= =
(1) 핫 스팟 포커스
1, 인민폐 환율 돌파 7.77
2, 위안화 절상 주동성 향상
3, 제지: 상류와 기술적 우위를 가진 회사 <
7, 조정이 끝나지 않았다. 신중한 대응 < P > (1) 핫스팟은 < P > 1 일 상승폭 .21% 기록기록 < P > 위안화 환율이 7.77
를 돌파했다. 어제 은행간 외환시장 달러는 위안화 환율에 대해 1 달러 대 인민폐 7.7615 원, 인민폐였다. 이로써 새해가 지난 한 달여 만에 위안화 환율 누적 상승폭이 .61% 에 달했고, 환전 이후 누적 상승폭도 4.49% 에 달했다. < P > 문의거래에서 위안화 환율은 최소 7.7623, 최고는 7.7548 로 환전 이후 처음으로 7.76 을 돌파했고, 마지막으로 7.7585 를 신고했고, 인민폐는 전일 종가보다 154 개 기준점이 크게 올랐다. 입찰거래에서 위안화 환율은 최저도 7.76, 최고는 7.755, 마지막신고는 7.7561 로 전날보다 171 포인트 크게 상승했다. (중국증권보) < P > 는 위안화 절상을 추진해 최강음
161 개 기준점의 일일 상승폭, 7.7615 의 중간 가격, 7.7548 의 장가, 7.7585 의 종가를 추진할 것으로 예상된다. 2 월 첫 거래일, 위안화 환율은 거의 모든 중요한 데이터에서 환전 이후 신기록을 세웠다. < P > 새해 이후 위안화 환율에 있어서 신기록을 세우는 것은 이미 흔한 일이다. 어제까지 올해가 끝난 21 거래일 중 위안화 환율중간가격은 이미 9 번째 환전 이후 최고치를 기록했고, 달러화 환율중간가격에 대한 누적 상승은 472 개 기준점으로 .61% 에 달했고, 환전 이후 누적 상승폭도 4.49% 에 달했다. < P > 대다수 분석가들은 위안화 환율이 어제 대폭 상승한 것은 내외적 요인이 있는 * * * 동작용이 있지만 결국 위안화 절상을 촉진하는 가장 강력한 동력이라고 보고 있다. < P > 신기록을 세우는 것은 습관 < P > 새해 이후 위안화 환율이 신기록을 세우는 것이 거의 습관이 되었다. 어제까지 올해가 끝난 21 거래일 중 위안화 환율이 9 회 환전 이후 최고치를 기록했다. 거의 매 거래일마다 최고치를 기록했다. 그동안 위안화 환율 중간가격은 7.8, 7.79, 7.78, 7.77 4 개의 정수 관문을 연달아 돌파했고, 쟁반가격은 어제 처음으로 7.76 을 돌파했다. < P > 그럼에도 위안화 환율의 일일 평가절상 폭이 너무 커서 각종 중요한 지표에 기록을 세운 것은 환개된 이후 매우 이례적이다. < P > 더 중요한 것은 위안화 환율이 중간 가격뿐만 아니라 거래가가 더 강할 뿐만 아니라 중간 가격이 7.77 을 돌파한 상황에서 쟁반가격과 종가가 처음으로 7.76 관문을 돌파한 것이다. 가격 조회 거래에서 위안화 환율은 최고 7.7548, 신고는 7.7585, 경매거래에서는 최고 7.755, 신고는 7.7561 로 종전 최고기록을 크게 높였다. < P > 이는 투자자들이 위안화의 후속 동향에 대해 여전히 낙관적이라는 것을 보여준다. 이에 따라 거래 과정에서 달러를 대량으로 내놓고 인민폐를 많이 만들었고, 기자와의 인터뷰를 받는 은행 외환거래자들도 이를 확인했다. < P > 는 인민폐의 가장 강력한 추진력 < P > 이 어제 인민폐의 대폭 상승에 대해 소식면에서 다음과 같은 설명을 받을 것으로 예상된다. 우선 미국 연방 준비 제도 이사회 회의 성명과 미재장 폴슨 연설의 영향으로 수요일 뉴욕 환시 달러가 약화됐고, 어제 아시아 환시 달러도 크게 변동해 달러화에 대한 인민폐의 환율이 다시 최고치를 기록했다. < P > 둘째, 내부 요인으로 볼 때, 어제 우리 외환체제 개혁이 올해 큰 움직임을 보일 것이라는 소식이 나왔다. 