절대 인정하지 마세요!
그런데 추천합니다
Chen Zhiwu 교수의 "금융의 논리"
국가 차원에서 과거에는 국가가 더 많은 것을 가지고 있다고 생각했습니다. 국고에 있는 실제 돈은 더 나을 것입니다. 돈을 빌려 쓰고 싶어하는 나라는 약한 나라입니다. 내 개념에 영향을 준 것은 다음과 같은 역사였습니다. 1600년경의 나라들을 두 그룹으로 나누면, 한 그룹은 국고에 막대한 보물을 갖고 있는 나라입니다. 인도는 국고에 6,200냥의 금을 가지고 있었고, 터키 제국은 1,600만 위안을, 일본 법원은 1,030만 위안을 가지고 있었고, 다른 그룹은 스페인, 영국과 같은 부채에 시달리는 국가들입니다. , 프랑스, 네덜란드 및 다양한 이탈리아 도시 국가. 그렇다면 400년 전부터 19, 20세기까지 어느 나라가 더 잘 발전했는가? 19세기 후반 메이지유신을 통해 운명을 바꾼 일본을 제외하고 당시 막대한 국고를 보유했던 나라들은 모두 오늘날에도 여전히 개발도상국이다. 그때 빚!
이제 중국을 비롯한 개발도상국들은 외환보유액이 수조 달러에 달하는 것이 아닐까? 서구 선진국들은 빚이 컸고, 지난 몇 세기의 역사가 앞으로 몇 세기에도 반복될 것인가? ? 관건은 앞으로 중국이 채권시장과 기타 증권시장을 어떻게 활용하느냐에 달려 있다. 중국이 글로벌 금융위기를 통해 '금융 혁신을 억제하는 것이 최선의 정책'이라는 사실을 배웠느냐 하는 것이다!
돌이켜보면 '재정의 나라 다스리는 방법'이라는 글에서 언급한 것처럼 우리 중국은 저축을 워낙 좋아해서 1차 아편전쟁 이후 법원이 1842년부터 1848년까지 매년 예금을 발행하기도 했다. 재정 흑자는 여전히 은화 1,500만 냥이 넘었고, 이 연간 재정 흑자는 1895년까지 지속되었습니다. 1차, 2차 아편전쟁의 실패에서 배운 교훈이 국력발전을 가속화하기 위해 법원에 미래 수입을 차입하도록 강요하지는 않았지만 적어도 연간 수입을 모두 지출할 의지를 갖게 만든 것은 당연하다. 아직 국고에 갈 생각보다는 개발에 힘쓰세요! 결국 청나라 말기는 송나라나 명나라나 마찬가지였다. 전쟁비용과 배상금이 너무 컸기 때문에 과거 중국 채권시장은 자금조달을 위해 채권을 발행할 필요가 없었기 때문에 발전할 여지가 없었다. 법원은 이러한 막대한 지출에 대한 자금을 조달하기 위해 채권을 사용할 수 없었습니다. 지불 압력을 극복하지 못하면 청나라는 멸망할 수밖에 없었을 것입니다.
이러한 역사는 금융에 대한 나의 관심과 사고를 계속해서 불러일으키고 있습니다. 왜 돈을 빌리고 돈을 쓰는 것이 서구 국가들의 붕괴를 막았을 뿐만 아니라, 오히려 더 강하게 만들었을까? 나중에 나는 미국이 현대의 가장 좋은 예라는 것을 깨달았습니다. 오늘날 미국은 세계에서 가장 많은 빚을 지고 있음에도 불구하고 가장 강력한 국가일 뿐만 아니라, 미국이 건국 초기에는 생존을 위해 빚에 의존했다는 점은 여러 중국 왕조의 경험과 정반대일 것입니다. 중국 왕조 초기에는 국고가 꽉 차 있었지만 결국 재정 위기로 인해 왕조가 끝났고 미국은 건국 당시 빚이 많았고 계속해서 사용했습니다. 채권시장이 미래를 초과인월하기 위해 초과인출이 늘었지만 국력은 점점 더 강해졌다.
