포괄적인 RRR 금리 인하부터 '목표 금리 인하'까지 중앙은행의 통화 완화 기대가 점차 충족되고 있습니다.
65438 + 10월 23일 중앙은행은 2,575억 위안의 목표 중기 대출(TMLF) 운영을 시작했습니다. 금리는 중기 대출(MLF)보다 15bp 높았습니다. 시장은 '방향성 금리 인하'로 본다.
분석가들은 2019년부터 RRR이 전면 인하 및 철회되고, 역환매가 강화되고, '방향성 금리 인하'가 시행되고, 예금 지급준비율 목표 인하 대기시간, 포용금융… '새해의 빨간 봉투'는 통화 정책이 더욱 완화적으로 변하고 있음을 보여줍니다.
돌이켜보면 통화정책 전달 메커니즘을 강화하는 것이 미래의 관건이며, 실물경제에 대한 자금 조달 개선이 정책의 초점이 될 것입니다.
비전통적인 '이자율 인하' 지난 23일 중앙은행은 2,575억 위안 규모의 중기대출시설(TMLF) 운영을 시작했으며, 운영이자율은 3.15%로 중기보다 15bp 더 유리하다. 대출 기관(MLF) 이자율.
이날 역환매 규모 3500억 위안이 만료됐지만 중앙은행은 역환매 작업을 진행하지 않았다.
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지난달 19일 중앙은행은 TMLF가 금융기관이 중소기업과 민간기업에 대출을 제공할 수 있도록 지원할 것이라고 발표했다.
당시 중앙은행은 목표 중기대출시설자금을 3년간 사용할 수 있으며, 운용이자율은 MLF 금리보다 높은 15bp, 3.15%로 명시한 바 있다.
업계에서는 이번 조처를 '방향성 금리 인하' 또는 '구조적 금리 인하'로 해석하고 있다.
한편으로, TMLF의 비용은 MLF보다 15 베이시스 포인트 낮아서 은행 부채 비용을 줄이는 데 도움이 됩니다. 반면에 이러한 움직임은 전통적인 의미의 금리 인하가 아니라 주로 목표 인센티브입니다.
CITIC Securities의 수석 채권 분석가 Ming Ming은 "TMLF의 기간은 1년이지만 두 번 연장하여 3년 유동성 제공이 가능합니다. 이런 식으로 3년 만기 영업 이자율은 TMLF는 3.65, 438+05%에 불과하고 금리 인하폭은 그리 크지 않다”며 “TMLF 금리는 상대적으로 우호적이지만 전통적인 의미의 금리 인하는 아니다.
Everbright Securities 채권 리서치의 Zhang Xu 팀은 TMLF가 자신과 MLF 간의 금리 차이(예: 15bp)만 설정하고 현재 금리를 조정하지 않으므로 전통적인 의미의 "이자율 인하"가 아니라고 믿습니다.
또한, TMLF는 대형 시중은행, 합작 시중은행, 대도시 시중은행 등이 관련 조건을 충족하고 적용을 받아 운영하고 있으며, 중소기업과 민간기업에 대출을 지원하겠다는 의지는 매우 명확하다.
GF Securities Macro Research의 Guo Lei 팀이 말했듯이 TMLF는 장기 만기, 낮은 금리 및 기업 신용 지침에 더 중점을 두는 "방향성 금리 인하"로 간주될 수 있습니다.
목표 인센티브는 점적관개를 목표로 하고 있으며, 시행 시점으로 볼 때 이 TMLF는 중앙은행의 '새해의 빨간 봉투'의 일부로 간주됩니다. 이는 또한 '단기 자금 확보'라는 중앙은행의 운영 철학을 준수합니다. 실물경제를 뒷받침하기 위한 장기자금을 풀어준다”고 말했다.
2019년부터 중앙은행은 춘절 전 유동성을 보호하기 위해 'RRR 감소 + 역환매 + TMLF'의 3각 접근 방식을 채택했으며, 이달 두 번째 RRR 감소와 예금 지급준비율 목표 감소를 실시했습니다. 모두에게 혜택을 주었습니다. 금융도 기다리고 있었습니다.
시장 참가자들은 일반적으로 이것이 통화 정책의 한계 완화가 증가하고 있음을 의미한다고 믿고 있습니다.
최근 발표된 데이터는 현재 경제가 여전히 상당한 하향 압력에 직면해 있음을 확인시켜 줍니다.
데이터에 따르면 2018년 4분기 GDP는 전년 동기 대비 6.4% 증가해 3분기보다 0.1%포인트 낮아졌다.
이강 중앙은행 총재는 최근 인터뷰에서 중앙은행이 관련 부서와 함께 최근 자본 보충을 위해 은행의 영구채 발행을 가속화하고 포괄 지급준비율 인하 목표 평가 기준을 개선했다고 밝혔습니다. 10월 말 1조 5천억 위안 규모의 유동성 출시를 발표했으며, 첫 번째 목표 중기 대출 기관(TMLF) 운영 65438을 시행했습니다.
이러한 조치는 금융시장의 합리적으로 충분한 유동성과 합리적이고 안정적인 이자율을 유지하고 화폐와 신용의 합리적인 성장을 유도하는 데 도움이 됩니다.
실물경제에 대한 금융지원은 경제성장률 하락으로 인해 약화되지는 않았으나, 경기대응적 조정을 반영하여 지원을 확대하였다.
동시에 중앙은행은 과도한 신용 위축이 실물 경제에 미치는 영향과 '홍수'가 구조적 부채 축소에 미치는 영향을 피하고 공급 측면의 구조적 개혁과 고품질을 위한 적절한 통화 및 금융 환경을 조성해야 합니다. 개발.
따라서 정밀점적관개에서는 유동성의 방향을 정확히 파악하고 구조적 통화정책의 역할을 최대한 발휘하는 것이 더욱 중요하다.
CITIC Securities의 거시 고정 수입 수석 분석가인 Huang은 TMLF 운영이 방향성 인센티브에 더 중점을 두고 상업 은행이 중소기업 및 민간 기업에 대한 금융 지원을 늘리도록 안내하고 방향성 규제 및 정확한 점적 관개 기능을 발휘한다고 지적했습니다. .
정책의 초점은 지침에 있습니다.
현재 대부분의 기관에서는 경제가 바닥을 치지 않았다고 믿고 있습니다. 성장 안정을 위해 통화 완화가 계속될 것이며 중앙은행은 향후 RRR이나 금리 인하를 선택할 것입니다.
그러나 통화정책의 초점은 완화가 아니라 지침이다.
중앙은행의 다각적 운영은 또한 신중한 통화 정책이 엄격하고 적절하게 유지될 것이며 "홍수"에 관여하지 않을 것임을 나타냅니다.
"느리고 통제 가능한 상태의 경기 침체로 인해 중앙은행은 보다 목표화된 완화 정책을 채택했습니다. MLF 금리를 직접 낮추거나 심지어 전반적으로 금리를 인하하는 것과 비교할 때 '구조적 통화 정책'은 더 큰 유연성을 갖습니다." 한 분석가가 말했다.