앞으로 우리 외환개혁은 다각적으로 이뤄질 것으로 예상되며, 위안화 환율 탄력을 높이고, 외환수급 관계를 합리화하고, 높은 흑자 압력을 완화하고, 유동성 과잉을 억제하는 등의 조치가 나올 것으로 보인다 < P > 신만연구소 연구원 양복타오는 이 같은 소식면의 변화가 위안화 환율 강세를 자극하는 가장 직접적인 요인이라고 판단했지만, 근본적으로는 위안화 올해 들어 빠른 상승세를 촉진하는 근본 요인이라고 전망했다. < P > 양복타오는 중앙금융업무회의 이후 대외무역흑자의 급격한 성장과 외환보유액의 빠른 증가를 억제하는 것이 다음 단계의 중요한 임무가 되었다고 판단했다. 대외무역균형을 추구하는 과정에서 위안화 환율은 의심할 여지 없이 중요한 수단이다. 인민폐 환율을 늘리는 것이 대외 무역 균형을 조절하는 데 있어 역할을 한다면 필요한 빠른 상승이 필수적이다. < P > 또한 최근 발표된 26 년 경제수치도 위안화 절상 기대치를 더욱 높였다. 지난해 우리나라 GDP 성장률이 예상보다 훨씬 빠르기 때문에 이는 기본면에서 위안화 시세를 뒷받침하는 동시에 위안화 절상 공간도 더욱 열었다. < P > 사실 시장 자체는 이미 이런 기대에 대해 가장 잘 해석했다. 올해 들어 위안화 환율중간가격 콜백의 몇 거래일에도 그 거래가는 중간가격보다 훨씬 강했다. 중간가격이 어떻게 바뀌더라도 시장을 바꿔 인민폐를 보는 현실은 바꿀 수 없다는 것을 보여준다. 한 은행 외환거래원이 말했듯이, 시장 전체가 인민폐가 빠르게 평가절상될 것으로 예상했을 때, 누가 감히 위험을 무릅쓰고 달러를 매입할 수 있겠습니까? (중국증권보) < P > 는 처음으로 7.77 위안 관문을 깨고 위안화 절상 주동성을 강화해 < P > 올해 이후 위안화 9 번째 개편 신기록이 어제 나타났고, 7.7615 원의 중간가격으로 인민폐가 처음으로 7.77 위안 관문을 돌파했고, 161 개 기점으로 환개혁 이후 최대 1 일 상승폭을 기록했다. 위안화 환매 이후 누적 상승폭이 4.49%, 올해 누적 상승폭이 .59% 에 달했다. < P > 지난해 4 분기부터 지금까지 위안화 환율의 평가절상 궤적을 살펴보면 인민폐가 빠르게 상승하면서 달러화 강세와 동시에 나타나는 특징이 계속 나타나고 있는 것으로 나타났다. 전문가들은 위안화 환율 상승에 대한 주동성이 높아지고 있다는 것을 보여준다고 지적했다. 그러나 이는 또한 인민폐의 일방적 상승에 대한 시장의 기대가 증가하고 있으며 환율 탄력성 향상에 불리하다는 것을 반영한다. < P > "위안화 환율이 높아지는 것은 그저께 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상 유예를 선언한 것과 미국 재무장관 폴슨이 중국 환개비가 가속화되어야 한다고 밝힌 것과 관련이 있을 것으로 보인다." 상업은행 거래원은 그저께 미국 연방 준비 제도 이사회 연방기금 금리 유지에 관한 문구가 매우 온화하여 달러 시세에 아무런 지원도 주지 않았다고 지적했다. 게다가 폴슨은 국회에 중국이 환개속도를 가속화할 것을 계속 촉구할 것이라고 밝혔다. < P > 하지만 중국 사회과원 금융연구소 중국경제평가센터 유현휘 () 중국 경제평가센터 주임은 인민폐의 어제 상승이 외부 압력의 출현을 따라가는 것은 더욱 우연의 일치라고 판단했다. "위안화 절상 추세가 이미 형성되었다. 이 사건들은 약간의 세부적인 수정일 뿐 위안화 절상의 전반적인 추세에 영향을 미치지 않는다" 고 말했다. " < P > 인민폐의 전반적인 상승 추세를 지지하는 것은 역시 그 평가절상 주동성의 향상에 있다. "인민폐 환율이 8 을 돌파한 이래로 그 평가절상은 분명히 주동적이다." 류현휘는 환전 후 오랜 시간 동안 인민폐의 강세가 달러화 약화로 이끌려 상승은 어느 정도 수동성을 지녔지만 지난해 4 분기 이후 위안화 강세와 달러화 강세가 동시에 나타나는 경우가 많다고 지적했다. 이는 두 통화 사이에 서로 상쇄되는 일반적인 상식에 어긋난다. 