1. 외적 이유:
금융위기 당시 정부의 레버리지로 인해 부채 부담이 늘어났다. 금융 위기로 인해 전 세계 정부는 경제 성장을 촉진하기 위해 느슨한 정책을 도입하게 되었습니다. 복지는 높고 흑자는 낮은 그리스는 공공흑자를 통해 과도한 부채소비를 감당할 수 없다. 글로벌 금융 위기로 인해 민간 기업은 부채 상환을 중단하고 정부는 부채 상환을 늘리게 되었습니다. 그리스 정부의 재정은 이미 취약한 상태입니다. 국제 거시경제의 영향으로 국내 클러스터 산업의 수익성이 악화되고, 공공 금융 현금 흐름이 고갈되는 악순환을 보이며 부채 부담이 감당할 수 없게 됐다. 신용 평가 기관은 불길을 부채질하고 위기 확산을 도왔습니다. 신용평가기관들이 계속해서 국가채무등급을 하향조정하면서 위기가 더욱 확산됐다. 세계 3대 신용평가사들이 앞서 언급한 4개국의 국가신용등급을 잇달아 낮추었습니다. 2011년 7월 말 S&P는 그리스 국가신용등급을 2009년 말 A-에서 CC(정크등급)로 하향 조정했고, 이탈리아도 5월 말과 6월 초에 부정적으로 조정했다. S&P와 무디스는 이탈리아 국가채무등급을 다시 한 번 강등했다. 포르투갈과 스페인도 국가신용등급이 자주 하락할 위험에 직면해 있습니다. 신용평가기관은 위기에 기여했고 위기 심화의 직접적인 원인이 될 수도 있습니다.
2. 내부 이유:
산업 구조 불균형: 실물 경제가 공허해지고 경제 발전이 취약합니다. 관광과 해운을 핵심 산업으로 하는 그리스 경제는 위기의 영향을 견딜 수 없습니다. EU 국가 중 그리스의 경제 발전 수준은 상대적으로 낮고, 관광과 해운을 주요 산업으로 삼아 자원 배분이 극히 비합리적이다. 한편, 그리스는 기간 산업을 적극적으로 발전시키고 급속한 경제 발전을 촉진하기 위해 관광 및 관련 부동산 산업에 대한 투자를 늘렸고, 투자 규모가 자체 용량을 초과하여 부채가 증가했습니다. 2010년에는 서비스산업이 GDP의 52.57%를 차지했는데, 그 중 관광이 약 20%를 차지한 반면, 산업은 14.62%, 농업은 3.27%를 차지했다. 2004년 올림픽 개최로 인해 증가한 미화 9조 6,543억 8천만 달러 이상의 적자를 더하면, 그리스 정부의 총 부채는 2010년까지 3,286억 유로에 달해 GDP의 142.8%를 차지합니다. 한편, 해운업의 호황을 반영하는 발트해운지수(BDI)로 볼 때, 금융위기의 영향으로 해운업은 2008년 말 이후 순환적 저점에 진입했으며, 호황세를 보이고 있다. 계속 하락세를 이어왔습니다. 해운업의 쇠퇴는 조선업에도 큰 영향을 미친다. 그리스의 핵심산업은 외부수요에 의해 주도되는 대표적인 산업임을 알 수 있다. 이들 산업은 외부 수요에 너무 의존적이어서 금융 위기의 영향에 극도로 취약합니다. 수출 가공, 제조업, 부동산이 주도하는 이탈리아는 위기에 대처할 여력이 부족합니다. 이탈리아 경제구조의 가장 큰 특징은 주로 수출가공(GDP의 70% 창출)에 주력하는 중소기업이다. 2010년 이탈리아는 세계 7위의 수출국이 되었습니다(총 수출액은 4,131억 유로로 세계 수출의 3.25%를 차지함). 주로 수출에 기반한 경제는 외부 환경에 쉽게 영향을 받습니다. 금융 위기의 발발은 이탈리아의 수출 제조업과 관광 산업에 큰 영향을 미쳤습니다. 2009년에는 전체 수출이 급감했다가 반등했지만, 회복세는 주로 각국의 경기 회복 과정에 달려 있다. 세계 경제가 점점 더 글로벌화되고 경쟁이 심화됨에 따라 이탈리아의 원래 경쟁 우위는 점차 사라지고 있습니다. 지난 10년 동안 이탈리아의 경제 성장은 느리고 EU 평균보다 낮았습니다. 부동산과 건설 투자에 의해 주도되는 스페인과 아일랜드 경제는 치명적인 결함을 갖고 있습니다. 건설, 자동차 제조, 관광 서비스는 스페인의 3대 핵심 산업입니다. 