소위 내생성은 변수가 내생적으로 결정된다는 것을 의미합니다. 즉, 통화 공급은 이자율과 같은 요인에 의해 결정되며 방정식. 방정식의 다른 변수를 통해 평균값은 내생적으로 형성되며 종속변수에 속합니다.
소위 외부효과는 외부적으로 결정되는 것, 즉 독립변수와 외부 요인(방정식 내 제어 요인이 아님)에 의해 결정되며, 방정식 내 변수의 변화에 따라 변하지 않는다.
예를 들어 초기 케인즈학파는 화폐 공급이 외생적이고 중앙은행이 화폐 공급을 통제할 수 있으므로 통화정책이 효과적이라고 믿었습니다. 화폐학파는 서로 다른 견해를 갖고 있지만 화폐 공급이 외생적이라고 믿습니다.
나중에 무어의 수평적 화폐공급 이론은 화폐공급이 내생적이라고 믿었다.
특히 화폐 공급의 내생성과 외생성은 단순히 방정식의 문제가 아닙니다. 주로 시장이 통화에 미치는 영향을 고려하십시오. 전통적인 경제이론에서는 돈이 외생적인 것으로 간주합니다. 내생성에 대한 이해를 돕기 위해 제가 추천하는 것이 있습니다. 아래에 복사해서 붙여넣으세요. 직접 참고하시기 바랍니다.
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현대 통화 및 금융 이론에 대한 Q&A (6)
p>70. Weintraub-Kaldor의 기본 모델을 설명하세요.
Weintraub의 임금 정리가 이 모델의 기초입니다. 이 정리에 따르면 상품 가격은 인건비와 특정 추가 비용의 합에 의해 결정됩니다. 즉,
P=K(W/Q)
여기서 k는 사업 운영의 외부 비용 생산 시스템 환경에 의해 결정되는 독점 정도, 즉 명목 총 임금(W)과 실제 생산량의 비율은 모든 생산량의 단위 노동 비용입니다. L(총 노동 소득)을 W와 Q로 나누면 다음 방정식을 얻을 수 있습니다.
P=K(w/A)
W는 명목 통화로 계산됩니다. 평균 임금률, A는 평균 노동 생산성(Q/L)입니다. 노동생산성 증가율이 상대적으로 안정적이고 명목임금의 상대적 증가율이 평균 노동생산성 증가율을 초과한다고 가정하면 (w> 가격은 상승하게 된다. 따라서 공통 표기법을 사용하면 다음과 같이 쓸 수 있다.
P=P(w)
그 중 W는 단체교섭에 의해 결정됩니다. 즉, 가격은 명목임금의 함수입니다. 이 둘은 과도한 인상과 관련이 있습니다. 임금률(W > a)은 가격 상승으로 이어질 것입니다. 가격은 단위 노동 비용과 안정성을 추가하여 구성되므로, 주어진 실질 생산량(Q) 수준과 이에 상응하는 고용 수준에 대한 즉각적인 효과는 다음과 같습니다. , 명목 소득(Y)은 일반 물가 수준에 실제 생산량을 곱한 값(y = p × q)에 비례하여 증가합니다. 임금 변화는 가격에 영향을 미치고, 가격 변화는 명목 소득 증가에 영향을 미칩니다. 명목소득의 증가는 가격의 증가에 정비례한다. 공급에 의해 결정되는 Y가 변하지 않는다는 조건 하에서 임금과 물가의 증가는 산출량의 감소로만 이어질 수 있고, 산출량을 결정하는 변수인 고용 역시 감소할 것이다. 물론 실업률 증가를 피할 수 있는 유일한 방법은 통화 공급을 늘리는 것입니다. 물론 중앙은행은 확립된 통화 공급 계획을 계속해서 시행할 수 있지만 이는 Weintraub의 말에 따르면 " 실업과 인간의 고통." 