마이너스 금리-18 중앙은행 조사 보고서

1. 명목예금이자율이 제로하한보다 낮을 수 없는 경우, 금리변동은 대부분 은행권이 부담하게 되고, 은행의 순이자마진이 압축되어 은행의 순자본 및 신용공여가 감소하게 되며, 영향을 악화시킵니다. 예금 금리 인하의 경직성은 마이너스 금리 정책의 실효성을 심각하게 훼손시켰다. 따라서 마이너스 금리의 전달 메커니즘은 예금 금리를 0 이하로 인하하는 등 시장 상황에 따라 예금 및 대출 금리를 조정할 수 있는 은행의 자유에 크게 좌우됩니다. 예금 금리가 제로 금리를 성공적으로 통과하여 시장의 다양한 금리 변동을 효과적으로 완화하여 신규 대출 금액과 실제 금리에 영향을 미칠 수 있습니다. 원활한 금리변동과 신용공급은 실물경제활동과 총생산을 안정시킬 수 있습니다.

2. 전제가 있습니다. 돈 창출 메커니즘은 대출, 채권 등 자산 확대로 인한 예금입니다. 창출 메커니즘이 전통적인 예금 창출 및 대출이라면 마이너스 금리 하에서 주민과 기업은 예금을 꺼릴 것이며 더 이상 돈 창출이 없을 것입니다.

3. 모델 결과의 정책적 함의: 첫째, 금리가 제로 금리 범위를 효과적으로 돌파할 수 있는 은행 시스템에서 중앙은행은 제로 금리 범위를 훨씬 낮은 수준으로 낮추는 마이너스 금리 정책을 시행할 수 있습니다. 둘째, 장기적으로 낮은 자연 금리로 인해 통화 당국은 마이너스 금리 정책을 일반적인 통화 정책 도구 상자에 통합할 수 있습니다. 셋째, 중앙 은행 디지털 통화는 마이너스 금리 정책 실행에 도움이 됩니다. 금리 정책에 따라 중앙은행은 중앙은행 디지털 화폐 개발을 가속화해야 합니다.

4. 거주자 예금 실현을 고려하는 방법: 브리지워터의 계산에 따르면 현재 유로존과 미국의 현금 보관 비용은 각각 0.4%와 1.6%입니다. 운송비, 보험비, 거래비용을 합치면 현금 보유에 드는 총 비용이 더 높아집니다. 현금 보유에 따른 보험 비용과 거래 비용은 현금 보유와 비선형 관계를 갖습니다. 현금 보유량이 일정 수준을 초과하면 보험비용과 거래비용이 크게 증가한다. 미래에는 디지털 화폐로 인해 주민들이 현금을 인출하는 것이 불가능해질 것입니다.

5. 유럽과 미국의 마이너스 금리 정책 평가: 중앙은행이 마이너스 금리 정책을 시행할 때 가장 우려하는 점은 은행 이익과 신용공여에 미치는 영향이다. 따라서 일본은행과 유럽중앙은행은 단호한 조치를 취하지 않고 온건한 마이너스 금리 정책만을 채택해 왔습니다. 우량국채 등 일부 안전자산의 수익률이 플러스로 전환됐지만 예금금리, 특히 소매예금 금리가 플러스 구간에 머물고 있어 마이너스 금리 정책의 효과가 크게 제한되고 있다.