첫째, 인민폐 자본 프로젝트 전환 가능성의 필요성
(a) 중국 경제 발전의 내적 필요와 인민폐 국제적 지위 향상의 필요성.
30 년의 개혁 개방을 거쳐 중국은 이미 개방된 경제체가 되었고, 대외 무역 의존도는 이미 66% 에 달했다. 그러나 위안화 자본 사업이 환전할 수 없기 때문에 그 금융 개방도는 종합 국력, 국제경제지위, 국제이미지에 비해 인민폐의 국제적 지위에 심각한 영향을 미쳤다. 2007 년 중국 금융개방도 측정 결과 109.4% 로 선진국과 일부 개발도상국보다 현저히 낮았다. 일반적으로 1 인당 GDP 는 금융 개방도와 대체로 양의 상관 관계가 있다. 이 법칙에 따르면 중국의 현재 1 인당 GDP 수준은 180% 의 금융개방도에 해당하는데, 이는 중국의 자본통제가 자본거래에 뚜렷한 억제 작용을 했다는 것을 크게 보여준다 (조수룡 2006). 2008 년 중국은 이미 세계에서 세 번째로 큰 경제체가 되었으며, 일찍이 2006 년에는 세계 주요 경제의 대부분이 화폐자유환전을 실현했다. 인민폐 국제화의 정도는 국경소액무역의 지불 수단으로만 중국 동남연해 지역과 홍콩, 마카오, 동남아 국가 간의 무역결제화폐로 바뀌면서 인민폐의 해외 자본화를 촉진하고 인민폐가 국제비축화폐가 되는 속도를 높일 수밖에 없다. 자본 프로젝트 환전을 실현할 수 없다면 인민폐 국제적 지위의 진일보한 향상에 심각한 영향을 미칠 것이다.
(b) 인민폐 환율 형성 메커니즘을 개선 할 필요성
인민폐 환율 제도와 그 수준은 줄곧 국내외 논쟁의 초점이었다. 2005 년 7 월 2 1 의 환화로 인민폐 환율 시장화가 큰 걸음을 내디뎠으며 사회 각계가 이성적 발전에 대한 기대를 불러일으켰다. 그러나 외환시장이 아직 국제와 접목되지 않았기 때문에 그 진일보한 발전은 제한을 받았다. 환율시장화는 외환시장의 발전에 달려 있으며, 외환시장의 발전과 화폐환전은 상호 조건과 기초이다. 광범위한 거래주체가 자유롭게 참여하지 않는 외환시장은 완벽하지 않기 때문에 자본항목 환전은 환율 형성 메커니즘을 보완하는 중요한 조건이다.
(c) 자원 배분의 효율성을 향상시키고 기업의 경쟁력을 강화할 필요가있다.
현재 중국 기업들은 이미 경제 세계화로 인한 국제 경쟁 압력에 직면해 있다. 중국이 직면한 시장 특징을' 국내 경쟁, 국내 경쟁 국제화' 로 요약한 것은 현실이다. 중국이 외국인 직접투자를 도입한 지 이미 여러 해가 되었는데, 세계 500 대 기업은 이미 480 개가 중국에 투자하고 있다. 2006 년 말 이후 WTO 의 요구에 따라 중국은 금융 서비스 분야를 전면 개방했고, 국내 금융기관은 이미 국제 경쟁에 처해 있다. 인민폐 자본 프로젝트의 환전은 중국 주민들이 외국 금융 상품과 서비스를 더 쉽게 이용할 수 있게 해 주며, 동시에 국내 금융업에 진정한 국제 경쟁 메커니즘을 도입하여 중국 기업을 위해' 외출' 할 수 있는 길을 열어 줄 수 있다.
