1999년 1월, 유로가 공식적으로 탄생했습니다. '생존'을 기준으로 삼는다면 유로화는 의심할 여지 없이 성공한 셈이다. 그러나 그 성공은 창립자의 원대한 비전에 크게 미치지 못했습니다. 유로존은 여러 측면에서 본질적인 결함을 갖고 있습니다. 본질적인 결함을 완전히 해결하려면 유로존의 통합이 더욱 심화되어야 합니다.
"일이 잘 될 때는 프로젝트를 완수할 유인이 거의 없고, 결국 위기가 닥쳤을 때… 유로." 유로 지역의 개혁 전망은 노벨상 수상자 스티글리츠가 말했듯이 5월이다. 유럽의 경제성장 둔화와 이탈리아, 프랑스 등지의 포퓰리즘 세력의 부활로 인해 유로존의 추가적인 개혁은 난관에 부딪히고 있습니다.
유로가 처음 설립되었을 때, 유로는 유럽 경제 통합을 촉진하고 궁극적으로 유럽 정치적 통합을 촉진한다는 거대한 역사적 사명을 수행했습니다.
유럽경제통화동맹(European Economic and Monetary Union)의 설립은 당시 세계의 정치, 경제적 배경과 불가분의 관계였다. 제2차 세계대전 이후 미국과 소련의 양극화 상황 속에서 유럽이 경제·통화동맹을 강화하는 것은 불가피한 추세다. 전쟁이 끝난 후 소련은 세계 두 강대국 중 하나로 부상했고 유럽 내 국경을 계속 확장했습니다. 동시에 세계 경제와 정치에서 전쟁으로 깊은 상처를 입은 유럽 국가들의 위상은 날로 하락하고 있습니다. 소련에 대응하기 위해 유럽은 보호를 위해 미국에만 의지할 수 있었습니다. 그러나 이는 미국과의 정치적 불평등을 초래했다. 유럽 국가들은 미국, 소련이라는 두 강대국과 경쟁하기 위해서는 유럽이 통합의 길을 택해야 한다는 것을 깨달았습니다.
동시에 전후 재건이 시작되면서 생산성이 크게 향상되었으며, 이는 객관적으로 유럽이 지역 내 경제 협력을 강화할 것을 요구합니다.
1957년 3월 25일, 정치적, 경제적 요인이 결합된 가운데 프랑스, 독일 연방 공화국, 이탈리아, 네덜란드, 벨기에, 룩셈부르크 대표는 "유럽 경제 협력체 설립"에 서명했습니다. " 로마에서. *** 통합 조약. 이 조약은 1958년 1월 1일 공식적으로 발효되어 유럽 경제 공동체(EEC)가 공식적으로 탄생했습니다.
경제통합을 추진하는 과정에서 EEC 회원국들은 통화통일만이 진정한 경제통합이 가능하다는 사실을 점차 깨닫게 되었다. 이후 유럽은 통화 통합을 위한 오랜 과정에 착수했습니다.
단일 통화의 도입으로 환율 변동이 줄어들고, 무역 비용이 낮아지며, 회원국 간 무역이 촉진되었습니다. 텔아비브 대학교 Harold Hartog 정부 및 정책 학교의 정치학과 선임 강사인 Tal Sadeh는 2013년에 발표된 논문에서 유로 지폐와 동전이 도입된 후 유로가 사용자의 거래를 주도하게 되었다는 사실을 발견했습니다. 상품의 경우 최소 두 배 이상입니다.
또한, 통일통화동맹(Unified Monetary Union) 가입 이후 유로존의 개선된 전망으로 인해 유로화 표시 정부 부채가 영향을 받음에 따라 회원국 정부의 부채 발행 비용이 크게 감소되었습니다. 특히 그리스, 아일랜드 등 상대적으로 경제가 취약한 유로존 주변국들은 독일 등 핵심 국가들의 탄탄한 주권신용에 의지해 자체 조달 비용을 절감할 수 있었다. 예를 들어, 이탈리아 10년 만기 국채 수익률은 1998년 12월부터 1999년 1월 사이에 96.39% 하락했고, 스페인 10년 만기 국채 수익률은 1995년 3월 12.28%에서 1999년 1월 3.85%로 하락했습니다. 국채수익률은 1995년 3월 7.188%에서 1999년 1월 3.63%로 하락했고, 프랑스도 1995년 3월 7.9%에서 1999년 1월 3.71%로 하락했다.
