단기적으로 전염병은 건축자재 물류 및 건설에 영향을 미칠 것이며 인프라의 안정적인 성장에 대한 수요는 더욱 강화될 것입니다. 전염병이 건축자재 산업에 미치는 단기적인 영향은 세 가지 측면에 반영됩니다. 1. 관련 공장과 물류가 분명히 영향을 받습니다. 2020년 전염병을 보면 유리 재고와 시멘트 공장 가동률 모두 크게 변동했습니다. 2. 하류 인프라 및 부동산 건설 관련 사업이 제한되며, 2020년에는 산업 데이터가 크게 감소할 것입니다. 3. 지역사회 통제로 인해 주택 장식 건축에 어려움이 발생하고 장식 및 건축 자재의 C측 판매가 영향을 받았습니다. 중기적으로 전염병으로 인해 경제에 대한 하향 압력이 증가했고 PMI 데이터가 크게 감소했으며 인프라 투자를 꾸준히 늘리려는 정부의 의지가 크게 높아졌습니다. 전염병 진행 상황과 PMI 데이터를 추적하고, 인프라 및 안정적 성장과 관련된 부문의 투자 리듬을 파악할 수 있습니다.
단기: 공장 생산 물류, 하류 건설이 제한됩니다.
유리제품 물류와 시멘트 산업 건설에도 영향을 미쳤다. 2020년 전염병을 참고하여 지속적인 생산 산업으로서 유리 제품은 제한된 물류로 인해 해외로 배송할 수 없으며 재고가 크게 증가했습니다. 예년 춘절 이후 건설수요는 낮았고 재고는 높았다. 2013년부터 2019년까지 같은 기간 전국 재고량은 3,800만~4,000만개에 달했다. 2020년 전염병 동안 전국 재고는 9,204만 개의 컨테이너로 증가했으며 일부 지역에서 재고 청산이 발생하여 제조업체는 가격을 인하하고 재고를 정리했습니다. 2023년에는 전염병이 여러 곳에서 확산되었고 유리 산업 재고는 전년도보다 훨씬 높았습니다. 시멘트 연삭 스테이션의 출시도 큰 영향을 미칩니다. 2013년부터 2019년까지 업계 평균은 20% 정도였다. 2020년에는 전국 압연공장 가동률이 0으로 떨어지고 회복 속도도 예년보다 느려질 전망이다. 2023년 발병이 시작된 이후 우리나라 압연공장 가동률 증가세가 둔화되기 시작했다.
다운스트림 부동산 및 인프라 관련 비즈니스가 영향을 받았습니다. 2020년 전염병 기간 동안 부동산 데이터는 주로 새로 착공된 건설 면적과 판매 면적의 증가율에 영향을 받았습니다. 2020년 2월 전년 동기 대비 증가율은 각각 -44.9%, -39.9%로, 전월 대비 각각 52.3%, 38.2% 감소했다. 인프라 수요를 대표하는 교통고정자산투자와 공공시설투자 증가율은 -30.1%로, 증가율은 각각 25.0%, 34.0% 감소했다. 2023년 전염병 기간 동안 부동산 및 인프라 건설에도 그에 따라 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
전염병을 억제하기 어렵고 C-end 관련 건축 자재 배송에 영향을 미칩니다. 전염병 기간 동안 지역 사회의 폐쇄적인 통제로 인해 많은 장식 및 건축 자재 건설을 수행할 수 없었습니다. 방수코팅, 가정용 플라스틱 파이프, 실내벽페인트, 세라믹타일, 석고보드 등 실내장식자재는 모두 집에 설치해야 한다. 주거 지역의 폐쇄 통제로 인해 장식 공사를 수행할 수 없으며 C단의 해당 건축 자재 배송도 영향을 받습니다. 2020년 전염병 동안 건축자재 및 가정용 가구 번영 지수가 크게 하락했으며 건축자재 및 가정용 가구 산업 관리자의 신뢰 지수도 큰 영향을 받았습니다. 2023년 전염병이 발생하면 장식 및 건축자재 산업도 영향을 받을 것으로 예상된다.
중기: 인프라 건설이 수요 반등을 촉진하고 부동산 회사는 엄청난 운영 압박을 받고 있습니다.
전염병의 영향으로 경제에 대한 하향 압력이 증가했고 정부는
시멘트가 길어지고 유리 섬유가 높아지는 등 유사한 건축 자재의 주기 모양이 바뀌었습니다. 지난 몇 년 동안 주기적인 건축 자재의 주기 형태에 눈에 띄는 변화가 있었습니다. 시멘트 사이클이 '길어졌다'는 것은 주로 수요 측면의 부동산 인프라 정책이 안정화에 초점을 맞추고 성장률이 대부분 안정적으로 유지되기 때문이다. 2017년부터 공급 업계는 가마를 최고점에 이르게 중단하고 행정적 생산 제한을 실시했으며 새로운 정책으로 생산 능력을 엄격하게 통제했으며 시장은 시멘트 이윤을 높이기 위해 협력했습니다. 업계는 점차 높은 이익, 성장 및 순환성이 약화되는 새로운 안정 상태에 진입하고 있으며, 기존 기업은 업계 배당금을 누릴 수 있습니다. 유리섬유 사이클이 '하이'해진 가장 큰 이유는 유리섬유 업계 중소기업들이 전반적으로 취약한 외부 수요 환경 속에서 더욱 조심스럽게 유리섬유를 계속 생산할 수 있는 능력이 있기 때문이다. 수요가 개선되면 공급과 수요 사이에 심각한 불일치가 발생하고 가격이 크게 상승할 것입니다. 기업의 생산능력은 더욱 유연하고 유리하며 순환배당을 충분히 누릴 수 있습니다.
