배급은 원래 회사 주주에게 주식을 다시 발행하는 것이다.
증발, 일반적으로 공개 증발, 모든 투자자들에게 주식을 공개적으로 발행하는 것은 처음이 아니라 다시 또는 세 번째 등이다. 처음으로 아이포라고 합니다.
지정 증발은 특정 대상에 주식을 발행하는 것이다.
방향성 증발은 증발의 일종이다. 제한된 수의 선임 기관 (또는 개인) 투자자에게 채권이나 주식과 같은 투자 상품을 발행하다. 때로는 "방향 모집" 또는 "사모 펀드" 라고도합니다. 발행 가격은 증발에 참여하는 투자자 입찰에 의해 결정된다. 발행 절차는 공개 재발급보다 융통성이 있다. 일반적으로 이 융자 방식은 융자 규모가 크지 않고 정보 비대칭도가 높은 기업에 더 적합하다고 생각한다.
중국이 새로운 증권법 (Securities Act) 의 정식 시행과 주식 개편 이후 상장사들은 이런 지분 융자 방식을 많이 채택하고 있다. 중국증권감독회의 관련 규정에는 발행 대상이 35 명을 넘지 않아야 하고, 발행 가격이 시가보다 낮아서는 안 되며, 주식 발행 6 개월 이내 (대주주가 인수한 경우 18 개월) 는 양도할 수 없으며, 모금사용은 국가산업정책, 상장회사, 임원에 부합해야 한다.
방향 증발이란 상장사가 자격을 갖춘 소수의 특정 투자자에게 주식을 비공개로 발행하는 행위를 말한다. 2020 년 증권회' 상장회사 증권발행관리방법 (2020 년 개정)' 에서 발행대상자가 35 명을 넘지 않도록 규정하고 있다. 발행 가격은 정가 기준 이전 20 거래일 시세 평균가의 80 보다 낮아서는 안 된다. 발행된 주식은 발행이 끝난 날로부터 6 개월 이내에 양도할 수 없습니다 (지주주주, 실제 통제인 및 그 통제 기업이 인수한 주식 18 개월 이내).
모금자금 사용은 모금용도를 충족시켜야 하며 국가산업정책 등에 부합해야 한다. 상장 회사와 그 임원은 위법 행위 등을 해서는 안 된다. 이 규정들 외에 다른 조건은 없다. 즉, 비공개 발행은 수익성 요구가 없고, 적자기업도 발행을 신청할 수 있다는 것이다.
방향 증발에는 두 가지 상황이 포함됩니다. 하나는 큰 투자자 (예: 외자) 가 상장회사 전략주주가 되고, 심지어 지주주주가 되고 싶다는 것입니다. 이전에는 방향성 증발이 없었다. 보통 대주주로부터 지분 (예: 모건스탠리 및 국제금융회사가 소라 시멘트 14.33 지분을 공동 매입하는 등) 을 매입해야 했고, 신주주가 꺼낸 돈은 대주주의 주머니로 들어가 강상장회사에 직접적인 영향을 미치지 않았다. 다른 하나는 방향 증발 융자를 통해 다른 사람을 인수해 규모를 빠르게 확대하는 것이다.
< P > 증액이란 주가선물의 조합된 포지션으로 실시간으로 추적하고 주식측의 위험 노출을 폐쇄하여 가치를 보존하고 부가가치까지 달성하는 것을 말한다. 지분 재융자의 중요한 방법 중 하나로, 방향성 증발이 외부로부터 큰 관심을 받는 특징 중 하나는 증발 가격이 증발 당시의 시장 가격에 비해 높은 할인을 받는 경우가 많다는 점이다.
2008 년 이후 현금방식으로 진행된 방향성 증발 평균 할인율은 20.65 였지만, 우리의 계산에 따르면 해금 후 20.65 의 할인율은 11.1 의 평균 수익밖에 얻지 못했다. 중요한 이유는 2008 년 현재까지 상하이 종합지수가 5000 여 점에서 3000 점 아래로 떨어졌고, 체계적 위험이 참여 방향을 침식했기 때문이다
단일 주식 방향 증발의 헤지: 2008 년 이후 247 건의 기관 투자자를 위한 현금 방향 증발을 계산했습니다. 등가적 헤지를 사용한 후의 전략 효과는 무헤지 전략보다 우수하며, 주로 평균 수익이 11.1 에서 16.7 로 상승했고, 수익성이 높은 회사의 비율은 44.32 에서 54.55 로 상승했다. 한편, 전체 수익의 표준 편차는 0.354 에서 0.342 로 떨어졌고, 수익은 더욱 안정되었다.
하지만 주가 지수 선물로 단일 주식의 방향성 증발을 하는 방식은 완벽하지 않다. 단일 주식과 주가 선물의 연관성이 높지 않고 베타 불안정 등의 단점이 있다.
다수의 주식 방향 증발 시 헤지: 우리는 2 억의 자금으로 방향 증발에 참여하는 사례를 설계했고, 동등한 헤지, 베타 헤지, 선택 시 헤지, 무헤지 전략 등 4 가지 전략을 적용했다.
최종 결과, 선택 시 헤지가 가장 좋은 수익을 거둔 것으로 나타났습니다. 무헤지 전략 둘째, 동등한 헤지와 베타 헤징이 가장 낮은 것으로 나타났습니다. 그러나 다른 한편으로는 동등한 헤지와 베타 헤지의 위험은 앞의 두 가지보다 낮다.
결론: 기관투자자들이 방향성 증발에 참여할 때 주가 지수 선물을 이용한 헤지는 수익을 잠그고 위험을 줄이는 좋은 방안이다. 투자자는 선별적으로 여러 개의 방향성 증발 주식에 참여하고, 현물조합을 구축해 비체계적 위험을 분산시키고, 주가 선물로 체계적 위험을 헤지하고, 방향성 증발의 수익을 잠글 것을 건의합니다.