2007.05. 15 09: 30 출처: 증권타임즈 작가: 쇼
연기가없는 "전쟁"
1997 년 하반기, 미국의 유명 금융가 소로스 산하의 헤지펀드가 아시아 국가와 지역에서 일련의 공격을 개시하고 태국, 말레이시아, 인도네시아 등 국가와 지역에서 수십 년 동안 축적된 외환을 쓸어버리는 데 큰 성공을 거두면서 제 2 차 세계대전 이후 이들 국가의 정치, 경제, 사회생활의 모든 측면에 가장 큰 영향을 미치는 아시아 금융위기를 야기했다 1998 6-7 월 소로스는 홍콩 달러를 겨냥해 홍콩 주식시장과 선물시장을 계획적으로 공격하기 시작했다.
병림성 아래의 적들이 해자에 접근하고 있다.
홍콩 달러는 환율제도와 연계되어 자동조절 메커니즘이 있어 쉽게 깨지지 않는다. 그러나 홍콩 달러 금리가 크게 오르기 쉬워 주식시장이 크게 하락하는 데 영향을 미친다. 이런 식으로, 우리가 주식 시장과 선물 시장에서 미리 공수를 한 다음 은행에서 대량의 홍콩 달러를 빌리면 홍콩 달러 금리가 크게 오르고 항생 지수가 폭락하여 다른 시장과 마찬가지로 투기 이윤을 얻을 수 있다.
헤지펀드가 홍콩 금융시장에 충격을 줄 때 홍콩 금융감독당국의 전통적인 관행인 단기 대출 금리를 올리는 경우가 많다. 처음 세 번의 충격 (1997, 10, 1998, 10,/kloc-)
금리 상승은 투기 비용을 증가시킬 것이다. 이번 해고자들은 홍콩 금융시장에 충격을 주었는데, 예전과 가장 큰 차이점은 투기자들이 현물대출 활동을 하지 않고 대량의 홍콩달러를 미리 받았다는 것이다. 이들 홍콩달러의 출처는 많지만 중요한 출처 중 하나는 1998 년 상반기 일부 국제금융기관이 홍콩에서 발행한 1 년 ~ 2 년 홍콩달러 채권으로 총 약 300 억 달러, 연간 이자 65,438+065,438+ 이 국제금융기관들은 이 홍콩달러를 달러로 바꾸었고, 일부 헤지펀드는 주로 홍콩달러를 빌렸다. 이 홍콩달러들은 헤지펀드가 홍콩 금융시장을 공격하는 저비용 칩이 되어 투기자들이 외환시장에서 이익을 얻을 수 있는 유리한 조건을 주었다. 헤지펀드는 위험을 균형 잡기 위해 외환시장에서 대량의 장기 달러를 구매한다. 소로스의 펀드는 총 400 억 달러의 구매계약을 보유하고 있으며 만기일은 1999 년 2 월이라고 합니다.
서쪽으로 옮기면 파란을 일으킬 수 있다.
1997, 10 이후 국제투기자들은 홍콩 주식시장, 환시, 선물시장에서 네 번의 시도를 해 처음 세 차례 모두 수익이 풍부하다. 7 월 말부터 8 월 초까지 1998, 국제투기자들은 금리와 금리를 높이기 위해 헤지펀드를 통해 홍콩 달러를 저격했다. 분명히, 홍콩 달러에 대한 그들의 공격은 표면적일 뿐, 주식시장과 선물시장이 진정한 주요 목표이다. 동양에서 서양으로 바꾸는 것은 소로스 등 국제 투기자들의 일관된 투기 수단이며 여러 차례 성공했다.
1998 의 6, 7 월 항생지수가 8000 포인트 높은 수준으로 올랐을 때 헤지펀드에 항지를 대량 투매해 대량의 항지 공지를 세웠다. 헤지펀드가 항생지수에 빈 창고를 설립한 것은 항구주가 충격을 받으면 항생지수가 크게 떨어질 것으로 예상했기 때문이다. 항생지수 선물계약의 가격은 점당 50 홍콩달러이다. 즉, 공주를 건립하면 항생지수의 매번 하락할 때마다 공수자에게 50 홍콩달러의 이윤을 가져다 준다는 것이다.
