선물 계약의 기본 교부 방식
배달은 선물 시장 운영의 중요한 부분 중 하나이며, 상품 선물의 배달 메커니즘은 선물 계약 설계의 핵심이며, 종종 선물 계약의 성패에 영향을 미친다. 현재 글로벌 선물 시장에는 두 가지 배달 메커니즘이 있습니다: 물리적 배달 및 현금 결제, 그 중 물리적 배달은 계약 만료 여부에 따라 표준 배달 만료 및 교환 배달 물리적 (EFP) 으로 구분됩니다.
1. 만료 물리적 인도
만기실물교부는 매매 쌍방이 거래소의 규칙과 절차에 따라 선물계약에 포함된 상품의 소유권을 이전함으로써 미평창의 선물계약을 결산하는 과정을 말한다. 예를 들어 원유 선물은 선박, 자동차, 파이프, 오일 탱크 등을 통해 인도할 수 있다. 만기실물교부는 상품선물계약의 가장 흔한 교부 방식이며, 국내의 거의 모든 상품선물계약은 모두 실물교부 방식을 채택하고 있다.
2. 만기되지 않은 기간의 현금 이체
현물교환선물은 같은 달 반대 방향의 선물계약을 보유한 매매 쌍방이 협상을 통해 합의에 도달하여 거래소에 신청서를 제출하는 과정을 말한다. 승인 후, 거래소는 거래소가 규정한 가격에 따라 그 선물계약을 대신하여, 약속된 가격에 따라 선물계약의 표기된 물건의 수량과 품종과 같은 창고를 교환할 것이다.
현물교환선물은 본질적으로 현물시장의 판매자와 선물시장의 바이어가 선물계약이 만료되기 전에 선물계약으로 현물거래를 교환하는 것이다. 현물시장의 판매자는 현물의 실물소유권을 선물시장의 바이어에게 양도하고, 선물시장의 바이어는 선물시장의 여러 두각을 현물시장의 판매자에게 양도한다. 각 현금 교환 거래에는 현물과 선물의 두 가지 구성 요소가 있다. 현금전환은 표준 만기인도보다 거래상대, 표지물, 납품장소, 납품시간, 가격 등에 더 많은 유연성을 제공한다.
3. 현금 결제
현금결제는 선물계약이 만료된 후 거래측이 실물거래소가 없는 경우 거래소의 규칙과 절차에 따라 합의된 결제가격으로 현금차액을 결제하고 만기미평창 계약을 결제하는 과정을 말한다. 일반적으로 계약 표지물의 현물가격을 결산가로 채택하여 선물가격이 현물가격에 수렴하게 한다. 예를 들어, 상하이와 심천 300 지수 선물 배달 결제 가격은 마지막 거래일 상하이와 심천 300 지수의 마지막 두 시간 동안의 모든 지수 지점의 산술 평균입니다. 보통 금융 선물 계약은 모두 현금 결산 방식으로 인도한다. 예를 들면 주가 선물, 금리 선물 등이다.
세계 원유 선물의 주요 인도 방식
현재 세계에 상장된 원유 선물은 주로 시카고 상품거래소 CME 그룹인 서부 텍사스 중질 (WTI) 원유 선물, 대륙간 거래소 (ICE) 의 브렌트 원유 선물과 두바이상품거래소 (DME) 의 오만 원유 선물입니다. 상하이 국제에너지거래센터 (INE) 가 2065438+2008 년 3 월 26 일 상장한 상하이 원유 선물은 국내 최초로 해외 투자자들에게 개방된 상품선물로도 시장의 주목을 받고 있다. 다음은 상술한 원유 선물의 인도 방식을 간단히 소개하겠습니다.
1.CMEWTI 원유 선물
CMEWTI 원유 선물 계약은 1983 에서 NYMEX 1 에 출시되었으며 계약 사양은 1000 배럴/손, 20 16 입니다 현재 세계 최대 원유 선물 계약이자 북미 원유 시장에서 가장 중요한 가격 기준이다. WTI 원유 선물 계약은 경량의 저황 원유를 표기하고, 계약의 인도 방식은 실물교부이다. 인도 장소는 미국 중서부 오클라호마의 쿠싱으로, 파이프나 석유 저장 설비를 통해 납품한다. 배달 기간은 최종 거래 일 1 개월입니다. 표준 만기인도 방식 외에도 WTI 원유 선물계약에는 예비인도절차 (ADI), 선물전현물 (EFP), 선물교환기 (EFS) 등 세 가지 교부방식이 있다.
