빌 파이낸싱이 급격히 반등했습니다. 2019년 6월 기업대출은 전년 동기 대비 8000억 위안 이상 증가했고, 그 중 어음금융은 4800억 위안 증가했다. 어음금융의 소폭 개선은 월 1조 7150억 위안으로 시작됐다. 어음금융의 월별 증가는 전년 대비 일반대출 감소를 만회했을 뿐만 아니라 기업대출의 전반적인 확대를 뒷받침했다. 어음금융이 빠르게 성장한 가운데 어음할인율은 지난해 2분기부터 계속 하락세를 보이고 있다.
상업비 조달은 어떻게 하나요? 이름에서 알 수 있듯이 청구서 자금 조달은 청구서를 중심으로 이루어집니다. 실제로 송장 발행 회사는 일반적으로 지불을 위한 은행 인수 환어음을 얻기 위해 은행에 예금을 지불합니다. 환어음을 보유하는 기업은 만기까지 보유하거나 배서, 양도, 할인 등을 통해 사전에 자금을 확보할 수 있습니다. 은행이 어음을 받은 경우 해당 어음을 다른 은행으로 이체하거나 중앙은행에 직접 재할인을 신청하여 할인된 액면자금을 받을 수도 있습니다. 채권에 의한 자금 조달은 두 가지 과정으로 나눌 수 있습니다. 첫째, 기업이 어음을 발행할 때 신용이 생성되어 은행의 부외 자금 조달인 할인되지 않은 은행 인수 어음을 형성합니다. 2018년 하반기부터 할인되지 않은 은행 인수 어음의 전년 동기 대비 감소세가 점차 줄어들어 플러스로 전환되었습니다. 어음금융이 크게 증가하는 가운데 할인되지 않은 환어음 규모도 반등했는데, 이는 기업이 발행하는 어음 규모가 크게 증가한 것을 반영한다. 둘째, 기업은 어음을 상업은행에 "할인"하여 은행이 발행한 "어음 파이낸싱"을 형성합니다. 이는 은행의 대차대조표에 반영되고 어음 파이낸싱으로 대출에 포함됩니다.
어음금융의 특징. 중소기업의 경우 어음금융은 비용이 저렴하고 가용성이 높습니다. 일반 대출, 상장, 채권발행의 한도와 비용이 높은 것에 비해 민간 및 중소기업은 어음금융을 통해 비용이 저렴하고 절차가 편리하며 가용성이 높다는 장점이 있습니다. 한편으로 어음 수락은 운전 자본 점유를 줄일 수 있으며 중소기업이 단기 자금 조달을 얻는 중요한 방법입니다. 2018년에는 중소기업이 발행한 은행 인수어음이 전체의 약 3분의 2를 차지했습니다. 반면, 환어음을 보유하고 있는 기업은 할인 시 더 낮은 어음금융금리로 자금을 조달할 수 있습니다. 2018년 2분기 이후 어음금융 금리는 일반대출에 비해 크게 하락해 단기대출을 부분적으로 대체했다. 중앙은행의 정책은 또한 금융기관이 어음금융을 통해 민간, 중소기업 및 소기업을 지원하도록 안내합니다. 중앙은행은 2018년 재대출·재할인 한도를 3배로 늘리고, 어음할인을 통해 금융기관이 민간기업과 중소기업을 지원하도록 독려했다. 또한 시중은행의 경우 어음 인수는 부외 업무인 반면 어음 할인은 부외 업무에서 난외 업무로 전환되어 신용 한도 조정에 도움이 될 수 있습니다.