모두 알다시피 홍콩은 1997 년 7 월 1 일 조국으로 돌아왔다. 이것은 중화민족 역사상 큰 사건으로 홍콩의 새로운 시대를 열었다. 그러나 국제투기가들에게 이것은 마침 그들에게 풍랑을 일으킬 수 있는 기회를 제공했다. 홍콩이 앞으로 어디로 갈 것인지, 경제사회가 어떻게 일련의 문제를 기다릴 것인지, 외부인들을 의심하게 할 뿐만 아니라 홍콩인들도 갈피를 잡을 수 없다. 항생지수는 홍콩의 금융시장과 홍콩 전체의 경제정치 전망을 대표하며 홍콩 경제의' 청우계' 이다. 항생 지수가 흔들릴 수만 있다면 홍콩 경제에 대한 사람들의 신뢰는 타격을 받을 것이다. 이런 상황에서 항생지수가 크게 하락하여 투자자들의 맹목적인 공황을 초래하여 어부득리의 목적을 달성할 가능성이 높다.
독설은 인심을 현혹시키고, 혼수는 물고기를 잡는다.
국제투기자들이 증권시장에서 주식과 지수를 공매도하면서 항생지수에 큰 압박을 가해 항생지수가 654.38+ 10 만점에서 8000 점으로 급락해 6000 점으로 직접 떨어졌다. 비가 올 때 증권시장의 이공 소식이 가득하다. 8 월 초 1998, 투기자들은 인민폐가 평가 절하 10% 를 대대적으로 선전했는데, 그중 상하이 광저우 등지의 인민폐 암시장 거래에서 약 1 달러를 9.5 위안으로 떨어뜨렸다. 투기자들은 인민폐가 평가절하될 것이라는 소문을 퍼뜨려 홍콩 달러에 대한 사람들의 자신감에 영향을 미쳤다. 게다가, 투기자들은 내지은행 불안정 등의 소문을 대대적으로 선전했다. 그들의 목적은 홍콩 달러에 충격을 주기 위한 심리적 조건을 만드는 것이었는데, 그 수단은 정말 전능한 것이었다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언)
해외 펀드 한 마리는 심지어 8 월 1998 일에도 홍콩을 연락환율과 분리할 수 있는 옵션을 제공했다. 투기자들은 기회를 틈타 "홍콩 달러가 곧 달러화와 결탁되어 40% 하락할 것" 이라며 "항생지수가 4000 점으로 떨어질 것" 이라고 루머 전파 떠벌렸다. 그 목적은 사람의 마음을 어지럽히고 혼란을 일으킨 다음 기회를 틈타 혼수를 만지는 것이다. 8 월 13 일 항생지수가 한때 300 포인트 하락하여 6600 포인트 관문까지 떨어졌다.
국제투기자들은 항생지수를 낮추면서 항생지수 선물시장에 대량의 빈창고를 축적했다. 항생지수는 하락 1 포인트마다 빈창고 계약당 50 홍콩달러를 벌 수 있다. 8 월 65,438+04 의 처음 65,438+09 거래일, 항생지수가 2000 포인트 이상 하락하여 계약당 65,438+백만 홍콩달러가 넘는 수익을 올리고 있어 충격적입니다!
동채계는 홍콩 정부를 강간했다.
태국과 말레이시아에서 국제 해고자들의 남행은 이들 국가의 경제에 파멸적인 타격을 입혔으며,' 노여움' 으로 묘사할 수 있다. 이에 따라 홍콩 정부는 아시아의 다른 시장 상황을 분석한 뒤 홍콩 금융시장의 안정을 유지하기 위해 막대한 자금을 투입해 이 미친 국제투기꾼들을 타격하기로 했다.
이것은 돈, 지혜, 용기를 무기로 하는 생사금융전이다. 도전자와 피도전자는 모두 그들이 성공하거나 실패하는 이점과 위험을 잘 알고 있다.
앞서 언급했듯이 일찍이 1998 년 7 월, 투기자들이 인민폐가 크게 평가절하될 것이라고 대대적으로 선전하면서 상하이와 광저우의 인민폐 암시장 거래가 한때 9.5 위안 환전 1 달러 수준으로 떨어졌다. 볶음가가 인민폐가 평가절하될 것이라는 소문을 퍼뜨리는 것은' 시선을 돌리는 것' 으로 홍콩 달러에 대한 사람들의 신뢰에 영향을 미친다. 게다가, 해고자들은 내지은행 불안정 등의 소문을 마구 퍼뜨려 저격홍콩 달러를 위한 조건을 마련하기 위한 것이다. 민중을 오도하는 것 외에도, 모 해외기금은 심지어 8 월 1998+02 일 홍콩과 연락환율의 탈착 옵션을 제공했다.
성공으로 첫 전투를 기습하다.
