중앙은행은 이번주 고강도 공개시장조작을 실시해 8월 18일부터 20일까지 3일간 총 3500억 위안의 유동성을 풀었다. 기한이 지난 역환매수를 제외하면 이번주 1500억 위안 순투자가 이뤄져 반년 만에 단일주 순투자 최고치를 기록했다. 지난주보다 2900위안이나 대폭 늘었다.
유동성 긴축
7월에는 위안화 환율 메커니즘 조정으로 인한 중앙은행의 외환시장 개입과 함께 위안화 외환잔고가 기록적인 감소세를 기록했다. 8월 11일, 이 두 가지 요인으로 인해 현재 유동성이 부족해졌습니다.
이에 대해 중앙은행은 이번주 3일 연속 공개시장조작을 실시해 지난 8월 18일 1200억 위안 규모의 역환매를 실시했고, 1100억 위안 규모의 중기 대출 제도를 출시했다. (MLF) 14개 금융기관을 대상으로 20일 1200억 위안 규모의 역환매 작업이 다시 시작됐다.
중앙은행의 지속적인 물 방출 영향으로 어제 단기 금리가 소폭 하락했지만 주요 은행의 대출 의지는 여전히 강하지 않았습니다. 익일 약속된 레포 금리는 7월 말 1.4에서 오늘 1.82로 올랐습니다.
상하이 증권 준수 조사팀은 전반적으로 중앙은행의 지속적인 유동성 지원 증가가 시장에 신뢰를 불어넣었다고 믿습니다. 중앙은행이 공개시장 운영을 지속적으로 강화하고 새로운 MLF 운영을 추가함에 따라 은행 간의 단기 유동성 압박이 완화되었습니다.
상하이증권은 향후 은행 시스템의 합리적이고 충분한 유동성을 유지하기 위해 중앙은행의 포괄적인 완화 정책이 계속 강화될 것으로 예상된다고 밝혔습니다.
지급율 인하에 대한 기대감이 높아지고 있다
일부 시장 분석가들은 중앙은행이 이번 주에 3000억 위안 이상을 자금에 투자했지만 여전히 세심한 주의가 필요하다고 믿고 있습니다. 유동성이 빠져나가면 중앙은행은 지급준비율을 낮추고 자금을 풀어줄 것으로 예상된다.
선완 홍위안(Shenwan Hongyuan)의 거시 분석가인 리휘용(Li Huiyong)은 위안화 가치 하락과 자본 유출 압력, 외환 보유량 감소 추세를 고려할 때 이번 MLF의 규모가 그리 크지 않다고 생각합니다. , MLF가 반드시 RRR 컷을 완전히 대체할 수 있는 것은 아닙니다. 자본 유출 압력이 계속 높아져 성장을 유지하는 데 필요한 상대적으로 느슨한 금리와 유동성 환경이 위협받는다면 중앙은행은 이를 상쇄하기 위해 지준율과 금리를 인하하는 데 주저하지 않을 것입니다.
Minsheng Securities의 채권 분석가인 Li Qilin은 단기 및 중기 운영이 RRR 인하를 대체할 수 없다고 믿습니다. 다른 통화 정책 도구와 비교할 때 RRR 인하는 무기한으로 비용이 들지 않습니다. RRR을 낮추지 않기로 한 중앙은행의 결정은 환율에 대한 압박과 RRR 인하로 인해 더 강한 평가절하 기대가 촉발될 것이라는 우려 때문일 수 있습니다. 그러나 현재의 환율 위험은 여전히 통제 가능합니다.
블룸버그가 이코노미스트 19명을 대상으로 한 월간 조사 보고서에 따르면, 2015년 3분기 말까지 중국 주요 금융기관의 법정예금 지급준비율은 50bp 하락한 18%로 예상된다. 50bp를 17.5로 더 낮출 수 있습니다.
(위 답변은 2015-08-22에 게재되었으며, 실제 현행 관련 주택구입 정책을 참고하시기 바랍니다)
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