탄소 배출 감소 및 에너지 소비 지표는 시장 중심의 공급 측면 개혁을 시작했으며 시멘트 및 유리 섬유 회사는 카테고리 확장에 착수했습니다. 향후에는 시멘트 등 건축자재 부문도 탄소 배출권 거래 시장에 포함될 예정이며, 탄소 할당량은 기본 방식을 통해 점진적으로 강화될 예정이다. 중소기업은 에너지 소비와 탄소 배출 측면에서 뚜렷한 이점이 없으며, 향후 생산 비용 상승에 직면하거나 탄소 흡수원을 구매해야 할 것입니다. 최근 국가발전개혁위원회(NDRC)는 건축자재 산업의 에너지소비지수 수준을 발표하고 저에너지 소비 생산라인의 철폐를 명확히 제안했다. 산업이 시작되었으며 선도 기업의 선도적인 장점이 더욱 반영될 것으로 예상됩니다. 그러나 시멘트 섬유유리 회사는 점차 카테고리를 확장하기 시작했습니다. 시멘트 산업은 주로 골재와 콘크리트를 중심으로 수직적으로 확장하고 있으며, 유리섬유는 광전지, 풍력, 전자, 신에너지 등 고급 분야에서 수평적 확장을 하고 있습니다.
순환의 재정의
지난 몇 년 동안 산업 사이클은 극적으로 변화했습니다.
주기를 어떻게 정의하나요? 최근 몇 년 동안 대외 경제 상황의 변화에 따라 시멘트, 유리, 유리 섬유의 유통 형태가 큰 변화를 겪었습니다. 우리는 산업 사이클의 번영은 기업 이익의 전반적인 수준으로 측정되어야 한다고 믿습니다. 그 중 시멘트 붐은 성장률(물과 석탄 가격차 생산량)로 측정하고, 유리 붐은 유리섬유 매출 성장률((유리 단가 - 소다회 소비량 - 천연가스 소비량))로 측정한다. 호황은 성장률(유리섬유 단가 생산량)로 측정된다.
시멘트 산업: 이익이 정체기에 접어들었습니다.
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시멘트와 유리섬유는 주기가 다릅니다. 2008년 이후 시멘트 산업 사이클을 되돌아보면 시멘트 산업 사이클 형태의 변화는 유리섬유의 사이클 형태와는 다르다고 판단된다. 시멘트 산업의 주기는 약화되어 '장기화'되었으며, 유리 섬유 산업의 주기는 강화되고 주기가 '대화'되었습니다. 시멘트 및 유리섬유 산업의 다양한 형태는 다양한 산업 논리에 의해 좌우됩니다.
수요 측면: 정책 지침이 안정적이고, 부동산 인프라 수요 증가율도 안정적으로 유지되고 있다. 우리는 시멘트 사이클이 긴 근본적인 이유 중 하나가 정책 개입과 수요 안정성이라고 믿습니다. 2016년 부동산 규제 '930' 이후 부동산 안정과 인프라 규제에 정책 초점이 맞춰졌다. 2020년 '3개 레드 라인' 이전에는 부동산 기반시설의 시멘트 산업 수요 증가율이 상대적으로 안정적으로 유지되고 시멘트 생산량도 상대적으로 안정적으로 유지될 것이다.
공급 측면: 행정적 생산 제한, 시차적 가마 폐쇄, 신규 생산 능력에 대한 엄격한 통제. 공급 측면은 시멘트 산업의 장기 사이클에 대한 또 다른 중요한 이유입니다. 2016년 이후 업계의 공급 측면 변화는 행정적 생산 제한, 피크 시차 가마 폐쇄, 신규 생산 능력에 대한 엄격한 통제로 요약할 수 있습니다. 공급측면 개혁은 시멘트 산업의 효과적인 공급을 감소시켰고 현재 시멘트 산업의 과잉 생산 상황을 크게 완화시켰습니다. 안정적인 수요와 대폭적인 공급 감소로 시멘트 가격이 전반적으로 상승했으며, 물과 석탄의 가격 차이가 170위안/톤에서 300위안/톤 플랫폼으로 확대되어 시멘트 회사의 수익성이 크게 향상되어 최장 기간을 기록했습니다. 역사상 호황주기.
시장화의 시너지 효과로 시멘트, 소라 클링커, 신장 카바이드 슬래그 클링커의 가격이 상승했다. 2016년 공급측면 개혁 이후 시멘트 슬러리 업계 선두 기업들은 관련 부서의 지도 하에 업계 협력을 진행해 다양한 지역의 시멘트 산업 질서를 유지해왔다. 외부 수요가 안정적으로 유지되고 가마가 다양한 피크에 폐쇄되는 환경에서 지역 기업의 최선의 선택은 조정에 참여하는 것입니다. 장강 삼각주 시멘트 회사는 수입 클링커가 중국 동부 시멘트에 미치는 영향을 효과적으로 완화했으며, 신장 협력 대체는 탄화물 슬래그 클링커가 신장 시멘트 가격에 미치는 영향을 효과적으로 완화했습니다.