즉, 통화 공급은 명목 임금 증가율까지만 증가할 수 있습니다. 이보다 더 중요한 것은 Weintraub의 통화 내생성 이론입니다. 물가 수준이 주로 중앙 통제를 벗어난 임금 협상에 의해 결정되는 한 은행에서 통화 당국이 할 수 있는 최선의 방법은 완전 고용과 경제 성장에 대한 재정적 장벽을 제거하기 위해 충분한 통화 공급을 보장하는 것이지만, 통화 당국은 물가 수준을 통제할 효과적인 수단을 갖고 있지 않습니다. . Nicholas Kaldor의 기본 모델 해석
Weintraub 모델의 변형인 Kaldor는 중앙은행의 기본 역할이 금융의 지급 능력을 보장하는 최후의 대출자 역할을 하는 것이라고 주장합니다. 이로 인해 중앙은행은 다이너마이트 통에 앉아 신용경색으로 인한 심각한 부채경색을 막을 수밖에 없게 되었습니다. 왜냐하면 통화당국은 이를 받아들일 수 없기 때문입니다. 칼도르(Kaldor)의 견해에 따르면 중앙은행이 설정하고 유지하는 이자율의 모든 수준에서 화폐 공급 곡선의 탄력성은 무한하며 화폐 수요는 자체 공급을 생성하므로 화폐 공급은 완전히 이루어질 수 있습니다. Kaldor는 처음으로 이러한 특별한 형태의 내생적 화폐 공급 이론을 개발했습니다.
Kaldor의 견해는 그림 12에 나와 있습니다. -4. 왜냐하면 중앙은행이 "최후의 대출자" 역할을 하고 싶다면 주어진 이자율 수준에서만 모든 화폐 수요를 충족시킬 수 있기 때문입니다. 화폐 수요 D는 명목 소득의 함수입니다. Y)는 명목소득이 클수록 화폐수요도 크다는 것을 의미한다.
여기서 인과관계는 m이 Y를 결정하는 것이 아니라 Y가 m을 결정한다는 것이다. Kaldor는 정부가 국민 소득 수준을 효과적으로 보호하기 위해 영구적인 소득 정책을 수립한다고 가정하므로 해당 가격은 일정하므로 D(Y) 곡선은 다음과 같다. 이에 상응하는 실제 생산량과 고용 수준이 높을수록 명목 화폐 수요도 커지고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
점 A에서 화폐 수요 M1은 이자율 i1에서의 화폐 공급과 완전히 일치합니다. 이때 실제 생산량이 완전고용의 균형에 도달하지 못한다고 가정하면, 중앙은행은 정부의 요청에 따라 이자율을 i2로 낮추게 되고, 이로 인해 균형점은 D(Y)를 따라 A에서 C로 이동하게 된다. , 화폐 수요도 수평축을 따라 이동합니다. M1에서 M2로 이동합니다. 최후의 대출자로서 중앙은행은 통화 공급(BC)을 늘리는 데 수동적으로만 동의할 수 있습니다. C 지점에서는 통화 공급과 통화 수요가 다시 균형을 이룹니다. 동적 과정의 관점에서 볼 때 화폐 공급 곡선과 D(Y)는 동일한 곡선입니다. 왜냐하면 D(Y)는 가능한 모든 SM 선과 교차하고 그 교차점은 실제로 D(Y)에서 발생하고 D(Y)도 또한 발생하기 때문입니다. 이는 화폐 수요가 화폐 공급을 창출하는 역동적인 화폐 공급의 궤적이 됩니다.
72. 화폐 수요의 증가는 내생적 화폐 모델에 어떤 영향을 미칩니까?
Weintraub와 Kaldor의 화폐 공급의 내생성은 주로 중앙은행이 압박에 직면해 무력하다는 사실에 반영됩니다.