위안화 절상 주동성이 높아지고 있다. "환율이라는 변수는 거시조절과 국제수지 문제 해결의 수단으로 사용될 수 있다 < P > 이 주동적인 평가절상 특징은 올해 1 월 더욱 두드러졌다. 수치에 따르면 달러지수는 연초 83.7 시경부터 꾸준히 높아져 최고 85 시가 넘었지만, 이 기간 동안 인민폐도 줄곧 돌진해 여러 가지 중요한 심리적 관문을 돌파하며 여러 차례 최고치를 기록했다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러) < P > 은행거래원은 시장이 위안화 절상에 대해 비교적 안정적인 기대치를 형성한 것으로 분석했고, 위안화 보유는 비교적 안전한 운영이기 때문에 달러 투매가 계속 커지면서 환율의 상승이 빚어지고 있다고 분석했다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 은행원, 은행원, 은행원, 은행원, 은행원, 은행원, 은행원) < P > 하지만 이렇게 일관된 평가절상 기대도 위안화 탄력의 증강에 어느 정도 장애가 될 것으로 예상된다. 류현휘는 어떤 금융상품의 가격도 시장이 분열될 때만 큰 파동을 일으킨다고 지적했다. "위안화 절상에 대한 기대가 주도적이라면 위안화 환율을 완화하는 주간 변동성 제한의 의미는 그리 크지 않다" 고 지적했다. " < P > 어제 거래시장의 가격추세로 볼 때, 중간가격이 높은 이후 시장에 가져온 지도작용으로 시장에서 위안화 상승에 대한 기대도 급증했고, 대량의 달러 판매판으로 인해 달러화 대비 위안화 환율이 한때 급락했고, 1 거래일 동안 7.77 원과 7.76 원의 관문을 연달아 돌파하며, 조회시장과 중매시장에서 각각 7.7548 원과 7.755 원의 최저치로 탐구했다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 거래명언) 오후 이후 달러구매판의 출현에 따라 약간 호전돼 결국 각각 7.7585 원과 7.7561 원을 받아 전날보다 각각 154 개, 171 개 기준점이 떨어졌다. (상하이 증권보) < P > 상승수익업계 추적: < P > 제지업계는 상류와 기술적 우위를 가진 회사 < P > 유동성 향상이 회사 평가를 계속 높이고 있다. 3.% 무위험 이자율로 회사 평가를 측정하는 것이 현 단계의 투자에 더 의미가 있을 수 있지만 투자 위험도 그에 따라 증가할 수 있다. 업계의 중성 등급을 유지하고 상류의 악양종이업과 코팅 기술을 보유한 태양종이업에 대해 계속 낙관적이다. < P > 유동성은 계속해서 가치 상승 < P > 장기 무위험 이자율에 대한 판단에 따라 이전 기간 종이업 평가 과정에서 4. ~ 4.5% 를 사용해 왔습니다. 시장 유동성의 증가로 투자의 예상 수익률이 하락하고 7 ~ 1 년 국채금리도 2.8 ~ 3.% 낮은 수준으로 유지되면서 무위험 금리에 대한 시장의 지속적인 저조한 기대치가 형성될 수 있어 회사의 평가를 높인다. < P > 이 예상이 얼마나 오래 지속될지는 판단하기 어렵지만, 현재의 회사 평가에 큰 영향을 미치고 계속될 가능성이 있습니다. 저장기 금리가 일정 기간 지속될 수 있기 때문에 3.% 무위험 이자율로 측정한 회사 평가는 현 단계의 투자에 더 의미가 있을 수 있지만 투자 위험도 그에 따라 증가할 수 있다. < P > 상류와 기술적 우위를 계속 갖고 있는 회사 < P > 는 우리 종이업 평가체계에서 원자재 통제력과 산업 경쟁 태세가 하이엔드 수익성 결정 요인이다. 종이업 과잉은 장기적인 추세이기 때문에, 기술 우세는 시장 과잉을 피하기 위해 불충분한 경쟁을 즐기는 효과적인 방법이 되었다. 따라서 우리는 상류의 악양종이 (6963) 와 코팅 기술이 앞선 태양종이 (278) 를 계속 잘 보고 있습니다. < P > 악양종이업 (6963): 임장지 일체화를 채택한 극소수의 종이업 상장회사 중 악양종이업의 상류 흑자 추세가 가장 밝습니다. 