8 월 5 일 1998, 해고자들은 하루에 200 억 홍콩달러를 판다. 홍콩 김관국은 이전의 수동적인 관행을 바꿔 홍콩의 전체 재정비축액을 흡수하고 외환시장을 65,438+0 달러를 7.75 홍콩 달러 수준으로 안정시켰고, 은행간 시장 대출 이자는 미미하게 상승했다.
1998 년 8 월 6 일, 투기자들은 200 억 달러 이상의 홍콩 달러를 팔았고, 김관국은 또 새로운 수단을 내놓았습니다. 단수뿐만 아니라 홍콩 은행 시스템에 예금하여 은행업 대출 금리를 안정시켜 금리 인상 주식시장이 하락하는 것을 방지했습니다.
8 월 7 일 중기 실적을 발표한 일부 블루칩이 부진해 주식시장이 크게 하락하면서 항생지수가 2 12 포인트 하락하며 3% 하락했습니다. 이후 몇 거래일, 7 일부터 13 까지 홍콩 정부는 계속해서 홍콩달러를 흡수하는 방식으로 은행간 금리를 안정시켜 주식시장을 안정시켰다. 하지만 투기자들이 주식시장에서 빈털터리였기 때문에 항생지수는 결국 6600 점 부근의 저점으로 떨어졌다.
8 월 13 일 항생지수가 6660 시까지 압박된 후 홍콩 정부는 홍콩과 내지자금을 조직하여 상대와 8 월 주가 선물 계약 쟁탈전을 벌였다. 투기자들은 지수와 공수기지를 압박해야 하고, 항구부는 지수를 보유해야 하며, 투기꾼들이 8 월 말까지 고위공빈 계약을 미리 모두 현금화할 수 없도록 강요해야 한다. 홍콩 정부가 시장에 진출한 후 국제투기가 공수한 8 월 주가 선물 계약을 대량으로 매입해 입시 전 66 10 에서 24 일 7820 시로 상승하여 투자투기가 평균 개장가 7500 점보다 높은 예비 승리를 거뒀다. 이날 시장을 마감한 후 홍콩 정부는 외환기금으로 주식시장과 선물시장에 개입한다고 발표했다.
8 월 14 일 홍콩 정부는 주식시장과 선물시장 거래에 공식 참여했다. 홍콩 달러를 지키기 위해 홍콩 정부는 거액의 외환자금을 주식시장과 선물시장에 들여와 투기자들에 직접 대항했다. 항구부는 이미 중은, 도리, 모리 등 홍콩의 여러 권상들이 항생지수 블루칩을 대거 영입하도록 지시했다. 어떤 대가를 치르더라도 8 월 지수를 600 포인트 올릴 것이라고 밝혔다. 홍콩 정부는 이전의' 적극적이고 불간섭' 정책을 바꿔 투기자들에게 예상치 못한 큰 타격을 입혔다.
통화당국이 중앙은행으로서 선물주식시장에 직접 개입하는 것은 전 세계적으로 개방된 자본시장에서 처음이다. 정부가 외환펀드를 동원해 주식시장과 선물시장에 개입한다고 발표해 시장을 놀라게 했다.
이어 투기자들은 말처럼 휘저으며 전 세계적으로 홍콩 정부에 대한 여론전을 벌였다. 동시에 투기자들도 무릎을 굽히기를 원하지 않는다. 그들은 8 월 16 일 러시아로 하여금 루블을 방어하는 행동을 포기하도록 강요하여 8 월 17 일 미유럽 주식시장이 전면 폭락해' 위구조' 를 기대하며 큰 타격을 입혔다. 그러나, 그들을 실망시킨 것은 8 월 18 일 항생지수가 놀라서 파장할 때 약간 떨어졌다 13 시였다.
성을 공략하여 승승장구하다.
첫 번째 전쟁의 성공이 상대가 성을 버리고 항복한다는 것을 의미하지는 않는다. 선물계약 교부까지 아직 시간이 남아 있기 때문이다. 항구부는 격전이 아직 뒤에 있다는 것을 알고 있다. 역시 8 월 25 일부터 28 일까지 쌍방이 창고 이전전을 벌였는데, 항부의 목적은 국제투기자들이 투기에 높은 가격을 지불하도록 강요하는 것이다.
8 월 27 일과 28 일, 투기자들은 주식 현물시장에서 뛰쳐나와 지수를 내리려고 시도했다. 한편, 홍콩 정부는 주식시장을 꽉 잡고 며칠 동안 짜릿한 전쟁을 벌여 선물시장 8 월 계약가격이 7990 시로 올랐고, 결제가격은 785 1 점으로 입시장 전에 비해 1200 포인트 올랐다. 8 월 27 일과 28 일 홍콩 정부는 모든 판매 주문을 받아들였다. 그 결과 27 일 거래액은 200 억 홍콩 달러, 28 일 790 억 홍콩 달러로 홍콩 시장 기록을 세웠다.
