계산의 편의를 위해 현재 인민폐 연이율은 10%, 미달러 연이율은 5%, 1달러 = 10위안, 자본이 정상적으로 흐를 수 있고 1만 위안(즉, 미국 달러 1,000달러)은 고려하지 않습니다. 1년 후에 11,000위안을 저축하고, 미국 달러를 저축하면 1,050위안이 됩니다. 1년이 지나도 두 통화는 그대로 유지됩니다. 즉, 미화 1,050달러 = 10,500위안인데, 누가 여전히 미화를 절약할 수 있을까요? 500위안을 덜 받아야 합니다! 시장은 1년 후 위안화 가치가 하락할 것으로 예상되는 경우에만 균형에 도달할 수 있습니다. 즉, 미화 1,050달러 = 11,000위안(1미화 1달러 = 10.476위안)이 됩니다.
반대의 예가 있습니다.
1. 현재 위안화의 연간 이자율이 5이고 미국 달러의 연간 이자율이 10이라면, 자본이 정상적으로 흐를 수 있다는 조건 하에서는 누구도 1위안 예금을 보유하려고 하지 않을 것입니다. 마침 여유돈이 있어서 달러 예금을 저축해 두려고 했는데, 할머니의 1년이 지나면 달러 가치가 떨어지면 어쩌나 하는 걱정이 듭니다. 그래서 나는 1년 후 선물환 시장에서 위안화에 대한 미국 달러의 환율을 고정시키고 싶습니다. 1년 동안 RMB 환율에 대한 미국 달러의 할인이 2라는 것을 알게 된다면, 이자율 차이(10-5)가 발생하기 때문에 매우 기뻐할 것입니다. 이렇게 하면 이 거래를 통해 3의 초과 수익을 확보할 수 있습니다. 즉, 1년 동안 위안화를 저축하면 5달러를 벌고, 1년 동안 미국 달러를 저축하면 10달러를 벌지만, 1년 후에 미국 달러를 위안화로 환산하면 1000원이 줄어들게 됩니다. 2. 그런 다음 미국 달러를 입금하면 실제로 8을 얻습니다. 원래 5개보다 3개가 더 많아요. 이것은 위험이 없는 차익거래입니다. 이 예에서 나는 중국 경제학자들의 눈에 차익거래자이다. 1년 동안 위안화에 대한 미국 달러의 환율 할인이 5라는 것을 묻지 않아도 알 수 있습니다. 즉, 더 이상 할 일이 없으므로 RMB를 계속 절약할 수 있습니다. 이것은 균일한 가격입니다.
2. 나는 위험을 피하기 위해 선도 계약에 돈을 쓸 의향이 없으므로 차익거래를 하지 않을 것입니다. 이 경우 선물환율 프리미엄과 할인은 나에게 아무런 영향을 미치지 않습니다. 나의 운명을 결정하는 것은 바로 환율 변화입니다. 1년 후, 미국 달러가 위안화 대비 5달러 이상 절하되지 않는 한 나는 이익을 얻을 것입니다. 절하율이 5가 되면 손익분기점에 도달할 것입니다. . 따라서 이 경우 처음에 미국 달러나 위안화를 절약할지 결정하는 것은 환율에 대한 나의 기대에 달려 있습니다.
3. 차익거래와 비차익거래의 차이점은 이것이지만 가장 큰 유사점은 자본 흐름이 두 통화의 예금의 미래 수익률에 달려 있다는 것입니다. 단지 수익률 계산 방식이 다를 뿐입니다. 하나는 환율 프리미엄과 할인을 기준으로 계산되고, 다른 하나는 환율을 기준으로 계산됩니다. 수익률에 차이가 있으면 해당 통화의 미래 수익률 차이가 사라질 때까지 자본 흐름이 발생합니다. 이것이 패리티라고 불리는 것입니다. 물론, 정부가 더 독하게 할 수도 있는데, 수익률은 낮은데 자본 통제를 하여 국내 자금의 유출을 허용하지 않거나, 여기서 수익률은 높지만 외국 자금이 들어오지 못하는 경우도 있습니다. 또 다른 문제. 일시적인 자본 통제는 금융 위기 중에 흔히 볼 수 있습니다.
4. 비차익거래 과정에서는 환율 변동이 고려됩니다. 그럼 1년 동안 저축해야 할까요, 아니면 3년 동안 저축해야 할까요? 그러면 1년 뒤의 환율과 3년 후의 환율 변화를 고려해야 합니다. 3년씩 저축하면 1년 저축하고, 1년 저축하고, 다시 꺼내서 3년까지 1년 저축하면 다들 믿잖아요. 3년간의 위험은 확실히 1년 전보다 더 커졌기 때문입니다. 따라서 3년 수익률은 1년 수익률보다 높아야 합니다. 남은 것은 위험 허용치입니다. 선물환율도 수익률의 구성요소이므로 위험보조 과정도 있습니다.