것 같다. 하지만 닻통화 달러가 불안정하기 때문에 (샘 아저씨는 각종 압력에 따라 달러와 금의 대응을 폐지했다), 이 체계는 결국 해체됐다. 순양함 무리가 항모 한 척을 잠근 것처럼 항공모함은 대륙이 아니어서 바다에 가라앉을 위험이 있다. 고정환율은 달러를 앵커하려고 시도하는 것이고, 변동환율에는 각종 앵커가 있다. 두 환율 제도 간의 분쟁은 본질적으로 화폐본위 (화폐의 닻) 의 싸움이다. 고정환율은 좋지 않은 것이 아니라 현실적으로 지속 가능하지 않다. 최근 몇 년 동안 미국 정부는 부채가 산더미처럼 쌓여 몇 차례의 양적완화를 통해 달러 가치가 완전히 하락했다. 다른 사람의 아나운서가 모두 날아갔는데, 우리는 왜 인민폐의 가치를 달러에 고정시켜야 합니까? Q: 현재의 매듭을 풀 방법이 있습니까? A: 가능합니다. 이론적으로, 화폐가 초발되는 채널은 다음과 같다: 금융위기에 대응하기 위해 중앙은행이 자발적으로 통화를 초발한다. 이것은 종종 경제 위기나 전쟁 시기에 발생한다. 위에서 언급한 중앙은행은 수동적으로 통화를 초과 지급한다. 정부가 주도하는 투자는 은행의' 통화 창출' 기능을 통해 유동성이 범람하고 있다. 물론 이것은 정부가 땅을 팔기 때문이다. 1995 년 통과된' 인민은행법' 제 29 조 특별규정: "중국 인민은행은 정부 재정 대월해서는 안 되며, 정부 채권 및 기타 정부 채권을 직접 청부, 도매해서는 안 된다." 제도적 차원에서 첫 번째 통로를 막았다. 제 3 조 채널 정부가 주도하는 경제 발전 모델은 많은 사람들의 눈에는 성공적인' 중국 모델' 에 속한다. 예를 들어 장오상선생은 중국의 30 년 경제 기적의 근본 원인은' 지방정부 간 경쟁' 이라고 생각했고, 기존의 GDP 위주의 관료 성과관도 이런 모델을 이어가려고 시도하고 있다. 이 세 번째 초과 통화 채널을 막기는 어렵다. 따라서 인플레이션을 통제하기 위해 두 번째 채널부터 시작해 보면 돌파구가 있을 수 있다. 주 선생님은 이 책에서 정부가 환율을 안정시키기 위해서는 반드시' 진금과 은' 으로 송금해야 한다는 관점을 제시했다. 기본 논리는 중앙은행이 환율을 안정시키기 위해 외환을 구매하는 것이 불가능하지 않다는 것이다. 관건은 환매의 자금원-초과화폐로 환율을 안정시키는 것이다. 사실, 보이지 않는 세금이며, 재정 예산 내에 있지 않습니다. 예산이 없으면 감독이 없다. 중앙은행이 화폐를 초과하여 외화를 사면, 공짜로 물건을 사는 것과 같고, 제약이 없다. 환환 자금원이 실제 정부 재정자금으로 바뀌면 정부는 당연히 환율 시장에 투입된 자금도 주식화폐로 자연스럽게 인플레이션 확률을 낮춘다. 주 선생님은 공공 예산 지출, 공기업 상납이익, 특별 재정 부채 등 세 가지' 진금은은' 을 제시했다. 돈이 부족해서 환율이 안정되지 않으면 어떡하지? 주 선생님의 의견은 됐어, 꼬임이 달지 않아 환율이 변동해야 한다는 것이다. 이것들은 중국 통화의 운영 논리이다. 잔소리가 좀 심해서 예쁘지 않아요. 하지만 이것이 현실 세계입니다. 물론, 위의 노트는 새어 나온 것이다. 책에서 주선생은 인플레이션을 통제하는 것에 대해서도 많은 훌륭한 논술을 하고 있다.' 구조적 인플레이션' 에 대한 해체 분석, 통화호랑이에게 새로운 자원을 먹이고,' 화폐수량론' 을 제기하고 검증한 역사, 중국 인민은행과의 금리 인상 문제에 대한 의견 차이, 사람들이 쉽게 초과 지출하는 지폐가 안정적인 금본위, 민간 금본위계약, 진운용 편폭 때문에 그것을 건너뛰고 책 한 권을 읽다.