고액 청구서의 증가는 기업에 어떤 의미가 있나요? (1) 단기 유동성 개선에 도움이 되는데, 주로 두 가지 측면에서 도움이 됩니다. 첫째, 기업이 지급청구서를 발행할 수 있어 기업계좌 문제를 해결할 수 있습니다. 메모는 종종 판매, 무역 및 기타 사업 운영과 관련이 있습니다. 기업은 인수 어음을 발행하고 만기일에 이를 상환하는데 이는 "연지급"에 해당합니다. 2018년 이후 기업이익 증가율이 크게 떨어지면서 기업 유동성이 저하되고, 매출채권 회수기간도 길어졌다. 어음의 발행과 유통을 가속화하면 기업계좌 연체 문제를 해결하는 데 도움이 될 것입니다. 둘째, 기업은 보유 어음의 할인을 통해 운영을 유지하고 단기 부채 압력을 완화하기 위한 자금을 확보할 수 있습니다. 2018년에는 기업 자금조달 활동으로 인한 현금유출 증가율이 유입 증가율보다 훨씬 높았으며, 기업은 은행 보유 어음할인을 통해 보다 저렴한 어음금융을 확보할 수 있어 단기 유동성 긴장 완화 및 M1 안정화에 도움이 됩니다. 성장. 그러나 신규어음금융 이면에는 차익거래의 가능성도 존재하는데, 그 중 가장 대표적인 것이 구조화예금과 어음할인을 통한 차익거래이다. 그러나 최근 정부 부처에서도 자금 유휴 현상을 발견하고 감독을 강화하기 시작했습니다. 우리는 차익거래가 앞으로도 유지되기 어려울 것으로 예상합니다. (2) 장기적인 신용 확대는 여전히 기다려야 한다. 어음금융의 높은 성장은 주로 기업의 단기 유동성을 향상시키지만, 기업의 투자 확대와 경제 안정 및 회복에 대한 기여는 제한적입니다. 이는 신용 수요가 충분하지 않고 신용 한도가 풍부하다는 것을 의미합니다. 그 신호의 의미로 볼 때 어음금융금리 하락은 일반적으로 일반대출금리 하락보다 2~3분기 빠르다. 지난해 중앙은행은 충분한 유동성을 유지하고 금리 전달 메커니즘을 더욱 원활하게 했습니다. 4분기부터는 일반대출 금리도 하락세를 보이면서 정책금리가 점차 시장금리와 신용금리로 전이되고 있는 것으로 나타났다. 다양한 신용조치의 효과가 점차 드러나면서 앞으로 사회통합의 안정화는 점점 더 가까워질 것이다.
5438년 6월~10월에는 사회금융 증가율이 크게 반등하며 어음금융의 대폭적인 증가세가 주목을 받았다. 어음금융은 기업 유동성에 어떤 의미를 갖나요? 높은 성장은 신용의 재확장을 의미합니까, 아니면 유휴 차익거래에 의해 주도됩니까? 이 기사에서는 이를 분석할 것입니다.
1. 빌 파이낸싱이 급격히 반등했습니다.
19 19 사회 자금 조달과 신용이 크게 증가했으며 청구서 자금 조달에서 매우 중요한 기여가 이루어졌습니다. 2019년 6월 사회금융은 1조5600억 위안 증가했고, 기업대출은 8000억 위안 이상 증가했으며, 그 중 어음금융은 4800억 위안 증가했다. 어음금융의 소폭 개선은 2017년부터 시작됐다. 그해 6월 어음금융 규모는 4000억위안을 넘는 마이너스 성장을 보인 뒤 점차 감소세를 좁혀 그해 8월 플러스 성장으로 전환했다. 2018년에는 신규 어음 융자 규모가 지속적으로 증가해 월평균 증가액이 1,500억 위안을 넘었고, 은행은 어음 할인 대출 한도를 지속적으로 늘렸다.
빌파이낸싱은 기업대출 규모를 늘리는 원동력이다. 기업 단기대출의 한 형태로 어음금융의 증가로 2018년 2분기 이후 신규 기업대출 규모가 확대됐다. 2018년 신규 기업 대출 총액은 8조 2,800억 위안으로 2017년보다 1조 5,800억 위안 증가했으며, 어음금융은 전년 대비 3조 4,800억 위안 증가해 전년 대비 감소세를 만회했다. 2018년에는 일반대출 증가뿐만 아니라 기업대출의 전반적인 성장도 뒷받침했습니다.