증발 후 업무의 기대에 근거하여, 우리는 회사의 현재 합리적인 가치가 13.2 위안이고, 반년 후와 1 년 후의 합리적인 가치는 각각 17. 원과 2.8 위안이라고 측정했다. < P > 이 가치에는 아직 회사의 미래 재융자와 임지의 지속적인 확대에 대한 기대가 포함되지 않았다. < P > 재융자 방면에서 융자는 기업의 필연적인 행위이기 때문에, 이 같은 자연성장에 따른 평가는 낮은 수준이며, 반현성의 자연 성장률은 24.3% 에서 8.% 로 떨어졌다. 융자 증가는 융자액에 달려 있지만, 융자액은 예측할 수 없다. 연평균 성장률이 2% 라고 가정할 때, 우리는 회사의 현재 합리적인 가치가 15.8 원, 반년 및 1 년 후의 합리적인 가치는 각각 2.4 원, 25.1 원이라고 추정한다. < P > 신림지의 경우 대주주 태그린지그룹은' 11-5' 말까지 65 만 헥타르 (975 만 무) 의 삼림지를 건설할 계획이며, 이번 방향 증발그룹은 상장회사에 보유한 모든 모원림회사 지분을 양도하고 국유림 19 만 묘를 주입해 상장회사를 크게 만들겠다는 그룹 결심을 보여준다. 15 만 묘의 임지는 악양종이업의 최종 권지 면적이 될 것으로 예상된다. 우리는 회사가 8 만 4 천 묘의 삼림지를 늘릴 때마다 EPS 가 .35 위안 증가할 것이며, 가치는 1.2 위안/주가 증가할 것이라고 추산한다.
회사 주식의' 추천' 등급을 유지하다. < P > 태양종이업 (278): 태양종이업은 다년간 쌓아온 코팅지 기술의 장점으로 역사적으로 시장 상단에서 불충분한 경쟁을 즐기고 있으며, 프로젝트 액체 포장지를 모집하면 다시 한 번 제품 등급을 높일 것이다. 27-8 년 회사의 두 장선이 가동됨에 따라 회사 제품 원가가 하락하고 마진율이 높아질 것이며, 효율적인 경영 하에 ROE 는 여전히 종이업 고급에 처할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) < P > 회사의 현재 합리적인 가치는 26.1 원, 반년 및 1 년 후의 합리적인 가치는 28.7 원과 31.4 위안이다. 우리는 오랫동안 태양종이업의 평가에 대해 낙관적이지만, 현재 가격은 눈에 띄는 흡인력을 가지고 있지 않아' 중성' 의 투자 등급을 유지하고 있다. (국신증권) < P > 제지업계: 27 년 투자 포인트 및 제안된 2 주 등급 < P > 용지 소비: 현재 6 만 톤에 육박하며 전 세계 16% 에 육박한다. ~5 년 연평균 성장률은 11% 로 5~1 년 연평균 성장률은 7% 로 GDP 와 거의 동기화될 것으로 예상된다. 21 년의 총량은 8 만 톤을 넘을 것이며, 소비가 가장 많은 미국의 현재 수준과 맞먹는다.
용지 공급: 현재 기본은 소비와 동등합니다. ~5 년 연평균 성장률은 13% 로 소비 증가율보다 높다. 5~1 년의 연평균 성장률은 8 ~ 9% 로 소비의 성장률보다 약간 높을 것으로 예상된다. 26 년 하반기부터 중국 종이제품의 수출은 이미 수입보다 컸다. 우리의 판단은 이것이 1 년 이상 지속될 수 있는 장기적인 추세로 변할 것이라는 것이다. 주된 이유는 중국 제지업체들이 이미 국제 경쟁 우위를 갖추기 시작했기 때문이다.
경쟁 패턴: 시장 분산과 강자 항강. 국내에는 여전히 3 여 개의 제지기업이 있으며, 아직 한 회사가 전국 총생산능력이나 총소득의 시장 점유율이 7% 를 넘지 않았다. 그러나 일부 제품에서 강자의 특징은 이미 매우 두드러진다. 예를 들어 김동종이 코팅지의 국내 시장 점유율이 5% 를 넘고 화태 주식신문지의 시장 점유율은 3% 에 육박한다. 국내 총생산능력 공급이 수요를 초과함에 따라 기업의 2 급 차별화 국면이 계속 진화할 것이며, 업종 합병 재편이 가속화될 것이다. 우리는 중국 시장이 21 년에