이 일은 비록 일단락되었지만, 그 영향은 아직 멀리 가지 않았다. 영향을 받는 투자은행의 경제업무는 폭발로 6543.8+00 억 달러를 잃을 수 있으며 스위스 서신은행은 폭발 후 투자자들이 기소한 최초의 투자은행이 될 수 있다.
코로나 발발 후, 미국 연방 준비 제도 이사회 물, 은행 유동성, 대출 의지, 자산 가격 상승, 거품 위험 증가. 경고 신호로 이번 창고 폭발은 금융체계에 상당한 체계적 위험이 있음을 보여준다. 워싱턴에서 취리히와 도쿄까지 금융 규제 기관들은 창고 폭발과 관련된 구조적 문제를 면밀히 연구하고 있으며, 투자은행과 헤지펀드는 모두 금융위기 이후 가장 큰 변화에 대응하기 위해 조정에 직면할 수 있다.
왜 높은 레버를 볼 수 없습니까?
폭발의 원인은 빌 황 (Bill Hwang) 이라는 한국계 미국인이 지렛대가 매우 높은 다공 전략을 채택했지만 그의 투자 전략은 소수의 주식을 담보하는 것이었다.
대형 투자은행은 황언린에게 그가 필요로 하는 지렛대를 끊임없이 제공하고 있다. 이는 그가 1 달러를 투자할 때마다 그가 좋아하는 주식보다 몇 배나 살 수 있다는 것을 의미하지만, 투자은행은 모든 노름돈을 볼 수 없다는 것을 의미한다. 높은 지렛대 때문에 황연림이 관리하는 Archegos 펀드는 자신의 6543.8+000 억 달러로 자신의 자금 지렛대를 몇 배로 늘렸다.
이 직위의 전반적인 상황은 어떻습니까? 수백 억 달러, 500 억 달러, 심지어 수천억 달러부터 데이터가 계속 상승하고 있는 것으로 추산됩니다. 샛별은 자신의 레버리지율이 이미 가장 빠른 3 ~ 5 배에서 8 배 이상으로 올랐다고 추정한다. 이는 약간의 적자가 있어도 펀드 원금이 빠르게 소비된다는 것을 의미한다.
주가가 급락함에 따라 황연림은 하루에 200 억 달러를 잃을 수 있다. 골드만 삭스의 한 전 파트너는 이렇게 빠른 부의 집중과 급속한 손실을 본 적이 없다고 논평했다. 이것은 확실히 역사상 개인의 재산이 가장 큰 단일 손실 중 하나이다.
부국은행 투자연구소의 선임 글로벌 시장 전략가인 사마나는 월스트리트가 체계적인 재난을 피할 수는 있지만 이번 붕괴는' 지렛대 실패' 의 한 예라고 말했다. 이번 붕괴는 브로커 계좌, 옵션, 신용 분야 등 시장에 얼마나 많은 미지의 지렛대가 축적되었는지를 일깨워 준다.
2008 년 금융위기 이후 월가의 원래 높은 지렛대, 위험 분산 관행이 어느 정도 억제되었다. 왜 체계적 위험으로 가득 찬 이 높은 지렛대 제품이 성공적으로 운영되고 있는데, 왜 펀드가 감히 이렇게 큰 돈을 걸지만 공로를 잃는 걸까? (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 도전명언) 투자 은행이 이러한 위험을 예측할 수 없는 이유는 무엇입니까?
그 자리를 공개할 필요가 없는 가족 재테크실.
레버가 보이지 않는 첫 번째 이유는 Archegos 가 일반 헤지펀드가 아니라 자기자본으로만 존재하는 가족사무실이기 때문이다. 이것은 황언림이 혼자서 모든 손실을 감당한다는 것을 의미하기 때문에, 외부에서는 그 제품의 높은 지렛대 작동 방식에 대해 아무것도 알지 못한다는 것을 의미한다.
황언림의 경력은 헤지펀드에서 가족재테크실로 옮겨가기 전에 길고 논란이 많았다. 레전드 헤지펀드 타이거 관리사 Juliens Robertson 의 제자인 황언림은 자신의 노력과 전 사장인 Juliens 의 일부 지원으로 뉴욕에 아시아 호랑이 관리회사를 설립했다.
황연림은 수십억 달러를 투자하여 아시아 시장에 집중하고 한때 우수한 수익을 거두었다. 하지만 20 12 년, 내막 거래로 인해 그는 감독부와 6000 만 달러 이상의 화해 협정을 체결하고 이전에 관리했던 아시아 타이거 펀드를 그의 가족사무실로 바꿔 Archegos 로 이름을 변경하기로 합의했다.