(d) 외환 통제 비용 절감의 필요성
우리나라가 대외개방이 확대됨에 따라 자본 프로젝트 외환 규제의 난이도가 갈수록 커지고 관리 효율성이 떨어지고 있다. 2004 년 이후 위안화 절상으로 상당량의 단기 자금 유입이 이뤄진 것에 대해 사회 각계는 기본적으로 이해에 도달했지만 효과적인 모니터링 조치는 없었다. 대량의 단기 자금이 경상수지 거래, 외국인 직접투자 등 규제를 완화하는 경로를 통해 순조롭게 유입되어 우리 금융시장과 통화정책에 어느 정도 영향을 미쳤다. 2004 년 이후 경상 계좌와 자본 계좌 잔액의 급격한 변동은 이 시기의 자본 흐름이 매우 비정상적이라는 것을 알 수 있다 (참조 차트 1). 자본 프로젝트는 외환 암시장의 생존 토양을 파괴하고, 회색 외환 거래 채널을 막고, 외환 통제 비용을 절감할 수 있으며, 어둠에서 빛으로 향하는' 뜨거운 돈' 을 효과적으로 감독하고 활용하는 것이 노력의 방향이다.
둘째, 인민폐 자본 프로젝트 전환 현황
국제통화기금이 분류한 43 개 자본거래 중 20 ~ 30 개 자본거래가 기본적으로 제한이나 제한이 적고 위안화 자본계좌는 부분 환전이 이뤄진 것으로 집계됐다. 국제수지 구성으로 볼 때, 자본항목 자유환전은 직접투자의 수출입과 환차제한 취소로 요약할 수 있다. 증권투자와 환환, 신용융자, 외환시장 접근의 제한을 취소하다. 2002 년 이전에는 우리나라 자본계좌 수지가 2000 억 달러 미만이었고, 2007 년에는 17703 억 달러로 증가하여 1985 의 54 배로 국제수지 총액의 비중도 해마다 증가하고 있으며, 2007 년에는 4/에 달했다.
(a) 분야는 여전히 제한적이다.
2008 년 말까지 세계 500 대 기업은 이미 480 개 재중 투자를 했고, 외국인 투자기업의 총수는 65 만 5000 개에 달하며, 실제 외자 이용은 8597 억 7500 만 달러에 달했다. 이와 함께 경내 기관의 대외 직접투자도 점차 완화되고 있고, 경내 기관의 대외 직접투자는 관련 부서의 승인을 받아야 하며, 외환관리부는 외환출처와 투자위험에 대한 책임을 져야 한다. 2007 년 말까지 우리나라 비은행 투자자 7000 여 명이 해외 투자 1.72 개국, 등록 기업10.2 만 개, 투자액 906 억 3 천만 달러를 투자했다.
(2) 증권 투자 방면에서.
외국인 투자자들이 중국 내에서 B 주를 구매할 수 있도록 허용하고, 중국 밖에서 상장된 HA, B 주 등 외화 주식과 해외에서 발행된 외화 채권을 구매할 수 있도록 허용하지만, 중국 내에서 A 주, 채권, 화폐시장 도구를 직접 구매할 수 있도록 제한한다. 합격한 해외 기관 투자자 (QFII) 는 A 주를 살 수 있고 주민은 B 주를 살 수 있다. 자격을 갖춘 국내 기관 투자자 (QDII) 가 해외에서 자본 및 화폐 시장 도구를 구매, 판매 및 발행합니다. 2008 년 6 월 5438+2 월 현재 1 * * 72 개 기금이 QFII 자격을 획득했습니다. 2003 년 국제금융회사는 중국에서' 판다' 채권을 발행했는데, 이는 비주민들이 중국에서 채권을 발행하려는 시도였다. 2006 년 말 현재 1 2 개 기금이 QDII 자격을 획득했습니다. 2007 년 말 현재 140 개 중국 기업이 해외 증권거래소 (재경망 2008) 에 상장됐다. 2007 년 8 월 우리나라는 홍콩을 창구로 국내 개인 직접대외증권투자업무 (홍콩 직통차) 를 개방하려고 시도했지만, 나중에는 중단되었다. 홍콩 시장의 인민폐 결산 수요가 계속 증가함에 따라 최근 홍콩에서 인민폐 해외 금융 업무를 계속 발전시킨다는 목소리가 높아지고 있다.