어음금융이 빠르게 성장하는 반면 어음할인 금리는 크게 떨어졌다. 중앙은행은 지난해 2분기부터 여러 차례 RRR 금리 인하를 시작했다. 풍부한 유동성과 조달금리 하락 지속, 은행 신용한도 확대 등으로 어음할인율도 지난해 2분기부터 하락하기 시작했다. 2018년 말까지 어음 조달 이자율은 2018년 말 고점 대비 174BP 하락했습니다.
2. 상업 청구서 자금을 조달하는 방법은 무엇입니까?
2.1 상업어음이란 무엇입니까?
이름에서 알 수 있듯이 청구서 자금 조달은 청구서를 중심으로 이루어집니다. 어음은 주로 발행인이 발행하고 지정된 날짜에 또는 어음을 확인한 후 수취인이 소지자에게 지불하는 유통 증권을 의미하는 상업 문서입니다. 우리나라의 "유통어음법" 규정에 따르면 협의의 어음은 크게 수표, 자기앞수표, 환어음으로 구분됩니다. 환어음은 발행인이 은행인지 여부에 따라 은행어음과 상업어음으로 구분할 수 있습니다. 전통적인 의미에서 어음시장은 상업어음시장, 즉 기업이 발행한 어음이 지정된 날짜에 수취인 또는 소지인에게 무조건 일정 금액을 지급하도록 위탁하는 것을 의미한다. 금융"은 상업 어음을 의미하기도 합니다.
현재 상업어음의 80% 이상이 은행수취어음이다. 상업 초안에는 실제 상품 거래 배경이 필요합니다. 상업어음은 인수인이 은행인지 여부에 따라 은행수락어음과 상업어음으로 더 세분화될 수 있다. 은행은 기업보다 지급능력이 강하기 때문에 은행 인수어음의 신용위험은 상업 인수어음에 비해 훨씬 낮아 어음시장의 주력으로 자리잡았다. 상하이 상업어음거래소 통계에 따르면 2019년 6월 기준 은행 인수어음 잔액은 10조 8000억 위안으로 80% 이상을 차지했고, 상업어음 잔액은 2조 2000억 위안에 달했다.
실제 운영에서는 일반적으로 청구 회사가 은행에 예금을 지불하고 지불을 위한 은행 인수 환어음을 얻습니다. 예를 들어, 기업 A와 기업 B가 물품 거래를 하고 있지만 기업 A의 자금이 충분하지 않다면 기업 A는 은행에 예금을 한 다음 기업 B에 지불하기 위해 은행 수락 어음을 신청할 수 있습니다. 어음은 은행, 기업 B에 의해 승인됩니다. 기업 A가 상품 대금을 지불하기 위해 어음을 사용하는 경우 어음은 기업 B의 자산이 됩니다.
어음을 보유하는 기업은 어음을 만기까지 보유하도록 선택할 수 있습니다. 보증, 양도, 할인 등을 통해 이를 발전시킬 수 있습니다. 자금을 확보하세요. B사는 해당 채권을 획득한 후 이를 보관하고 합의된 시간에 해당 채권의 액면가를 획득하도록 선택할 수 있습니다. 물론, B회사가 긴급하게 자금이 필요한 경우 어음시장에서 어음배서를 C회사에 이체하거나 미리 은행을 찾아 일정 할인율로 할인된 자금을 얻을 수도 있습니다. 은행이 청구서를 받은 경우 해당 청구서를 다른 은행으로 이체하거나 할인된 액면 자금을 얻기 위해 중앙은행에 직접 재할인을 신청할 수도 있습니다.
2.2 어음의 난외 자금 조달
어음으로 인한 자금 조달은 두 가지 프로세스로 나눌 수 있습니다.
