는 소유권 (지분) 으로 전환할 수 있는 대출 (채무 부담) 으로, 앞으로 회사가 자금 조달 행위가 발생할 경우 대개 지분으로 전환된다. 한 가지 간단한 사실은 영리한 창업투자자들이 전환 가능한 채무의 투자 방식을 선호하기 때문에 창업자는 그것을 선택해야 한다는 것이다. 결국 이것은 투자를 얻는 절호의 방법이며, 회사를 평가할 필요가 없다. 초창기 회사나 아직 수입이 생성되지 않은 회사의 평가에 대해 예측하기 어렵고, 전환채무를 선택하면 조기 투자자의 권익이 다음 융자에서 희석되지 않는 것을 막을 수 있기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) 시뮬레이션 사례이 예제를 살펴보십시오. 당신은 자신의 회사를 창업했습니다. 우리는 그것을 Rapid Growth Inc (Rapid Growthinc.) 또는 간단히 RGI 라고 부를 수 있습니다. 또한 회사를 성공시키는 가장 좋은 방법은 한 기관의 벤처 투자자로부터 거액의 지분 자본 투자를 받는 것이라고 믿습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 이런 투자를 유치하는 것은 그리 빠르지 않다는 것을 알고 있지만, RGI 를 운영하여 일부 고객을 확보하여 회사의 비즈니스 모델의 실현 가능성을 증명할 수 있는 자금이 절실히 필요합니다. 그래서 친구, 친척 또는 다른 사람들이 언급 한 천사 투자자를 통해 자금을 모으고 싶습니다. 그렇다면 당신은 어떤 융자 방식으로 이 초기 투자자들과 협상해야 합니까? RGI 가 벤처 투자가 필요하다고 확신한다면, 직접부채나 주식융자보다 전환채무가 더 좋은 선택일 수 있다. 이렇게 하는 주된 이유는 기관 투자자들이 들어가기 전에 자신의 회사를 평가할 필요가 없기 때문이다. 창업회사의 가치를 판단하는 것은 독단적인 것이고, 창업자는 친척과 친구를 통해 자금을 모으는 것은 자기 회사를 과대평가하기 쉽다는 것을 누구나 알고 있다. 전환부채는 평가절하 위험을 없앨 수 있다 (즉, 회사의 지분 평가가 이전보다 낮다). RGI 의 경우, 지분 융자 방안을 선택하면 융자 전에 회사를 25 만 달러로 평가할 수 있습니다 (많은 첫 창업자들이 선정한 대략적인 수). 친척, 친구, 상업 천사 투자기관에 5 만 달러를 모으면 투자자가 입성한 후 기업 가치는 3 만 달러가 된다. 만약 한 기관 투자자가 RGI 에 2 만 달러를 투자하려고 하는데, 그가 당신의 회사가 2 만 달러에 불과하다고 생각한다면, 당신은 당신의 친척과 친구들을 설득해서 이 새로운 투자를 받아들이도록 설득해야 하지만, 그들은 실망하게 될 것입니다. 기관투자자들이 들어가는 가격이 더 낮기 때문입니다. (이 예에서는 1 차 융자보다 33% 낮습니다. 거래가 성사되면 이후 입사한 기관투자자들은 2 만 달러로 지분 5% 를 차지하며, 이전 5 만 달러 투자는 8.33% 로 희석된다. ) 하지만 처음에 RGI 를 위해 모금한 5 만 달러가 지분 융자가 아닌 전환채 형태로 진행된다면, 나중에 친척과 친구들이 더 많은 이익을 얻을 수 있을 것이다. 그들의 위험은 더 낮아질 것이다. 설령 2 차 투자를 받는 데 오랜 시간이 걸리더라도 그들의 대출은 그에 따라 이자를 누적할 수 있기 때문이다. 이렇게 하면 새로운 투자자들이 진입할 때, 그들은 새로운 융자 때문에 자신의 이익을 희석하지 않을 것이다. (위의 경우, 이전에 투자한 5 만 달러가 신규 융자에서 최신 회사 가치로 주식으로 변환되면 8.33% 만이 아닌 12.5% 의 주식을 점유할 수 있습니다. ) 또한 전환 사채 융자 계약에는 일반적으로 부채가 지분으로 전환될 때 회사가 대출할인을 주거나 배당금을 지급하겠다고 약속한 조항이 포함되어 있습니다. 즉, 기관투자자들과의 협상을 통해 친구와 친척들은 낮은 가격으로 채권을 주식으로 전환시킬 수 있으며, 구체적인 혜택은 협상을 통해 결정되며 경험에 따라 매년 2 ~ 25% 의 비율로 하는 것이 가장 좋다. 따라서 다음 자금 조달을 완료하는 데 6 개월이 걸리고 연간 24% 할인율로 계산하면, 회사의 평가에 관계없이 친척과 친구들이 받는 주식가격은 새로운 투자자보다 여전히 12% 낮습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 가족명언) 전통적인 벤처투자자들은 투자의 모든 문제가 가능한 한 자신을 위해 이익을 얻기 위해 협상할 수 있다고 생각하지만, 이 조항들은 레버리지 역할을 할 수 있다. (leverage) (Leverage, Leverage, Leverage, Leverage) 세 가지 중점 만약 전환채무 융자 방식이 우리가 위에서 말한 것처럼 정말 좋다면, 왜 광범위하게 채택되지 않았을까? 한 가지 중요한 이유는 전환 사채를 조작하려면 변호사에게 관련 조항을 초안하도록 요청해야 한다는 것인데, 이는 아직 초창기에 있는 창업가에게 비용이 너무 많이 든다는 것이다. 더 중요한 이유는 창업자들이 빚을 두려워하는 것일 수 있다. 5 만 달러의 빚을 짊어져야 한다는 생각만으로도 어떤 기업주들을 위축시킬 수 있을 뿐, 하물며 처음 시작한 창업자는 말할 것도 없다. 아이러니하게도, 부채에 대한 이런 공포심은 오히려 회사가 순조롭게 융자하는 것을 방해한다. 전환 사채 방식을 사용하여 융자를 하는 과정에서 다음과 같은 세 가지 중요한 결정을 내려야 합니다. ■ 전환 사채에 혜택이 있습니까? 조기 투자자들에게 우대 조건을 제공하는 것은 복잡한 결정이다. 그러나 할인을 제공하지 않거나 너무 낮은 할인을 제공하면 투자자의 의견 차이로 인해 회사의 다음 자금 조달이 순조롭게 진행되지 않을 수 있습니다. 하지만 투자자에게 지나치게 우대하는 조건 (또는 다음 융자를 하는 데 오랜 시간이 걸리지만 혜택의 정도를 제한하지 않는 경우) 을 준다면, 다음 투자자는 당신의 회사를 평가할 때 이 요소를 고려할 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 창업가로서 처음 마련한 지나치게 관대한 특혜 조건으로 자신의 지분을 양도한다는 의미일 가능성이 높다. 이 문제를 경계하세요. 간단히 말해서, 가족, 친구, 천사에게 돈을 벌기 위해 전환 사채 방식을 사용할 때, 당신은 그들에게 이렇게 말할 수 있습니다. "나는 자금이 필요하고, 당신은 마침 돈이 좀 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) 하지만 지금은 내 회사가 얼마나 가치가 있는지 모르겠다. 위험과 일치하는 상한선을 하나 줄 수 밖에 없다. 전문 투자자들이 판단을 내리는지, 아니면 시간을 정해서 결정할 수 있는지 보자. (번역/황결)