국가통계국 자료에 따르면 2003년 5월말 현재 중국의 외환보유액은 전년말보다 536억5300만달러 증가한 3400억6000만달러에 달했다. 총액으로 보면 외환보유액 규모는 일본(5456억달러)에 이어 세계 2위다. 우리나라 외환보유액의 급격한 증가로 인해 외환보유액의 적정 규모 문제가 다시 한 번 사람들의 관심을 끌게 되었습니다. 현재 우리나라의 외환보유액 규모는 1년 수입 규모에 가깝고, 이는 단기부채의 15배에 달하며 연간 GDP의 3분의 1을 차지한다. 개방 이후 외환보유액 규모는 기존 이론을 훨씬 초과했습니다. 이러한 높은 수준의 외환보유액을 유지하는 것이 가장 적절한 수준이라고 논의됩니까? 어떤 부정적인 영향이 있을까요? 그 비용과 이점은 논의할 가치가 있습니다.
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1. 외환 보유고의 높은 비용
외환 보유고는 실물 자원의 상징이며 이를 보유하는 데는 기회비용이 따릅니다. 외환보유고의 기회비용은 국내자본생산성에서 외환보유고에 대한 수익률을 뺀 것과 같다. 공적준비자산의 안전성이 최우선이기 때문에 각국의 외환보유액은 일반적으로 기축통화국의 단기국채에 투자되며 수익률도 낮다(제2차 세계대전 이후 평균 1~2%). 이는 경제 발전 수준이 낮은 국가(보통 외환 보유량이 많은 국가)가 경제 발전 수준이 높은 국가(기축 통화 발행 국가)로 자본을 수출하는 것과 같습니다. 중국이 많은 양의 외채를 차입하고 막대한 외환보유액을 보유하고 있다면 이는 해외에서 높은 가격으로 자금을 빌리고 국내 자금을 낮은 가격으로 해외로 송금하는 것과 같으며 잠재적인 손실은 명백합니다. 실제로 우리나라는 1980년대와 1990년대에 비교적 높은 비용으로 많은 양의 외채를 빌렸다(현재 우리나라의 외채 잔액은 약 1,600억 달러에 이른다). 21세기 초부터 세계 주요 경제국들은 저금리 사이클에 돌입하고, 글로벌 금융시장 투자수익률도 하락세에 접어들면서 우리나라 외환보유액의 투자수익이 감소하고 있습니다. 동시에 외환보유액을 보유한다는 것은 일정량의 실제 자원의 사용을 일시적으로 포기하는 것을 의미하며, 이로 인해 해당 자원의 투자로 인한 국내 경제성장 및 소득 수준의 증가를 상실하게 됩니다. 이는 또한 우리나라의 높은 외환보유고 비용을 강조합니다.
2. 인플레이션을 유발하는 압력
금융자산으로서 외환보유액의 변동은 당연히 국내 금융운영에 큰 영향을 미치게 됩니다. 우리나라는 실제로 미국달러에 고정된 고정환율제도를 시행하고 있기 때문에 중국인민은행은 중앙은행으로서 외환시장에서 보다 명확한 최종시장의 역할을 담당하고 있습니다. 외환보유액 증가는 위안화 발행 증가로 이어졌습니다. 왜냐하면 공식 준비금은 통화 당국이 구매 및 보유하고 통화 당국 계정에 반영되는 것이 주요 구성 요소인 외환 계좌이기 때문입니다. 우리나라의 기본통화입니다. 1994년 환율통일 이후 외환보유액은 지속적으로 급증해 중앙은행이 기준통화를 투자하는 주요 수단으로 외환보유고가 자리잡았다. 외환보유고는 중앙은행의 기준통화 투자를 증가시켜 통화공급의 과도한 증가로 이어지며, 이는 거시경제 운영 및 금융상황에 부정적인 영향을 미칠 것이며, 우리나라의 통화정책에 중장기적으로 인플레이션 압력을 가져올 것입니다. . 우리나라는 아직 디플레이션 단계에 있지만, 경제지표가 개선되기 시작했고, 디플레이션에서 벗어나자마자 곧바로 인플레이션에 빠질 가능성도 배제할 수 없습니다. 이를 위해 중앙은행은 2003년 첫 5개월 동안 기준통화를 인출하기 위해 은행간 채권시장에서 중국인민은행 지폐를 자주 환매하고 발행하는 등 상응하는 불멸화 정책을 채택했습니다. , 중앙은행은 기준화폐 증가세를 늦추기 위해 기준화폐 인출액이 4000억 위안 이상에 달했다. 그러나 우리나라 화폐시장의 제한된 규모로 인해, 특히 중앙은행 어음의 누적발행액이 2,000억 달러를 초과하게 되면서 외환보유액이 지속적으로 증가함에 따라 중앙은행이 살균개입을 할 수 있는 공간은 점점 작아지고, 더 작습니다. 이로 인해 중앙은행은 상당한 어려움을 겪었습니다. 첫째, 통화정책의 안정성이 위협받고 있으며, 통화정책은 중장기적으로 인플레이션 압력에 직면해 있습니다.
둘째, 통화정책과 환율정책의 사실상의 통합으로 인해 대외균형 조정을 위한 환율정책과 내부수지 조정을 위한 재정 및 통화정책을 위한 정책배분 공간이 상실되어 대내외 균형 달성이 어려울 수 있다. 동시에 균형. 이는 중앙은행이 직면한 고전적인 미드 갈등이다.
