1. 자본 운용 이론
이 이론은 자본 운용이 관리자 성과 향상이나 시너지 효과 등 잠재적인 사회적 이익을 갖는다고 믿습니다.
1. 차등 효율성 이론
차등 효율성 이론은 회사가 회사의 일상적인 관리 요구 사항을 초과하는 능력을 갖춘 효율적인 관리 팀을 보유하고 있다면 회사가 다음을 획득할 수 있다고 믿습니다. 덜 효율적인 경영이 과잉 경영 자원을 최대한 활용하면 대상 회사의 효율성은 해당 회사를 인수하는 수준까지 높아집니다. 이는 양측 모두에게 이익을 가져올 뿐만 아니라 사회적 이익도 가져올 것입니다. 이번 인수로 인해 전체 경제의 효율성 수준이 향상됩니다.
그렇다면 회사를 인수하면 중복 관리자를 해고하지 않는 이유는 무엇일까요? 아니면 자기확대? 왜 대상 회사는 인수 회사의 중복 관리자를 채용하지 않습니까? 인수 회사의 경영진은 통합적이고 분할할 수 없는 실체이므로 나머지 경영진을 해고하는 것이 불가능할 수 있습니다. 시장 수요의 변동성과 새로운 지역에 진출하기 위한 토지 등 자원 준비의 부족이나 어려움으로 인해 자체 확장이 불가능한 경우도 있습니다. 대상회사가 인수된 회사의 나머지 관리자를 직접 고용할 경우 회사별 지식과 보다 유리한 대행사 비용에 투자해야 하는데, 이는 규모가 작고 실적이 좋지 않은 대상회사로서는 매우 어려운 일이다.
참고: 첫째, 경영 효율성이 낮거나 사업 잠재력이 부족한 기업이 인수 대상이 되는 경우가 많습니다. 둘째, 인수 회사는 종종 대상 회사에 미치는 영향을 지나치게 낙관적으로 추정하여 대상 회사에 과도한 비용을 지불하거나 인수 가치 평가에 설정된 수준으로 성과를 향상시키지 못하는 결과를 낳습니다. 다른 산업에 대한 인수는 인수 회사가 대상 산업에 대한 고유한 지식과 기술을 보유하지 않은 경우 수익성이 없을 수 있습니다. 이 이론은 수평적 인수합병의 이론적 기초입니다.
비효율적인 관리자
이 이론은 대상 회사의 소유주가 자신의 관리자를 교체할 수 없으므로 비효율적인 관리자를 교체하려면 값비싼 인수가 필요하다고 가정합니다. 시장에 유능한 관리자가 부족할 수도 있습니다. 이 이론은 관련 없는 사업에 종사하는 기업 간의 인수합병에 대한 이론적 근거를 제공합니다.
2. 시너지 효과
비즈니스 시너지 이론은 업계 내에 규모의 경제가 존재하며, 인수합병 전 회사의 비즈니스 활동 수준은 경제 실현을 위한 잠재적 요구 사항을 충족할 수 없다고 가정합니다. 규모. 재무적 시너지란 인수합병을 통해 인수회사에서 대상회사로 자본을 재분배하는 것을 말하며, 이로 인해 인수회사의 부채능력이 인수 전 부채능력의 합보다 크다. 세금 절감, 창업 비용 및 증권 거래 비용의 규모의 경제 달성.
예 20-6 Dongxiang 사장 Liu Yongxing은 Shanxi 알루미늄 공장을 구입하고 현지 석탄을 사용하여 전기를 생산하여 전해 알루미늄을 생산합니다. 발전 과정에서 발생하는 증기는 사료의 중요한 첨가제인 라이신을 생산할 수 있습니다. 라이신 생산 폐기물은 사료와 복합비료를 생산하는 데 사용될 수 있어 "알루미늄 및 전기 복합-전기 및 열병합발전-라이신-사료"의 산업 체인을 형성합니다. 이것이 바로 오늘날 옹호되는 순환 경제입니다.