채권 발행 비용의 상당한 감소는 유로존 주변 국가의 신용 붐을 촉진하고 경제 성장을 촉진했지만, 이는 또한 이들 국가에 숨겨진 위험을 심었습니다. 독일, 프랑스, 네덜란드 등 북부 선진국 은행들은 그리스, 스페인, 이탈리아, 포르투갈 등 국가로부터 막대한 차입을 했고, 이들 국가에서는 자산 거품이 촉발됐다. 반면, 경제성장에 힘입어 그리스 등 주변국 정부는 정부 지출을 늘려 재정 적자를 크게 늘렸다. 마스트리히트 조약(이하 마스트리히트 조약)은 각국의 재정 적자가 GDP의 3%를 초과할 수 없도록 규정하고 있지만, 효과적인 감독 및 처벌 메커니즘이 부족하여 국가들은 기본적으로 이 규정을 준수하지 못했습니다. .
그리스의 재정적자는 2000년 GDP의 3.7%에서 2007년 6.5%로 증가했다.
2008년 미국 서브프라임 모기지 사태가 터지자 결국 도미노는 무너졌다. 미국 서브프라임 증권을 다량 보유하고 있었기 때문에 미국 서브프라임 모기지 사태로 유럽 은행들의 자산이 크게 줄어들고 막대한 손실을 입게 됐다. 금융 시스템의 안정성을 유지하기 위해 각국 정부는 자국의 은행 시스템에 막대한 자금을 투자해 왔으며, 은행의 유독 자산이 정부 공공 계좌로 이전되었고, 정부 부채가 크게 증가했습니다. 또한 EU의 주요 교역 상대국들이 서브프라임 모기지 사태로 타격을 받음에 따라 국내외 수요 급락으로 인해 일부 국가의 재정수입이 감소하고 이에 따라 비중이 급등하는 현상이 나타났습니다. 이들 국가의 GDP 대비 재정 적자 비율입니다. 2009년까지 아일랜드, 그리스, 스페인, 이탈리아, 포르투갈의 재정 적자는 각각 GDP의 14%, 15.6%, 11.2%, 5.4%, 10.2%로 치솟았습니다.
2009년 12월, 그리스 정부는 총 부채가 3000억 유로에 달해 GDP의 113%에 달한다고 인정했는데, 이는 정부 부채가 GDP의 60%를 초과해서는 안 된다는 유로존의 규정을 훨씬 초과한 것입니다. 그해 12월에는 국제 3대 신용평가기관이 그리스의 국가신용등급을 잇달아 강등시켰고, 그리스는 국채 조달난과 국가채무 상환난 등으로 국가부채 위기를 겪었다. 이후 위기는 아일랜드와 포르투갈, 이후 스페인과 이탈리아로 확산됐다. 유럽 부채 위기가 본격화되었습니다.
유럽 부채 위기는 유로화가 탄생한 이후 겪은 가장 큰 좌절이다. 위기의 발발로 인해 모든 당사자들은 유로존의 통화 연합에 대해 반성하고 제도적 설계의 결함을 지적하게 되었습니다.
우선, 유로존에는 통일된 재정이 부족합니다. 통일된 통화 연합은 이에 걸맞은 통일되고 중앙화된 재정 시스템을 요구하지만, 유로 지역 국가들의 재정은 분권화되어 있습니다. 19개 회원국이 유로를 통일적으로 사용한다는 것은 이들 국가가 통일된 금리와 환율을 시행한다는 것을 의미하며, 이로 인해 각 국가는 자국의 경제 상황에 따라 독립적으로 통화 정책을 시행할 수 있는 능력을 잃게 됩니다. 한편, 위기 발발 이후 통일된 통화정책으로 인해 각국은 수출 진작과 경기부양을 위해 대외적으로 자국 통화가치를 평가절하하는 것을 막았고, 내부적으로는 정부부채 부담을 줄이기 위한 확장적 통화정책을 사용할 수 없었다. 경제를 살리기 위해 회원국들은 확장적 재정 정책만 채택할 수 있으며, 이는 여러 국가의 높은 재정 적자와 부채를 더욱 악화시켰습니다. 반면, 유로존이 통일된 재정 정책을 시행하고 부유한 회원국들이 문제가 있는 국가에 재정 이전을 할 수 있도록 허용한다면, 재정 측면에서 실행 불가능한 금리 인하를 대체하고 경기를 부양할 수 있습니다.
