성난 투자자들은 주요 민원 플랫폼으로 몰려들었습니다. 투자자들은 '안정적'이던 재무 관리가 갑자기 불안정해진 이유를 알 수 없었습니다. 재무 관리자는 "낮은 위험, 손실 없음"이 어떻게 피가 될 수 있다고 말했습니까? 심지어 과거에는 비슷한 상품이 왜 그렇게 안정적이었는지, 왜 지금은 집단적으로 손실이 발생하는지 궁금해하는 사람들도 있었습니다.
왜 전에는 같은 상품이 손실을 내지 않았을까요?
지난 두 달 동안 여러 은행에서 판매 중인 금융상품의 순단위 가치와 연환산 수익률은 다양한 정도로 하락했습니다. 아래 그림 1은 한 은행의 금융 상품 성과를 보여줍니다.
이 때문에 많은 사람들이 '폭발'했습니다. 알다시피, 은행 금융 상품의 위험 분류는 R1-R5 범위 (원유 보물 사건 이후에도 R6까지), 국채, 은행 예금 및 기타 제품에 대한 R1 투자는 기본적으로 수익을 보호하기 위해 자본을 보호하는 것이며, 저 위험 상품으로 R2는 은행 판매의 금융 관리의 주요 상품의 군중 구성의 많은 저 위험 선호가 70 % 이상을 차지합니다 금융 관리의 판매. 이러한 상품의 손실은 실제로 많은 사람들을 공황 상태로 만듭니다.
동시에 사람들은 과거에 구매했던 같은 종류의 R2 상품에서 왜 그렇게 많은 손실을 입었을까라는 의문을 갖게 됩니다.
먼저 새로운 자산운용 규정에서 금융상품의 평가에 대해 이야기해 보겠습니다. 금융상품의 평가에는 크게 상각 후 원가법과 시가법 두 가지가 있습니다.
'상각원가법'은 금융상품을 구입 당시의 프리미엄과 할인을 고려하여 쿠폰금리 또는 약정 이자율에 따라 남은 기간 동안 상각하고 매일 수익이 발생하도록 하는 것을 말합니다. 쉽게 말해, 금융상품이 만기될 때 기대되는 수익을 계산한 후 보유하는 날마다 수익을 상각하는 것을 의미합니다.
시장가치법은 공정가치를 반영하여 현재 시장가격을 기준으로 가치를 평가합니다.
두 가지 평가 방법 중 상각후원가법은 변동성이 적지만 시장 가격의 변동을 제대로 반영하지 못하는 반면, 시장가치법은 포트폴리오의 시장 가격을 제대로 반영하지만 변동성이 더 크고 아래 그림 2와 같이 금융상품의 수익률 곡선에 반영되는 단점이 있습니다.
새 자산운용 규제가 시행되기 전에는 은행들은 기본적으로 '상각원가법'을 사용해 금융상품을 평가했고, 수익률은 지속적으로 성장했습니다. 새로운 규정 시행 후 일부 현금 관리 상품(머니 펀드 상품과 유사)과 장기 정기 상품을 제외한 다른 모든 상품은 기본적으로 시장 가격 방식으로 평가되며, 시장 가격 변동에 따라 상품 수익률과 순 가치가 변동합니다.
따라서 역사적으로 유사한 상품들의 수익률이 하락하지 않은 것은 아니며, 평가 방법이 다르기 때문에 상품 수익률의 변동이 가려진 것일 뿐입니다.
물론 만기 시 상품이 손실을 보더라도 은행이 자체적으로 지급하는 상황도 있지만, 여기서는 이에 대해 논의하지 않겠습니다.
재정적 "손실"은 참인가 거짓인가?
상각 원가 방식과 시장 가치 방식의 차이점을 이해하면 현재 금융 상품에 투자한 상품이 현재 시장 가격을 반영한다는 것을 알 수 있습니다. 자산의 가격이 하락하면 수익률과 순자산가치가 하락하여 '손실'이 발생합니다.
그러나 이러한 상품이 정말 손해를 보는 것일까요? 반드시 그렇지는 않습니다.
이를 이해하려면 먼저 은행 금융 상품으로 채권에 투자하는 논리를 이해해야 합니다.