3. 기타 이론
다각화 이론은 다각화가 관리자와 직원의 위험을 분산시키고 조직 자본과 평판 자본을 보호할 수 있음을 의미합니다. 전략적 구조조정은 인수합병을 통해 경영 잠재력을 활용하는 장기 전략 계획 이론입니다. 과소평가 이론은 대상회사의 사업성이 아직 충분히 실현되지 않았기 때문에 대상회사의 주가가 저평가되어 있으며, 인수자가 대상회사의 내부정보를 입수하게 되면 M&A 활동이 일어날 것이라는 주장이다. 정보 및 신호 이론에 따르면, 인수 활동은 대상 회사의 주식이 저평가되어 있다는 정보를 확산시켜 시장이 주식을 재평가하도록 유도하여 인수 날짜는 대상 회사의 관리자가 보다 효과적인 조치를 취하도록 동기를 부여해야 합니다. 전략 그 자체. 대리인 문제와 관리주의 이론은 관리자와 소유자 사이의 계약에 가격이 있다는 것을 의미합니다. 대리인 문제를 해결하는 방법에는 내부 감독 및 제한 메커니즘, 관리자 인재 시장, 인센티브 및 외부 인수가 포함됩니다. 잉여현금흐름 가설은 잉여현금흐름(투자 요건을 초과하는 부분)을 주주에게 지급하여 경영자의 권한을 약화시키고 자금조달 시 자본시장 제약을 받을 수 있는 새로운 자본을 모색할 수 있도록 해야 한다고 주장합니다. 시장 지배력 이론은 자본 운용의 성과는 집중 증가의 결과이며, 이는 또한 담합과 독점으로 이어질 수 있다고 믿습니다.
예 20-7 상장회사의 2014년 배당금 분배 계획은 다음과 같습니다. 모든 주주에게 10주당 8위안을 분배합니다. 묻고 싶습니다. 배당 계획에서 어떤 종류의 재무 정보 신호를 볼 수 있습니까?
2. 자본운용 관련 개념
자본의 의미는 좁은 의미와 넓은 의미가 있습니다. 좁은 의미의 자본이란 회계상 자본이라고 불리는 것, 즉 납입자본 또는 자본금을 말하며, 등록자본의 범위 내에서 투자자가 투자한 각종 자산의 가치성과를 말한다. 넓은 의미에서 자본은 잉여가치를 가져올 수 있는 가치이다. 여기에는 자체 자본과 차입 자본이 모두 포함됩니다. 이는 유형 자본(재고, 부동산, 장비 및 기타 영업권), 무형 자본 및 인적 자본일 수 있으며 측정 가능하거나 측정 불가능할 수 있습니다. 그것이 기업의 한 요소이건 기업 전체이건 가치를 창출할 수 있는 자원이라면 그것은 자본입니다.
자본 운용의 주체는 소유주가 아닌 운영자여야 합니다. 두 권리가 분리되면 회사의 자본 운용은 회사의 사업 범위에 속합니다. 따라서 회사는 독립적인 투자 법인이자 자본 운용 법인입니다. 우리나라의 대부분의 자본운영기관은 다각화된 재산권, 다각화된 금융기관, 다단계 재무의사결정, 다각화된 투자분야, 모회사의 이중기능, 정기적인 관련거래, 연결재무제표 작성의 필요성을 지닌 기업집단입니다.
자본운용의 대상은 자본운용의 구체적인 대상이다. 자본운용의 대상은 기업 내외에 자산의 형태로 존재하는 자본, 즉 자산은 형태이고 자본은 본질이다.
3. 자본 운용의 운영 모델
1. 자산 재편성
자산 재편성은 합병, 통합을 통해 기업의 기존 자산을 조정하는 것을 의미합니다. , 분할 등을 통해 배분을 최적화하여 자본구조를 최적화하는 자본운용 방식입니다. 자산 구조 조정의 구체적인 운영 방법에는 주로 자산 교체, 자산 매각, 부채 구조 조정, 채권자 권리 이전, 기업 재구성 등이 포함됩니다. 자산 매각에는 부실자산의 양도, 경매, 비영업자산의 양도가 포함됩니다.
2. 합병 및 인수
M&A는 "합병"과 "인수"의 조합으로, 일반적으로 "M&A"로 축약됩니다. 합병이란 둘 이상의 사업체와 회사가 합병하여 하나의 기업을 형성하는 것을 말하며, 일반적으로 지배적인 회사가 하나 이상의 회사를 흡수합니다. 인수는 회사가 현금, 채권 또는 주식을 사용하여 증권 시장에서 다른 회사의 주식이나 자산을 구매하여 해당 회사를 지배하는 것입니다.