유로존 단일통화체제 하에서 장기간 저금리를 누려온 부동산 및 건설산업은 최근 스페인 경제 성장의 주요 원동력이 됐다. 1999년부터 2007년까지 스페인 부동산 가격은 두 배로 올랐고, 같은 기간 유럽 신규 주택 건설의 60%가 스페인에서 이루어졌습니다. 부동산 산업의 발전으로 인해 스페인의 고용률이 낮아졌습니다. 2007년 스페인의 실업률은 두 자릿수에서 8.3%로 떨어졌습니다. 그러나 글로벌 금융위기 속에서 부동산 거품이 꺼지면서 스페인의 실업률은 20% 이상으로 회귀했고, 25세 이하 청년 중 절반만이 일자리를 갖고 있었다. 게다가 스페인의 높은 실업률에는 제도적 요인도 있고, 고용정책이 신규인력 채용을 장려하지 않는 것도 문제다. 해외 관광객 감소는 스페인의 또 다른 기둥 산업인 관광에도 큰 타격을 입혔다. 아일랜드는 경제성장률이 유로존 평균보다 훨씬 높기 때문에 항상 유로존의 '스타'로 불려왔습니다. 아일랜드의 1인당 GDP는 이탈리아, 그리스, 스페인보다 20% 이상 높고, 포르투갈의 약 2배입니다. . 그러나 2010년 말에도 유동성 위기가 발생해 유럽연합과 IMF에 의해 구제됐다. 주된 이유는 아일랜드 경제가 주로 부동산 투자에 의해 주도되기 때문입니다. 2005년부터 아일랜드의 부동산 거품은 시장의 도움으로 점점 커지기 시작했습니다. 2008년 아일랜드 주택 가격은 모든 OECD 국가를 능가했습니다. 서브프라임 모기지 위기의 영향으로 아일랜드 부동산 가격이 급락했고 은행 자산도 크게 줄어들었습니다. 부동산 거품이 꺼진 뒤 과대개발된 금융산업이 큰 타격을 입었고, 빠르게 성장하던 아일랜드 경제도 큰 타격을 받아 침체에 빠졌다. 산업 기반이 취약하고, 경제 발전을 촉진하기 위해 주로 서비스 산업에 의존하는 포르투갈의 경제 기반은 상대적으로 취약하다. 지난 10년 동안 포르투갈의 가장 눈에 띄는 특징은 다른 유로 지역 국가와 마찬가지로 서비스 부문의 지속적인 성장이었습니다.
2010년 포르투갈의 농업, 임업, 목축업 및 어업은 부가가치의 2.38%만을 창출한 반면, 산업은 23.5%의 부가가치를 창출한 반면, 서비스 산업은 74.12%의 부가가치를 창출했습니다. 지중해성 기후와 오랜 해안선의 영향으로 인해 포르투갈은 최근 몇 년 동안 경제 구조의 변화(전통 제조업에서 첨단 산업으로의 전환), 자동차 및 부품, 전자, 에너지, 제약 등 정부는 첨단산업을 지원하기 위해 많은 돈을 투자했는데, 기술 기업의 경우 이러한 자금은 대개 저리 대출을 통해 조달됩니다. 미국의 금융 위기로 인해 자금 조달 비용이 발생했습니다. 일반적으로 PIIGS 5개국은 노동 집약적인 제조업 수출과 관광에 더 많이 의존하고 있습니다. 신흥 시장의 비용 우위로 인해 글로벌 제조 산업이 점차 신흥 시장으로 이동하게 되었습니다. 그러나 남부 유럽 국가의 이러한 노동 우위는 더 이상 적시에 산업 구조를 조정할 수 없기 때문에 경제가 극도로 취약해졌습니다. 인구학적 불균형: 점진적인 고령화 인구 고령화는 산업화, 도시화의 가속화로 인해 전체 인구에서 노인인구가 차지하는 비중이 지속적으로 증가하는 발전 추세입니다. , 출산율은 감소하고 있으며, 전체 인구에서 노인 인구가 차지하는 비율은 증가하고 있습니다. 일본은 선진국 중 고령화 과정에 가장 빠르게 진입하고 있으며, 전체 인구에서 일본 노동력이 차지하는 비율이 증가하고 있습니다. 1990년대 초반부터 변곡점이 나타나기 시작했고, 이후 일본의 지속적인 경기 침체와 정부 부채의 증가로 인해 20세기 말부터 대부분의 유럽 국가들의 인구 구조도 급속히 고령화되기 시작한 것으로 판단됩니다. 이는 세 가지 측면에서 나타난다. 장기간에 걸쳐 낮은 출산율과 평균수명의 연장, 베이비부머 세대의 대규모 고령화이다. 