그림 12-5의 균형점 A를 기점으로 임금협상이 인건비를 증가시킨다고 가정하면, 명목임금은 평균 노동생산성(w>A)을 초과하고, 물가수준과 명목소득수준(실질소득을 고려하면) 수준) 증가. 명목소득 수준의 증가(실질 생산량이 일정하다고 가정)는 화폐수요곡선이 D(Y)에서 D'(Y)로 이동하거나 평행하게 됨을 의미합니다. 초기이자율 i2에 대응하여 화폐수요 M2는 화폐공급 M1보다 크며, 둘 사이의 차이는 D(Y)의 이동범위이다. 금리를 i3까지 인상함으로써만 중앙은행은 이러한 과도한 화폐 수요를 제거할 수 있습니다. 그러나 이로 인해 실질 생산량과 고용 수준이 감소하여 화폐 수요가 원래 수준으로 돌아가고 c 지점에서 화폐 수요와 공급이 다시 균형에 도달하게 됩니다.
헹. 현재 화폐공급은 여전히 중앙은행에 의해 엄격하게 통제되는 외생변수이다. 그러나 이는 Weintraub이 중앙은행의 "정치" 종속과 이에 상응하는 "지원 조치"라고 부르는 것과 최후의 수단인 대출 기관인 Kaldo 중앙은행의 역할을 통해 내생적 변수로 변환됩니다.
73. 두 가지 내생적 화폐 이론의 주요 한계
첫째, Weintraub의 내생적 통화 공급 이론은 정부 지도자들이 경제가 약간이라도 고용률이 낮아지는 것을 허용하지 않을 것이라고 가정합니다. 이것은 실제로 자유주의적인 환상입니다.
둘째, Weintraub와 Kaldor 모델에서는 중앙은행이 화폐 수요만 충족시킬 수 있다는 가정이 불충분합니다. 중앙은행은 화폐 수요를 완전히 충족시키는 것을 정책 목표로 삼지 않기 때문에 어느 정도 화폐 공급을 늘리라는 행정부의 요구에 저항할 수 있습니다. 충분하지는 않지만 통화 공급 곡선을 수평선이 아닌 위쪽으로 기울게 만드는 것만으로도 충분합니다.
셋째, 화폐 유통 속도가 일정할 뿐만 아니라 기능적 형태마저도 불안정하다. 이는 각각 Weintraub와 Kaldor에게 중요한 결론이지만 그렇지 않습니다.
마지막으로 같은 방향으로 변화하는 통화유통과 금리의 영향에 대해서는 충분히 논의되지 않았습니다. 이자율의 상승과 화폐유통의 가속화가 화폐수요 또는 화폐공급의 감소를 의미한다면, 내생화폐이론에 따르면 화폐공급곡선은 수평적이지 않고 이자율과 양의 관계에 있으며, 실제 화폐공급곡선은 상황은 바로 이자율과 화폐유통의 관계입니다. 속도는 같은 방향으로 변합니다.
74. 내생화폐이론의 새로운 표현은 무엇인가?
화폐수요 증가에 대한 화폐공급 증가의 대응이 미흡하다는 점에서 내생화폐이론은 Weintraub-Kaldor 모형에 새로운 표현을 제시한다. 곡선은 특정 조건에서만 존재합니다. 그림 12-6에서 볼 수 있듯이 화폐공급이 변하지 않는다면 이자율은 i8에서 i20으로 상승할 것이다. 이자율이 변하지 않는다면 화폐공급은 M'으로 증가할 것이다. 중앙은행은 심각한 부채 긴축을 피하고 싶어하므로 통화 공급량을 늘릴 것입니다. 금리 상승은 또한 금융 혁신을 촉진하고 통화 순환 속도를 가속화할 것입니다. 결과적으로 SM ''은 B와 E 사이 어딘가에서 D'(Y)와 교차하게 되고 이자율은 i12까지 상승하게 됩니다. 화폐 공급 곡선은 전통적인 이론이 믿는 것처럼 수직적이지도 않고, 포스트케인즈주의자들이 강조하는 것처럼 수평적이지도 않습니다.
75. 내생화폐이론의 정책적 함의는 무엇인가?