(3) 국경 간 대출
무역 신용 이외의 대출 활동은 여전히 엄격하게 통제되고 있다. 예를 들어, 2003 년 3 월 1 일 발효된' 외채 관리 잠행 조치' 에 따르면 국가발전개혁위원회는 관련 부처와 함께 국가외채 대출 계획을 제정하여 전체 구경 외채 총량과 구조통제 목표를 합리적으로 확정했다.
(4) 외환 시장.
2005 년 이후 외환시장 기반시설이 더욱 완벽해졌다. 2005 년 은행간 인민폐 외환 장기 사업 개시: 2006 년 6 월 5438+ 10 월, 마켓 메이커 제도 도입, 가격 조회 거래 모델 실시, 푸동 상하이 베이징에서 개인 외화 환전 프랜차이즈 사업 시범 승인. 외환거래주체가 확대되지만 여전히 경내 금융과 비금융기관 (경내 외자기관 포함) 으로 제한된다. 2007 년 4 월 거래시스템 업데이트, 2007 년 8 월 위안화 외환스왑 사업과 금리 하락 기일을 내놓았다. 2007 년 말까지 외환시장은 총 268 개 회원으로 외환거래액이 2 조 2600 억 달러에 달했다. 또한 2008 년 4 월 국내 기업 결산 의지를 실현하면서 개인 구매 한도를 완화해 기업과 개인 경상 항목에 따른 외환 수요를 기본적으로 충족시켰다. 비거주자가 중국 외환시장에 진입하는 것을 여전히 엄금하고, 주민이 국제외환시장에 진입하는 것을 엄금한다. 국내 개인은 상업은행을 통해서만 펌오퍼 거래를 할 수 있다.
중국 자본 계좌 통제의 주요 특징은 첫째, 증권 투자, 파생품, 대출이 비교적 엄격하고 직접투자에 대해 비교적 느슨하다는 것이다. 두 번째는 자본 유출이 더 엄격하고 자본 유입이 더 느슨하다는 것이다. 3. 본 외화 환전에 대한 통제는 비교적 엄격하지만 자본의 국경을 넘나드는 흐름에 대한 통제는 비교적 느슨하다. 넷째, 엄격한 통제 정책과 적극적인 프로젝트 목록을 열거한다. 국내 기업과 개인의 투자 융자, 보험 예방 등 자금 흐름을 가로막는 비대칭적인 규제정책이며 국내외 대량의 암시장 거래와 회색 자금 흐름 채널의 형성에도 기회를 제공한다.
인민폐 자본 프로젝트의 전환 조건에 대한 재검토
(a) 인민폐 자본 프로젝트 전환 전제 조건에 대한 다른 견해
문헌에서 자본 프로젝트 개방에 관한 전제조건에는 많은 관점이 있으며, 세 가지 범주로 요약할 수 있다.
1, 통합 경제 지표. 거시경제의 안정성, 미시주체의 경쟁력과 시장 메커니즘, 적절한 환율제도와 환율수준, 완벽한 금융체계, 충분한 외환보유액을 포함한다. 이상은 국제통화기금 (International Current Fund) 이 열거한 기본 조건에 근거하여 요약한 것이다. 위안화 자본 프로젝트 환전 둔화를 주장하는 사람들은 중국 경제가 30 년 가까이 꾸준히 성장해 왔지만 거시경제 기초, 시장 메커니즘, 금융상황, 국제비축 등은 기본적으로 갖추어져 있지만 현재 중국의 미시경제 주체, 금융감독 수준, 외환시장, 위안화 환율 형성 메커니즘 등은 자본 프로젝트 환전 조건을 충족시키지 못하고 있다고 보고 있다.