우선 신용은 기업이 어음을 발행('인수'라고 함)할 때 발생하며, 이는 은행의 부외 자금 조달인 할인되지 않은 은행 인수 어음을 형성합니다. 기업 A가 환어음을 발행하여 상품 대금을 지불하는 데 사용하는 것은 실제로 은행이 기업 A에 신용 편의를 제공하는 것과 동일합니다. 기업 A의 경우 장부 자본에는 변동이 없으며 어음이 지급됩니다. 이는 청구서가 만기되기 전에 은행에서 자금을 조달하는 것과 같습니다. 은행의 경우, 은행은 할인 전에 실제로 대금을 지불하지 않습니다. 이는 은행이 기업에 제공하는 부외 비표준 금융입니다.
2018년 하반기부터 전년 대비 할인되지 않은 은행 인수어음 감소세는 점차 줄어들며 플러스로 전환됐다. 비표준 금융 하에서 할인되지 않은 은행 인수 어음의 새로운 규모는 2018년 6월 -3,600억 위안에서 점차 줄어들었고, 2018년 2월에는 100억 위안 이상으로 플러스로 전환되었습니다. 어음금융이 크게 증가하면서 할인되지 않은 어음 규모도 반등했는데, 이는 기업이 발행하는 어음 규모가 크게 증가한 것을 반영한다.
둘째, 기업이 상업은행에 어음을 '할인'할 때 은행이 발행하는 '어음금융'을 형성한다. 기업이 은행에 어음을 할인하고, 은행은 해당 자금을 할인 기업에 지급하고, 이는 은행 대차대조표에 반영되어 자금 조달이 은행 부외에서 난내로 이체되게 된다. , 청구서 파이낸싱으로 대출에 포함됩니다.
신용창출은 어음발행부터 발생한다. 이후 어음유통과정은 신용조달구조의 변화만 가져올 뿐, 신용창출 규모에는 변화가 없다. 예를 들어 기업이 은행에 어음할인을 신청하면 어음금융 규모는 커지지만 동시에 할인되지 않은 어음의 규모도 그에 따라 줄어든다. 은행이 지폐를 이용해 중앙은행에 재할인을 신청하게 되면 중앙은행이 기준통화를 은행에 투자하게 되어 통화공급이 늘어나게 된다. 그러나 기업 간 어음의 배서 및 이체 또는 은행 간 어음 이체는 자금조달에 변화를 가져오지 않습니다.
3. 어음금융의 특징
어음금융은 비용이 저렴하고 가용성이 높아 특히 중소기업에 편리합니다. 일반 대출, 상장, 채권발행의 한도와 비용이 높은 것에 비해 민간 및 중소기업은 어음금융을 통해 비용이 저렴하고 절차가 편리하며 가용성이 높다는 장점이 있습니다.
한편 어음 인수는 운전자본 점유를 줄일 수 있기 때문에 환어음 발행은 중소기업이 단기 자금을 조달할 수 있는 중요한 방법이다. 2018년에는 중소기업이 발행한 은행 인수어음이 전체의 약 3분의 2를 차지했습니다. 한편, 어음을 보유하고 있는 기업 역시 할인을 통해 보다 저렴한 어음금융금리로 자금을 확보할 수 있어 자금부족 현상을 완화할 수 있다. 특히 2018년 2분기 이후 어음금융금리가 크게 하락해 일반대출에 비해 더욱 뚜렷이 나타나 1년 같은 기간의 단기 보통대출이 대체되는 모습을 보였다. 65438+ 2008년 5월 이후 어음 융자 규모는 크게 증가하여 월평균 증가액이 2000억 위안을 넘었고 단기 대출은 수개월 연속 마이너스 성장을 겪었습니다.
어음 자체의 특성 외에도 중앙은행 정책은 금융기관이 어음을 통해 민간, 중소기업, 소기업의 자금 조달을 지원하도록 안내합니다. 중앙은행은 2018년 6월, 6월, 2월에 재대출 및 재할인 한도를 3차례 늘렸고, 시중은행이 상업어음을 중앙은행에 할인해 주는 재할인이 이루어졌다. 실제로 어음할인을 통해 금융기관이 민간기업과 소상공인을 지원하도록 독려하기도 했다. 특히 2018년 4분기에는 재할인이 크게 늘어나 2018년말에는 금융기관의 지원이 늘어났다.