(1) 기업 인수 및 합병 전략. 수평적 M&A 전략, 수직적 M&A 전략, 하이브리드 M&A 전략의 세 가지 유형이 있습니다. 수평적 인수합병(Horizontal M&A) 전략은 수평적 확장이라고도 알려져 있으며, 동일하거나 유사한 사업 분야나 제품을 보유하고 경쟁력이 있는 동종 업계 기업 간의 인수합병을 의미합니다. 장점은 다음과 같습니다. ① 대상 회사의 기성 생산 라인을 확보하고 생산 능력을 신속하게 형성하며 규모의 경제를 달성합니다. (2) 동종 업계의 경쟁업체 인수 합병을 통해 산업 집중도를 높이고 제품 경쟁력을 강화할 수 있습니다. (3) 인수합병을 통해 서로 다른 지역 시장의 피어 회사가 특정 산업에서 독점을 형성합니다. (4) 동일한 업계에 속하기 때문에 대상 회사 및 기타 요소를 재구성하고 변형하기가 쉽습니다. 기술, 경영, 마케팅 네트워크, 브랜드도 서로 통합되어 활용 효율성을 높일 수 있습니다. 산업 독점이 일어나기 쉽고 시장 경쟁을 제한하는 것이 특징이다.
예시 20-8 다논 와하하의 '중국식 이혼'의 교훈: 49% ~ 51%, 신사 앞에서는 절대 악역을 해야 하며, 남을 너무 괴롭히지 마세요. 좋은 소망에 매료되어 "기술을 위해 시장을 거래"하지 마십시오. 와하하는 다논에 기술용역비로 8000만 위안 이상을 지급했지만 기술을 전혀 받지 못했다. 와하하 자회사 직원이 프랑스를 방문했을 때 다논은 실제로 중국인 직원 1인당 654만3800만 유로를 청구했다. 외국 기술은 결코 우리가 배우도록 허용하지 않습니다. 외국인 투자의 목적은 중국의 최대 경쟁자를 무너뜨리고, 중국 시장을 점령하고, 아주 적은 비용으로 수십, 수백 년에 걸쳐 탄생한 수십억 달러 가치의 국가 브랜드를 확보하는 것입니다.
수직적 M&A라고도 알려진 수직적 M&A 전략은 기업의 수직적 통합 발전에 적합한 산업화 전략으로, 생산과 판매의 연속 단계에서 구매자와 판매자로서 기업 간 M&A를 의미합니다. 인수 방향의 관점에서 볼 때 업스트림 인수와 다운스트림 인수에는 차이가 있습니다. 전자는 생산 공정의 이전 단계에서 예비 부품, 원자재 및 완제품의 안정적인 공급원을 확보하기 위해 회사를 인수하는 것이고, 후자는 다음과 같은 목적으로 공정의 후반 단계에서 회사를 인수하는 것입니다. 판매를 보장합니다. 장점은 업스트림 기업과 다운스트림 기업 간의 거래가 기업 내 거래가 되어 거래 비용이 절감된다는 것입니다. 업스트림 및 다운스트림 기업에 대한 통제는 다른 구매자 및 원자재 공급업체의 중요성을 감소시키고 교섭력을 크게 향상시킵니다. 개발이 깊어질수록 고정비를 더 많이 늘려야 하므로 향후 경력 변경의 유연성이 감소하고 위험이 특정 산업에 집중됩니다. 산업이 불황에 빠지면 기업에 미치는 영향은 치명적입니다.
산업 간 확장이라고도 알려진 하이브리드 M&A 전략은 생산과 기능이 거의 또는 전혀 연관되지 않은 두 개 이상의 회사를 인수합병하는 것을 의미합니다. 투자와 운용의 다각화를 도모하는 것이 목적이다. 장점은 다음과 같습니다. 기업이 시장 구조 조정에 더 신속하게 적응할 수 있도록 하고, 특정 산업의 침체로 인한 기업 전체의 이익 감소를 효과적으로 방지하며, 위험에 대한 저항력을 향상시킬 수 있습니다. 단점은 매점이 너무 크고, 전면이 너무 길고, 의사결정 정보가 규모의 불경제로 이어지는 등 권력이 분산된다는 점이다. 비슷한 강점을 지닌 그룹만이 이 확장 전략을 채택하는 데 적합합니다.
