물론, 이 이론들은 시장이 합리적이라고 가정한다. 하지만 오늘날, 화폐시장은 이미 세계에서 가장 큰 카지노로, 전 세계 카지노, 경마장, 경기장, 주식시장을 훨씬 능가하고 있습니다. 외환시장은 거대한 레버리지 비율로 도박을 수십 배 크게 확대했고, 외환시장의 레버리지 거래는 각종 금융시장에서 보증금 비율이 가장 낮았다. 이렇게 거대한 투기력이 시장이 어떻게 이성적일 수 있단 말인가?
여러 가지 이유로, 많은 나라의 정부는 자국 통화 환율을 공식적으로나 비공식적으로 달러와 연결하려고 시도했다. 이론적으로, 어떤 통화든 달러와 연계된다면, 그 이자율은 달러 이자율과 같아야 하지만, 사실은 종종 그렇지 않다. 홍콩 달러가 그 예입니다. 홍콩 달러의 환율은 정식으로 미국 달러와 연계되어 있지만, 현재 홍콩 달러의 금리는 미국 달러보다 낮다. 아시아 금융위기 직전 바트 환율은 비공식적으로 달러와 연계돼 있지만 바트 금리는 달러보다 높다. 엔화는 강세통화였을 것이다. 일본의 수출이 매우 강하고 무역흑자가 증가하고 있고 외환보유액도 증가하고 있기 때문이다. 그러나 일본 정부는 엔화 환율 상승을 억제하기 위해 최선을 다했고, 일본 중앙은행도 엔화 금리를 억제하기 위해 최선을 다했다. 2006 년 7 월 13 일까지 엔화 금리는 실제로 0 이었다.
장기 저금리와 상대적으로 안정적인 환율은 전 세계 헤지펀드와 투기자들에게 절호의 투기 기회를 제공한다. 방법은 매우 높은 레버리지율로 엔화를 차입하고 매우 낮은 이자를 지불하고 차입한 엔을 달러, 유로, 파운드로 변환하는 것이다. 달러, 파운드, 유로를 통해 은행은 더 높은 이자를 받고, 금리가 높은 채권을 매입하고, 미국, 유럽, 영국의 주식시장에서 투기를 할 수 있다. 엔화만 있으면 됩니다. 엄청난 이윤을 얻을 수 있다. 5% 의 이자차는 지렛대화될 수 있고, 네가 결국 얻을 수 있는 이윤은 50%, 심지어 몇 배가 될 수 있다. 많은 사람들이 엔화를 빌려 함께 달러를 사면 엔화 환율이 실제로 떨어질 것이다. 2007 년 2 월 2 1 일 엔화 금리가 0.25% 인상되면서 갑자기 이 현상이 바뀌면서 글로벌 주식시장이 크게 하락하기도 했다. 우리는 이런 저금리 화폐를 빌려서 고이자 화폐로 바꾸는 행위를 (이자 거래) 라고 부른다. 이날 원화가 단 일주일 만에 5% 평가절상했을 때, 이자 거래에서 벌어들인 이차는 엔화 평가절상으로 먹혔다. 이 이익 거래자들은 서둘러 엔화를 환매하고, 달러와 유로를 팔고 ... 그리고 그들은 달러를 팔면서 미국 주식을 팔아야 한다. 이에 따라 미국 주식은 하락했다.