시멘트 산업은 기업들이 높은 이익을 유지하는 등 점차 새로운 안정 상태에 진입했지만 성장세는 둔화됐다. 안정적인 외부 수요와 공급 측면 통제 정책의 시행, 피크 시차 가마 폐쇄 및 업계 협력을 통해 업계 안정성이 강화되었으며 모든 기존 기업이 업계 배당금을 누릴 수 있습니다. 현재 시멘트 가격은 높은 수준을 유지할 수 있으며 업계는 새로운 안정 상태에 진입했습니다. 향후 산업구조는 더욱 안정되어 기업들은 높은 수익성을 유지할 것으로 예상되나, 시멘트 사업 자체의 성장세는 약화될 것으로 예상됩니다.
유리 및 유리섬유: 제품 업그레이드로 인해 상승주기가 연장됐다.
유리 및 유리섬유 산업의 상승 사이클은 주로 고급 제품의 점진적인 등장으로 인해 연장되었습니다. 유리섬유 산업의 재활용 형태는 시멘트 산업의 재활용 형태와 다르다. 최근 사이클은 업계 역사상 단 한번도 등장한 적이 없는 메이저 사이클로, 업계의 상승 사이클이 대폭 연장됐다. 가장 큰 이유는 제품 업그레이드에 대한 다운스트림 수요가 고급 제품이고, 지속적인 고급 제품 부족으로 인해 상승 주기가 연장되었기 때문입니다. 주로 유리섬유 분야에서는 전자기사, 열가소성사, 전자사 제품의 비중이 지속적으로 증가하고 있으며, 고급제품은 부가가치가 높아 기업 수익성이 향상되고 있습니다. 유리 및 유리업체 중 태양광유리, 전자유리, 정밀가공유리의 비중이 높아지고, 제품의 부가가치 상승으로 기업 수익성도 향상됐다.
중소기업은 생산능력 투자에 신중해 업계 수요구조 변화에 적응하지 못한다. 선도적인 기업은 업계 배당금을 충분히 누리고 있습니다. 상승 사이클이 길어지는 또 다른 이유는 유리와 유리섬유 모두 지속적인 생산 산업이기 때문입니다. 외부 경제가 약화됨에 따라 중소기업은 생산 능력에 대해 더욱 신중을 기하고 산업 수요의 고급 변화에 적응할 수 없습니다. 따라서 수요 변화와 공급과 수요의 모순이 더욱 심화되는 상황에서 대기업과 중견 기업은 다운스트림 수요에 더 잘 대응하고 업계 배당금을 충분히 누릴 수 있습니다.
이중 탄소 정책으로 시장 중심 개혁이 시작됩니다
건축자재도 탄소 배출권 거래에 포함될 것으로 예상됩니다.
향후에는 시멘트 등 건축자재 부문도 탄소 배출권 거래 시장에 포함될 예정이다. 수년간의 시범 프로젝트를 거쳐 우리나라는 상대적으로 성숙한 탄소 배출 거래 시장을 형성했으며, 지난 2년간의 가중 평균 탄소 가격은 톤당 약 40위안이었습니다. 건축자재 산업은 주요 에너지 소비 산업 중 하나로 향후 탄소배출권 거래 시장에 점차 편입될 것으로 예상된다. 그 중 시멘트 산업의 탄소배출량은 건축자재 산업의 83%에 달해 가장 먼저 탄소 배출권 거래에 포함될 것으로 예상된다.
향후에는 기준 방식이 점차 강화되어 선두 기업의 점유율이 점차 높아질 것으로 예상된다. 이전 시범 경험을 참고하면 향후 할당량 산정에서는 기준치(산출량×기준치×배출량 감소계수)를 사용할 것으로 예상된다. 따라서 가동률이 높거나 배출량이 적은 기업이 유리하고, 소규모 기업은 감축을 해야 할 것으로 예상된다. 또는 탄소 배출권을 구매하면 주요 점유율이 점차 증가합니다.
에너지 효율성 벤치마킹 수준으로 인해 생산 능력이 후진적으로 제거됩니다.
업계 에너지 소비 지표 수준이 발표되고 시멘트, 유리, 세라믹 타일 및 기타 산업의 저에너지 소비 생산 라인이 공개됩니다. 점차적으로 폐지됨. 2021년 국가발전개혁위원회는 "에너지 소비가 많은 산업의 핵심 분야의 에너지 효율 벤치마크 수준 및 벤치마크 수준(2021년판)"을 발표했습니다. 이 보고서는 시멘트, 유리의 에너지 효율성 벤치마크 수준 및 벤치마크 수준에 대한 요구 사항을 명시합니다. , 세라믹 타일 및 기타 산업. 그 중 시멘트 산업은 2025년까지 업계가 벤치마크 수준에 도달하도록 요구하며, 생산 능력은 30% 이상을 차지합니다. Digital Cement Network의 통계에 따르면 현재 업계 생산 라인의 75%가 벤치마크 수준에 도달했으며, 단 5%만이 벤치마크 수준에 도달했습니다. 앞으로는 에너지 소비 지표가 낮은 생산 라인이 더 많이 제거될 것이며, 유리 및 세라믹 타일 산업도 같은 상황에 직면하게 될 것입니다.
