환율 오버슈트
크루그먼의 『국제경제학』에서 발췌
통화공급이 증가하면 환율의 초기 가치하락은 매수 -환율의 감가 상각, 즉 현지 통화가 "과매도"됩니다. 환율 변동에 대한 환율의 즉각적인 반응이 장기적인 반응을 초과하는 현상을 '환율 오버슈트'라고 합니다. 환율 오버슈팅은 환율의 일일 변동폭이 그토록 클 수 있는 이유를 설명하는 데 도움이 되기 때문에 중요한 현상입니다.
환율 오버슈트에 대한 경제적 설명은 통화 패리티 조건에서 비롯됩니다. 환율 오버슈팅 현상은 통화 공급이 증가하기 전에 사람들이 USD/EUR 환율의 변화를 예상하지 못했다고 가정하면 더 쉽게 이해될 수 있습니다.
이 경우 달러 이자율은 주어진 유로 이자율과 동일합니다. 미국 통화 공급의 영구적인 증가는 유로 금리에 영향을 미치지 않지만, 미국 달러 금리가 하락하여 유로 금리보다 낮아지게 됩니다. 통화 공급이 증가한 후 미국 물가 수준이 장기적인 조정을 완료할 때까지 미국 달러 금리는 유로 금리보다 낮게 유지됩니다. 그러나 이 조정 기간 동안 외환 시장이 균형을 유지하려면 유로 예금에 대한 이자율 이점이 유로 대비 달러의 예상되는 절상으로 상쇄되어야 합니다.
간단히 말하면 미국의 통화공급이 증가하면 금리와 환율은 즉시 하락하지만 미국 국내 원자재 가격은 즉각적으로 하락하지 않고 천천히 하락할 것이다. 원자재 가격이 하락하면 유로화에 대한 미국 달러화의 환율이 상승하게 됩니다. 따라서 장기적으로는 유로화에 대한 미국 달러화의 환율이 먼저 하락한 다음 상승해야 합니다. USD/EUR 환율이 과도한 경우에만 시장 참여자들은 USD가 유로화 대비 가치가 상승할 것으로 기대합니다.
환율 오버슈트는 단기 물가 경직성의 직접적인 결과입니다. 화폐 공급이 증가하면 실제 화폐 공급을 늘리지 않고도 물가 수준이 새로운 장기 수준으로 즉시 조정될 수 있다고 가정하면 달러 이자율은 떨어지지 않습니다. 왜냐하면 이 경우 환율을 오버슈팅하여 외환시장의 균형을 유지할 필요가 없기 때문이다. 환율이 즉시 새로운 장기 수준으로 상승하는 한 시장은 계속해서 균형을 유지할 것입니다.