맞습니다.
위안화 절상은 중국 외환보유고 가치의 손실로 이어지지 않으며 중국의 부도 감소하지 않을 것입니다.
한 가지 견해는 위안화가 절상된다면, 중국의 막대한 외환 보유액이 손실될 것입니다. 예를 들어, 위안화가 6.6위안에서 미화 1달러로, 6위안에서 미화 1달러로 10% 절상된다면, 중국의 위안화로 표시되는 외환보유고는 10% 감소하게 되며, 이는 중국의 부가 감소하게 됩니다. 이 견해는 수학적으로는 정확하지만 경제적으로는 틀립니다. 위안화가 절상된다고 해서 중국의 부는 줄어들지 않을 것이다.
이 원칙은 국가 통화 가치 하락의 영향을 고려할 때 가장 분명합니다. 국내통화가 평가절하되면 국내통화로 표시된 외환보유액은 증가한다. 감가상각이 클수록 감사도 커집니다. 위의 논리에 따르면, 국가가 외환 자산을 보유하고 있는 한 해당 국가는 통화 가치를 완전히 하락시켜 매우 부유해질 수 있습니다. 물론, 화폐 가치가 하락한다고 해서 나라가 더 부유해지지도 않고, 국부가 늘어나지도 않습니다. 마찬가지로, 통화 가치 상승은 국가의 부를 감소시키지 않습니다. 이를 믿지 않는 것은 국가외환관리국과 같은 통화 당국의 대차대조표에 대한 회계 관례를 오용하는 것입니다.
중국의 외환보유고가 구매력 감소 등 왜 가치를 잃어가고 있는가? 기본적인 방법은 중국이 국제 시장에서 상품과 서비스를 구매할 때 미국 달러로 더 비싸지는 것입니다. 미국 달러 기준 국제 가격이 상승하면 중국의 미국 달러 보유액 실질 가치도 하락한다. 이를 피하기 위해 중국은 적어도 가장 구매하고 싶은 상품과 서비스의 가격 상승과 같은 전반적인 글로벌 인플레이션에 주의를 기울여야 합니다.
외환 보유고를 보유하는 것은 (특정 상품의 가격 인상이 아닌) 일반적인 인플레이션에 대한 내생적 보호입니다. 외환보유액은 주로 이자부 증권의 형태로 보유되며, 증권의 이자율은 인플레이션율을 반영합니다. 대출 기관은 이자율이 일반적인 인플레이션을 방지할 수 있는 경우에만 기꺼이 돈을 빌려줍니다. 즉, 인플레이션 기대가 높아지면 이자율도 높아지게 됩니다.
이에 따라 외환보유액에 대한 이자율은 예상 인플레이션에 따라 조정됩니다. 인플레이션 기대치가 높을수록 이자율도 높아집니다. 시장 참여자들이 예상치 못한 인플레이션을 겪을 때만 외환보유액의 실질 가치가 잠식될 것입니다. 최근 영국과 미국은 기관투자자들에게 갑작스러운 인플레이션 충격으로부터 보호해주는 인플레이션 지수 채권을 발행했습니다.
애널리스트들은 외환보유고 손실을 우려하고 있는데, 이는 두 번째 의미를 가질 수도 있다. 예를 들어, 모든 외환보유고가 미국 달러로 되어 있다고 가정할 때, 미국 달러가 유로나 엔에 대해 평가절하되면 유로나 엔으로 표시된 외환보유고는 가치를 잃게 됩니다. 이는 세계의 주요 통화가 서로 변동할 때 때때로 발생합니다. 그러나 환율은 종종 한 방향 이상으로 움직입니다. 달러가 유로화 대비 가치가 상승하면 유로화로 표시된 달러 보유액의 가치가 증가합니다.
대체로 말하면, 사람들이 계좌 단위를 자유롭게 선택할 수 있게 되면, 가장 빠르게 평가받는 통화를 보유하지 않는 이상 모든 이자부 금융 자산의 가치는 하락할 것입니다. 그러나 가장 빠르게 평가되는 통화는 계속해서 변하는 경우가 많습니다. 따라서 이 통화로 표시될 때 손실을 방지하려면 준비금에 사용되는 통화 구성을 지속적으로 조정해야 합니다. 즉, 재무 관리자는 어떤 통화가 가장 빨리 평가절하할지 정확하게 예측하고 대신 해당 통화로 준비금을 보유해야 합니다.