(2) M&A 전술. (1) 인수합병(Purchase M&A), 즉 M&A란 인수자가 재산권을 획득하기 위해 대상회사의 자산을 매입하는 데 투자하는 방식이다. 합병 후, 대상회사의 법인격은 소멸됩니다. 이는 주로 주식회사의 인수합병을 목적으로 하지만, 인수 당사자가 대상 기업에 대해 절대적인 지배권을 행사해야 하는 상황에도 적용됩니다. (2) 채무부담 M&A, 즉 인수자가 대상회사의 자산을 인수하고, 대상회사의 부채를 인수하는 조건으로 재산권을 취득하는 방식이다. 그 특징은 거래가 가격을 기준으로 하지 않고 현금 지불이 필요하지 않으며 향후 분할 상환을 조건으로 대상 기업 전체를 수락한다는 것입니다. 방법은 간단하고 구현하기 쉽습니다. 현재 정부는 적자 기업의 합병에 대한 우대 정책을 시행하고 있다. 예를 들어 대출금을 5년 이내에 상환하는 경우 은행 승인을 받아 이자를 면제할 수 있고, 5년 상환기간은 상황에 따라 1~2년 연장할 수 있다. (3) M&A 보유, 즉 회사가 대상 회사의 일정 비율의 주식이나 지분을 매입하여 지배권을 획득함으로써 M&A를 실현하는 것입니다.
주로 주식회사를 대상으로 하며, 합병기업이 순자산의 일부만을 주식으로 양도하고 법인격이 여전히 존재하는 것이 특징입니다. M&A기업은 대상기업의 원채무에 대해 연대책임을 지지 않으며, 위험책임은 지주회사가 출자한 지분에 한한다. 대상회사의 채무는 독립법인으로서 자기재산 한도 내에서 상환되며, 대상회사는 인수자의 자회사가 됩니다. (4) 주식흡수 M&A 즉, M&A회사가 대상회사의 자산이나 지분을 흡수하여 M&A회사의 새로운 주주가 되는 것입니다. 특징은 현금이체가 거래의 필요조건은 아니지만 지분보유가 조건이라는 점이다. 인수된 회사의 원래 소유자와 인수자의 주주는 배당금을 공유할 권리가 있고 손실을 부담할 의무가 있습니다. 대상회사의 원래 소유주는 M&A회사의 이사회에 앉게 되므로 M&A측이 직접 자회사에 인수하러 나가거나 자산을 주식이나 주식으로 교환하지 않을 것이다. ⑤ 부채M&A라고도 불리는 레버리지 M&A는 인수자가 대상회사의 자산을 담보로 삼아 대규모 자금대출을 통해 대상회사를 인수하는 방식을 말한다. 서양에서는 투자은행이 보통 인수자에게 '슈퍼론'을 발행해 지분을 매입하고, 지배력을 확보한 뒤 대상 기업이 대출금 상환을 위한 자금을 마련하기 위해 대규모 채권을 발행하도록 주선한다. 채권 발행 후 자산부채 비율이 높아지고 신용도가 낮아지기 때문에 일반적으로 발행 금리는 15% 정도로 높아 투자자를 유인한다. 위험이 높기 때문에 "정크 본드"로 알려져 있습니다. 인수가 성공한 후 인수자는 인수된 회사의 수익금을 사용하거나 자산을 매각하여 채권의 원리금을 상환합니다. 레버리지 M&A는 고위험 M&A 방식으로, 대상기업의 총자산수익률이 차입이자율보다 높은지 여부가 관건이다. MBO(관리 매수) 및 MEBO는 일반적인 차입 매수입니다.
사례 20-9 건화제약(주)은 국내 제약회사를 흡수합병할 계획이다. 관련 내용은 다음과 같다.