그러나 투기자들은 이대로 그만두기를 원하지 않는다. 그들은 홍콩 정부가 6543.8+000 억 홍콩달러의 거액을 투자했고, 재정압력과 여론압력이 장기적으로 유지될 수 없다고 생각한다. 이에 따라 이들은 주가선물계약 공주 시간을 8 월에서 9 월로 옮기기로 했다. 홍콩 정부와의 장기전을 희망하고 있다. 8 월 25 일 이후 투기자들은 줄곧 9 월 계약을 대량으로 허비하고 있으며, 동시에 8 월 계약을 평평하게 하고 있다. 이와 함께 홍콩 정부는 8 월 계약 평창을 바탕으로 승승장구하여 9 월 계약 가격이 8 월 계약 결산가보다 650 포인트 높다.
이런 식으로, 해고자들은 계약마다 3 만여 홍콩달러를 내야 한다. 투자 투기자들은 8 월 계약 쟁탈전에서 완전히 실패했다.
생사결전' 8 28'
1998 년 8 월 28 일은 홍콩 항생지수 선물 8 월 계약의 결산일이며, 홍콩 정부가 헤지펀드 위주의 국제유람자금으로 홍콩 금융시장을 조종하는 제 10 거래일이다.
지난 몇 거래일의 격전을 거쳐 쌍방은 첫 결전을 맞았다.
오전 10 개장한 지 불과 5 분 만에 주식시장 거래액이 39 억 홍콩 달러를 넘어섰다. 30 분 후 거래액은 6543.8+000 억 홍콩 달러를 돌파했다. 오전 마감시 거래액은 이미 400 억 홍콩 달러로 8 월 29 일 기록한 460 억 홍콩 달러 기록 654.38+0997 에 육박했다.
오후에 시장이 개장한 후, 투매가 줄어들지 않고 거래량이 줄곧 상승했지만, 항생지수와 기대손가락은 여전히 7800 시 위에 남아 있다. 오후 4 시 종소리가 울리면서 디스플레이에서 끊임없이 뛰는 항생지수, 기대지, 거래액은 결국 각각 7829, 785 1 790 억으로 고정됐다.
1998 년 8 월 28 일, 많은 국제투기꾼들에게 가슴 아픈 날이었습니다. 이는 8 월 4 일 홍콩 정부가 시장에 개입한 이후 고조, 1998 이며, 홍콩 정부가 외환 거래 전략, 주식시장, 선물시장의' 습관적 투기자' 에 대한 주요 승리이기도 하다. 홍콩 정부는 항생지수를 8 월 13 의 6660 시에서 8 월 28 일 7829 시로 올리고 투기자들이 8 월 주가 지수 선물을 고가로 납부하도록 강요했다. 이에 앞서 투기자들은 8 월 선물에 대량의 공두촌을 걸었다. 이런 식으로, 비록 그들이 창고를 바꾸더라도, 비용도 매우 높으며, 일단 창고를 평평하게 하면, 거액의 적자는 불가피하다.
승리를 추구하고 승리를 거두다
홍콩 정부는' 8 28' 전쟁에서 결정적인 승리를 거두었다. 하지만 국제투기가에게는 창고를 보유하는 것이 실행 가능한 선택이며, 그들의' 생명을 구하는 지푸라기' 가 될 가능성이 더 높기 때문에 홍콩특구정부의 경우' 8 28' 전쟁은 단계적인 승리로 간주될 수밖에 없다. 홍콩 정부는 9 월 주가 선물가격을 계속 올리고 투기자금 적자를 퇴장시키기로 했다.
9 월 7 일 홍콩 금관국은 외환, 증권거래 및 결산 신규를 반포하여 투기자의 투기 행위를 크게 제한했다. 이날 항생지수는 588 포인트 급상승하여 8076 포인트를 받았다. 여기에 엔화 상승, 동남아 금융시장 안정 등 일련의 요소들까지 더해져 투기자 자금과 환차비가 크게 올라 퇴장할 수밖에 없었다. 9 월 8 일, 9 월 계약가격이 8220 시로 올랐다. 8 월 말에 창고로 전입한 선물계약은 평창 () 될 것이며, 계약마다 4 만 홍콩달러를 더 잃을 것이다. 이때 국제투기자들은 대세가 이미 가는 것을 보고 헬멧을 버리고 도망쳤다.