(1) 대체 납품 절차 (ADI)
대체 납품 절차란 납품 월 마지막 날까지 언제든지 매매 양측이 합의에 따라 납품 방식, 납품 시간, 납품된 화물의 품질과 모델, 납품 시설의 지정을 변경할 수 있는 것을 말합니다. 이러한 모든 변화는 서면으로 본 거래소에 통지해야 한다.
(2) 선물 대 현물 (EFP)
구매자와 판매자는 거래소에 선물 위치를 현물 위치로 전환하도록 신청할 수 있으며, 거래소는 신청서를 받은 후 선물 위치를 설정하거나 청산하는 데 도움을 줄 것입니다.
(3) 선물 전환 기간 (EFS)
매매 쌍방은 거래소에 그 선물의 위치를 교환으로 전환하는 것을 신청할 수 있지만, 반드시 선물거래시간 내에 진행해야 한다. EFS 허용은 장내 선물거래가 장외 스왑 거래로 전환될 수 있고, 인도비용이 낮다는 것을 의미한다.
WTI 원유 선물의 인도지인 쿠신진은 지난 세기 초 미국의 중요한 원유 채굴과 가공지역으로 대량의 수송관과 저장시설을 건설했다. Genscape 보고서에 따르면 쿠싱 지역의 원유 저장량은 765,438+0 백만 배럴에 달하며 미국 총 저장량의 65,438+03% 정도에 해당하며, 많은 중요한 송유관들이 이곳에 모여 원유 인도 및 운송을 위한 풍부한 인프라를 제공하기 때문에 쿠신은
WTI 원유 선물인도유에는 6 종의 국내 원유와 5 종의 해외 원유가 포함되어 있다. 6 가지 국산 원유는 서텍사스 중질기 원유, 북텍사스 저황원유, 남텍사스 저황원유, 뉴멕시코 저황원유, 오클라호마 저황원유, 경량 저황혼합유입니다. 해외 원유는 영국 브렌트 혼합유, 노르웨이 오스버그 원유, 나이지리아 쿠일포터 원유, 보니 원유, 콜롬비아 쿠시아 원유 등 다섯 가지가 있다. 그러나 CMEWTI 가격이 오랫동안 ICEBrent 보다 낮기 때문에 해외 5 종의 원유는 교부에 거의 관여하지 않으며, 실제 교부는 주로 국내 6 종의 원유를 위주로 한다.
기름 납품의 품질 기준에 대하여 미국 원유의 API 도는 37-42 사이여야 하며, 황량은 0.42% 를 초과해서는 안 된다. 해외 원유 각 유종의 최소 API 값과 최대 황량을 규정하고 있다.
2. 냉동 원유 선물
ICEBrent 원유 선물 계약은 1988 년 런던 국제석유거래소 (IPE) 1 에 상장되었으며 계약 사양은 1000 통/손입니다. 20 1 100 만 손은 WTI 에 버금가는 세계에서 두 번째로 큰 원유 선물이다. 불완전한 통계에 따르면 전 세계 원유 무역 가격의 60% 이상이 브렌트 가격 체계를 직접 또는 간접적으로 참고한다. 브렌트 원유 선물 계약은 경량의 저황 원유이며, 계약 인도 방식은 현금 결제와 현금 이체입니다. 선물 계약은 마지막 거래일 거래가 끝난 후 모든 미평창 계약에는 두 가지 옵션이 있다. 첫 번째 선택은 규칙에 따라 EFP 에 진입하는 것이고, 미래 포지션은 EFP 를 통해 브렌트의 장기 포지션으로 전환된다. 둘째, 거래가 중지된 후 1 시간 이내에 청산소 (ICEClearEurope) 에 현금 결제에 들어가도록 통지하는 것이다. 대륙간 거래소 (ICE) 는 마지막 거래일 이후 첫 거래일에 현금 결산가를 발표할 예정이다. 현금결제가격은 계약월 마지막 거래일의 브렌트지수에 따라 교부월 전 2 1 일 BFOE (브렌트 원유, 40 년대 원유, 오세버그 원유, 에코피스크 원유) 거래가격에 따라 가중 평균을 계산했다.