자신의 부를 전문적으로 관리하는 가족금융기관은 일반적으로 미국 증권거래위원회에 투자고문으로 등록하는 것을 면제받을 수 있는 것으로 알려졌다. 그들은 소유자, 임원 또는 관리하는 자산의 규모를 공개할 필요가 없다. 그러나 펀드가 외부 투자자를 받아들이면 보유 규모가 65 억 438 억 달러를 넘으면 관련 정보를 공개해야 한다.
황언림의 전략과 성과는 줄곧 비밀이었다. 외부 투자자들에게 그의 펀드를 판매할 필요도 없고 어떤 정보도 공개할 의무도 없기 때문이다. 빌이 유명한 타이거 펀드에서 일하더라도 월가와 뉴욕의 사교권에서는 이름이 알려지지 않아 투자회사가 도산하기 전까지는 그의 이름을 들어본 사람이 거의 없었다.
외부 간섭의 규제는 소규모 가족 재테크실에는 합리적이지만 레버를 통해 수백 억, 심지어 수천억 원까지 규모를 확대하면 외부 세계에 알려지지 않아 통제할 수 없는' 블랙홀' 을 구성할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 블랙홀, 블랙홀, 블랙홀, 블랙홀, 블랙홀, 블랙홀, 블랙홀)
이것이 많은 중개주가 폭락하기 시작한 후 시장이 배후에 누가 바람을 일으키고 있는지 아직 완전히 파악하지 못한 이유이다. 한때 시장에 의해 중개주로 오해를 받아 상장 폐지 위험에 직면했다.
높은 레버 뒤의 비밀 3360 스왑 거래.
통상적인 직접투자와 달리 황언림은 자신이 보유한 주식을 직접 보유하는 것이 아니라 총 수익교환을 통해 투자조합을 설립한다. 교환은 그들과 투자은행 간의 합의이다. 그것들은 주가의 변화에 따라 결산되지만, 실제 위치는 이 대형 투항의 대차대조표에 기록되어 있어 더욱 은밀하다.
대종 중개업무는 일반적으로 투자은행의 주식부문에 위치해 있으며, 이 부서는 펀드에 현금과 증권대출, 각종 파생거래도구를 제공하고 거래를 돕는 것으로 알려졌다. 총수익 스왑 기간은 그들이 제공한 스왑 파생물 중 하나이다.
교환의 장점 중 하나는 황언림과 같은 투자자들이 익명으로 창고를 지을 수 있다는 것이다. 투자은행의 대종 중개 부서는 이 주식들을 매입하여 자신이 수혜자라고 보고할 것이다. 상장회사의 창고측은 투항으로만 표시되지만, Archegos 는 실제로 위험을 감수한다.
교환계약은 투자자들이 한정된 자금을 미리 투입할 수 있도록 허용하기 때문이다. 즉, 그들이 지렛대를 가지고 있다는 것이다. Archegos 는 현금 형식으로 일정 비율의 위치 가치를 보증금으로 제공하고 나머지는 지렛대 형식으로 제공한다.
스왑 거래는 익명일 뿐만 아니라 변동성도 크다. 스왑 거래가 매일 정산되기 때문에 손익은 이미 공제되었다. 만약 그 포트폴리오의 가치가 하락한다면, Archegos 는 다시 한 번 담보를 제공해야 한다, 즉 유동 보증금. 그러나 주식 가치가 증가하면 은행은 회사 현금을 지불할 것이다.
이미 폭락한 주식창고를 보면, 투자 은행의' 보유' 가 상당히 집중되었다. 통계에 따르면 투자은행은
* * * 회사에서 발행한 주식의 최소 68% 와 적어도 40% 의 아이치예 주식을 보유하고 있다. 이런 레버리지 파생물 자체는 엄청난 위험을 내포하고 있다. 일단 주식이 하락하면, 스왑 계약은 추가 보증금을 충족시킬 수 없으며, 투자은행은 담보로 보유하고 있는 주식을 매각하여, 이로 인해 주식이 더욱 하락하여 보증금 요구 사항을 더욱 높일 수 있으며, 이는 왕왕 나선식 매도를 초래하고 공매도를 위해 복선을 하는 경우가 많다.
대량 거래 판매
"고정" 위험 증가
앞서 언급한 중개주를 제외하고, Archegos 의 가장 큰 진지는 미디어그룹 Viacom CBS 로, 의외의 하락이 도화선이 되었다.
3 월 22 일 비아컴은 30 억 달러의 주식과 전환채권을 매각한다고 발표했고, 이후 이틀 동안 주가가 30% 폭락했다. 또한 Archegos 의 다른 위치는 이상적이지 않습니다. 3 월 중순 현재 주가는 20% 이상 하락했다. 포지션 악화로 인해 높은 레버 전략을 채택한 Archegos 가 평창선에 닿아 위태롭다.
