2018년은 전 세계적인 금리 인상 물결을 맞이할지도 모른다
미국 연방준비제도(Fed)가 올해 세 번째로 금리를 인상했다. 연방기금 금리를 25bp에서 1.25%로 1.5% 수준으로 낮췄습니다.
지난 14일 유럽중앙은행과 영란은행도 금리협의 결과를 발표했는데, 전자는 채권매입 규모를 축소하겠다는 입장을 재확인한 반면, 영란은행은 금리를 유지하기로 결정했다. 지난달 금리 인상 이후. 이러한 추세로 볼 때, 세계 경제가 꾸준히 성장하고 인플레이션 수준이 점차 높아짐에 따라 세계 주요 경제국들은 계속해서 통화 정책의 정상화 복귀를 추진할 것이며, 2018년에는 금리 인상의 순간이 더 많이 나타날 수 있습니다——
경제 긍정적 추세는 연준의 의사 결정 기조를 정했습니다.
연준은 2015년 12월 국제 금융 위기 이후 처음으로 금리를 인상하여 통화 정책 정상화의 느린 과정을 시작했습니다. 이후 연준은 2016년 12월과 올해 3월, 6월 금리를 인상했고, 올해 10월부터 대차대조표 축소에 나섰다.
지난 2년에 비해 올해 미국 경제는 지속적이고 꾸준한 성장세를 보였는데, 이는 연준이 올해 세 차례 금리를 인상한 배경이다.
미 상무부가 발표한 자료에 따르면 올해 3분기 미국의 실질 국내총생산(GDP)은 연평균 3% 성장해 지난해 3.1% 성장보다 소폭 낮은 수준이다. 2분기에는 시장 기대치를 2.5% 초과했다.
연준이 지난달 말 발표한 국민경제상황조사 보고서에 따르면 10월부터 11월 중순까지 미국 경제는 완만하게 확장세를 이어가고 경기 전망이 개선되며 물가압력이 높아지는 것으로 나타났다. 증가했습니다. '베이지북'으로 알려진 이 보고서는 조사 대상 지역의 휴일 소비 기대가 전반적으로 낙관적이며 제조업 활동이 완만하게 계속 확대되고 있지만 부동산 시장 성장은 여전히 뚜렷하지 않다고 밝혔습니다. 보고서는 또한 9월에 비해 대부분의 지역에서 가격 상승 압력이 증가했다고 밝혔습니다.
연준은 지난 13일 정기 통화정책회의 후 성명을 내고 미국 경제에 대한 낙관적인 판단을 거듭 강조했다. 성명서는 11월 이후의 정보에 따르면 미국 경제가 탄탄한 성장을 유지하고 고용 시장이 계속 강세를 유지하며 실업률이 더욱 감소하고 가계 소비가 완만한 성장을 유지했으며 최근 기업 고정 자산 투자가 회복세를 보이고 있다고 밝혔습니다. 병사. 성명서는 또한 미국 남부 걸프 연안을 황폐화시킨 허리케인과 재해 후 재건 활동이 최근 몇 달 동안 경제, 고용 및 인플레이션에 영향을 미쳤지만 전반적인 경제 전망을 크게 바꾸지는 못했다고 지적했습니다. 미국의 성장. 연준은 여전히 미국 경제가 완만한 확장세를 유지하고, 고용 시장이 강세를 유지하며, 인플레이션이 중기적으로 목표치인 2% 근처에서 안정될 것으로 기대하고 있습니다.
옐런 연준 의장은 앞서 미 의회 경제공동위원회에서 미국 경제가 계속 확장되고 노동시장도 견조한 성장을 이어가며 임금과 소득 증가가 가속화될 것으로 예상된다고 증언한 바 있다. .
그날 연준이 발표한 분기별 경제전망에 따르면, 2017년 미국 경제는 2.5% 성장할 것으로 예상됐다. 이는 지난 9월 미국 실업률 전망치 2.4%보다 높은 수준이다. 2017년 말에는 4.1%가 될 것이며 이는 9월 전망치 4.3%보다 낮습니다. 연준은 또한 2018년 미국 경제가 9월 전망치 2.1%보다 높은 2.5% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. .