브렌트 지수 가격은 청산사가 편성해 매일 현지 시간 12 로 발표한다. 이 지수는 전거래일 모든 확인 거래와 관련된 25 일 교부월의 가중 평균 가격이다. 지수의 구체적인 계산 공식은 세 가지 가격의 산술 평균이며, 하나는 이달 BFOE 시장의 가중 평균 가격입니다. 둘째, 다음 달 BFOE 시장의 가중 평균 가격에 현재 월과 다음 달 차익 거래 가격 차이의 산술 평균을 더하거나 뺀 값입니다. 셋째, 관련 매체가 발표 한 가격의 산술 평균.
북해 브렌트 원유 기준 시장 체계는 BrentForwards, Brent futures DatedBrent spot 의 3 개 시장으로 구성되며 EFP, CFD, DFL 또는 OTC 계약을 통해 긴밀하게 연결되어 있습니다. 브렌트 선물 계약은 현금으로 배달되지만, 선물 위치는 EFP 를 통해 브렌트 장기 포지션으로 전환될 수 있으므로 EFP 는 실제로 ice 브렌트 선물과 브렌트 장기 대응 배달 월 계약 간의 가격 차이를 반영하고, ICE 브렌트 선물과 브렌트 선물과 미래 간의 밀접한 관계를 반영하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 선물명언) 브렌트 현물시장인도유 (BFOE) 는 브렌트블랜드, 포티스, Oseberg, Ekofisk 네 가지가 있으며 생산량은 약 654.38+0.8 만 배럴/일입니다.
두바이 원유 선물
DMEOman 원유 선물 계약은 2007 년 두바이 상품거래소 (DME) 에 상장됐다. 계약 사양은 1 000 배럴/손, 20 16 년 거래1.. 아만 원유 선물인도율이 90% 를 넘는 것은 세계에서 실물인도율이 가장 큰 원유 선물이다. 오만 원유 선물 계약은 중질 중황 원유, DME 오만 원유 선물 실물 인도, 반환 신청 시한을 표기했다. 반환 신청 기한은 계약 거래 첫날부터 계약 만료 후 6.5 시간일 수 있습니다. 오만 원유 선물의 실물배달은 FOB 선적항을 기준으로 하고, 선적항은 오만의 미나 A.FAHA 입니다. 터미널 사업자 (to) 오만 석유개발회사가 원유 적재의 실제 운영을 담당하고 있다. 청산소가 중매를 완성한 후 매매 쌍방에게 통지하고 구매자가 출하 일자를 선택하고 판매자에게 통지하면 판매자가 요청을 TO 에게 전달하고 TO 는 구매자의 모든 요구에 따라 출하 일정을 결정합니다. 오만의 석유 배달은 오만 원유, 일일 생산량 98 만 배럴에 불과하다.
미나아파하 항구는 오만 (전체 이름: 오만 수단) 북부 해안에 위치하여 오만 만 남서쪽에 가깝고 오만에서 가장 큰 원유 수출항이다. 항구 지역에는 주로 세 개의 계류 부표 정박장이 있는데, 그중 가장 큰 정박석은 60 만 톤의 거대한 유조선을 정박할 수 있다. 하역장비에는 직경 203 ~ 10 16mm 의 송유관, 수중 파이프 길이 14000 미터가 있어 송유센터에 연결할 수 있습니다. 하역능력은 시간당 9000 톤의 원유, 시간당 3000 톤의 연료이다. 주로 원유와 정제유를 수출하고 중형 선박을 위해 연료유를 보충하다.
1.INE 상하이 원유 선물
상하이 원유 선물 계약은 지난 3 월 26 일 상하이 선물거래소 전액 출자 자회사인 상하이 국제에너지거래센터 (INE) 에 상장거래, 20 1000 통/손, 국내 최초로 해외 거래자에게 개방된 상품선물이다. 상하이 원유 선물 계약은 중황원유 (중황원유와 중고황원유 포함) 를 표기한다. 계약이 만료될 때 계약의 인도 방식은 표준 실물 인도이다. 만료되지 않은 계약은 고객이 반환을 신청할 수 있도록 허용하며, 반환은 과거 창고여야 하며 최근 두 거래일 이전이어야 합니다. 상하이 원유 선물은 중국 동남연해에 지정된 보세유고를 납품지로 하고, 화물증은 거래소의 요구에 부합하는 보세유고의 표준 창고이다.