화폐 공급의 내생적 성격에 대한 이러한 조정은 화폐 유통 속도의 증가가 통화 정책의 효과를 상쇄하기 때문에 여전히 통화 정책 시행의 기반을 흔들고 있습니다. 중앙은행이 화폐공급을 통제하더라도 통화유통의 가속화로 인해 여전히 물가상승을 효과적으로 막지 못하고 경제성장에 영향을 미치게 됩니다. 더욱이 금융혁신은 긴축 통화정책에 민감하기 때문에 극심한 경기침체를 초래할 정도로 엄격한 통화정책만이 금융혁신의 빠른 유통속도를 상쇄할 수 있다. 효과적인 소득정책과 완전고용 재정정책이 없다면 금융혁신은 통화소득 속도의 변화로 이어질 것이며, 이에 따라 신용 흐름에 대한 통화정책의 통제력이 약화되고 케인스주의와 통화주의 이론에 부합하는 통화정책이 실패하게 될 것입니다. 공개시장조작, 할인율, 지급준비금 등 전통적인 통화정책 도구도 금융 혁신의 영향을 상쇄할 수 없기 때문에 시대에 뒤떨어집니다.
76. 무어는 신용화폐의 내생성을 어떻게 설명하는가?
무어는 화폐를 상품화폐, 정부화폐, 신용화폐로 나누었습니다. 상품화폐는 다양한 물리적 대상에서 진화하여 궁극적으로 금으로 구현되는 화폐를 말합니다. 정부 화폐는 정부가 발행하여 유통되는 화폐입니다. 상품 통화의 공급은 상품의 생산 비용에 따라 결정됩니다. 정부 통화는 정부의 재정 적자를 보충하기 위해 발행되므로 초기에는 정부 통화의 공급, 신용 통화 간의 환율이 결정됩니다. 금화는 고정되어 있었고 그 공급은 상품 통화에 종속되었습니다. 이러한 통화의 공급은 수요와 직접적인 관련이 없기 때문에 화폐 공급 곡선은 이자율 변화와 무관한 수직선이며 상품 통화는 외생 통화입니다. 신용화폐는 시중은행이 발행하는 각종 유통증서와 예금증서로 시중은행의 대출발행에서 형성된다. 신용자금 공급은 중앙은행의 통화정책에도 영향을 받지만 주어진 대출금리 수준에서는 중앙은행이 시중은행의 대출요청을 거절하는 것이 불가능하다. 대중의 대출 요구. 그러므로 유통되는 화폐의 양은 결국 대중의 대출수요에 달려 있는데, 이는 신용화폐의 내생적 성격이다. 즉, 주어진 이자율 수준에서 중앙은행은 화폐수요를 무한정 충족시킬 수 있다는 것이 무어의 수평적 화폐공급곡선의 기원이다.
77. 무어는 기본 화폐 공급의 내생성을 어떻게 설명합니까?
무어는 중앙은행이 자체 부채 증명서를 완전히 결정할 수 없다고 생각합니까? 기본 화폐 공급. 중앙은행이 시중은행과 국고채 거래를 하고 있는데, 시중은행이 사들인 자금을 기존 증권이나 상업대출에서 전환해 전환하기가 쉽지 않기 때문이다. 기업의 생산주기에 제한되어 있어 상업은행이 사전에 대출을 회수하기 어렵기 때문에 중앙은행이 국채 가격을 대폭 낮추어 상업은행을 유치하는 것도 어렵습니다. 채권 금리는 정부에 큰 부담이 될 것이다. 중앙은행이 대출금리를 올려 시중은행의 대출수요를 저지할 수는 있지만 시중은행이 할인창구에서 기본자금을 보충하려는 것을 막을 수는 없다. 이론적으로 중앙은행은 할인 제공을 거부할 권리가 있지만, 그러한 거부는 심각한 정치적 압력을 야기할 뿐만 아니라 은행 시스템의 유동성을 위협할 수도 있습니다. 즉, 중앙은행이 마음대로 채권을 발행할 수 없고 기준통화 공급량도 늘릴 수 없으며, 시중은행에 국채 매입을 촉구할 실효성조차 부족하다. 이런 의미에서 호황기에는 시중은행의 자산과 대출수익률이 높아져 국채 가격이 낮아지고 시중은행의 국채 매입이 촉진된다. 불황 중에는 이자율이 너무 낮고 초과 지급준비금을 보유하고 있는 상업은행의 기회비용은 0에 가깝습니다. 그들은 수익성이 좋은 대출이나 증권을 수익성이 없는 초과 적립금으로 쉽게 전환하지 않으며, 전환이 발생하더라도 기본 통화 공급이 증가하여 새로운 대출을 형성하기가 어렵습니다. 즉 중앙은행이 전통 이론대로 경기 흐름에 역행하기는 어렵다는 것이다.