비효율적인 생산능력을 해소하면 클링커 생산능력이 8.2% 감소할 것으로 예상된다. 2021년 산둥성은 2022년 말까지 2,500t/d 미만 생산 능력의 50%를 철수할 것이라고 분명히 밝혔습니다. 향후 시멘트 산업의 하루 2,500톤 미만 생산라인은 점진적으로 퇴출될 것으로 예상된다. Conch 등 시멘트 업계 선두 기업 14곳을 계산 표본으로 선정했습니다. 2,500t/d 이하의 국내 생산능력은 43,500톤으로 24.5%를 차지할 것으로 예상된다. 교체율 1:1.5에 따르면 이 부분의 생산능력을 철수하면 생산능력은 현재 생산능력보다 8.2% 감소한 1.45톤 감소할 것으로 예상된다.
2차 공급측면 개혁이 본격화되면서 선두 기업의 승자가 모든 것을 가져가게 됐다. 우리는 탄소 배출 거래 및 에너지 소비 지표의 철회가 순환 건축 자재의 공급 측면 개혁의 두 번째 라운드를 시작할 것이라고 믿습니다. 첫 번째 개혁은 주로 행정적 생산 제한에 기초합니다. 그러나 기존 기업은 산업 사이클을 누릴 수 있습니다. 두 번째 개혁은 시장 제거에 초점을 맞췄습니다. 탄소 배출권은 기업 비용을 증가시켜 공급 곡선을 위쪽으로 이동시켰습니다. 후진 생산 능력을 제거하면 산업 공급이 직접적으로 감소하여 공급 곡선이 왼쪽으로 이동하게 됩니다. 1차 공급 측면과의 근본적인 차이점은 tail 회사가 업계에서 직접 퇴출되고 상위 회사가 승자가 된다는 것입니다.
화신시멘트가 탄소 배출을 줄이는 방법. 시멘트 산업의 탄소 배출량 중 약 60%는 주로 석회석의 분해에서 발생합니다. 탄소 배출 감소라는 목표를 달성하기 위해 "화신 시멘트 저탄소 개발 백서"에서는 대체 원료/연료, 통합 프로젝트 열병합 발전, 산소 부화 연소 기술, 혼화제 비율 증가 등의 방법을 제안합니다. 탄소 배출을 줄이기 위해 사용됩니다. 2060년에는 시멘트 1톤당 탄소 배출량을 2020년 대비 74.5% 감소한 166kg으로 줄일 계획이다. 단면 콘크리트의 탄소 배출량은 2020년 대비 78.6438+0% 감소한 43kg이 됩니다.
순환 건축자재 업체들이 적극적으로 카테고리를 확장하고 있다.
시멘트 회사는 수평적으로 확장하기 시작했고, 유리 섬유 회사는 수직적으로 확장하기 시작했습니다. 최근 몇 년 사이 순환형 건축자재는 수직적, 수평적 확장 추세를 보이기 시작했다. 그 중 시멘트 산업은 골재와 콘크리트의 수직적 발전을 주로 발전시키고, 유리 산업은 전자유리, 광기전유리, 의료용 유리를 주로 개발하며, 유리섬유 산업은 풍력사, 열가소성사, 유리섬유 등의 수평적 전개를 주로 발전시킨다. 고부가가치 전자사입니다.
기업의 높은 이익, 낮은 성장, 낮은 배당금은 유휴 자원을 초래하며, 이는 수직적 확장과 수평적 확장의 주요 원인입니다. 우리는 기업 확장의 주된 이유가 기존 전통 사업의 성장 잠재력이 점차 약화되는 것이라고 믿습니다. 시멘트를 예로 들어보겠습니다. 시멘트 산업의 순자산 수익률은 약 20%에 머물고 있으며 이익 증가율은 해마다 감소하고 있습니다. 보유현금 비중은 상대적으로 높으나 배당률은 30~40% 수준에 불과하다. 외부 투자가 없으면 리소스가 유휴 상태로 유지됩니다.
시멘트 회사의 수직적 확장은 경기 침체 능력을 높이고, 유리 섬유의 수평적 확장은 회사의 제2의 성장 곡선을 열 것으로 예상됩니다. 시멘트 산업이 상류 및 하류 라인을 따라 수직적으로 확장됨에 따라 골재 및 콘크리트 관련 사업의 확대로 기업 이익도 증가할 것으로 예상됩니다. 장기적인 관점에서 볼 때, 업스트림과 다운스트림 연결은 원자재 및 제품 가격 변동의 영향을 어느 정도 견딜 수 있습니다. 향후 기업 실적에 미치는 영향은 주로 주기적 수요 변동으로 인한 매출 변화에서 비롯됩니다. 유리섬유를 광전지, 전자, 풍력 등 고급 분야로 확장하면 기업에 제2의 성장 곡선이 열리고 기업 이익이 더욱 성장할 여지가 생길 것입니다.
새로운 부동산에 대한 수요가 둔화되고 기존 부동산과 인프라가 새로운 시장을 가져왔습니다.
부동산 수요가 둔화되고 업계는 정체기에 접어들었습니다.