시중은행의 경우 어음 인수는 부외 사업인 반면 어음 할인은 부외에서 난외로 이전됩니다. 따라서 할인을 늘리거나 줄이면 특정 시점의 규제 평가 요구 사항을 충족하도록 신용 한도를 조정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 신용에 대한 수요가 높을 경우 은행은 어음 할인을 덜하는 경향이 있으므로 이자율이 높은 일반 대출에 대한 여지가 남습니다. 신용수요가 약한 경우 어음금융을 늘려 신용충동 목적을 달성할 수 있다. 역사적으로 신규 채권의 규모도 대출 수요 추세에 반비례했습니다.
2018년 2분기부터 신용수요 약화가 지속돼 당초 1월 19일은 연초 성수기였다. 또한, 금리 하락 추세에 따라 금융기관은 '조기 투자하여 조기 수익을 얻는' 경향이 더욱 커지고 있습니다. 1월에 신용이 급격히 증가한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 특히 어음 파이낸싱은 중소기업에게 편리할 수 있고 은행은 이제 어음 파이낸싱에 더 관심을 갖고 있기 때문입니다.
4. 청구서 증가는 기업에 무엇을 의미합니까?
4.1 단기 유동성 개선에 도움이 됩니다.
위의 특징으로 볼 때 기업에서 어음의 역할은 주로 두 가지 측면에 반영되어 있음을 어렵지 않게 찾아볼 수 있다.
첫째, 기업은 지급어음을 발행할 수 있다. 기업의 문제를 해결합니다. 메모는 종종 판매, 무역 및 기타 사업 운영과 관련이 있습니다. 기업은 인수 어음을 발행하고 만기일에 이를 상환하는데 이는 "연지급"과 동일합니다. 2018년 이후 수요가 약화되고 기업 이익 증가율도 크게 떨어지면서 기업 유동성이 저하되면서 매출채권 회수기간도 길어졌다. 따라서 어음의 발행과 유통을 가속화하면 기업계좌 연체문제를 해결하고 금융스트레스 확산을 막을 수 있다.
둘째, 기업은 보유 어음을 할인하여 운영을 유지하고 단기 부채 압박을 완화할 자금을 확보할 수 있습니다. 이전 보고서인 Enterprise Mobility: 무엇이 문제입니까? 18개 기업의 현금흐름의 가장 큰 변화는 재무활동으로 인한 순현금흐름이 크게 감소한 점과, 재무활동으로 인한 현금유출 증가율이 유입 증가율보다 훨씬 높다는 점으로 누군가 분석했다. 그러나 이러한 기업이 어음을 보유하고 있으면 은행으로부터의 할인을 통해 더 저렴한 어음 자금 조달을 얻을 수 있으며, 이는 단기 유동성 긴장을 완화하는 데 도움이 될 것이며 실제로는 오래된 어음을 상환하고 채무 불이행을 피하기 위해 새로운 돈을 빌리는 역할을 할 것입니다.
따라서 이익이 감소하고 신용이 부족한 환경에서 할인되지 않은 인수 어음 및 어음 자금 조달은 실제로 도서 자금 점유를 줄이고 신용 위축을 완화하는 역할을 수행했습니다. 지난해 성장률이 계속 하락세를 보인 M1은 기업 유동성과 도움이 점차 안정됐다.
물론 신규 어음 자금 조달은 생산 운영이나 부채 상환에 사용되지 않을 수 있습니다. 가장 일반적인 방법은 구조화 예금 및 어음 할인 차익을 통한 것입니다. 어음할인금리는 시장지향성이 높고, 은행간 시장금리 추이와 일관되게 적용됩니다. 지난해 하반기에는 은행간 시장금리가 급락했다. 어음할인율이 구조화예금수익률보다 낮을 경우, 이론상으로는 둘 사이의 금리차이가 해당 비용을 충당할 수 있다면, 기업은 구조화예금상품-약정발행-바우처를 구매할 수 있습니다. '티켓할인' 운영으로 차익거래를 실현합니다.