“유럽 부채 위기의 발발은 제도적 설계 측면에서 유로존이 직면한 적어도 두 가지 주요 과제 또는 결함을 노출시켰습니다. 첫째, 주변 국가와 중앙 국가가 서로 다른 경제 사이클에 직면할 때 주변 국가는 손실을 입습니다. 동시에, 경기대응적 조정을 위한 통화 정책 도구는 중앙 국가가 주변 국가에 적절한 이전 지불을 할 수 없게 하며, 이는 의심할 여지 없이 주변 국가가 직면한 부정적인 영향을 악화시킬 것입니다.” 정치 연구소 국제투자연구실 소장이자 Ping An Securities의 수석 이코노미스트인 Zhang Ming은 Jiemian News와의 인터뷰에서 이렇게 말했습니다.
둘째, 유로존의 재정 감독 부족이 유럽 부채 위기 발발의 주요 원인입니다. 1997년 유로존이 채택한 안정 및 성장 협약에 따르면 유로지역 정부의 재정 적자는 해당 연도 국내총생산(GDP)의 3%를 초과할 수 없고, 공공부채는 GDP의 3%를 초과할 수 없다. .60%. 협약에 따르면 한 국가의 재정 적자가 3년 연속 GDP의 3%를 초과하면 해당 국가에는 GDP의 최대 0.5%까지 벌금을 부과하게 된다.
그러나 유로존 회원국들이 위 규정을 준수하지 않는다는 사실은 유럽 재정 위기가 발생한 이후에야 사람들이 알게 됐다. 이런 일이 발생하는 데에는 두 가지 주요 이유가 있습니다. 한편으로, 이 규칙은 신중한 재정 정책을 채택하는 국가에 보상을 제공하지 않습니다. 반면, 재정 규제를 위반한 국가에 대한 처벌 메커니즘이 있음에도 불구하고 제재를 가하려면 가중 다수결이 필요하기 때문에 실행이 불가능합니다.
게다가 유럽중앙은행(ECB)의 기능적 결함으로 인해 유로존의 위기 예방 및 대응 역량이 제한되고 있다.
중앙은행의 중요한 기능은 '최후의 차입자'를 통해 금융 시스템의 안정성을 유지하는 것입니다. 그러나 현재 유럽중앙은행은 중앙집중적이고 권위 있는 금융 감독을 행사할 수 없으며 금융 시스템의 기반을 제공할 수 없습니다. 위기. 뿐만 아니라 ECB는 회원국 국채를 직접 매입할 수 없고 유통시장에서만 매입할 수 있어 ECB 구제의 강도와 실효성에 영향을 미친다.
일부 전문가들은 유로존에서 파생되는 부채 등 문제의 가장 근본적인 원인은 유로존 회원국 간 경제적 불균형이라고 지적한다. 유로존이 처음 설립되었을 때 주요 목표 중 하나는 회원국 간의 경제적 격차를 줄이는 것이었지만, 오히려 그 격차는 더욱 확대되었습니다. 한 가지 이유는 유로화로 인해 회원국들이 환율을 잘못 책정하기 때문입니다.
독일은 여전히 동서 통일로 인한 경제적 어려움을 겪고 있었기 때문에 독일 마르크화는 약세였고, 유로화 대비 마르크화 가치도 저평가돼 독일 생산자들에게 가격 우위를 안겨줬다. IMF 데이터에 따르면 유로화가 확립되었을 때 독일 마르크의 가치는 독일의 경제 펀더멘탈이 나타내는 실제 가치보다 약 6% 낮았습니다. 동시에 유로화에 합류할 것이라는 유망한 전망에 힘입어 그리스, 스페인, 포르투갈, 이탈리아와 같은 국가의 통화는 유로화에 비해 과대평가되었으며, 그 통화 생산자들은 가격 우위를 잃었습니다. 이로써 독일은 유럽의 생산국이 되었고 경상수지 흑자는 계속해서 확대되었다. 그리스 등 주변국들은 독일 제품의 소비자가 되었고 경상수지 적자는 계속 늘어나고 있다.