A. 자산평가회사가 평가한 바에 따르면 시립제약공장의 자산총액은 654.38만원, 부채총액은 600만원, 총자본은 600만원이다. 400만 위안이다. Jianhua Company와 시립 제약 공장 간의 협상 후 Jianhua Company는 시립 제약 공장 소유자에게 550만 위안을 지불하고 Jianhua Company는 시립 제약 공장의 부채를 반환하기로 합의했습니다. 부채 중 654.38+0년 만기 만기 7%, 2년 만기 300만 위안, 200만 위안 만기; 3년, 연이자율 65,438 +08%로 위의 이자는 복리입니다.
B. 현재 시장 기준 금리는 9%입니다.
C. 예측에 따르면 시립 제약공장과의 합병 유무에 관계없이 올해와 향후 몇 년간 Jianhua Company의 순이익은 다음과 같습니다.
지질 탐사 단위의 회계 및 재무 관리
D. 합병 과정에서 6억 5,438만 위안의 다양한 중개 수수료를 지불해야 합니다.
요구 사항: a. Jianhua Company가 합병해야 하는지에 대한 재무 타당성 분석 및 의사 결정을 수행하십시오. b. Jianhua Company가 시립 제약회사와의 합병을 원하지 않지만 정부에 의해 강제된다면 Jianhua Company는 합병 결과를 확대하기 위해 어떤 영향력을 행사할 수 있습니까? c. Jianhua Company가 정말로 시립 제약 공장과 합병을 원한다면 양보할 여지가 얼마나 될까요?
사례 20-101993 9월 30일 오전 11시, 상하이 증권거래소는 돌연 종연의 주식 거래가 일시적으로 중단된다는 공고를 냈다. Shenzhen Baoan Group의 상하이 지점은 오늘 회사가 이미 Zhongyan Industrial Co., Ltd.가 발행한 보통주 5% 이상을 소유하고 있다고 발표했습니다. 2010년 10월 7일 현재 Security Group은 Zhongyan Industrial의 지분 19.80%를 보유하여 최대 주주가 되었습니다. 65438년 10월 6일, Bao Bao는 Zhong Yan의 이사회에 합류하고 싶다는 의사를 분명히 밝히고 임시 주주총회를 소집할 것을 제안했습니다. 저는 묻고 싶습니다. 심천보안은 왜 가치가 낮은 국영 상장회사 대신 시장 가격이 높은 Zhongyan Industrial을 인수했습니까?
3. 주식회사 개혁
주식 개혁은 회사법의 요건에 따라 기존 기업을 주식회사로 변경하는 자본 운용 방식입니다. 주식 개혁은 기업 운영 메커니즘에 있어서 큰 변화입니다. 기존 기업은 주식 개혁을 통해 자본 구조를 최적화할 수 있을 뿐만 아니라 상장 조건을 충족하면 자금 조달도 더 쉽게 할 수 있습니다.
(1) 부실자산탈모모형(이산모형)
재편모형은 일정한 규칙에 따라 도출되며, 이는 존속기업과 신설기업으로 구분된다. 회사 문제는 주제를 공유합니다. 존속회사는 우량자산을 보유하고 있는 주식회사에 들어가고, 부실자산은 신설회사인 모회사에 남게 됩니다. 존속회사는 신설회사의 자회사로, 양측이 채무약정계약을 체결했다.
(2) 환매 방식
주식 환매는 상장회사가 해당 회사가 발행한 일정 수량의 주식을 주식시장에서 환매하는 것을 의미합니다. 환매 후 소각되거나 자사주로 보유될 수 있으나, 주당순이익 계산 및 배분에는 참여하지 않습니다. 자기주식은 우리사주제도, 인수합병 대금지급수단, 전환사채 발행 등에 사용될 수 있습니다. 향후에 판매하거나 자금이 필요할 때 판매하세요. 예정대로 주식을 상장하거나 신주를 발행해 주당순이익과 순자산수익률이 높은 고가에 발행해 더 많은 자금을 조달하려는 목적이다.
예 20-11199965438+2월 16일 Sheneng은 국유 법인 주식(A)을 환매하고 소각하도록 승인된 최초의 상장 회사가 되었습니다. 국유법인주 654억3800만주를 주당 2.5위안으로 환매하고 자사자금으로 현금으로 지급한다. 환매 후 회사의 총 자본금은 65438+6330만 위안이며 5대 채권자는 이의가 없습니다.