주요 국가의 출산율(1,000명당 출생한 아기 수)과 출산율(여성 1인당 출생한 자녀 수)을 보면 최근 EU 국가의 출산율과 출산율이 대부분의 지역에 비해 낮습니다. 둘째, 1996년부터 2010년까지 유럽연합(EU) 국가들의 평균 기대수명은 76.1세에서 2050년에는 79.4세로 늘어났다. EU 국가의 평균 기대 수명은 83.3세에 달할 것입니다. 마지막으로, 제2차 세계 대전 이후 베이비 붐이 은퇴 연령에 가까워지기 시작하면서 출산율은 점차 증가했습니다. 1990년 25~29세에서 2007년 40~44세로 정점 인구 비율이 이동하는 역피라미드 형태로 바뀌고 있으며, 이러한 추세는 앞으로도 계속될 것이며, 이러한 문제는 EU의 사회복지 시스템을 경직되게 만들 것입니다. 신성 게르만 로마 제국(서유럽)과 비잔틴 제국(동유럽)(둘 다 그리스-로마 기독교 문화에 속하지만 서로 다른 정치 체제로 인해 서로 다른 경제 발전 경로가 발생함) 간의 문제와 남부 유럽과 북유럽 간의 문제입니다. 유로존의 경우 가장 큰 모순이 남유럽 문제에 반영되는데, 천주교는 1000년 동안 국민과 함께 살아온 이후 다소 유연해진 반면, 개신교는 성경에 충실한 엄격한 종파이다. 그래서 개신교를 믿는 북유럽 사람들은 좀 더 엄격하고 질서정연합니다. 지리적, 기후적 요인과 결합하여 이 두 문화권의 사람들을 동일한 통화 시스템으로 묶으면 북유럽과 남부 유럽에서 필연적으로 다음과 같은 패턴이 나타날 것입니다. ; 북유럽에서는 수출하고, 남부 유럽에서는 수입을 하며, 북유럽에서는 경상수지가 흑자이고, 남부 유럽에서는 부를 추구하는 반면, 남부 유럽에서는 향유를 추구합니다.
3. 근본적인 이유
유로존 시스템에는 결함이 있으며 국가들은 적자를 효과적으로 메울 수 없습니다. 첫째, 통화 시스템과 금융 시스템을 통합할 수 없으며 조정 비용이 너무 높습니다. 효율적인 시장분배의 원칙에 따라 통화정책은 주로 낮은 인플레이션과 내부 통화 안정성을 유지하는 외부 목표에 부합하는 반면, 재정 정책은 주로 경제성장 촉진과 실업 문제 해결에 중점을 두는 내부 목표에 부합하여 내부 및 외부 균형을 달성합니다. 유로존은 세계에서 지역 통화 협력의 가장 성공적인 사례였습니다. 그러나 2008년 미국 서브프라임 모기지 사태가 발생하면서 유로존의 오랫동안 숨겨진 문제가 드러났습니다. 유럽중앙은행은 통화정책을 수립하고 시행할 때 모든 회원국의 이해관계에 균형을 맞춰야 하기 때문에 금리정책 조정은 항상 다른 국가에 비해 느리고 제대로 이루어지지 않습니다. 통일된 통화정책이 위기 대응에 뒤처지면 정부는 위기에서 조속히 벗어나기 위해 확장적 재정정책을 통해 경제를 조정할 수밖에 없다. 많은 유로존 회원국들은 안정성 및 성장 협정(Stability and Growth Pact)의 GDP 대비 공공 부채 기준인 60%를 위반했습니다. 그러나 실질적인 처벌 조치가 없어 부정적인 인센티브 메커니즘을 형성하고 회원국의 예산 적자 충동을 강화하며 도덕적 해이를 증가시킵니다. 구체적인 전파 경로는 무엇입니까: 갑작스러운 미국 금융 위기? 통화 및 재정 시스템의 불일치로 인해 통화 정책 조치가 지연됩니까? 국가들은 경제를 활성화하기 위해 확장 재정 정책을 사용합니까? 국채 급증? 재정수입으로는 재정지출을 감당할 수 없다? 위기가 발생했습니다. 둘째, EU 국가의 노동력은 자유롭게 이동할 수 없으며, 국가마다 법인세율이 다르기 때문에 자본 유입과 경제 거품이 발생합니다. 처음에 Mundell의 최적통화지역이론은 생산요소의 완전한 자유흐름에 기초를 두었고, 요소의 자유로운 흐름은 환율 변동을 대체했습니다. 유로체제는 체제 내 사람들의 이동에 대한 통제를 완화했을 뿐이지만 언어, 문화, 생활습관, 사회보장 등의 요인으로 인해 EU 내 노동은 완전히 자유롭게 이동할 수 없다.