1776년 7월 4일 미국이 영국으로부터 독립을 선언한 일, 1787년 제헌회의에서 미국 헌법이 채택된 일 등 정치적, 역사적 사실은 우리가 일반적으로 잘 알고 있지만, 우리는 미국 역사에서 금융 대출의 핵심 역할을 반드시 이해하지 못할 수도 있습니다.
미국 독립의 원인은 물론 북미 식민지에 대한 영국의 과세권이 상실된 데에 있다. 식민지인들은 영국에 세금을 내야 했지만 대표자를 선출할 권리는 없었다. 정치에 참여하고, 토론하고, 입법하기 위해 영국 의회에 갑니다. 이러한 배경은 미국 독립 전쟁과 그에 따른 정부 지출이 대규모 세금 인상으로 충당될 수 없다고 결정하기 때문에 중요합니다. 새로 형성된 정부도 세금을 인상해야 한다면 왜 독립해야 합니까? 따라서 각 대륙의회(독립운동과 독립전쟁 당시의 의사결정기구)는 지폐를 더 많이 인쇄하고 빚을 져야만 재정적 지원을 받을 수 있었다.
그러나 그 기간에는 연방정부도, 조세징수기관도 없었고, '대륙화폐'와 전쟁부채의 거래시장도 찾기 어려웠다. 1776년부터 1787년까지 반복되는 부채난으로 독립운동은 여러 차례 파산할 뻔했고, 거의 북미를 영국의 무기로 재건하도록 강요했습니다!
좀 더 자세히 살펴보면, 조지 2세가 1763년부터 북미 식민지에 대한 통제를 강화하고 세금을 인상하기 위한 일련의 법안을 통과시켰고, 이로 인해 식민지 주민들이 저항하게 되었으며, 이로 인해 다음과 같은 일이 발생했다는 것을 알 수 있습니다. 1773년의 "보스턴 티 파티"와 1775년의 렉싱턴 총격 사건과 같은 주요 사건은 영국에 대한 북미의 적대감을 걷잡을 수 없게 만들었습니다. 1775년 6월 15일 제2차 대륙회의는 워싱턴을 대륙군 총사령관으로 선출하고 공식적으로 영국군과 맞서 싸웠다.
1776년 3월 17일, 워싱턴은 전쟁으로 인해 보스턴이 큰 피해를 입지 않도록 전쟁터를 뉴욕으로 이전할 것을 요청했습니다. 영국군은 그 요청을 받아들여 전장을 옮겼다. 7월 4일 제2차 대륙회의가 미국의 독립을 선언했을 때 워싱턴은 뉴욕 맨해튼 남단에 있었고, 그의 군대의 사기는 시기적절하게 향상되었다. 정규군은 정규 훈련도 거의 받지 못한 채 맨해튼을 지키고 있던 1만명 규모의 워싱턴 대륙군을 공격하는 데 집중했다. 8월 27일 영국 해군은 롱아일랜드를 쉽게 함락시켰고, 대륙군은 처참한 패배를 당했다. 이후 워싱턴은 게릴라전을 벌이면서 후퇴하는 방식을 택했고, 영국군과 함께 전술을 지연시키기 시작했다.
사실 이제 막 독립을 선언한 미국에게 더 큰 도전은 영국군과의 전쟁터가 아니라 자금원에 있다. 처음에 제1차 대륙회의에서는 각 주에 세금을 부과하는 것을 고려했지만 위에서 언급한 이유로 인해 이는 곧 거부되었습니다. 독립전쟁을 위한 지출은 주로 다음과 같은 출처에서 나왔다. 첫째, 정부는 1775년부터 1780년까지 37차례 발행한 '대륙주화'를 발행했다. 둘째, 대륙회의 정부는 채권을 발행했고, 1775년에 첫 번째 대중화폐를 발행했다. 무기 구입을 위해 채권이 발행되었고, 13개 주(식민지)가 직접 전쟁 채권을 발행하여 제공했으며, 넷째, 군인과 공급자에게 차관을 작성했습니다.
