인민폐의 평가절하 압력은 자본의 유출을 동반한다. 외환점유 무역흑자 등의 수치로 214 년 12 월 우리나라 단월자본 유출이 기록적인 6 천억원에 달한 것으로 추산된다. 213 년 6 월 돈이 부족했을 때 우리나라의 한 달 뜨거운 돈 유출도 3 천억원에 불과했다. 아직도 비교적 강한 평가절하 압력을 감안하면 최근 자본 유출의 규모도 작지 않을 것이다.
자본 유출로 국내 금융시장 자금면이 빠듯해졌다. 위안화 평가절하 압력이 커지면서 국내 금융시장의 자금가격이 눈에 띄게 높아지면서 자본유출이 이미 국내 자금면에 영향을 미쳤음을 보여준다. 이것은 214 년 2 월의 그 인민폐 평가절하와 뚜렷한 대조를 이루었다. < P > 는 지난해 2 월 인민은행이 위안화 대량 매각을 통해 위안화 환율을 자발적으로 낮추며 당시 시장 내 위안화 절상 예상을 떨어뜨려 지난해 3 월 환율일 변동폭이 안정적으로 확대되는 조건을 만들었다. 당시 인민은행이 팔았던 인민폐 (즉 외환점유금) 도 금융시장의 자금을 보충해 국내 금리를 위안화 하락과 동시에 낮췄다. 지난해 12 월 현재까지 이번 평가절하는 자본의 유출과 함께 국내 금리를 올렸다. 이런 환율과 금리 조합으로 볼 때 현재의 평가절하는 213 년 6 월 돈이 부족했을 때와 더 비슷한데, 214 년 2 월의 평가절하와는 완전히 다르다. < P > 자본의 유출에 직면하여 인민은행은 대외안정환율로 대내 유동성을 헤지할 것이다. 위안화 평가절하 압력이 이미 높아졌음에도 불구하고 인민은행은 환율중간가격의 안정을 유지하고 환율 안정의 신호를 석방했다. 이것은 매우 필요하다. < P > 그렇지 않으면 시장의 평가절하 압력이 더욱 커져 더 많은 자본 유출을 초래하고 정책 대응의 난이도를 높일 가능성이 높다. 인민은행은 위안화 환율에 대한 충분한 통제력, 즉 인민은행이 환율중간가격과 즉시환율시장에서 가장 큰 거래자를 설정할 권리가 있기 때문에 미래의 위안화 환율은 여전히 안정될 것이다. < P > 반면 자본이 유출되는 동안 인민은행은 국내 자금면의 안정을 지키기 위해 역환매, MLF, 재대출 등 공개시장 도구를 통해 금융시장에 자금을 투입해 헤지했다. 현재 통화정책 방향이 완화된 기조를 감안하면 인민은행은 여전히 공개시장을 자본유출 압력에 대처하는 주전장으로 삼고 예금준비율을 낮추는 데 신중을 기할 것으로 믿는다.