각국의 실업률을 보면 독일의 실업률은 7% 미만으로 위기 이전 수준에 비해 낮아진 반면, 스페인의 실업률은 21.2%에 달한다. 반면 EU 국가들은 법인세율을 이전하지 않고 외부관세율을 통일했다. 현재 법인세 최고세율은 프랑스 34.4%, 벨기에 34%, 이탈리아 31%, 독일 29.8%, 영국 28%이다. 기타 주변 국가와 동유럽 국가의 법인세율은 일반적으로 20% 미만입니다. 세율이 낮은 나라는 노동력이 풍부한 나라이기도 하다. 자본과 노동의 결합으로 인해 이들 국가의 경제는 지속적으로 확장되었습니다. 자본은 주로 가공 및 제조, 부동산, 관광 등의 주요 산업에 투자되어 국내 경제에 거품을 가져옵니다. 서브프라임 모기지 사태 이전에도 유로화는 장기간 상승세를 보이다가 수출이 어느 정도 타격을 입었다는 점을 달러화 대비 유로화 추세를 보면 알 수 있다. 남유럽 국가들은 산업과 제조업이 낙후되어 있고 자금 혜택도 덜 받아 이들 국가의 무역 적자가 해마다 증가하고 있습니다. 국가는 채권을 발행하여 보상합니다. 유럽의 부채가 투자자들에게 환영을 받고 차입 비용이 낮아지는 것은 바로 유로화의 절상 때문입니다. 셋째, 유로존에는 출구 메커니즘이 설계되어 있지 않아 문제 발생 시 협상 비용이 높습니다. 유로존 창설 당시 탈퇴 메커니즘이 충분히 고려되지 않았기 때문에 향후 유로존 위기에 대처하는 데 어려운 문제가 제기됩니다. 현재 개별 회원국이 문제에 직면하면 회원국의 문제는 EU 내부 회의를 통해서만 해결될 수 있다. 시장 역시 거듭된 논의 속에 등락을 거듭해 위기를 적시에 해결하는 것이 불가능해졌다. 최근 몇 년간 유럽 은행들은 엄청난 신용 확장을 경험했고 이로 인해 운영 위험이 증가했습니다. 핵심 자본 대비 총 자산 비율은 서브프라임 모기지로 타격을 입은 미국 은행의 비율을 훨씬 초과했습니다.
영향: EU의 경우 주권 국가의 경제적 지위가 급격히 하락하고 유로화는 붕괴 위기에 처해 있습니다.
국제적으로 중국을 예로 들면, 현재 유럽 국가채무위기가 중국에 미치는 영향은 단기적이고 제한적이다. 주요 영향은 다음 두 가지 측면에 있습니다. 먼저 수출에 미치는 영향이다. 위기는 올해 하반기 유로존 성장률 하락으로 이어질 것이다. EU는 중국 최대 수출시장으로 현재 중국 수출시장의 18~21%를 차지하고 있다. 따라서 EU의 대외 수요가 감소할 경우 올해 하반기 중국의 수출 상황은 덜 낙관적일 것으로 보인다. 그러나 유럽 재정위기가 진정되면서 중국 수출에 미치는 영향은 줄어들 것으로 예상된다. 둘째, 유럽 국가 부채의 발생은 단기 자본 흐름의 변동성을 악화시켰습니다. 유럽의 부채 위기로 인해 글로벌 위험 회피가 증가하고 자금이 미국 달러로 반환되었습니다. 중국이 직면한 것은 단기적인 자본 유입이 아니라 유출이다. 오히려 중국은 미국에 비해 안전한 피난처이고 올해 GDP 성장률이 9%를 넘을 것이기 때문에 중국은 단기 자본 유입의 변동성이 더욱 커질 가능성이 있습니다. 동시에 위안화는 여전히 미국 달러화에 대해 절상 압력을 받고 있고 국내 인플레이션 기대로 인해 국내 금리 인상 가능성이 높아져 중국과 선진국 간의 금리 격차가 확대되고 있습니다. 이러한 이유를 종합해보면 중국 역시 항공펀드를 포함한 헤지펀드를 유치할 수 있는 중요한 타겟 시장이라는 것을 알 수 있습니다.