2002년 독일, 그리스, 스페인, 이탈리아, 포르투갈의 경상수지 흑자는 각각 국내총생산(GDP)의 1.9%, -6.8%, -3.7%, -0.3%를 차지했습니다. 2007년에는 각각 6.7%, -15.1%, -9.6%, -1.4%, -9.7%에 달했으나, -8.5%로 나타났다. 유로화의 도입으로 독일을 비롯한 주변국과의 무역흑자가 크게 늘어난 것을 볼 수 있다.
“2008년 이후 10년 동안 글로벌 국제수지 불균형이 크게 완화되었지만, 독일과 네덜란드 등 유로존 국가에는 상당한 경상수지 흑자가 존재하는 반면, 남부 국가에서는 상당한 경상수지 불균형이 존재합니다. 유럽 국가들은 일반적으로 심각한 경상수지 적자를 겪고 있습니다. 특히 독일과 같은 흑자 국가의 경우 회원국의 경상수지 불균형을 바로잡는 메커니즘이 부족합니다. 억제 메커니즘이 부족하면 적자 국가의 부채 부담이 가중되고 궁극적으로 부채 위기가 발발할 수 있는 길을 열게 될 것입니다.”라고 Zhang Ming은 말했습니다.
유럽 부채위기 이후 유로존은 제도적 단점을 보완하기 위해 많은 노력을 기울였다. 당시 유로존 17개국은 2010년 5월 처음으로 기업형 '유럽금융안정기금(EFSF)'을 설립해 유로존 회원국의 신용을 담보로 채권금융을 발행하고 회원국에 긴급대출을 제공했다. 이후 2013년 7월 EU 정상회담에서는 EU 회원국에 재정 지원을 제공하기 위한 유로 안정성을 위한 장기 메커니즘으로 임시 EFSF를 '유럽 안정 메커니즘(ESM)'으로 대체했습니다.
그러나 일부 학자들은 그것이 임시적이든, EFSF이든, 장기 ESM이든 재정 통합을 향한 근본적인 변화라기보다는 유로존 기존 재정 시스템에 대한 구제 수단일 뿐이라고 지적합니다. 유로존의 변화는 재정 연합의 통합을 심화하는 데 초점을 맞춰야 합니다.
유로존은 재정동맹 심화 차원에서 유럽채권 발행, 유럽중앙은행(EC) 전 회장 장 트리쉐(EMF) 창설 등 여러 방안을 제시하기도 했다. Bank, 1990년대 클로드 트리셰(Claude Trichet)의 유럽 재무부 설립 제안, 프랑스 정부의 ‘유로존 경제정부’ 설립 제안 등이 그것이다. 그러나 이러한 제안은 회원 간 합의가 이루어지지 않아 보류되었습니다.
2018년 12월 EU 정상회담에서 유럽 지도자들은 유로존 예금보험 제도를 구축하기로 합의했지만, 이탈리아를 비롯한 유로존 국가들의 부실채권 문제가 해결되어야 한다는 뜻이다. 조만간 일어날 일입니다. 그들은 또한 유로존 재정 재무부를 설립하기로 합의했지만 회원국들이 먼저 부채를 줄여야 한다는 것을 의미합니다. 이는 통일된 재정 능력이 단기간에 완성되지 않는다는 것을 의미합니다. 그들은 또한 ESM에 더 많은 자원과 권한을 부여하기로 합의했습니다. 단, 기존 불량 부채 문제가 먼저 해결되어야만 가능합니다. 이는 단기간에 완료할 수 있는 작업이 아닙니다. 더욱이 이번 협정에는 은행연합, 재정연합, 정치연합 등의 설립이 아직 부족하다. 따라서 유로존의 기능에는 변화가 없습니다.
중국사회과학원 유럽연구소 경제연구실 연구원 리강은 지몐뉴스와의 인터뷰에서 독일로 대표되는 유로존 핵심 국가들이 주장하는 바는 다음과 같다. 성장 역량과 경제적 효율성 향상이라는 목표를 추진하는 것은 유럽 국가들이 진정한 회복과 지속적인 성장을 달성하기 위한 근본적인 해결책입니다. 그러나 현실적으로 볼 때 유로존 국가들의 구조개혁 속도는 상대적으로 느리다.