주가가 리콜되면서 확대된 레버와 집중된 포지션이 Archegos 의 적자를 가중시켰고, 투자은행들은 황언린이 커져가는 보증금 요구를 충족하기 위해 자발적으로 매각을 요구하기 시작했다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 주가명언)
대종 거래의 판매는 항상 투자자들을 불안하게 한다. 특히 판매자가 불분명하고 거래가격이 시장가격보다 낮은 경우 더욱 그렇다. 시장은 소식통에 접근하는 사람들이 시장이 아직 이해하지 못한 나쁜 소식을 알고 미리 행동하기 시작했다고 우려하고 있다. 이는 각 주요 투자 은행의 거래부문이 주가가 나선형 하락으로 경쟁적으로 매각하도록 촉구할 뿐만 아니라, 다른 주식을 보유한 거래자들도 이유를 생각하지 못한 채 빈창고를 다투어' 밟는다' 고 주장하고 있다. 이것은 또한 왜 바이두 등 중개주의 주가가 폭락할 때 그렇게 빨리 하락했는지 설명한다.
높은 지렛대의 다른 쪽
앞서가는 것이' 승자' 다
한편, Archegos 는 지렛대를 확대하기 위해 야촌지주, 모건스탠리, 독일은행, 스위스 서신은행 등 여러 투자 은행의 중개 부서와 협력 관계를 맺었다. Archegos 에 지렛대를 제공할 때, 조각화된 투항은 종종 다른 거래 상대에 대해 알지 못하여 무형중에 더 높은 레버리지율을 축적한다.
한편, 폐쇄된 기관들은 위험에 직면했을 때 이익 극대화에 급급하여 주가가 폭락하기 전에 수중에 있는 주식을 팔려고 하는 경우가 많다. 혼란의 업그레이드와 함께, 누가 앞장서고 있는지, 누가 이길지도 모른다. (윌리엄 셰익스피어, 윈프리, 희망명언) 3 월 26 일 개장하기 전에 골드만 삭스는 대종 거래를 통해 33 억 달러의 포지션을 팔았고, 이어 모건스탠리와 부국은행 등 투자은행이 뒤를 이었다.
그러나 모든 투자 은행이 그렇게 생각하는 것은 아닙니다. 스위스 서신은행은 파생품 고레버리지 위험이 높은 유일한 은행은 아니지만, 손실을 줄이기 위해 다른 투항처럼 빠르게 창고를 평평하게 하지 않는 소수의 기관 중 하나이다. 이번 공중 손실이 가장 큰 것은 스위스 서신은행이다. 적자의 정도를 보면 스위스 서신은행은 주가가 하락을 멈추고 반등해 적자를 줄이길 바라기 때문에 보증금을 더 추가하지 않았다.
스위스 서신은행은 Archegos 폭발로 47 억 달러의 손실을 입었으며, 이는 이전의 예상보다 훨씬 높았다고 밝혔다. 이로 인해 그 은행의 1 분기 적자는 약 6543.8+0 억 달러가 될 것이다. 2020 년 연보에 따르면 이 투자 은행의 순자산 (영업권 공제 후) 은 약 4 16 억 달러인데, 이는 이 적자가 10 분의 1 의 순자산을 지우는 것과 같다는 것을 의미한다.
스위스 서신은행은 이후 최소 7 명의 임원, 거래원, 위험관리자를 해고하고 6543.8+0 억 5 천만 스위스 프랑의 주식 환매 계획을 중단하고 배당금을 2/3 로 줄였다. 스위스 서신은행 임원의 연간 보너스가 취소되고 퇴임할 회장인 로넬도 654.38+0.5 만 스위스 프랑의 보너스를 포기했다.
이것은 회사의 임원층과 위험 관리 메커니즘에 대한 의문을 불러일으킨다. 높은 레버리지로 인한 위험으로 4 월 16 일 한 미국 양로기관이 스위스 서신은행을 기소해 투자자를 오도하고 과도한 위험 대출에 가담한 것은 폭발 사건 이후 은행이 직면한 첫 번째 소송이었다. 이에 따라 스위스 서신은행 주가는 올해 고점에서 27% 하락했다.
다른 참여 투자 은행들도 상당한 손실에 직면해 있다. 노무라 증권은 공촌으로 인한 약 20 억 달러의 손실에 직면해 있으며 모건스탠리는 지난 4 월 16 일 9 1 1000 억 달러의 손실을 선언했다. 현재, 이번 폭발로 은행업계에 초래된 손실은 약 수십억 달러이다.
이 글은 중국 기금에서 나온 것이다.