78. 무어는 부채관리의 자급자족적 기본통화를 어떻게 설명했는가?
무어는 1960년대와 1970년대 이후 미국 상업은행의 주요 자금원이 예금을 받는 것에서 금융시장에서 직접 금융상품을 발행하는 것으로 바뀌었다고 지적했다. 이러한 상장이 가능한 채권은 많은 상업 대출이 갖지 못한 단기, 빠른 유동성, 편리성, 신뢰성 등의 장점을 가지고 있을 뿐만 아니라 예금을 차입금으로 전환시켜 자금이 필요한 상업은행이 창업할 수 있으며, 상업은행은 경제적 목표와 자금에 따라 언제든지 시작할 수 있습니다. 또한 양도성예금증서의 발행과 관련 부채관리의 대중화로 인해 다양한 경제단위에서도 다수의 금융상품을 발행하게 되었고, 이로 인해 대형 시중은행은 점점 더 자금 수요에 있어 양 당사자를 연결하는 중개인으로 변모하게 되었습니다. 전통적인 의미의 금융 중개자보다는 화폐 공급의 내생성이 더 분명합니다. 상업은행은 경쟁하는 기업이기 때문에 대출 발행은 거의 전적으로 기업의 금전적 필요에 의해 이루어지며, 상업은행은 수동적인 규정 준수 상황에만 처할 수 있습니다. 또한, 부채관리는 시중은행이 국고채를 낮은 가격에 판매하는 것이 아니라 시장성 있는 예금증명서를 직접 발행하는 것을 의미할 수도 있다. 게다가 상장 가능한 금융상품은 거의 모두 중앙은행이 직접 통제하지 않기 때문에 상업은행의 중앙은행 의존도는 그 어느 때보다 낮아졌다. 더욱이 각종 상장금융상품의 만기가 길어짐에 따라 시중은행이 보유하고 있는 자산의 유동성은 더욱 감소하는 경향이 있어 시중은행은 중앙은행의 긴축 통화정책을 걱정하지 않고 시장에서 기준자금 보충을 모색하게 된다.
일흔아홉. 무어는 은행 역할 전환과 전달의 내생성을 어떻게 설명합니까?
무어는 금융시장을 도매시장과 소매시장으로 나누었습니다. 도매시장은 시중은행의 금융시장이고, 소매시장은 시중은행의 대출시장이다. 도매시장에서는 상업은행이 대출조건(이자율)을 결정하고 대출금액을 결정하며, 소매시장에서는 상업은행이 대출조건(이자율)을 결정하며 대출금액도 결정한다. 이 두 시장에서 상업은행의 역할 변화로 인해 대중의 화폐 수요가 중앙은행으로 직접 전달되어 화폐 수요에 따라 화폐 공급이 증가하게 됩니다.
80. 무어의 관점을 그래픽으로 표현한 그림
무어의 관점은 그림 12-7에 나와 있습니다. 세로축 DR, LR, WR은 각각 개별 상업은행의 예금금리와 대출금리를 나타내고, 가로좌표 L과 D는 예금금액과 대출금액을 나타낸다.