1780년 말 이전에는 어느 누구도 정부 부채를 사지 않았습니다. 주정부는 탄약과 식량이 부족했고 대부분의 군인 복무 기간이 연말에 종료되는 것을 꺼렸습니다. 그리고 그들은 더 이상 빚을 갚으려고 하지 않았습니다. 대륙군이 곧 실패할 것을 보고 더 이상 대륙 화폐를 받아들이는 사람이 거의 없었습니다.
독립운동이 끝나갈 무렵 워싱턴은 자신의 보좌관을 프랑스에 파견해 프랑스 국왕을 설득해 미국에 프랑스 금화 250만 개를 추가로 빌려주는데 성공했다. 프랑스 차관이 도착하기 전에 이 소식을 듣고 훗날 미국 초대 재무장관이 된 알렉산더 해밀턴은 이를 담보로 삼아 즉시 재차관을 통해 생명을 구하는 돈을 얻어 독립군이 9월까지 버틸 수 있었다. 다음 해의. 마침내 대륙군은 프랑스 해군의 지원을 받아 1781년 9월 남부 항구 도시 요크타운에서 중요한 전투를 승리하여 독립전쟁의 흐름을 역전시키고 영국은 1783년 9월 파리 조약을 체결하게 된다. 미국의 독립을 인정합니다. 이것이 젊은 나라가 빚으로 살아남은 방법입니다.
1783년 독립전쟁은 공식적으로 끝났지만 국가 건설의 도전은 이제 막 시작됐다. 오늘날의 글로벌 금융위기가 미국 연방정부, 지방자치단체, 기업, 가계 등이 쓴 '차용증'의 과잉과 부채의 급증이 원인이라면 1783년의 미국 화폐 종류인 '차용증'과 채권은 존재하지 않았다. 훨씬 적고, 다양한 전쟁 부채, 주 정부 부채, 지역 사회 부채가 "구 대륙 달러", "신 대륙 달러", 멕시코 은화, 스페인 은화, 영국 파운드 등 다양한 통화로 지불됩니다. 채권 지불이 어떤 통화로 이루어질 것인지는 전혀 알 수 없습니다. 금융시장 전체가 혼란에 빠졌습니다. 많은 채권이 액면가의 10%도 안 되는 가격에 거래되고 있습니다. 기본적으로 상품 시장도 혼란에 빠져 있습니다. 이러한 혼란은 미국의 미래에 대한 국민의 신뢰에 심각한 영향을 미쳤으며 신중국의 운명에 도전했습니다.
1790년 1월, 33세의 재무장관 알렉산더 해밀턴은 부채 재조정 계획을 의회에 제출하여 1788년 헌법이 채택되기 전에 미국이 발행한 모든 부채를 연방 및 부채를 포함하여 발행했다고 선언했습니다. 지방 정부 혁명군이 발행한 모든 종류의 전쟁 부채와 다양한 차용증이 원래 조건에 따라 연방 정부에 의해 전액 지불됩니다. 약속을 이행하기 위해 연방 정부는 3개의 새로운 채권을 발행했습니다. 처음 두 채권은 연간 6의 이자를 지급했습니다(하나는 1791년 1월에 이자를 지급하기 시작했고, 다른 하나는 1801년까지 이자를 지급하지 않았습니다). 이자만 3. 즉, 자유롭게 거래할 수 있는 이 세 가지 채권은 원래의 다양한 전쟁 부채를 대체하여 새로운 국가의 부채 상황을 크게 단순화할 것입니다.