준공 증가율이 둔화되고 장식 및 건축자재 산업에 대한 수요가 정체기에 접어들었습니다. 2020년 건설장식산업의 생산액은 1조 1,500억원으로 전년동기대비 7.0%로 부동산 완성만큼 힘든 상황이다. 장식 산업의 생산량과 주택 완성 증가율이 둔화됨에 따라 장식 및 건축자재 산업에 대한 수요도 정체기에 접어들었습니다. 우리는 전체 장식 및 건축 자재에 대한 수요를 판단하기 위해 방수, 파이프, 세라믹 타일, 코팅의 네 가지 일반적인 장식 및 건축 자재를 선택했습니다. 방수재 생산 증가율은 2020년 11%에서 3.9%로 떨어졌고, 파이프 생산 증가율은 2010년 44.8%에서 2020년 1.6%로 감소했으며, 세라믹 타일은 2006년 22.9%에서 2018년 최소 11.2%로 감소했습니다. 건축용 코팅은 2006년 22.9%에서 2018년 11.2%로 감소했습니다. 2010년 34.4%에서 2020년 3.0%로 감소했습니다. 지난 10년간 주요 장식 및 건자재 산업의 성장률은 하락세를 보였다.
2020년 이후 부동산 꾸미기 정책 상황: 2020년부터 국내 부동산은 고강도 감독에 직면했다. 2020년 8월 '3개의 레드 라인'부터 2020년 2월 부동산 대출에 대한 중앙 집중식 대출 제한까지 부동산 회사의 수요 측면과 자본 측면 모두에 큰 압박이 가해졌습니다.
2021년 2월의 '이중 중앙 집중식 토지 공급'은 부동산 감독 및 조정의 강도가 새로운 수준에 도달했음을 의미합니다. 2021년 4월과 7월 정치국과 주택도시농촌개발부는 주택 투기가 허용되지 않는다는 점을 거듭 강조하고 부동산 산업에 대한 감독과 시정을 지속적으로 강화하고 있습니다.
부동산 산업의 개선으로 인해 산업 집중이 붕괴되고 있으며, 향후 부동산 수요 채널의 성장이 둔화되고 구조가 무너질 것입니다. 최적화되었습니다. 부동산 산업에 대한 규제로 인해 산업 집중화 추세와 잘 꾸며진 주택의 침투도 방해를 받았습니다. 2021년 부동산 매매면적 집중률은 2009년 통계 작성 이후 처음으로 하락했다. 주요 원인은 일부 대형 민간부동산업체의 신용위험 순위가 하락하면서 매매지역 집중도 자료의 변동이 발생했기 때문이다. Aowei Cloud Network의 데이터에 따르면 2021년 출시된 하드커버 주택 수는 2,861만 가구로 전년 대비 12.0% 감소할 것으로 나타났습니다. 아름답게 장식된 주택의 시장 공간도 감소했습니다. 우리는 부동산 산업의 규제와 리스크 이벤트의 방출이 산업 그리드의 재편으로 이어질 것이라고 믿습니다. 앞으로 부동산 회사들 사이에 새로운 거대 기업이 등장하고 산업 집중도가 다시 높아질 것입니다. 장기적인 정책 방향으로는, 고급 주택산업의 규모와 인기도 하락세를 멈추고 반등할 것으로 예상된다. 다만, 기존 주택 면적이 신기록을 경신함에 따라 부동산으로 대표되는 대형 B엔드 채널 전체가 향후 크게 늘지는 않을 것으로 보고 구조는 최적화될 것으로 예상된다.
기존 주택 재고의 증가는 하방 위험을 방지했습니다.
2021년 우리나라 기존 주택면적은 940억㎡에 달할 것으로 예상되며, 기존 주택면적의 준공면적 증가율은 해마다 감소할 것으로 예상된다. 주택도농진흥부의 『2005년 도시주택실태조사통계』와 『2016년 도농건설통계』에 공개된 도시농촌주택재고에 따르면, 도농주택완공현황과 종합하여 보면 주택도농진흥부가 매년 고시하는 기준에 따라 일정한 철거율과 도농전환율을 가정하면 전국 주택재고 현황을 파악할 수 있다. 2021년 전국 주택재고 건설면적은 940억㎡가 될 것으로 추산되며, 그 중 708억㎡가 주거용 건물이 될 것으로 추산된다. 이 가운데 도시 주거용 건물은 약 401억㎡, 농촌 주거용 건물은 307억㎡가 포함된다. 도시 비거주 654억 3800만 평방미터+72억 평방미터, 농촌 비주거 59억 평방미터. 2021년에는 기존 건축면적 중 주택 준공 면적이 차지하는 비중이 5.2%로 나타나며, 그 비중은 계속해서 감소할 것으로 예상된다. 기존 내국인의 주거수요가 충족되고 기존건축면적 중 준공면적이 차지하는 비중이 감소하게 되면 장식 및 건축자재 분야의 신규건축수요 비중이 점차 감소하는 반면, 주택개량수요는 점차 감소할 것으로 판단된다. 오래된 집은 점차 늘어날 것입니다.