상하이 원유 선물인도에는 오만 원유, 두바이유, 상자쿰원유, 카타르해양석유, 바스라 경유, 마실라 원유, 국내 승리 원유 등 6 가지 중동 원유와 1 국내 원유가 사용된다. 다방면 통계에 따르면 20 15 년 중동 6 종 원유 중 오만 원유 닛산 98 만 배럴, 두바이유 닛산 5 만 배럴, 상하이 원유 닛산 59 만 배럴, 바스라 경유산 250 만 배럴, 카타르 해양석유 닛산 65438 만 배럴, 유인원 원유 닛산 3 만 배럴,
상하이 원유 선물인도유 기준질량은 API 도 32, 황 함량은 1.5% 입니다. 이를 바탕으로 각 오일의 최소 API 값과 최대 유황 함유량이 규정되어 있다.
제공 시스템 비교
위의 소개에서 볼 수 있듯이, 각 원유 선물 계약에는 고유한 특징이 있다. 상하이 원유 선물은 계약 대상, 가격 유형, 인도 방식, 결제가격 등에서 모두 WTI, 브렌트, 오만과 다르다. 비교를 용이하게 하기 위해 WTI, 브렌트, 오만, 상하이 원유 선물 인도 방식의 요점은 표 5 에 나와 있습니다.
납품률 비교 분석
ICEBrent 원유 선물은 현금으로 배달되기 때문에, 마지막 거래일이 끝난 후 CMEWTI 와 DMEOman 두 원유 선물 계약의 창고량을 납품량으로 삼았다.
CMEWTI 계약 마지막 거래일 1983 의 6 월 64 손 (6 만 4 천 배럴) 에서 1986 의 2 월 12963 손 (/; 1987 부터 1990 까지, 마지막 거래일 창고량은 2000 ~ 7000 수간, 인도율은 약10% 입니다. 199 1 에서 200 1 까지 마지막 거래일에 창고 보유량이 많아 월 평균 1000 수를 초과하고 최고 계약은/ 2002 년 이후 마지막 거래일은 기본적으로 654.38+00000 수 이내로 납품률이 5% 정도였다 (2065.438+02 년 2 월과 2065.438+03 년 6 월 제외, 마지막 거래일 창고량은 각각 25898 수,/kk 에 달했다
DMEOman 계약은 2007 년 6 월부터 거래를 시작했으며, 납품률은 기본적으로 90% 이상이며 현물거래시장에 거의 접근하고 있습니다. 마지막 거래일에는 원래 4006 손 (4006000 통), 최소 2007 년 9 월 26 17 손 (2665438+7000 통), 최대 2005 년 3 월 20/KLOC
총화와 전망
새로 출시된 원유 선물 계약으로서 상하이 원유 선물은 WTI, 브렌트, 오만 원유 선물과는 다른 많은 배달 패턴과 규칙을 가지고 있으며, 많은 돌파구와 혁신이 있다. 그러나 성공적인 선물 시장이 가격 발견과 헤지의 두 가지 기본 기능을 효과적으로 발휘하려면 현물 시장을 기반으로 해야 한다. 현금 결산을 채택한 브렌트 원유 선물에도 선물과 현물시장은 밀접하게 연결되어 있다. 따라서 상하이 원유 선물이 중국과 아시아 태평양 지역의 원유 가격 기준이 되려면 우선 중국 연해 지역의 원유 현물시장을 육성해 상하이 원유 선물과 현물시장을 더욱 밀접하게 연결시켜야 한다. 둘째, 원유 국제무역의 특징에 적응하기 위해 외국 참가자들을 적극 도입하다. 셋째, 국내 원유 시장의 개방을 추진하여 더 많은 산업 고객들이 선물시장을 이용하여 위험을 관리하도록 독려한다. 중국의 금융 발전과 개혁 개방이 심화됨에 따라 원유 선물은 반드시 중국의' 일대일로（중국이 추진 중인 신 실크로드 전략）' 전략, 경제의 지속 가능한 발전, 심지어 중화민족의 위대한 부흥에 응당한 공헌을 할 것이라고 믿는다.