국제 기관들도 올해와 내년 미국 경제의 성장 기대에 대해 낙관하고 있습니다. 국제통화기금(IMF)은 '세계경제전망' 보고서에서 올해와 내년 미국 경제 성장률 전망치를 각각 2.2%, 내년에는 2.3%로 높였다. 경제협력개발기구(OECD)는 미국 경제가 올해 2.1%, 내년에는 2.4% 성장할 것으로 전망했다.
옐런 후임은 “성공하지 못할 것”
옐런 연준 의장은 13일 기자회견에서 미국 경제 성장이 연준의 점진적인 금리 인상을 계속 뒷받침할 것이라고 말했다. . 이번이 옐런 의장의 연준의장으로서의 마지막 기자회견이었습니다. 2018년 2월에는 제롬 파월 현 연준 총재가 옐런의 뒤를 이어 차기 연준 의장으로 선출될 예정이다. 파월 의장의 성명에 따르면 앞으로 연준은 금리를 꾸준히 인상하고 대차대조표 규모를 줄이는 동시에 금융 규제를 완화해 글로벌 자금이 미국으로 유입되고 월스트리트를 도울 의지가 높아질 것이라고 한다. 금융 분야에서 계속해서 세계를 장악하십시오.
트럼프는 지난달 초 옐런 현 연준 의장의 후임으로 파월(64세)을 지명하겠다고 발표했다.
파월 의장은 연준을 맡은 뒤 옐런 의장 임기 동안 조심스럽고 점진적인 금리 인상을 이어가며 통화정책 정상화 과정을 계속 추진할 것으로 널리 예상된다.
파월 의장은 연준 공식 홈페이지를 통해 상원의 승인을 받으면 연준이 계속해서 금리를 인상하고 대차대조표를 축소('위축')하도록 이끌겠다고 밝혔습니다. 파월 의장은 상원의 승인을 받으면 다른 연준 동료들과 협력해 미국 경제의 완전한 회복을 향한 지속적인 진전을 지원하고 미국 인플레이션율을 2% 목표까지 점진적으로 높이면서 일자리의 강력한 성장을 유지할 것이라고 말했습니다. 시장.
파월 의장은 “이자율은 더욱 오르고 대차대조표는 점차 줄어들 것으로 예상한다”고 말했다. 그는 연준이 정책을 보다 예측 가능하게 만들기 위해 노력하고 있지만 미래는 여전히 불확실성으로 가득 차 있으며 연준은 미국 금융 안정과 경제 번영을 위협하는 새로운 위험에 대처하는 동시에 경제 변화에 따라 정책을 유연하게 조정해야 한다고 말했습니다.
로이터의 보도에 따르면 파월 의장이 상원에서 승인을 받으면 2월 임기가 만료되는 옐런 현 연방준비제도(Fed) 의장 자리를 이어받게 될 것이라고 한다. 적어도 미래에는 통화 정책이 크게 변하지 않을 것입니다. 그러나 그는 또한 경제, 인플레이션이 왜 그렇게 낮은지, 통화 정책 설정에서 금융 시장 상황의 역할, 금리가 낮을 때 경제에 대처하는 방법에 대한 몇 가지 답이 없는 질문인 옐런의 미완성 작업을 맡을 것입니다. 등. 미국이 거의 기록적인 101개월 경기 확장을 4년 더 연장하지 않는 한 파월 의장은 경기 침체에 대처해야 하지만 많은 사람들은 연준이 아직 준비가 되어 있지 않다고 믿고 있습니다.
파월 의장은 미국 인플레이션이 왜 계속 약한지는 현재로서는 불분명하지만, 약한 인플레이션이 지속되면 연준은 금리를 더 천천히 인상할 것이라고 지적했다. 그는 또 연준의 대차대조표 축소가 3~4년간 계속돼 최종 규모가 현재 약 4조5000억 달러 수준에서 2조5000억~3조 달러 수준으로 줄어들 것이라고 전망했다.