향후 기존 주택 수요 비중은 더욱 높아질 것으로 예상된다. 중국 세라믹 네트워크(China Ceramics Network)의 데이터에 따르면 세라믹 타일을 예로 들면, 2017년 세라믹 타일 수요의 27.5%는 기존 건물에서 나올 것이고, 63.6%는 여전히 신축 건물에서 나올 것이며, 8.9%는 수출에서 나올 것으로 추정됩니다. 향후 주택 준공면적은 해마다 점진적으로 감소할 것으로 예상되며, 국내 생산비 우위가 점차 감소함에 따라 수출도 완만하게 감소하는 추세를 보일 것으로 예상된다. 기존 주택의 수가 증가합니다. 2025년에는 기존 주택 개조 수요, 신규 주택 수요, 수출 판매 수요가 각각 35.6%, 58.3%, 6.1%를 차지할 것으로 추산된다. 기타 장식 건축자재의 다운스트림 수요 구조도 비슷한 상황에 직면할 수 있습니다.
인프라와 지방자치단체의 요구가 새로운 전쟁터가 되었습니다.
인프라 투자는 단기적으로는 개선됐지만 장기적으로는 지속가능하지 않다. 경제에 대한 하방 압력이 증가하는 가운데 2022년 1분기 인프라 투자 증가율은 낮은 기반 유틸리티 및 전염병과 관계없이 2018년 1분기 이후 최고치를 기록한 10.5%를 기록했습니다. 우리는 현재 정부 부채 수준이 상대적으로 높고 장기적인 인프라 부양책이 지속 불가능하다고 믿습니다.
채널 싱킹과 카테고리 확장은 변화를 수용할 수 있는 유일한 두 가지 옵션입니다.
채널 개편 - 중앙집중형 채굴로 B엔드 집중화를 촉진해 C엔드 공간 개선이 기대된다.
부동산에 대한 집중적인 탐구에 힘입어 각 하위 카테고리의 선두주자 집중도가 지속적으로 크게 높아지고 있습니다. 지난 3년간 잘 꾸며진 부동산 주택의 집중 구매와 부동산 회사의 집중 증가로 인해 다양한 건축 자재 하위 카테고리의 집중이 초기에 증가했습니다. 생산 및 판매 통계에 따르면 2014년부터 2020년까지 3대 수도꼭지 회사의 시장 점유율은 8.5%에서 32.5%로 증가할 것이며, 2대 수도꼭지 시장 점유율은 1.1%에서 4.4%로 증가할 것입니다. 페인트 선두 기업은 3.5%에서 25.4%로 증가할 것이며, 4대 파이프 제조업체의 시장 점유율은 17.0%에서 23.6%로 증가할 것입니다. 각 하위 카테고리에서 선두 기업의 집중도는 지속적으로 크게 증가하고 있습니다.
석고보드, 방수, 배관의 집중도가 미리 높아졌고, 석고보드, 방수, 코팅 산업의 패턴은 상대적으로 안정적이었다. 다양한 하위 부문의 집중 진행 상황이 다릅니다. 상위 500대 부동산 회사 중 건축자재 1차 선택률에 대한 데이터를 보면 석고보드, 방수, 파이프라인 업계의 선두 기업이 분명한 장점을 갖고 있으며 집중도가 빠르게 향상되고 있는 것으로 나타났습니다. 세라믹타일업체의 집중화는 서서히 진행되고 있으나 상대적으로 안정적인 선두업체와 후발업체도 존재한다. 안정성 측면에서 볼 때 현재 석고보드, 방수, 코팅 산업의 집중 패턴은 상대적으로 안정적이며 그 중 BNBM, Dongfang Yuhong 및 Nippon Longyi의 위치는 상대적으로 안정적입니다.
Pan-C 수요 비중이 높아지면서 전문 채널업체들의 등장이 예상된다. 주택 재고가 증가함에 따라 러프 주택은 장식 및 건축자재 수요의 중요한 증가가 될 것이며, 향후 Pan-C-end 수요 비중이 크게 증가할 것입니다. 2021년 가정 장식 및 건축 자재 소매 채널 데이터의 개선은 C-end 건축 자재 수요에 여전히 개선의 여지가 있음을 충분히 보여줍니다. 국내 장식이 장식업체에 의해 지배되고 있다는 점을 고려하면, Pan-C end 중 소규모 B-end는 소매 수요의 중요한 성장 동력이다.
C측 고객은 B측 고객에 비해 분산도가 높고, 제조업체에 비해 교섭력도 약하다고 판단됩니다. C측 수요 비중이 높아지면서 공급업체를 매수하고 가격할인을 제공하는 것이 대형 플랫폼 기관의 유일한 길이다.
미국에 비해 플랫폼 기업은 중국의 국내 실정에 더 부합한다. 미국을 예로 들면, 기존 주택의 비중이 점차 증가하고 C-end 수요 비중이 점차 증가하는 환경에서 미국에서는 대규모 직영 홈퍼니싱 체인 플랫폼이 등장했는데, 그 중 Home Depot과 Lloyd의 DIY 고객은 각각 55%와 75%를 차지합니다. 중국과 비교하면 미국의 인건비가 더 높고 DIY 고객의 비율이 전문 고객의 비율보다 훨씬 높으며 국내 중소기업의 성장 여지가 더 큽니다. 플랫폼 기업이 소규모 B엔드에 서비스를 제공하는 것이 더 타당할 것입니다. 대표적인 프로토타입 기업은 Jianlang Hardware입니다.
선도 기업이 성장할 수 있는 유일한 방법은 카테고리 확장이다.