소매자본시장에서 상업은행의 대출수요는 발행시장에서 상업은행이 발행한 채권이기도 하며, 예금에 대한 수요는 대중의 현금공급으로, 이는 D0=L0 곡선을 이룬다. DDDD 곡선. 은행이 대출 금리(LR)와 예금 금리(DR)를 결정하면 은행의 신용 공급은 수평 LRLR이 되고 은행의 예금 공급도 수평 DRDR이 되며 대출 수요와 예금 공급이 동일해집니다(. 도매 이자율은 WR, 수요는 WR입니다). 또는 도매 시장에서의 자금 공급은 수평선 WRWR로 표시됩니다. MRL과 MC는 각각 특정 대출 기관의 소득과 자금의 한계 비용을 나타냅니다. 이 둘의 교차점은 예금이 있을 때 도매 이자율 WR입니다. 즉, D =.L
은행 시스템의 신용 수요가 증가하면 그에 따라 추가 예금이 생성되어 예금 수요가 증가하게 됩니다. 예금의 공급을 결정하고, 은행 시스템의 대출 수요는 그림 12에서 볼 수 있듯이 대출의 공급을 결정합니다.
그림에서 볼 수 있듯이 대출과 예금은 각각 오른쪽 상단과 오른쪽 하단으로 이동하여 DL'과 DD'로 신규대출과 신규예금을 형성하여 D'=L'이므로 예금수요는 예금공급에 따라 결정된다. 증가하면 중앙은행은 재대출 금리를 인상하고 이에 따라 도매 자금 조달 금리도 즉, WR0에서 WR1로 인상되어 은행 자금의 한계 비용과 일부 도매 시장의 금리가 증가하게 됩니다. 자본 수요가 소매 시장으로 이전되어 대출 수요가 증가합니다. 즉, D'L에서 D'L로 증가합니다. 동시에 대출 수요가 증가함에 따라 은행 예금도 감소하고 D'D D' D로 이동합니다. 더 높은 이자율 수준에서 새로운 균형을 회복하기 위해 차용자와 대출자 모두 자산 구조를 조정하고 새로운 금융 수단을 발행해야 하기 때문에 예금과 대출의 잔액은 (D' = L')에 도달했습니다. , 그리고 은행은 원래의 대출 수익, 즉 (LR0-DR0 = LR1-DR1)을 실현했습니다.
무어의 이미지는 부채 관리의 출현과 연방 자금 시장 및 유로달러의 발전으로 이를 증명합니다. 시장에서는 상업은행의 수요를 충족시키기 위해 신용수단이 발행되었습니다. 대출 수요의 갑작스럽고 예상치 못한 증가는 언제든지 발생할 수 있습니다. 대출은 예금을 창출할 수 있기 때문에 상업은행은 언제든지 필요한 기본 통화를 얻을 수 있으므로 중앙은행은 시중은행은 자금의 도매와 소매시장에 연결되어 있기 때문에 화폐의 양이 아니라 금리를 통제해야 한다는 점에서 화폐공급은 결국 화폐수요에 의해 결정된다.
81. -수평주의에 대한 비판
많은 학자들은 무어의 분석과 연구가 독특하다고 믿고 있지만 무어가 상업은행이 차용자의 대출 요구에 수동적으로만 대응할 수 있다는 점을 지나치게 강조한 것처럼 단점도 있다고 주장했습니다. 무어는 굿하트의 비판에 대해 명쾌한 대답을 내놨다. 그는 여전히 개별 상업은행이 제조업체처럼 차용자의 대출 요구를 수동적으로만 충족할 수 있다고 주장했다. 차량의 생산과 공급은 궁극적으로 시장 수요에 의해 결정되며, 무어는 통화의 내생성은 부채 관리의 출현 이전에 발생하지만 부채 관리의 영향도 통화 내생성 이론에 포함되어야 한다고 믿습니다. 화폐공급론은 역사의 진화와 함께 발전해야 하기 때문에 관련 이론도 역사에 의해 결정되고 변화되어야 한다.
82. 무어는 화폐 수요가 화폐 공급을 창출한다는 것을 어떻게 설명합니까?