환매일자는 1999년 65438 + 2월 17일 ~ 1999년 65438 + 2월 31일이며 환매계약 유효기간은 6개월이다. 그 목적은 다음과 같습니다: ① 전략적 구조 조정을 실행합니다. (2) 회사법의 요구 사항을 준수하도록 회사의 자본 구조를 표준화하고 유통 주식을 9.53%에서 365,438+0.84%로 늘립니다. ③ 회사의 자본 구조를 최적화합니다. 수익성 역량을 강화합니다. ④ 자산 건전성을 강화하고 회사의 장기적인 발전을 촉진합니다. 나는 묻고 싶습니다. Sheneng이 국유 법인 주식을 환매하는 근본적인 목적은 무엇입니까? 위의 회사가 발표한 4가지 목적을 분석해 보세요.
(3) 주식감소방식
발행한도 및 유통비율 25%를 적용받아 일정 비율에 따라 주식자본금을 감소시키는 지정 발행회사입니다. 주당 이익을 증폭시키고 순자산을 재구성하는 방법. 주식이 감소된 회사는 3년 이내에 주식을 발행할 수 없습니다.
(4) "효율성을 높이기 위한 인수" 또는 "닭을 빌려 알을 낳는" 모델
우수 기업이나 자산의 전체 또는 일부를 지정적으로 인수하는 것을 말합니다. 발행회사가 재정적, 법적 수단을 이용하여 인수된 회사의 영업실적과 같은 기간 상장되는 회사의 영업실적을 결합한 구조조정 모델로, 회사가 기존 실적을 바탕으로 A주를 발행할 수 있습니다.
(5) 부채 출자 교환
부채 출자 교환은 일부 국유 기업에 대한 상업 은행의 부실 신용 자산을 채권으로 전환하는 것입니다. 국유기업에 대한 국유금융자산운용회사의 현황입니다. 1999년부터 국무원은 Cinda, Huarong, Great Wall, Oriental 등 4개 자산관리회사의 설립을 승인했습니다. 이들 4개 관리사와 중국개발은행은 향후 시중은행의 부실채권을 일부 국영기업에 매입하고 출자전환, 상장금융, 출자 등을 통해 전체 운영과정을 마무리할 예정이다.
사례 20-12G 회사의 순자산은 평가 결과 1억 1천만 위안으로 확인되었으나, 부채-출자전환 이전에는 내부자 통제를 통해 순자산이 7억 7천만 위안으로 변경되었습니다. 자산 평가 결과, 회사는 순자산에 정부가 지난 몇 년간 부여한 다양한 우대 및 세금 면제 혜택을 추가한 것으로 나타났습니다. 저는 묻고 싶습니다. 지난 몇 년 동안 정부가 제공한 다양한 우대 정책, 즉 조세감면이 순자산을 증가시킬 수 있습니까? 그 동기는 무엇입니까? 이러한 현상은 부채-출자전환 당사자에게 어떤 영향을 미치나요? 부채-출자전환 회사의 순자산은 어떻게 결정됩니까?
(6) 임대 운영
임대 운영은 자본 운용의 중요한 방법입니다. 임대경영은 기업경영권을 대상으로 하는 자산자본 운용방법이다. 임대차란 임차인이 임대료를 지급하고, 임대인이 임대료를 징수하여 부동산의 사용권을 양도하는 행위를 말합니다.
(7) 기업 신탁
기업 신탁은 기업의 소유주가 기업 자산의 일부 또는 전체에 대한 운영 및 처분권을 강력한 경영권을 가진 사람에게 위탁하는 것을 의미합니다. 위탁된 자산의 가치를 유지하고 증가시키기 위해 일정 기간 동안 운영 위험을 부담할 수 있는 능력과 법률에 따른 계약 형태의 기업. 그 특징은 다음과 같습니다. ① 신탁재산은 경영이 부실한 기업의 자산이거나 매각할 자산인 경우가 많습니다. (2) 수탁자는 임대료를 지불할 필요가 없으나, 신탁재산의 손실을 줄이거나 가치를 유지 및 증대시킬 의무를 부담해야 합니다. (3) ) 수탁자는 관리 재산에 대한 의무 이행을 전제로 관리 수수료 또는 초과 이익을 얻기 위해 자체 재정 및 운영 능력을 사용합니다.