관련 문답: 선물 레버리지 손실 10 배. 선물에는 지렛대가 있어 투자자들은 더 적은 돈으로 더 많은 소재를 살 수 있다. 동시에 지렛대도 투자자의 수익률과 손실률을 확대했다. 10 배의 레버리지에서 투자자가 구매한 표지물이 10% 상승할 때, 다중 투자자는 10 배의 레버 아래100 을 실현할 것이다 투자자가 구매한 표지물이 65,438+00% 하락할 때, 65,438+00 배의 레버리지로 65,438+000% 의 적자를 내고, 즉 빈 창고를 한다. 따라서 선물의 지렛대가 10 배, 하락이 10% 일 때 (상승은 10%), 얼마나 많은 빈 창고 (빈 창고) 가 된다 예를 들어, 10 배의 레버리지에서 투자자는 선물 표지에 100 손을 만든다. 구매할 때 표지물의 가격은 40 위안이다. 얼마 후, 표지물의 가격은 36 위안이었다. 즉 10% 하락한 것이다. 이때 투자자의 손실률은 이미 65,438+000% 에 달하여 빈 창고를 초래했다. 그러나 극단적인 시세가 없는 상태에서 투자자 손실률이 90% 에 이르면 선물회사는 투자자에게 추가 보증금을 통보하고, 투자자가 보증금을 추가하지 않으면 선물회사에 의해 강제로 창고를 평평하게 할 것이다. 선물, 영어 이름은 Futures 로 현물과는 완전히 다르다. 현물은 실제로 거래 가능한 상품 (상품) 입니다. 선물은 주로 상품이 아니라 면화, 콩, 석유 등 일정한 대중상품과 주식, 채권 등 금융자산을 주제로 한 표준화된 거래계약이다. 따라서 표제는 상품 (예: 금, 원유, 농산물) 또는 금융수단일 수 있다. 선물의 배달 날짜는 일주일 후, 한 달 후, 3 개월 후, 심지어 1 년 후일 수 있다. 선물을 매매하는 계약이나 협의를 선물 계약이라고 한다. 선물을 매매하는 곳을 선물시장이라고 합니다. 투자자는 투자하거나 선물을 투기할 수 있다. 주요 특징선물계약의 상품품종, 거래단위, 계약월, 보증금, 수량, 품질, 등급, 납품시간, 납품처는 모두 정해진 표준화이며 유일한 변수는 가격입니다. 선물계약의 기준은 통상 선물거래소가 설계하고 국가감독기관이 상장한다. 선물계약은 선물거래소의 조직 하에 체결되었으며, 법적 효력이 있으며, 가격은 거래소의 거래청에서 공개 입찰을 통해 발생한다. 외국은 대부분 공개 입찰을 채택하고, 우리나라는 컴퓨터 거래를 채택하고 있다. 선물 계약의 이행은 거래소가 보증하며, 사적인 거래는 허용되지 않는다. 선물 계약은 현물이나 헤지 거래의 결제를 통해 계약의무를 이행하거나 취소할 수 있다. 약관의 최소 변동 가격: 선물 계약 단위 가격의 최소 변동을 나타냅니다. 일일 가격 최대 변동 제한: (상승폭 제한이라고도 함) 선물 계약의 거래일 내 거래가격이 규정된 상승폭 제한보다 높거나 낮아서는 안 되며, 이 상승폭 제한을 초과하는 제시가격은 무효로 간주되어 거래할 수 없습니다. 선물 계약 배달 월: 계약이 배달을 규정하는 월을 나타냅니다. 마지막 거래일: 선물 계약이 계약 배달 월에 거래되는 마지막 거래일을 가리킨다. 선물 계약 거래 단위' 손': 선물 거래는 반드시' 손' 의 정수 배로 진행되어야 하며, 서로 다른 거래 품종의 각 손 계약의 상품 수량은 해당 품종의 선물 계약에 명시되어야 한다. 선물계약 거래가격: 기준인도 창고에서 납품하는 선물계약 기준인도 상품의 부가가치세가격입니다. 계약 거래가격에는 개장가격, 종가, 결제가격이 포함됩니다. 선물계약의 구매자가 만약 이 계약을 만기일까지 보유하고 있다면, 선물계약에 해당하는 표지물을 구매할 의무가 있다. 선물 계약의 판매자, 만약 이 계약을 가지고 만기가 되면, 선물 계약에 해당하는 표지물을 판매할 의무가 있다. (일부 선물 계약은 만기가 되면 실물 교부를 하지 않고 차액 결산을 하는 것이다. 예를 들면 주가 선물 만기는 미평창의 선물 계약이 현물지수의 어떤 평균에 따라 최종 결산을 하는 것을 가리킨다. 물론 선물 계약의 거래자도 계약이 만료되기 전에 역거래를 하여 이 의무를 상쇄할 수 있다.