은행은 보수적이고 신중한 투자 스타일로 유명하기 때문에 은행이 투자하는 채권은 대부분 금리 채권(국고채, 지방채, 국책은행 채권 등)입니다. 및 우량 신용 채권입니다.
채권에 투자하여 얼마나 많은 수익을 얻었는지는 주로 순자산 가치의 변동에 반영됩니다. 복리 및 레버리지 계산을 고려하지 않고 펀드의 일일 순가치를 계산할 때는 보유 채권에서 발생하는 '이자 소득'과 '자본 이득'을 반영해야 합니다.
이자 소득은 쿠폰 소득을 기준으로 매일 1회 할인하고, 자본 이득은 유통 시장에서 채권 가격의 상승과 하락을 기준으로 매일 계산합니다. 자본 이득은 유통 시장에서 채권 가격의 상승 또는 하락에 따라 매일 계산됩니다. 상품 매니저가 매일 채권을 거래하지 않더라도 보유 채권의 공정 가치는 유통 시장 가격을 기준으로 계산됩니다. 따라서 펀드가 채권을 거래하지 않더라도 채권 펀드의 순자산가치는 거래일마다 오르내릴 수 있습니다.
예를 들어 금융 상품(예: 은행의 자산 관리 자회사 등)의 매니저가 다음과 같이 모금한다고 가정해 보겠습니다. 가 총 이자율의 3.65%인 $6,543,800+0,000 상당의 채권 포트폴리오를 매입하기 위해 $6,543,800+0,000을 모금한다고 가정합니다. 채권을 보유한 후 매니저는 연간 조달 비용 654.38+0으로 채권에 대한 이자(예: 7일물 담보 대출)를 받을 수 있습니다. 조달 만기 시 상품 매니저는 보유 채권을 100.10,000에 매각하여 조달 자본과 비용을 반환합니다. 빈티지가 1이면:
수익률 = 채권 쿠폰 + 레버리지 x (채권 쿠폰 - 파이낸싱 비용) + 채권 스프레드 (즉, 자본 이득)
=[100 x 3.65% + 2 x (3.65% - 1.825%) x 100]/365 x 7 + (100.1 - 100) = 0.24
여기서 0.07은 쿠폰입니다. 이고, 0.07은 레버리지를 더한 수익률이며, 0.1은 채권 매수 및 매도 스프레드입니다.
그러나 이것은 이상적인 상황입니다. 이자율이 하락하고 채권 시장 가격이 상승하며 자금 조달 비용이 낮아집니다. 자본 이득과 레버리지 모두 긍정적인 수익을 창출할 수 있습니다.
그러나 금리가 상승하면 채권 시장 가격이 하락하고 자금 조달 비용이 상승하며 레버리지는 감소하거나 심지어 0이 됩니다. 이때 상품 설정 기간이 짧아 누적 쿠폰 수익률이 채권 시장 가격 하락으로 인한 손실을 만회하기에 충분하지 않으면 수익률이 마이너스, 즉 재정적 '자본 손실'이 발생합니다. 이는 이 글의 서두에서 언급한 현상이기도 합니다.
위에서 언급했듯이 현재 금융 상품은 여전히 시장 가격을 보여 주며, 이때 채권을 사고 팔지 않으면 여전히 "장부 손실"입니다.
일각에서는 이것이 주식 매수와 마찬가지로 잘못된 논리라고 말할 수 있습니다. 매수했는데 주가가 하락해도 거래하지 않으면 실제로 손해를 볼 수 없기 때문입니다.
이것이 채권 투자와 주식 상품 투자의 차이점입니다. 주식 자산(예: 트레이딩 주식, 주식형 펀드 등)의 미래 가격은 의 미래 가격은 불확실하며 주로 시장 가격에 의해 손익이 결정됩니다. 그러나 채권은 채권의 이자율과 채권의 가격에 의해 결정됩니다. 기간이 길수록 이자율이 높아지고 채권 가격 변동에 따른 영향이 줄어듭니다.
2065438+ 2009년 한 해 동안 금융 상품 * * *은 투자자에게 4억 8천만 달러의 배당금을 지급했는데, 이 중 채권 매매 차익에서 발생한 배당금은 903만 달러로 약 2%에 불과하고 나머지는 채권 이자에서 얻었습니다.
