단기 증권을 보유해야 하는 이유는 무엇입니까? 회사는 두 가지 독립적인 목적으로 단기 증권을 보유해야 합니다. (1) 현금에 대한 보충으로 유동성을 제공하기 위해; 영업 외 투자는 대개 장기 투자 기회를 기다리며 일시적으로 투자하는 것입니다. 물론, 투자기회를 기다리는 동안 보유하는 증권도 유동성 목적으로 사용될 수 있기 때문에 이 두 가지 목적을 구별하기는 어렵습니다.
유가증권은 일반적으로 과거 자산보다 낮은 수익을 제공합니다. 예를 들어, 2009년 1월 머크는 44억 달러의 현금 및 현금 등가물 외에 약 11억 달러의 단기 유가 증권을 보유했습니다. 2년 전인 2007년에는 약 11억 달러의 단기 유가 증권을 보유했습니다. 현금 및 현금 등가물 6,111억 달러, 단기 증권 28억 달러, 머크가 저수익 자산을 이렇게 많이 보유하고 있는 이유는 무엇일까요?
먼저 2007년부터 2009년까지의 현금과 유가 증권을 살펴보겠습니다. 2008년에는 감소세가 찾아옵니다. 머크는 2008년에 인수된 자사 약물 Vioux로 인한 사망 혐의에 대한 일련의 재판을 진행 중이었습니다. 잠재적인 손실을 충당할 수 있는 현금과 유가 증권이 적기 때문에 일부 회사가 겉보기에 너무 많은 현금을 보유하고 있는 것으로 보입니다. 다른 이유로는 만기 채권 상환, 건설 중인 공장 비용 지불 등이 있습니다.
운전 자본의 경우 기업은 일반적으로 통화 및 은행 요구불 예금과 함께 유동성이 높은 증권을 "현금 및 현금 등가물"이라고 합니다. " 회사의 지속 가능성을 보장하기 위해. 회사가 은행에 현재 예금보다 더 많이 발행해야 하는 경우 회사는 브로커에게 전화를 걸어 시장에 매도 주문만 하면 됩니다. 유가 증권이 판매되고, 유가증권 판매 수익금은 판매 완료와 동시에 회사의 은행 계좌에 즉시 입금됩니다. 왜냐하면 현금과 대부분의 당좌 예금 공동 계좌에는 수입이 없지만 유가 증권은 최소한 적당한 금액을 제공하기 때문입니다. 따라서 회사는 보유하고 있는 유동자산 중 일부를 현금만 보유하는 것이 아닌 유가증권 형태로 보유하는 방식을 선택하고 있습니다.
또한 회사가 주식을 보유함으로써 수익을 낼 수 있다는 점에 유의하세요. 회사의 현금 및 현금 등가물을 줄이기 위한 미사용 은행 신용 레버리지입니다. 회사는 은행과 신용 한도를 협상할 수 있습니다. 이 신용 한도에 따라 회사는 거래에 현금이 필요한 즉시 은행으로부터 모든 현금을 얻을 수 있습니다. 회사는 은행에 전화를 걸어 신용 잔액의 일부를 "공제"해 달라고 요청하기만 하면 됩니다. 은행은 즉시 회사 계좌에 자금을 입금하고 회사는 해당 자금을 사용하여 수표를 발행할 수 있습니다.
유가증권을 보유하면 두 가지 이점이 있습니다. (1) 회사는 자금 조달을 위해 유가증권을 발행하거나 자주 차입할 필요가 없기 때문에 위험과 거래 비용을 줄일 수 있습니다. 유리한 저가 매수 또는 성장 기회가 발생하면 회사는 준비된 현금으로 기회를 잡을 수 있습니다. 두 번째 이유로 보유하는 자금은 투기 잔액이라고도 합니다. 따라서 기업은 세후 수익률이 매우 낮습니다.
최근 연구에서는 기업이 현금을 보유하는 이유 중 하나는 현금을 보유할 때 가장 큰 어려움을 겪는다는 사실을 뒷받침합니다. 데이터는 이들 회사가 상대적으로 많은 양의 유가증권을 보유하고 있음을 증명합니다. 현금흐름이 불안정한 기업은 현금이 부족할 가능성이 높기 때문에 현금을 더 많이 보유하는 경향이 있습니다. 대조적으로, 신용 등급이 높은 대기업의 경우 현금 보유가 덜 중요합니다. 왜냐하면 자본 시장에 더 빠르고 저렴한 비용으로 접근할 수 있기 때문입니다. 예상할 수 있듯이 이들 회사는 더 적은 양의 현금을 보유하고 있습니다. 물론 규칙에는 항상 몇 가지 예외가 있습니다. 예를 들어 Microsoft는 크고 강력하며 현금이 풍부하지만 평균적으로 현금 흐름이 불안정하지만 성장 기회가 좋은 회사는 여전히 보유할 가치가 있습니다. 대부분의 증권.
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