업계의 성장률이 둔화되고, 수평적 확장만이 갈 길이다. 우리는 산업 성장이 둔화되면서 카테고리 확장이 유일한 길이라고 믿습니다. 그러나 건축 자재마다 산업과 제품 특성이 다르며 기업은 수평적 확장을 위한 특정 경로를 가지고 있습니다. 구체적으로 우리는 세라믹 타일 산업의 단위 가치가 다른 장식 및 건축 자재에 비해 상대적으로 낮고 특정 지역적 특성을 가지고 있으며 산업 집중도가 상대적으로 낮고 산업의 하향 추세도 상대적으로 분명하다고 생각합니다. 앞으로 수평적 확장과 카테고리 확장에 대한 수요도 높아질 것입니다. 재무자료 관점에서 보면 방수, 도료, 석고보드 등 종합 수익성이 상대적으로 높다.
재무 데이터 관점에서 볼 때 장식 및 건축자재는 일반적으로 자산보다 가볍습니다. 그 중 석고보드는 자산보다 무겁고 이윤율이 더 높지만, 경량 시트 자산은 규모의 경제를 형성할 수 없으며 상대적으로 수익성이 높습니다. 낮은 이익률. 방수, 세라믹 타일, 파이프, 철물 등 건축자재용 B엔드 채널이 차지하는 비중이 상대적으로 높으며, 코팅업계 전체 부채비율도 상대적으로 높다. 다양한 데이터를 바탕으로 보면 방수, 코팅, 보드, 천장, 석고보드 등의 종합 수익성이 상대적으로 높다.
산업 특성상 세라믹 타일과 파이프는 그다지 중요하지 않습니다. 산업 속성에 대한 판단에 기초하여 우리는 제품 표준화가 높고 기능적 속성이 강한 트랙 회사는 상대적으로 진입하기 쉬운 반면, 장식적 속성이 강하고 개인화 정도가 높은 트랙 회사는 규모의 경제가 뚜렷하지 않으며 의미가 거의 없다고 생각합니다. 변화하는 산업. 강력한 엔지니어링 채널 속성이 있는 트랙은 더 쉽게 진입하고 빠른 제품 수량을 달성할 수 있는 반면, 강력한 소매 채널 속성이 있는 트랙은 브랜드 관리를 심화하는 데 더 많은 시간이 필요합니다. 종합적인 판단에 따르면, 세라믹 타일 및 파이프는 SKU가 상대적으로 높고, 제품 세분화가 복잡하며, 규모의 경제가 초기 단계에서 재고 확보에 오랜 시간이 소요되므로 전환 의미가 상대적으로 작다고 판단됩니다.
종합적인 판단에 따르면 방수와 페인트가 가장 비용 효율적인 트랙입니다. 현재 많은 선두 선수들이 방수 트랙에 합류하기를 선택하고 있습니다. 방수, 코팅, 석고보드에 대한 종합적인 판단으로 비용 효율적인 트랙이 탄생합니다. 현재 석고보드가 주류인 점을 고려하면 나머지 방수 및 코팅이 더 나은 방향이며, 그 중에서도 방수공학적 특성이 강하고 신속하게 절단이 가능합니다. 현재 건축자재 회사에서 개별 제품이 침투하는 것으로 판단할 때 Yuhong은 코팅을 선택한 반면 Beixin, Sanshu 및 Yashi Chuangneng과 같은 다른 선도 기업은 방수에 집중하기로 결정했습니다. Wei Xing은 동심원 전략을 고수하며 주로 C 끝의 실내 방수를 절단하는데, 이는 상대적으로 안정적이고 결과를 확인하는 데 시간이 더 걸립니다. 토끼는 건식 벽체를 자르기로 결정했습니다. 현재 Oriental Yuhong은 방수, 코팅 및 단열 보드 분야에서 업계 선두 위치를 차지하고 있으며 향후 성장 잠재력이 큽니다.
선도기업의 장점은 채널 조율과 비용 관리에 있다. 건축자재 카테고리가 다양해지면서 단일 제품이 업계에 침투하는 추세다. 다양한 트랙에 집중되는 추세 속에서, 카테고리 확장으로 인해 서로 다른 트랙의 리더들이 동일 세그먼트의 선두에서 직접 경쟁하고 있습니다. 가장 일반적인 것은 방수 Dongfang Yuhong 및 Beixin 건축 자재입니다. BNBM은 대규모 인수를 통해 빠르게 방수 산업에 진출했습니다. 우리는 선도 기업의 성공 열쇠가 채널 조정과 비용 관리에 있다고 믿습니다. 강력한 채널 역량을 갖춘 기업은 신속하게 신제품을 출시하고 비용 관리 역량을 통해 규모 우위를 신속하게 형성할 수 있습니다.
해외 경험: 강한 인지력, 강한 실행력, 그리고 결국 성장.
해외 리더들은 중~고등 성장을 유지했다. 우리는 해외 진출이 건자재 기업의 미래 발전의 궁극적인 단계라고 믿습니다. 현재 방수/감수제 Sika, 세라믹 타일용 Mohawk, 석고 보드용 Saint-Gobain 및 코팅 기초 등 건축 자재의 여러 주요 카테고리가 글로벌 리더가 되었습니다. 재무 데이터에 따르면 글로벌 건축자재 선두업체는 여전히 중간에서 높은 수준의 매출 성장을 유지하고 있습니다.