산업의 국제경쟁력은 가장 기본적인 전제조건이다. 그 주된 관점은 산업 경쟁력이 사실 과학 기술 수준과 기업의 혁신 능력이라는 것이다. 자본 프로젝트 전환은 시장경제의 기반시설을 필요로 하고, 더 중요한 것은 개방을 지속할 수 있는 각종 정책의 조화를 보장해야 하고, 후자는 국가의 산업경쟁력을 보장해야 한다 (추숭명 2006). 그는 중국 산업의 경쟁력이 높지 않기 때문에 자본 프로젝트 환전이 둔화되어야 하며 내공을 잘 연마하고 더 개방을 고려해야 한다고 생각한다.
제도는 많은 조건을 결정하는 기초이다. 예를 들어, 강춘 교수는 인민폐 자본 프로젝트의 환전은 재산권 제도 개혁에 달려 있으며 거시와 미시경제 상황은 선결 조건이 아니라 개혁의 결과라고 생각한다. 그러나 중국의 재산권 제도 개혁은 아직 철저하지 않아 인민폐 환전 조건이 아직 미숙하다.
또한 국내외에서도 국내 경제 발전과 자본 프로젝트 환전 관계에 관한 실증 연구가 있다. 자본계좌 개방을 대표하는 국가의 경제성장은 자본계좌 통제가 엄격한 나라보다 잘 하고 있다. 그러나 한 나라의 경제 발전이 일정 수준에 도달한 경우에만 자본 계좌 개방이 경제 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다 (Edwards 2001). 중국의 금융 발전이 반드시 자본 계좌 개방의 필수 전제는 아니다. 반면 자본계좌 개방은 한 나라의 금융발전에 현저하고 안정적인 긍정적인 영향을 미친다. 자본 계좌 개방과 제도 개혁은 모두 금융 발전을 촉진할 수 있지만, 양자의 상호 작용은 금융 발전과 뚜렷한 부정적 관계가 있어 자본 계좌 개방이 금융 발전에 대한 전반적인 촉진 작용을 크게 하지 못하게 한다 (곰현 2008). 이는 제도의 질이 자본 계좌 개방의 필요성에 맞지 않는다는 것을 보여준다.
(2) 중국이 위안화 자본 항목의 환전을 실현하기 위한 전제 조건은 이미 구비되어 있다.
1. 중국의 종합 국력과 개혁 성과는 인민폐 자본 프로젝트의 환전을 실현하는 강력한 보장이다. 인민폐 자본 항목의 환전은 반드시 약간의 전제조건이 필요하다. 오늘날 중국의 거시경제 정세는 안정되고, 금융체계는 상대적으로 완벽하며, 외환보유액이 충분하고, 위안화 환율제도가 비교적 합리적이며, 사회주의 시장 메커니즘이 날로 건전해지고 있다. 2008 년 말 자료에 따르면 중국은 세계 1 위 외환보유국, 1 위 자본수입국, 2 위 자본수출국, 3 위 무역국, 3 위 경제국으로 2006 년 글로벌 경제 성장에 대한 기여율은 14.5% 로 미국에 버금가는 22.8% 에 달했다. 마건당 국가통계국 국장은 2008 년 중국이 세계에 미치는 영향이 크다고 말했다. 그리고 중국의 거시경제가 장기적으로 안정적으로 성장하면서 사회주의 시장경제체제와 틀이 이미 형성되었다. 오랫동안 중국 은행업을 괴롭혔던 부실 자산률과 자본충족률 문제가 효과적으로 해결되어 환율개혁과 외환시장 개혁이 좋은 효과를 거두었다. 인민폐 명성의 진일보한 향상과 광범위한 국제협력으로 형성된 금융감독체계까지 합치면 위안화 자본 사업의 환전을 순조롭게 실현할 수 있는 강력한 보장이 될 것이다.