(8) 국경 간 운영
회사는 국경 간 M&A를 허용해야 합니까? 전략적 동기, 행동 동기, 경제적 동기와 같은 투자 의사 결정 요소 외에도 회사의 재무 관리자는 회사의 재정적 측면을 다른 관점에서 제안된 프로젝트의 타당성과 수익성 분석을 수행하는 것이 필요합니다. 일반적으로 내부수익률은 분석과 판단에 사용됩니다. ① 진출국의 외환관리 및 통화가치 하락에 대한 위험 분석, (2) 현지 고용흡수 여부 분석, ③ 자회사의 해당 사업 투자에 대한 타당성 분석, ⑤ A. 회사의 제3국 투자 잠재적 경쟁사 분석 ⑥주재국 정부 국유화 위험 분석 ⑧주재국 법적 위험 분석
(9) 파산 및 청산
파산은 법적 의미에서 채무자가 경영 부실로 인해 채무를 갚을 수 없을 때 법원이 보유 재산 전부를 사용하는 것을 의미합니다. 빚을 갚기 위해 부족액이 상환되지 않는 사건. 파산이 반드시 파산을 의미하는 것은 아닙니다. 국가 정부와 가족도 파산할 수 있습니다. 파산이 반드시 나쁜 것은 아니며 법적 보호를 받는 것이 필요합니다. 파산은 가짜 파산일 수도 있습니다.
(10) 방어를 맡아보세요.
인수방어란 기업집단이 다른 기업의 적대적인 인수합병에 저항하기 위해 투자은행의 도움을 받아 취하는 인수방지 조치를 말한다. 인수방지조치에는 경제적 수단과 법적 수단이 있다. 경제적 수단에는 인수자의 인수 비용 증가, 인수자의 인수 이익 감소, 인수자 인수, 적시에 회사 정관 개정 등이 포함됩니다. 법적 수단, 즉 소송 전략에는 일반적으로 인수자가 소송을 피하기 위해 인수 가격을 인상하도록 강요하고, 구매자가 선제적으로 소송을 제기하는 것을 방지하고 인수를 지연시켜 대상을 심리적으로 활성화시키는 또 다른 "백기사"를 찾는 것이 포함됩니다. 회사의 사기 관리 계층. 때로는 정치적 전술이 사용되기도 합니다.
(11) 주식으로 빚을 갚는다
지난해 말 중국 증권감독관리위원회와 SASAC가 발표한 관련 자료에 따르면 지배주주들이 막대한 자금을 점유한 것으로 나타났다. 상장기업이 많아 빈손으로 남는 기업이 많다. 자사주 매입을 통해 대주주의 지분을 줄인 후 소각함으로써 상장회사의 등록자본금이 줄어들게 되는데, 이는 사실상 상장회사의 자산을 명실상부하게 만드는 것입니다. 지배주주의 지분율이 감소하면 회사의 지분구조가 더욱 합리적이 될 것이며 이는 기업지배구조를 더욱 개선하는 데 도움이 될 것입니다.
'주식으로 빚을 갚는다'는 목적의 자사주 매입은 상장회사가 현금을 지불할 필요가 없고, 회사의 부채비율을 높이거나 유동성을 감소시키는 일이 없어 회사의 부담을 가중시키지 않는다.
(12) 비유통주
비거래주식은 중국 상장기업에서 일반적으로 형성되는 “두 가지 다른 주식”(비거래주식과 소셜 트레이딩주)을 의미합니다. A주시장은 "종목마다 가격과 권리가 다르다"는 시장 시스템과 구조가 형성됐다. 이는 국제관행에도 어긋나고 시장공정성 원칙에도 부합하지 않습니다. 따라서 자원배분을 최적화하는 자본시장의 기능은 효과적으로 발휘될 수 없다. 그러므로 이 문제는 제대로 해결되어야 한다. 해결책은 완전한 유통을 달성하고 높은 가격에 주식을 구매한 순환 주주들에게 지분 보상을 제공하는 것입니다. 낮은 가격으로 주식을 취득한 비유통주주는 나머지 비유통주에 대한 유통권을 대가로 자신의 비유통주식 중 일부를 저가 또는 무료로 거래가능주주에게 매각하거나 증여해야 합니다. 초점은 상호 만족스러운 고려 관계를 달성하는 방법에 있습니다.