해외 선두업체들은 대규모 인수를 통해 급속한 수평적 확장을 이뤄냈다. 해외 굴지의 건축자재 개발을 되돌아보면 두 가지 특징이 있다. 1. 2. 대규모 인수를 통한 해외 구성 및 다중 카테고리 레이아웃 달성, 2. 제품 및 지역 다양화. 국내 집중과 카테고리 확장에 힘입어 기업 성장은 새로운 병목 현상에 직면했고, 해외 진출은 기업 성장의 최종 단계입니다. 상대적으로 성숙한 일부 해외 시장에 직면하여 신속한 인수 및 합병을 통해 신속하게 해외 시장에 진출하고 비교 우위를 통해 비즈니스 자원과 생산 요소를 확보할 수 있습니다. 지금도 해외 리더들은 자신의 장점을 강화하기 위해 고품질의 글로벌 자원을 지속적으로 확보하고 통합하고 있습니다.
해외 기업은 선점자 우위를 갖고 있지만 국내 기업은 성장 여지가 더 크다. 우리는 기업의 해외진출의 본질은 글로벌 규모에서 비교우위가 있는 생산요소를 확보하고 통합하여 가치를 창출하고 자체 우위를 공고히 하는 것이라고 믿습니다. 해외기업은 일찍 성장하고 선점자 우위를 갖고 있어 상대적으로 안정적인 패턴을 형성하고 있다. 현재 국내 기업은 여전히 비용 우위를 갖고 있다. 국내 시장이 둔화되면서 향후 해외 성장 여지가 크다.
시장 상황은 오랫동안 복잡해졌고, 장식 및 건축자재 분야의 기업들은 장기적인 성장을 추구하기 위해 끊임없이 전략을 조정해 왔습니다. 방수 업계의 선두주자로서 Oriental Yuhong은 여러 차례 시장 변화의 핵심 노드에 신속하게 대응하고 업계 기업이 배울 가치가 있는 상승 추세를 유지해 왔습니다.
시장 동향을 파악하고 장기적인 전략 비전을 가지고 있습니다. 2008년부터 2011년까지 '4조' 정책에 힘입어 고속철도 등 국가 핵심 프로젝트를 잇달아 수주했다. 2012년에는 인프라 투자가 둔화되었으며, 고객 구조를 조정하고 대규모 부동산 개발업체와 장기적인 전략적 협력 관계를 구축했으며 전국 채널을 더욱 확대했습니다. 2016년에는 규모에 따른 적극적인 시장점유율 선점을 위해 PS 전략과 파트너십 체계를 시행하였습니다. 2018년에는 부동산 관리 정책의 압력으로 회사는 PS 전략에서 고품질 개발로 전환하고 관리 품질에 중점을 두기 시작했습니다. 동시에 조직 구조를 조정하고 다단계 건축자재 제품과 제품을 개발했습니다. 서비스. 2020년에 회사는 다시 한번 하위 시장에 초점을 맞춰 조직 구조를 조정했습니다. 동시에 대규모 '주문을 위한 투자 교환' 모델을 출시하고 지방 정부 자원을 결속하며 비현실적인 시장에 적극적으로 집중했습니다. 부동산 사업을 병행합니다. 회사의 경영진은 환경과 시장의 변화를 적극적으로 수용하고 적시에 개발 전략을 여러 차례 조정하며 회사의 장기적인 양호한 운영과 급속한 성장을 유지합니다.
실행은 건전하고 힘을 보여줍니다. 회사의 성과는 종종 개발 전략의 효율성을 직접적으로 반영할 수 있습니다. 2012년부터 2021년까지 회사의 매출액과 지배기업 순이익은 각각 30.2%, 41.2%를 기록했으며, 지배기업 순이익 증가율은 항상 20% 이상을 유지하고 있으며, 올해에도 회사의 영업은 개선되고 있습니다. 장기간. 2018~2020년을 예로 들어 단계를 살펴보면 회사의 전략적 조정이 실행되었습니다. 2018년 회사의 전략은 더 이상 규모를 우선시하지 않고 대신 고품질 개발을 제안하고 평가에 수익, 이익 및 미수금 계정을 포함시킵니다. 2019년부터 2020년까지 회사의 현금 흐름은 동종 업계의 다른 회사보다 훨씬 더 좋아졌으며 회사의 전략은 해당 개발 단계에서 효과적으로 구현되었습니다.
인지적 능력과 실행력을 모두 갖추고 있어 향후 성장도 기대해볼 수 있다. Oriental Yuhong의 장기적인 시장 성과는 업계와 시장에 대한 회사의 이해와 실행을 반영합니다. 업계 채널의 변화로 인해 회사의 성장 기대치는 여전히 상당합니다. 2021년 B엔드 소득구조에서 비주택 비중은 2020년 약 30%에서 2021년 약 50%로 50% 이상 증가할 것으로 파악되는데, 이는 주로 지역통합기업 등에 힘입은 것이다. B측 수익구조 변화는 기업의 비주택 성장 논리 추구의 타당성과 효율성을 다시 한번 검증했다. Oriental Yuhong은 뛰어난 인식 및 실행 능력을 바탕으로 이러한 업계 채널 변화에서 더 많은 성장 점유율을 확보하고 업계 선두 위치를 더욱 공고히 할 것입니다.
(이 기사는 참고용일 뿐이며 당사의 어떠한 투자 조언도 나타내지 않습니다. 자세한 내용은 원본 보고서를 참조하시기 바랍니다.
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