지금 보면 해밀턴의 부채 구조조정 계획은 단순한 부채 유동화 작전처럼 보이지만 그의 천재적인 혁신은 이 세 채권이 뉴욕 증권거래소를 묻어버렸다는 점, 즉 '채권의 씨앗'이다. "월스트리트"는 1790년 10월 이 채권이 거래용으로 상장된 후 이듬해 해밀턴이 "미국 은행" 주식을 도입하면서 즉시 이 네 가지 증권에 시장의 힘을 집중시켰기 때문입니다. 가격 발견 메커니즘을 개선하고 유동성을 개선하며 시장 활력을 입증하는 데 중점을 둡니다. 이후 미국 자본시장은 통제 불능 상태가 되어 뒤이은 산업혁명과 기술혁신에 봉사했다.
그래서 미국의 경험을 보면 230년 전에 빚이 많았던 미국과, 400년 전에 빚이 많았던 서유럽 국가들이 실제로 왜 빚을 졌는지 알 수 있다. 당시 중국과 인도는 국고를 모두 보유한 국가를 능가했습니다. 내 생각에는 다음 두 가지 측면이 포함됩니다.
첫째, 국고에 돈이 많고 조정의 금고가 가득 차면 왕과 황제는 확실히 독재적일 수 있고, 그럴 필요가 없기 때문에 더욱 독재적이 될 것입니다. 오히려 국민의 돈에 의지해야 하고, 반대로 법원은 더 많은 빚을 지고 있는 나라에서는 국왕과 정부가 국민에게 세금을 내고 도움을 청해야 합니다. 이는 결국 권력을 제한할 수 있습니다. 왕의 통치를 촉진하고 민주주의와 규칙의 발전을 촉진합니다. 하버드 교수 리처드 파이프스(Richard Pipes)가 『재산과 자유』에서 말했듯이 영국에서 민주적 법치주의가 등장한 이유는 영국 왕실이 점차 토지권을 팔아넘긴 이후 국왕이 매년 의회와 협상을 해야 했기 때문이다. 세금을 부과하는 권한. 미국처럼 나라가 빚을 많이 지고 세금을 내야 한다면, 원래 정치에 관심이 없던 국민이라도 정부의 권력과 자신의 권리에 관심을 가져야 한다는 점을 국민들에게 상기시키기 위한 것입니다. 그들의 권리와 감정은 정부 권력의 가장 구체적인 형태이다. 세금 없이도 부자가 될 수 있는 군주나 정부는 필연적으로 독재 체제로 나아갈 것입니다.
둘째, 그 해 3개의 미국 재무부 채권에서 알 수 있듯이 이러한 재무부 채권의 존재와 거래는 상승과 하락을 통해 시장에 정부 정책과 시스템의 질을 평가할 수 있는 구체적인 도구를 제공했습니다. 국채 가격의 변화, 시장이 국가의 미래를 어떻게 결정하는지 즉시 반영합니다. 국가의 부채가 충분히 높고 계속해서 부채를 발행해야 할 필요성이 존재하는 한, 국채 가격의 하락은 필연적으로 정부가 정책이나 법률을 변경하도록 강요할 것입니다. 국민투표는 민주주의 체제의 중요한 형태이지만, 투표는 매일 실시할 수는 없지만, 증권시장은 국가를 항상 감독하고 평가하고 가격을 책정합니다! 미국과 영국의 부상은 이렇고 다른 서유럽 국가의 경험도 동일하거나 금융 시장에서 교훈을 얻었습니다!
부채가 많은 정부는 권력 확대에 어려움을 겪는 정부다. 빚을 진 정부는 한편으로는 채권시장에 직면해야 하고, 다른 한편으로는 세금과 납세자들을 직면해야 하기 때문이다. 다른 한편. 아마도 부채, 채권 시장, 과세, 납세자는 모두 민주 입헌주의의 구성 요소일 것입니다. 금융은 국가가 일시적인 지불 압력을 분담하는 데 도움을 줄 뿐만 아니라 시스템의 건전한 발전을 촉진할 수도 있는 것 같습니다.