3. 위안화 절상 압력을 높인다
기존 위안화 환율 체계에서는 중앙은행이 과도한 외환 보유를 헤지할 수 있는 유효 자산이 없으면 급격한 하락세를 보인다. 외환보유액 증가는 위안화의 지속적인 절상을 촉진할 것입니다. 최근에는 일본, 미국 등 여러 나라에서 위안화 절상을 강력히 주장하는 것은 물론, 과거 빠져나간 자금도 다시 돌아오는 조짐을 보이고 있다. 중국과 위안화는 절상 압력에 직면해 있습니다. 현재 중국 경제 성장의 가장 큰 원동력은 수출인 상황에서 수출 경쟁력 약화는 국민경제의 성장률과 중국 경제의 지속가능한 발전에 직접적인 영향을 미치게 됩니다. 따라서 위안화가 현재 중국 경제의 큰 폭으로 절상되는 것은 적절하지 않습니다. 그 순간. 이러한 관점에서 외환보유액은 과도해서는 안 된다.
4. 예비자산 관리의 어려움과 위험이 증가합니다
오늘날의 금융 세계화에서는 국제 자본의 급속하고 대규모 흐름, 이자율 및 환율로 인해 금융시장은 국부의 외환보유액이 너무 크기 때문에 그 규모가 과도하면 국부를 큰 위험에 빠뜨리게 되며, 높은 외환보유액으로 인해 보유자산의 가치보전 및 가치상승이 어려워지게 됩니다. 우리나라 외환보유액의 상당 부분이 미국 달러 자산 형태로 존재하기 때문에 지난 1년여 동안 미국 달러-유로 환율은 30% 이상 오르락내리락하는 추세를 이어가고 있다. 미국 달러화 가치 상승으로 인해 중국 외환보유액 중 미국달러가 차지하는 비중이 커졌다. 미국 달러화 외환보유고를 60%로 기준으로 환산하면 약 1,800억 달러의 외환보유액이 줄어들게 된다. 책" 손실. 게다가 지난 2년간 세계 금융시장의 투자수익률은 하락세를 보였다. 연준은 2001년 이후 13차례에 걸쳐 금리를 인하했다. 현재 연방기금 금리는 45년 만에 최저치인 1%까지 떨어졌다. 이로 인해 중국의 외환 보유고도 감소했습니다. 자산 투자 수익률은 계속해서 감소하고 있습니다. 외환보유자산의 규모가 커질수록 그 가치의 보전과 가치 상승을 관리하는 것은 더욱 어려워집니다.
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요컨대, 외환보유액 규모는 적당해야 하며, 많을수록 좋지 않습니다. 우리는 외환보유액의 급격한 증가가 경제에 미치는 부정적인 영향을 충분히 인식해야 합니다. 경제 성장 규모를 적절하게 제어하기 위해 다음과 같은 대책을 취할 수 있습니다.
1. 수입을 늘리고 산업 구조 조정을 가속화합니다.
상업은행이 기업에 대한 미국 달러 대출을 늘리고, 국내 기업의 첨단 기술 및 장비 수입을 지원하며, 외국 기업과의 기술 개발 및 협력을 강화하여 우리나라의 발전을 촉진합니다. 산업 구조 조정 및 업그레이드.
2． 자발적 외환결제 및 판매를 실시하고 위안화 환율 결정 기반을 개선
관광, 유학 등을 위한 외환 제한 등 경상외환 규제를 더욱 완화할 필요가 있다 은행 외환결제·매출 의무제도를 단계적으로 폐지하고, 자율적 외환결제·매출을 실시하며, 위안화 환율 결정 기반을 개선한다.
3. 위안화 변동 범위 확대 및 위안화 환율 형성 메커니즘 개선
위안화 환율 형성 메커니즘 시장화 과정 촉진, 외환 거래 주체 확대, 주요 대외 무역 기업의 외환 진출 자유화 시장을 확대하고 외환 거래 규모를 늘리며 중앙은행의 개입 시장 빈도를 줄이는 동시에 위안화 환율의 변동 범위를 완화하고 진정한 "시장 기반 관리 변동 환율" 메커니즘을 구현합니다.
4． 자본계정에 대한 통제를 점진적으로 완화하고 주민의 해외 투자를 허용
자본계정에 대한 통제를 완화한다는 것은 주로 자본유출을 점진적으로 줄여 더 많은 국내 기업의 해외 투자를 장려하는 옵션을 의미합니다. 이는 정부와 민간 부문 간의 해외자산 전환이 정부가 부담하는 외환보유액 위험을 줄이는 데 도움이 될 뿐만 아니라 국민소득 증대에도 도움이 됩니다. 공식 준비금의 수익률보다 높습니다).
5. 국제 통화 협력 강화 및 지역 다자 통화 스와프 협정 체결
어떤 의미에서 긴밀한 국제 통화 협력은 국가의 외환 보유고를 크게 줄일 수 있습니다. 한편으로는 지역 통화 협력을 체결한 회원국 간의 양자 무역으로 인해 무역 수지 균형을 유지하기 위해 보유하고 있는 외환 보유액이 감소할 수 있는 반면, 통화 스왑은 단기적인 대외 지급 어려움을 지원하는 데 사용될 수도 있습니다. 회원국은 금융 위기나 비상 사태로부터 보호하기 위해 보유하고 있는 외환 보유고 수준을 줄이는 자금 조달에 참여합니다. 따라서 지역통화협력은 개발도상국의 외환보유액을 효과적으로 감소시킬 수 있다.