2. 국제경험에 따르면 자본항목 환전에는 통일된 참고기준이 없다. 화폐환전 조건에 대해서는 국제적으로 통일된 수량화 지표가 없다. 자본 프로젝트 전환 가능을 성공적으로 달성한 다른 국가와의 수평 비교 및 경험 요약을 바탕으로, 우리는 우리 국내의 실제 수요에 근거하여 자본 프로젝트 전환 조건이 구비되어 있는지 판단할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 자본 프로젝트, 자본 프로젝트, 자본 프로젝트, 자본 프로젝트, 자본 프로젝트, 자본 프로젝트) 1960 년대부터 90 년대까지 라틴 아메리카와 아시아 개발도상국, 동유럽이 국가 자본 프로젝트를 전환하는 과정을 관찰한 결과, 여러 나라의 성공과 실패 사례는 정상적인 상황에서 거시경제정책이 크게 변하지 않은 상황에서 경제 기반이 비교적 강한 국가 자본 프로젝트가 환전할 수 있는 효과가 확정됐다 (이야 2004).
위의 시각에 근거하여 중국 경제의 기본 상황을 관찰하면 자본 계좌 통제를 취소하는 조건이 기본적으로 구비되어 있다고 판단하기 어렵지 않다.
우리는 이러한 상황을 역동적 인 관점에서 이해할 필요가 있습니다. 큰 변화가 일어났다는 사실을 아무도 부인할 수 없다. 자본계좌 외환 통제를 완화하는 발걸음은 멈추지 않고, 줄곧 비교적 큰 개방이 있었다. 어떤 의미에서 진정한' 자본 프로젝트 환전' 은 정책 앞에 있을 수 있는데, 이는 우리가 사고방식을 바꾸고 시장 수요에 맞게 관리 모델을 바꿔야 한다는 것을 의미한다. 자본계좌 개방과 그 전제조건은 완전히 선착순이 아니며, 더 자주 어느 정도 상호 작용해야 하며, 상호 촉진되어야 한다.
모든 조건이 충족 될 때까지 기다릴 필요가 없습니다. 국제환경이든 변화중인 중국이든 많은 경제지표는 역동적인 과정이므로 정확한 예측을 할 수 없다. 우리가 더 주목해야 할 것은 인민폐 자본계좌 환전이 시급한지 여부이다. 자본계좌통제는 특수한 상황에서의 임시통제를 제외하고는 대부분 시장경제기반이 약하고 외환부족의 산물이기 때문에 오늘날의 중국에서는 존재가치가 점점 작아지고 있다.
미국 금융 위기는 기회를 제공합니다. 미국 금융위기와 중국의 거시경제조정에 대한 평가와 미래에 대한 예측에 대해서는 의견이 분분하지만, 100 년 만에 닥친 위기가 중국의 외향형 경제에 어느 정도 충격을 줄 수 있다는 공감대도 있다. 그러나 중국 경제의 효과적인 개혁을 촉진하고 국제경제활동에 참여할 수 있는 기회를 얻게 되면 인민폐 국제화를 촉진하는 데 도움이 될 수 있다. 65438 년 2 월 24 일 국무원 상무회의는 "광둥과 창강 삼각주, 홍콩, 마카오, 광시와 운남, 아세안 화물무역 인민폐 결산 시범 실시" 을 결정했다. 이는 위안화 국제화가 실질적인 진전을 이룰 것이라는 의미이며, 이는 위안화 자본 항목의 환전을 실현하는 데 더욱 절실한 요구를 제기하고 있다.
중국 인민은행' 2007 년 국제금융시장 보고서' 에 따르면 현재 국내외 환경에서. 중국은 자본 프로젝트 거래 제한을 완화하여 자본 시장 도구를 도입하고 육성하는 것을 주선으로 하고, 위험 통제를 전제로 차근차근, 통일계획, 선후 어려움, 여지를 남기는 원칙에 따라 점차적으로 자본 프로젝트 거래 제한을 선택적으로 완화하고 인민폐 자본 프로젝트 환전을 점진적으로 실현할 것이다. 이 아이디어에 따르면, 현재의 현실과 결합해서, 올해 인민폐 자본 환전은 기대할 만하다.