"이것은 우선 유로존에 강력한 정치 지도자가 부족하기 때문입니다. 둘째, 구조 개혁의 효과를 단기적으로 볼 수 없습니다. 개혁 초기 단계에서는 경제성장률의 하락을 초래할 수도 있습니다. 경제성장, 사회복지 수준 저하 등 실업률이 높아지면서 이러한 문제는 다양한 수준의 사회적 불만과 심지어 시위로 이어질 것이며, 심지어 현 정부의 사임으로 이어질 수도 있다… - 유럽연합(EU)과 유럽중앙은행(ECB)이 취한 위기 조치는 경제 위기의 영향을 완화하고 위기에 처한 국가의 구조 개혁 수행 능력을 약화시켰다"고 말했다.
유로 창시자들은 원래 경제 통합이 정치적 통합을 촉진할 것이라고 생각했지만, 현재로서는 이 논리가 통하지 않을 수도 있는 것 같습니다. 사실, 유로존의 추가 통합을 방해하는 것은 정치, 역사, 문화의 많은 차이입니다.
리강은 유럽 통합이 많은 도전에 직면해 있으며, 유로존 개혁이 진전될 수 있을지 여부는 큰 불확실성에 직면해 있다고 믿습니다. 첫째, 영국의 EU 탈퇴는 유럽 통합 과정이 시작된 이후 가장 심각한 차질로 EU의 정치적 영향력이 약화될 것이라는 점이다. 둘째, 유럽에서 포퓰리즘과 우익 정당의 부상은 유럽 통합 과정의 진전에 도움이 되지 않으며 유로존 개혁의 마찰을 증가시킵니다. 또한, 유럽 통합을 촉진하는 "듀얼 코어 엔진"으로서 독일과 프랑스는 모두 새로운 라운드의 유로존 개혁 추진을 지지하고 유로존의 통합 예산 수립과 유럽 연합의 설립에 대해 어느 정도 공통된 이해를 갖고 있습니다. 통화기금, 양국은 예산 자금 규모, 자금 지원 강도, 조건부 제한 및 구체적인 관리 시스템 측면에서 여전히 국가 간에 큰 차이가 있습니다.
장밍은 앞으로 유로존 확장 속도가 둔화될 것으로 내다보며 유로존 회원국들의 위축 가능성도 배제하지 않고 있다. “유로 지역 국가들은 내부 통합을 강화해야 합니다. 그러나 통합 과정이 고통스럽기 때문에 유로 지역의 일부 주변 국가들은 유로를 포기하고 자국 통화를 다시 사용하는 것이 단점보다 장점이 더 많다고 생각할 수도 있습니다. may "우리는 유로존 탈퇴를 선택할 것입니다."
그러나 그는 또한 앞으로 유로존이 작아지더라도 유로가 사라지지는 않을 것이라고 말했습니다. "유럽의 주요 국가들은 유럽 경제의 통합을 촉진해야만 지속적인 평화와 국제적 지위를 얻을 수 있다는 것을 깨달았습니다. 이는 유럽 통화 통합 과정이 상향 나선형 경로를 보일 것임을 의미합니다."
참고 자료:
"유로화 출현의 영향과 우리나라의 대응", Huang Jiankang
"유럽 부채 위기 다시 생각하기", Li 벤송
p>"위기 이후 시대의 유로존 개혁 전망", Dong Yifan, Wang Shuo
"주권자로부터 유로존 시스템의 결함과 변화를 살펴보다 부채 위기", Bu Yongguang, Pang Zhongying
"유로존 주권 부채 위기의 뿌리에 대한 연구: 개요 및 계몽", Qu Xu, Wang Longlong, Su Bin
"The 유럽 부채 위기의 뿌리, 진화 및 대응", Li Liang
"유로존 자구 조치의 결함 분석", Xu Cong
"원인 분석 유럽 부채 위기", Luo Chandan
유로존 체제의 근본적인 결함, Joseph E. Stiglitz
유로의 근본적인 결함, Martin Feldstein
유로가 무역에 미치는 영향, Tal Sadeh
유로 20년을 고려하다, Barry Eichengreen
그리스를 넘어서: 유로의 근본적인 결함, Rodney Johnson
유로 여전히 취약합니다. Robert J. Samuelson
유럽 연합에는 통화 문제가 있습니다, Milton Ezrati