연준의 금리 인상 주기는 아직 중기가 아니다
2015년 첫 금리 인상 이후 연준은 기준금리를 5차례 인상했지만 현재 수준은 연준이 달성하고자 하는 중립 금리와 일치하지 않습니다. 아직 갈 길이 꽤 멉니다. 연준이 13일 발표한 금리전망에 따르면 연방기금 중위금리는 2018년 말까지 2.1%까지 오른다. 이는 연준이 2018년에 금리를 세 차례 인상한다는 뜻이다. 일부 분석가들은 연준이 다음 경기 침체에 대처하기 위해 더 많은 '탄약'을 준비하기 위해 금리 인상 속도를 가속화하고 2년 내에 기준 금리 수준을 3% 이상으로 끌어올리기 위해 노력할 수도 있다고 지적했습니다.
금리를 소위 '중립 수준'으로 되돌리는 것이 연준의 최종 목표다. 이러한 금리 수준은 경제를 자극하지도 않고 경제 성장을 억제하지도 않지만 적절하게 중립을 유지합니다. 연준 관계자들은 이를 '장기 균형 금리' 또는 '장기 중립 금리'라고 부릅니다. 이번 금융 위기 이전에는 많은 경제 모델에서 금리가 4%에 가까워야 하고, 인플레이션을 감안하면 2%에 가까워야 한다고 제안했습니다.
2004년 6월, 당시 연방준비제도(Fed) 의장이었던 앨런 그린스펀(Alan Greenspan)은 이제 연준의 통화 정책이 중립 수준으로 돌아갈 때가 되었음을 깨달았습니다. 불과 2년 만에 연준은 금리 인상 주기가 끝나기 전에 17차례 연속 금리를 인상했고, 그린스펀은 은퇴했고, 그의 후임인 버냉키는 마지막 세 번의 금리 인상을 완료했다. 신중하게 계산해 보면 그린스펀과 버냉키가 연방기금 금리를 5.25%로 끌어올리는 데 25개월이 걸렸습니다.
현재 외부 세계에서는 이번 금리 인상 사이클의 끝이 아직 멀었고, 2018년 연준의 금리 인상 속도도 이번 금리 인상 속도와 같을 것으로 일반적으로 보고 있습니다. 년도. 현재 가장 대중적인 예측은 연준이 2018년, 2019년, 2020년에 각각 3번, 2번, 2번 금리를 인상할 것이라는 점입니다. 투자은행 뱅크 오브 아메리카 메릴린치는 보고서에서 연준이 2018년에 세 차례, 2019년에 두 차례 금리를 인상할 것이라고 전망했다.
일부 분석가들은 연준이 여전히 2018년 금리 인상 속도를 높이기로 결정할 수도 있다고 지적했습니다. 미국에서 추진되고 있는 세제개편안과 제롬 파월 차기 연준 의장 후보는 연준의 금리 인상 경로에 영향을 미칠 수 있는 외부 세계가 가장 우려하는 두 가지 주요 요인이다. 월스트리트 투자은행 뱅크 오브 아메리카 메릴린치(Bank of America Merrill Lynch)도 세금 개혁 계획이 미국 경제 성장에 미칠 잠재적 영향을 시장이 과소평가했을 수 있으며, 2018년 1분기에 연준의 금리 인상 속도가 더욱 가속화될 수 있다고 언급했습니다. .
현재 미국 상·하원은 대규모 감세 법안의 정책 내용을 놓고 최종 협상을 벌이고 있다. 법인세와 개인소득세율이 대폭 인하될 것으로 예상된다. 미국의 재정 적자는 향후 10년 동안 약 1조 달러 증가할 것으로 예상된다.
감세와 재정 부양책이 미국 경제 성장에 얼마나 큰 영향을 미칠 것이며, 이로 인해 연준이 금리 인상 속도를 가속화하게 될까요? 이러한 질문에 대한 답은 여전히 불분명합니다.
옐런 연준 의장은 지난 13일 기자회견에서 미 의회가 감세 법안을 논의하면서 많은 연준 관계자들이 미국 경제 전망과 대부분의 금융시장을 예측할 때 재정 부양 요인을 고려해왔다고 밝혔다. 다이제스트는 또한 세금 감면에 대해 낙관적인 기대를 가지고 있습니다. 그녀는 연준 관계자들이 감세에 대한 대부분의 경제학자들의 분석과 일치하며 감세가 향후 몇 년 동안 미국 경제 성장을 약간 증가시킬 수 있다고 믿고 있다고 지적했습니다.