넷째, 기업집단의 자본운용 성과기준
1997년부터 1999년까지의 합병사례 중 개선이 없는 경우는 40%, 비생산적인 합병은 31%, 비생산적인 합병은 30%에 불과했다. %는 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 그렇다면 어떤 종류의 인수합병(M&A)이 성공할까요? Wall Street Journal(19810년 10월 15일자) 편집자의 서문에서 Peter Drucker는 "성공적인 인수 및 합병을 위한 5가지 규칙"을 제안했습니다. 1. 인수 및 합병은 인수된 회사에 이익이 되어야 합니다. ②합병을 촉진하는 핵심요인이 있어야 한다. ③인수자는 인수한 회사의 영업활동을 존중하여야 한다. ④ 인수회사는 1년 정도 이내에 대상회사에 최고경영진을 제공할 수 있어야 한다. ⑤ 인수 첫해에는 두 회사의 경영을 개선해야 한다. 많은 실증적 연구를 통해 Drucker의 법칙이 기업 인수 및 합병 활동의 분석 결론과 상당히 일치한다는 것이 입증되었습니다.
동사(동사의 약어)는 지배주주가 회사를 속이는 것을 뜻한다.
미국 경제학자들은 관련거래를 통해 투자자를 빼앗는 행위를 '공동화(hollowing out)'라고 부른다. 상장회사를 공동화하는 일반적인 방법으로는 상장회사의 자금 및 자산을 점유, 유용, 무상차입, 장기연체 등이 있다. 기업집단대출은 상장회사를 담보로 합니다. 등가교환이 이루어지지 않아 지주그룹의 열등자산이 높은 가격으로 현금화되었습니다. 부채 상환을 위해 기업집단이 보유한 상표, 제품 브랜드 소유권을 상장기업에 높은 가격에 매각한다. 그룹은 자금이 부족함에도 불구하고 허위 출자를 하고 대주주의 권리를 누렸다. 예를 들어 Xi'an "Tianfei" Company, Dalman Company, Sisha Company, Mingxing Electric Power Company, Jilin Pharmaceutical Company 등
지질 탐사 단위의 수입, 위험 및 성과 평가 지수 시스템이 표시됩니다. 표 20-4, 표 20-5 및 표 20-6에서.
표 20-4 특정 지질탐사 단위의 저축소득구조 분석
지질탐사 단위의 운영비와 세금이 기업보다 낮은 것이 주된 이유이다. 순영업소득 비율이 기업보다 높은 이유는 무엇이며, 해마다 감소하고 있어 비용 관리가 더 우수하다는 것을 나타냅니다. 그러나 해당 기간 동안의 비용은 주로 통제할 수 없는 관리 비용으로 인해 매우 높았습니다. 운영비와 금융비를 크게 절감한 경우 관리비의 과도한 증가가 이익 감소 또는 손실의 주요 원인으로 퇴직자의 급여가 급격하게 오르거나 행정 부서에서 관리비를 줄일 여지가 크다는 것을 의미합니다. . 조직의 비대화, 인력 과잉, 사치와 낭비, 사무실 자산 손실 등의 문제가 있는지 추가로 분석할 수 있습니다. 하지만 2014년에는 영업이익이 개선됐다.
표 20-5 특정 지질탐사단위의 부도 가능성 분석
Alman z = 0.717x 1+0.847 x2+3.11x 3+0.420 x4+0.998 X5.
비상장 기업에 적용됩니다. 여기서 z는 판별 함수 값입니다. X1——(운전 자본/총자산)×100; X2——(이익잉여금/총자산)×100 세금/총자산)×100 일반적으로 z값이 낮을수록 회사가 파산할 가능성이 높습니다. z 값이 2.90보다 크면 회사의 재무상태가 양호하고, z 값이 1.23보다 작으면 회사가 파산할 위험이 크다는 것을 의미합니다. 1.23~2.90은 '회색지대'로 불리며 기업 재무상태가 극도로 불안정함을 나타낸다. 2013년 부도 가능성을 제외하고는 다른 해에는 지질탐사사업부의 재무상태가 양호했다.
표 20-6 지질탐사단위 성능평가를 위한 시뮬레이션 지표체계