그러나 차익거래에는 비용도 따릅니다. 기업은 환어음을 발행하기 위해 거래 계약서 및 송장과 같은 지원 자료가 필요하며 허위 거래에는 특정 사기 비용 및 규제 위험이 수반됩니다. 더욱이 구조화예금의 이자율이 항상 어음할인보다 높은 것은 아니며 차익거래 기회의 출현도 불안정합니다. 또한 최근 정부 부처에서는 차익거래 및 자금 유휴 현상을 발견하고 감독을 강화하기 시작했습니다. . 우리는 완전한 유휴 차익거래를 통한 어음 자금 조달이 미래에는 지속 불가능할 것으로 예상합니다.
4.2 장기 신용 확장은 아직 기다려야 합니다.
빌파이낸싱은 사회금융재고 중 약 3% 정도만 차지하고 있으며, 단기 대출에 불과하다. 신용이 실제로 확장될 수 있는지 여부는 중장기 대출 및 채권과 같은 다른 주요 프로젝트에 달려 있습니다. 어음 융자를 통해 얻은 자금은 기업의 일상적인 운영 및 부채 상환 활동에 해당하는 경우가 많습니다. 높은 성장이 기업 부문이 신용 확장을 다시 시작한다는 의미는 아닙니다. 기업 투자 지출에 따른 중장기 대출도 개선되어야 신용이 확대되고 경제가 안정되거나 다시 반등할 수 있다. 실제로 6~10월에는 일반 단기 대출과 중장기 대출도 증가했는데, 특히 지난 6개월 만에 처음으로 후자의 전년 동기 대비 증가세를 보였다. 다만, 2018년 같은 기간 기업의 중장기 대출이 전년 동기 대비 감소한 점을 고려하면 중장기 대출 증가의 지속가능성은 여전히 지켜볼 필요가 있다.
그러나 역사적 성장률로 볼 때 어음금융의 성장률이 사회금융의 성장률을 앞지르는 경우가 많다. 그 이유는 빌 파이낸싱이 금리 추세를 반영하고 신용 차단을 해제하는 첫 번째 단계이기 때문입니다. 어음금융의 금리는 시장지향성이 높으며, 어음금융의 높은 증가율과 일반단기대출의 대체 등으로 인해 일반대출과 어음금융간의 이자율 스프레드가 급격히 확대되는 경우가 많다. 은행 간 시장 금리가 급락하고 대출 금리도 따라잡지 못하고 있다.
결론적으로 어음금융의 높은 성장세는 긍정적인 측면도 있지만, 이를 과도하게 해석할 필요는 없다. 자체 기능에 관한 한 지폐의 높은 증가는 주로 기업의 단기 유동성을 개선하고 재정적 제약 문제를 완화하는 데 도움이 됩니다. 그러나 규모나 투자액 측면에서 볼 때 기업 투자 확대와 경제 안정 및 회복에 대한 기여도는 상대적으로 제한적이다. 풍부하다.
신호적 의미로 볼 때 어음금융의 높은 성장이 쉬운 신용의 출현을 의미하지는 않지만 역사적 경험에 따르면 어음금융 금리의 하락은 일반적으로 어음금융 금리보다 2~3배 빠른 것으로 나타났습니다. 일반대출 금리 하락. 지난해 중앙은행은 충분한 유동성을 유지하고 금리 전달 메커니즘을 더욱 원활하게 했습니다. 4분기부터는 일반대출 금리도 하락세를 보이면서 정책금리가 점차 시장금리와 신용금리로 전이되고 있는 것으로 나타났다. 다양한 신용조치의 효과가 점차 드러나면서 앞으로 사회통합의 안정화는 점점 더 가까워질 것이다.
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