그러나 일부 전문가들은 연준이 이번에는 비둘기파적인 신호를 보내고 있다고 믿고 있다. 즉, 향후 2년간 소폭의 금리 인상을 계속 유지할 것이며 금리 인상 속도를 높이지는 않을 것이라는 것이다. 금리 인상 속도.
미국 싱크탱크인 피터슨 국제경제연구소의 애덤 포센 소장은 트럼프 행정부의 경기부양 노력을 상쇄하지 않기 위해 연준이 처음에는 금리를 대폭 인상하는 것을 꺼릴 것이라고 믿고 있다. 회복. 국제금융연구소의 로빈 브룩스 수석 이코노미스트는 미국 달러 환율의 과도한 상승을 피하는 것이 연준이 작고 점진적인 금리 인상을 채택하는 중요한 이유라고 강조했습니다.
글로벌 금리 인상은 높은 확률의 사건이 될 수 있다
홍콩 달러를 미국 달러에 고정시키는 연동 환율 시스템으로 인해 홍콩 통화 당국은 14일 기준금리는 미리 정해진 공식에 따라 25포인트 인상되며, 기준금리는 1.75%로 즉시 적용된다. 이에 앞서 세계 일부 주요국에서는 잇따라 금리인상 사이클 시작을 선언했다. 세계 경제 상황이 나날이 개선되고 주요 경제가 이전보다 더 나은 회복세를 유지함에 따라 지난 몇 년 동안의 글로벌 통화 정책의 명백한 차별화는 영원히 사라지고 그에 따른 높은 확률의 이벤트는 글로벌 통화의 변화가 될 것입니다. 국제금융위기와 심각한 경기침체에 대응한 기존의 완화적 통화정책, 심지어 초완화적 통화정책도 서서히 조심스럽게 정상화될 것입니다.
지난 2013년 12월, 계속되는 경기 회복에 따라 연준은 그달 정례회의를 마친 뒤 2014년 1월부터 월별 자산매입 규모를 소폭 줄이고, 자산매입 규모를 늘리겠다고 발표했다. 장기 재무부 채권 매입 규모를 450억 달러에서 400억 달러로 줄이고, 주택저당증권 매입 규모를 400억 달러에서 350억 달러로 줄였습니다. 시장에서는 이를 연준의 양적완화 정책 종료의 첫 번째 단계로 이해했습니다. 그 이후로 연준은 글로벌 통화 정책 입안자들 사이에서 "외로운 존재"가 되었고, 향후 몇 년간 세계 주요 경제의 통화 정책이 분기되는 길을 열었습니다. 2015년 12월 16일, 연준은 마침내 금리 인상을 발표하여 연방기금 금리를 0.25%~0.5% 범위로 25bp 인상했습니다. 이는 연준이 2006년 6월 이후 처음으로 금리를 인상한 것입니다. 그리고 그것은 또한 미국 통화 정책의 복귀였습니다. 성적 능력에 대한 가장 강력한 신호였습니다. 2016년 연준은 계속해서 금리를 인상했지만 다른 중앙은행들은 움직이지 않았습니다.
2017년에는 상황이 바뀌었다. 캐나다 중앙은행은 올해 7월과 9월 두 차례에 걸쳐 금리를 인상해 연준의 '추종자'가 됐다. 11월 들어 영란은행과 한국은행도 비슷한 결정을 내렸다.
영란은행(Bank of England)은 지난 11월 초 기준금리를 0.5%로 25bp 인상하겠다고 발표했다. 영란은행이 금리를 인상한 것은 이번이 처음이다. 2007년 7월.
그날 공개된 영란은행 통화정책위원회 회의록에 따르면 위원회는 기준금리 인상을 7대 2로 가결하고, 지속적인 매입을 포함해 완화조치를 지속하기로 만장일치로 합의했다. 영국 기업의 채권을 100억 파운드로 늘리고 금융자산 매입 규모를 4,350억 파운드로 유지합니다.
이달 말 한국 중앙은행(한국은행)은 기준금리를 1.25%에서 1.50%로 인상했다. 한국은행이 금리 인상 정책을 도입한 것은 2011년 6월 이후 처음이자, 16개월 연속 금리를 동결한 뒤 첫 조정이다. 한국은행은 이날 금융통화위원회 전체회의를 열고 표결을 거쳐 기준금리 인상을 결정했다. 한국은행은 성명을 내고 금리 인상 결정은 한국 경제 회복의 좋은 모멘텀에 따른 것이라고 밝혔습니다. 금융통화위원회는 한국 경제의 강한 성장세가 지속되고, 국내 소비가 완만하게 성장하며, 투자 분야가 활발히 발전하고, 수출이 높은 성장률을 유지할 것으로 판단했다고 밝혔다. 이전 기대.