무어는 단일 경제 단위이든 경제 전체이든 중앙은행이 기본 화폐 공급을 늘리도록 요구하는 것을 포함하여 화폐 수요가 자동으로 화폐 공급을 창출할 수 있다고 믿습니다. 비은행 경제 단위는 지출과 소득 간의 균형을 맞추기 위해 수년에 걸친 축적을 이용하거나 상업 은행에서 차입하기 때문에 상업 은행은 균형을 맞추기 위해 새로운 금융 자산을 발행할 것이며, 이러한 자산은 결국 은행이 창출한 돈으로 구매될 것입니다. 다른 상업은행. 심지어 적자 지출도 이전 잔액을 사용할 필요 없이 상업은행의 신용 자금 창출을 통해 직접 충족할 수 있습니다. 은행 화폐가 화폐적 성격, 즉 일반적으로 허용되는 지출 수단으로 유지되는 한, 상품 구매 비용을 지불하는 데 사용될 수 있습니다. 따라서 은행 시스템의 대출 수요는 은행 시스템의 대출을 창출합니다. 신용화폐에 대한 수요가 신용화폐의 공급을 결정한다. 상업은행의 화폐창출은 중앙은행의 화폐에 기초하고 제한되어야 하지만 위에서 언급한 바와 같이 중앙은행이 상업은행의 요구를 거부하기 어렵고 상업은행도 화폐의 기초를 얻을 수 있다. 국제금융시장의 창출.
83. 무어는 금리가 외생적인 정책 변수임을 어떻게 설명합니까?
전통적인 이론에서는 이자율이 화폐 수요와 공급에 의해 결정됩니다. 무어는 이자율이 중앙은행에 의해 직접 결정되는 외생변수라고 믿었습니다. 왜냐하면 단기적으로 중앙은행이 상업은행에 대한 대출 이자율을 결정하면 상업은행으로부터 대출을 요구하거나 거부할 수 없기 때문입니다. 중앙은행이 직접 결정하는 것이 아니라 경제의 통화 수요에 따라 결정됩니다. 또한, 중앙은행의 대출금리는 시중은행의 단기대출비용으로 시중은행의 단기대출금리가 직접적으로 결정되며, 장기금리는 금융시장 참여자들의 미래 단기 대출에 대한 기대에 따라 결정된다. -기간 이자율. 따라서 금리수준은 통화수급에 따라 결정되는 시장현상이 아니라 중앙은행이 직접 결정하는 결과이다. 따라서 화폐공급곡선은 수직선이 아니라 수평선이다. 중앙은행은 화폐공급의 변화를 통해 이자율에 영향을 줄 필요도 없고 영향을 미칠 수도 없습니다.
중앙은행이 대출 금리를 변경하면 통화 공급 곡선이 수직이 아닌 평행으로 이동하게 됩니다. 중앙은행은 여전히 이자율이 특정 범위 내에서 변동하도록 허용합니다. 전 세계 국가들은 마이너스 실질이자율을 경험한 역사가 있는데, 이는 금리가 시장 수요와 공급에 의해 결정되지 않는다는 최고의 실증적 증거입니다. 이자율의 외생적 결정은 필연적으로 환율의 외생적 결정으로 이어진다.
84. 무어는 금리 조정이 주요 정책 도구라고 어떻게 설명했습니까?
무어의 이론적 논리에 따르면 중앙은행은 통화 공급을 통제할 수 없으며 금리는 외생적인 정책 변수일 뿐만 아니라 모든 경제 단위와 기타 경제 부문의 적자 지출 수준을 결정하는 열쇠이기도 하다. 변수. 금리를 조정한다는 것은 경제단위의 적자지출 수준을 조정하는 것, 즉 화폐수요를 조정하여 화폐공급을 조정하는 것이다. 무어는 인플레이션에 대처하기 위해 화폐 공급을 통제하는 데 있어서 통화주의에 조건적으로 동의했지만, 인플레이션은 과도한 화폐 공급이 아니라 화폐 수요의 과도한 증가에 관한 것이라고 믿었습니다. 따라서 여전히 금리 인상이 인플레이션을 통제하는 주요 방법이 되어야 합니다. .