시장 진입 이후 홍콩 정부는 이미 6543.8+00 억 달러를 지출해 외환기금의 약 654.38+03% 를 소비해 영국 정부가 654.38+0993 의' 파운드보위전' 에서 국제해고자에 대항하기 위해 77 억 달러를 지출한 규모를 크게 넘어섰다. 연기가없는 "전쟁" 이라고 할 수 있습니다.
시비를 논평하다
홍콩 금융방무에 대한 평가는 주로 두 가지 측면을 중심으로 전개된다. 하나는 홍콩의 연계 환율 제도 자체에 대한 평가입니다. 둘째, 정부가 대거 시장에 진입했다는 평가로 정부는' 적극적이고 개입하지 않는다' 는 자유주의 정책을 고수해 왔다.
경제체제의 독특성으로 홍콩의 경제와 금융시장을 안정시키기 위해 홍콩은 연계환율제도, 즉 7.8 홍콩달러를 1 달러로 환전하는 제도를 시행하고 있다. 이런 환율제도는 업계에서 줄곧 논란이 있었다. 반대자들은 홍콩과 미국의 경제 발전이 완전히 동기화될 수 없기 때문에 달러와 홍콩 달러의 고정 비율에 항상 투기 공간이 있다고 생각한다. 투기자의 장기 공격으로 이런 제도의 소멸은 필연적이다. 지지자들은 홍콩의 연결환율제도가 1983 에 창설되었다고 생각한다. 당시 중영의 홍콩 문제에 대한 협상이 막혔기 때문에 시장에서 홍콩달러를 대량 투매하고 달러를 매입하는 현상이 나타났다. 홍콩 정부는 홍콩 달러 환율을 보호하고 홍콩 사람들의 미래에 대한 신뢰를 지키기 위해 설립되었다. 역사도 연결환율제도 하에서 홍콩 경제가 크게 발전했다는 것을 증명했고, 더 중요한 것은 홍콩이 연결환율제도를 실시할 조건이 있다는 것이다. 홍콩은 항상 꾸준한 재정정책을 고수해 왔다. 홍콩은 거대한 외환 보유고를 보유하고 있습니다. 홍콩의 유연한 경제체계는 온화한 경제 변동에 대처할 수 있다. 홍콩 금융체계는 온건하고, 규제가 신중하며, 홍콩은 내지의 왕성한 경제의 유력한 지지를 받았다.
또 다른 견해는 연계 환율제도 자체가 좋다는 것이다. 그러나 통화당국은 그것을 오용했다. 연계 환율제도는 현금발행제도이기 때문이다. 홍콩 금관국의 관행은 외환시장에서 65,438+0 대 7.8 홍콩 달러 수준을 유지하고 홍콩 달러 환율만 하한보다 높은 것을 허용하는 것이다. 즉 홍콩 달러 환율만 일방적으로 변동하는 것을 허용한다. 이것은 실제로 일종의 자제이며, 모든 환율 위험은 통화당국이 스스로 부담한다.
정부의 시장 개입에 대해 반대자들은 정부의 개입이 장기 투자자들을 홍콩에서 멀어지게 하고 장기 투자자들이 홍콩에 투자하기를 꺼릴 수 있다고 생각한다. 홍콩 정부의 이런 조치는 자유경제의 이미지를 손상시키고 금융센터로서의 지위를 손상시킬 것이다.
지지자들은 홍콩 정부가 줄곧 자유경제를 신봉해 온 것이 홍콩의 초석이라고 생각한다. 그러나 조작된 경제는 자유경제가 아니다. 홍콩 정부는 이런 조작을 타파하기 위해 시장에 진출했다. 시장에 개입하는 것은 완전히 옳다. 홍콩 정부의 시장 개입의 긍정적인 의미는 그 부정적인 영향보다 훨씬 크다.
문외어
지난 몇 년 동안 대부분의 경제 이론은' 세계화화' 를 경제 발전의 대세로 여겼으며, 개발도상국은 적극적으로 국제사회에 접근해야 한다. 그러나, 일련의 위기의 발발로 인해 자유화 문제를 재고하게 되었다. 특히 한 나라의 경제와 금융안전이 위협받고 파괴될 때 자유화를 계속 추구해야 하는가?
역사적 경험에 따르면, 국제 유람금의 대규모 휩쓸림이 이미 일부 국가의 경제 안보를 심각하게 위협하고 있다. 이런 상황에서 맹목적으로 자유의 깃발을 높이 드는 것은 호랑이를 그리는 것과 다름없다. 이는 중국 내 경제에도 큰 참고와 지도의 의미가 있다. 중국 내 경제는 아직 완전히 개방되지는 않았지만 더욱 개방되고 있다.