올해 유로존 경제의 좋은 회복 모멘텀에 힘입어 지난 몇 년간 부양에 어려움을 겪어온 유럽중앙은행이 10월 말 프랑크푸르트에서 발표한 것은 주목할 만하다. 유로존에서는 현재의 제로 금리 정책을 유지하지만 월간 채권 매입 규모를 절반으로 줄이겠다고 밝혔습니다. 이러한 움직임은 유럽중앙은행이 조심스럽게 초완화 통화정책에서 벗어나기 시작했음을 나타냅니다.
금리 인상 진영에 합류하는 세계 각국의 중앙은행이 늘어나고 있는 것은 한편으로는 각국의 경제가 양호한 회복세를 유지하고 있고, 올해 들어 시행되고 있는 완화적 통화정책의 조정이 필요하기 때문이다. 과거. OECD의 판단에 따르면 세계 주요 경제의 대부분은 올해와 내년에 성장을 가속화할 것으로 예상됩니다. 이는 세계 경제 회복 속도가 더욱 동기화되는 반면 일부 국가에서는 인플레이션율이 나타났음을 반영합니다. 이는 통화 정책 입안자들에게도 우려를 불러일으키는 상승 추세입니다. 또한 연준의 지속적인 금리 인상은 파급효과를 가져올 수밖에 없고, 국내 금리 인상도 효과적인 대응이다. 일부 분석가들은 2018년이 되면 다른 중앙은행들도 금리 인상 진영에 적극적으로 또는 소극적으로 합류할 것이라고 지적했습니다.
제임스 다니엘 국제통화기금(IMF) 아시아태평양국 부국장이 지난해부터 연준의 금리 인상 정책이 시장에 의해 상당 부분 소화됐다고 말한 보도도 있다. , 중국의 자본유출압력이 크게 감소함과 동시에 외환보유액도 매우 충분한 수준으로, 연준의 금리인상이 중국 경제에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상된다.
더 많은 신흥 경제국의 경우 연준의 지속적인 금리 인상으로 인해 자본 손실 위험이 높아질 것입니다. 국제금융연구소(International Finance Institute)가 발표한 보고서에 따르면 신흥경제국의 경제 성장이 가속화되고 글로벌 위험 선호도가 높아져 연준의 통화정책 정상화 조치 시행의 영향을 상쇄할 것으로 예상됩니다. 신흥 경제국은 올해 1조 1천억 달러로 증가할 것입니다. 그러나 우리는 여전히 연준의 향후 조치에 대해 경계할 필요가 있습니다. 국제금융연구소의 소니아 깁스 글로벌 자본시장 선임이사는 "국제 자본 흐름은 여전히 미국 인플레이션율, 연준의 통화정책 등 불확실성에 의해 영향을 받을 것"이라며 "이는 예상보다 빠르게 상승하고 있다"고 말했다. 어려운 상황은 특히 신흥 경제국의 부채 흐름을 위협하고 있습니다.
국제통화기금(IMF)도 글로벌 인플레이션이 급격하게 반등하고 주요 중앙은행이 갑자기 통화정책을 긴축할 경우 금융시장 혼란을 촉발할 수 있다고 경고했다. 금리가 급격하게 오르고 주가와 주택 가격이 10% 이상 하락하면 세계 경제는 침체에 빠지고 신흥국은 막대한 자본 유출 위험에 직면할 것으로 예상된다.
이를 위해 국제통화기금(IMF)은 연준, 유럽중앙은행 등 주요 중앙은행이 시장 불안을 피하기 위해 통화부양책을 점진적으로 철회하겠다는 계획을 시장에 명확하게 전달해야 한다고 권고하고 있으며, 금융 규제 당국은 레버리지 비율을 줄이고 금융 위험을 통제하기 위해 거시 건전성 정책을 채택해야 합니다.
내년에는 알 수 없을까요?