85. 내생화폐이론이 중국에 미치는 정책적 함의.
내생적 화폐 개념에 따르면, 중국의 화폐 공급은 고도로 내생적이며, 강제적인 화폐 공급 메커니즘으로 나타난다. 이는 화폐 공급 과정뿐만 아니라 화폐 공급 과정 외부에서도 발생합니다. 예를 들어, 예금과 대출의 차이가 화폐 발행을 결정하는데, 이는 화폐 공급 메커니즘에서 화폐 수요의 자체 실현이며, 화폐 공급을 늘리라는 행정 부서의 명령은 화폐 공급 메커니즘 외부에서 화폐 수요를 강제로 실현하는 것입니다. 물론 이는 중앙은행의 거시통제 능력을 약화시킨 무어의 금융혁신과는 근본적으로 다르다. Weintraub-Kaldor의 정치적, 정책적 압력은 예를 들어 임금 협상이 이루어지지 않는 우리나라의 압력과 매우 다릅니다. Weintraub-Karl이 일반적으로 1977년 이전의 통화 및 은행 시스템을 반영하는 반면, Moore의 이론은 1988년 이전의 상황을 반영한다는 점에서 중국의 통화 공급 메커니즘의 전환은 먼저 Weintraub-Carr의 설명에 접근한 다음 Moore의 논의로 옮겨가야 합니다. 중국의 금융 개혁은 예금과 대출의 차이에 따라 현금 발행이 결정되는 등 화폐 공급의 내생성을 점차 제거하고 있기 때문에 모든 수준의 경제 조직은 더 이상 통화 수령 및 지불을 통해 중앙 은행의 통화 발행에 직접적인 영향을 미칠 수 없습니다. 동시에 중국 행정 당국은 다른 나라의 경험과 교훈이 통화 당국에 정치적, 정책적 압력을 가하기 쉽지 않으며, 행정 시스템의 차이로 인해 중국은 Weintraub Kaldor가 말했듯이 정치적, 정책적 압력을 행사할 수 없다는 점을 깨달았습니다. 게다가 중국은 항상 “위로부터의 정책이 있고 아래로부터의 대응책이 있다”는 것을 각계각층의 기관들로부터 막아왔기 때문에 무어가 말한 민간금융혁신의 전제조건을 마련하기 어렵다. 따라서 중국의 화폐 공급은 무어가 오랫동안 주장했던 내생적 화폐 공급 메커니즘을 곧 형성하지 못할 것입니다. 그러나 중국은 안정을 달성하기 위해 통화 공급을 늘리는 등 과도기 경제에서 여전히 특별한 내생적 통화 공급 메커니즘을 보유하고 있습니다. 동시에 중국이 육성한 금융시장과 국제금융시장은 필연적으로 반규제 금융혁신을 낳을 것이다. 특히 중국이 WTO에 가입한 이후에는 조만간 무어의 내생적 화폐 공급이 중국에 나타날 것이다. 이를 위해서는 과도기 경제의 내생적 화폐 공급 메커니즘을 올바르게 판단하고 분석해야 하며, 이에 대한 통제를 최소화하기 위한 다양한 조치를 취해야 하며, 화폐 공급의 내생적 추세와 거시적 통제 약화의 불가피성을 완전히 이해해야 합니다. 통화정책의 영향을 받으려면 가능한 한 빨리 예방 조치를 고려하십시오. 동시에 내생적 화폐 공급 이론은 화폐 공급의 통제와 규제가 금리의 통제와 규제로 전환되어야 한다는 것, 즉 먼저 두 가지 접근 방식을 취한 다음 점진적으로 금리로 전환해야 함을 알려줍니다. 통제를 주된 방법으로 하고, 통화공급 규제를 보완한다.