채권에 투자하는 상품이 채권을 채굴하지 않는 한(채권이 부도나 상환이 불가능하고 그 가치가 기본적으로 0이 되는 경우) 시간과 쿠폰 측면에서 일시적인 손실을 만회할 수 있는 것도 이 때문이기도 합니다.
계속 보유해도 환매할 수 있나요?
위에서 언급한 금융 상품은 장부상 손실이지만, 투자자의 입장에서 액면가가 서서히 상승하여 결국 수익률이 플러스로 전환될 때까지 무한정 기다릴 수는 없습니다.
핵심 질문은 투자한 채권의 이후 가격 변동이 어떻게 되는가입니다.
Wind CSI 종합 채권 지수(순, 쿠폰을 제외한 가격 지수)에 따르면 현재 채권 시장 조정이 지난 4년 중 가장 급격한 것으로 나타났습니다(아래 차트 4).
시장의 분석은 대체로 5월 경제지표가 경기 회복 속도와 속도가 예상을 뛰어넘는 것으로 나타났고, 시장의 완화 기대감이 너무 높았으며, 금리 인하에 대한 시장의 기대가 무너진 것이 주된 원인으로 보고 있습니다. 또한 중앙은행은 중소기업과 소상공인, 광의의 자금에서 광의의 신용을 지원하기 위한 새로운 통화정책 수단을 신설하겠다고 발표하면서 자금 공급 측면에서 시장의 과도한 낙관론을 수정했습니다.
요약
위에서 많은 은행 금융상품의 손실은 주로 채권에 주로 투자하는 신규 채권형 상품에 집중되어 있음을 알 수 있습니다. 그 이유는 시가법과 기존 상각 원가법의 차이에 있습니다. 동시에 일부 상품의 '정기개장'(3개월마다 청약 및 상환 등)으로 인해 장부상 손실이 실제로 발생하지 않을 수 있으며, 이러한 상품은 쿠폰 및 채권시장의 조정 및 회복에 따라 상환이 이루어질 수 있습니다.
객관적으로 볼 때, 시장가치평가 방식은 한편으로는 NAV가 너무 많이 하락하면 운용규모가 축소되고 운용보수가 감소하기 때문에 운용사의 제약이 강화되지만, 다른 한편으로는 운용사가 기초자산을 선택할 때 보다 신중하게 평가변동을 고려하게 되므로 투자자에게는 오히려 유리한 측면이 있습니다.
그러나 어쨌든 새로운 자산관리 규정이 시행된 후 은행 자산관리에서 대규모 '손실'이 발생했습니다. 투자자들은 주요 플랫폼 금융 상품 손실에 대해 불평했지만 은행과 투자자는 은행 금융 상품의 "원금 비보호 변동 소득 상품"특성을 상기 시켰습니다.
원유 보물과 이번 펀드 손실 사건으로 은행은 '판매자 실사'와 투자자 교육의 중요성을 제대로 인식해야 합니다. 그렇지 않으면 장부상 손실이 발생하더라도 투자자들은 즉시 발로 투표하여 은행의 브랜드 평판과 향후 운영에 상당한 부정적인 영향을 미칠 것입니다.
투자자의 경우 은행의 금융 상품을 다시 이해하여 "구매자가 부담을 부담"하도록해야하며, 그렇지 않으면 장부 손실의 상환이 실제로 실제 손실로 바뀌고 울 수있는 방법이 없습니다.
동시에 올바른 투자 개념을 확립하고 상품의 위험과 수익을 인식하는 것도 필요합니다. 자신의 위험 성향에 따라 적합한 상품을 선택하고, 자신이 이해하는 상품을 구매하고, 이해하지 못하는 상품에 대해서는 신중을 기해야 합니다. 자본이 보호되는 상품을 구매하려면 예금과 정기예금을 구매하고 이러한 유형의 금융 상품은 구매하지 마십시오. 맹목적으로 높은 수익률을 추구하지 말고 정상적인 수익률을 가진 상품을 선택하십시오.
앞으로 자산운용에 관한 새로운 규정이 시행되고 과도기가 끝나면 이러한 변동 순자산과 수익률의 큰 변화가 점점 더 많아질 것이므로 절반의 노력으로 두 배의 결과를 얻을 수 있도록 준비하십시오.