1973 이후 국제외환시장에서 시행된 변동환율제도는 철저하지 않고 환율가격은 전적으로 시장에 의해 결정되지 않았다. 환율이 서방 국가에 불리할 때 서방 국가들은 개입해야 한다.
이들 국가는 왜 환율에 개입해야 하는가? 어떤 수단으로 환율에 개입합니까? 개입의 효과는 무엇입니까? 나의 다년간의 관찰에 따르면, 각국이 자신의 이익에서 개입하는 데는 두 가지 주요 요인이 있다고 생각한다. 첫째, 국내외 무역 정책의 필요성 때문이다. 한 나라 화폐의 외환시장에서의 저가는 수출에 유리할 수밖에 없고, 과도한 수출이나 저환율은 다른 수출국의 반대를 불러일으킬 수 있다. 마찬가지로, 중국에서는 환율 문제가 제대로 처리되지 않으면 정치적 문제가 되어 정부의 시정에 영향을 줄 수 있다. 이 두 가지 측면을 고려해 볼 때, 이 나라는 환율을 조정하거나 개입해야 한다.
각국은 수출을 보호하기 위해 자국 통화가 계속 강세를 유지할 때 외환시장에 직접 개입한다. 자신의 화폐를 팔아서 다른 사람의 화폐를 매입하여 환율에 개입하여 환율이 자신의 만족에 도달하거나 자신의 이익에 이롭다. 예를 들어, 2002 년 하반기에는 일본 중앙은행과 정부가 외환시장에 개입할 것이라고 여러 차례 구두로 밝혔다. 엔화의 지속적인 강세가 일본의 수출을 심각하게 방해하고 일본의 경기 회복을 늦추고 경제를 침체시켰기 때문이다. 일본의 수출은 국민경제에서 상당한 비중을 차지하는 것으로 알려져 있으며, 수출은 국가경제의 명맥이다. 이것이 개입의 가장 좋은 이유다.
한 나라가 화폐평가절하를 통해 수출을 확대하고 다른 나라의 이익에 영향을 미칠 때 다른 나라의 반대를 불러일으킬 수 있다. 때때로 그들의 화폐를 평가절상시킬 수 밖에 없다. 일본을 예로 들자면, 우리는 중국이 현재 일본에서 가장 큰 무역국이라는 것을 알고 있으며, 일본의 수출은 중국과 밀접한 관련이 있다. 2002 년 초, 엔화가 계속 평가절하되어 중국 수출에 심각한 손해를 끼쳐 중국 불만을 불러일으켰다. 중국 재무부 장관인 항회성이 엔화가 약하고 인민폐가 절대 평가절하되지 않는다고 주장하는 것을 들었을 때, 일본 정부도 이 최대 무역 파트너의 말을 가늠해 보아야 한다. 일본 중앙은행은 일본의 평가 절하 엔화 자극에 대한 중국의 불만을 완화하기 위해 엔화를 강화해야 했다. 경제와 정치의 관점에서 볼 때, 각국 정부는 자신의 이익에 따라 환율에 개입하여 화폐의 평가절상이나 평가절하를 하였다.
둘째, 국내 인플레이션을 억제하기 위해. 변동환율로 한 나라 화폐가 장기적으로 균형가격보다 낮으면 일정 기간 동안 수출을 자극해 무역흑자를 초래하고 결국 그 나라의 물가와 임금 상승으로 이어질 수 있다. 시간이 지남에 따라 인플레이션으로 이어질 수 있다. 경제학 이론상 인플레이션이 발생하면 국가의 경제 성장이 상쇄되어 경제가 번영할 수 있지만 화폐평가절하로 임금이 오르지만 상대적 구매력이 줄어들어 생활수준이 상승하지 않는 현상이 발생할 수 있다. 이는 당국이 거시경제관리가 부적절하다고 생각하는 경우가 많은데, 그 나라 정부는 종종 대선에서 비난을 받거나 패배하기도 한다.
우리는 어떻게 개입에 대처해야 합니까?
일국 중앙은행이 외환시장에 개입하는 본질과 효과 (유럽 중앙은행은 여러 나라의 중앙은행이지만 역할은 동일함) 를 이해하려면 이런 개입이 해당 국가나 해당 지역의 통화공급과 정책에 미치는 영향도 인식해야 한다. 중앙은행이 외환시장에 대한 개입은 통화정책을 바꾸지 않는 것과 기존 정책을 바꾸는 것으로 나눌 수 있다. 통화정책을 바꾸지 않는 개입은 중앙은행이 외환가격의 급격한 변동이나 장기 균형에서 벗어나는 것이 단기적인 현상으로 기존 통화공급량을 바꾸지 않고 기존 외환가격을 바꾸길 바라는 것을 말한다. 즉, 일반적으로 금리 변화가 환율 변화의 관건으로 여겨지는데, 중앙은행은 국내 금리를 바꾸지 않고 자국 통화의 환율을 바꾸려고 시도한다. 현재 일본 은행은 어쩔 수 없이 이런 방식으로 개입해야 한다.
이 경우, 이 나라의 중앙은행은 중앙은행이 국제외환시장에서 외환을 매입하거나 팔고, 동시에 국내채권시장에서 채권을 팔거나 매입하여 금리를 바꾸지 않고 환율을 바꿀 수 있다. 예를 들어, 200 1 하반기에 일본 정부는 달러를 지지하는 정책을 채택하여 엔화 환율을 떨어뜨리려고 한다. 그리고 외환시장에서 달러를 사서 엔화를 팔았다. 달러를 대량으로 매입했기 때문에 달러는 일본 중앙은행의 비축 통화가 되었다. 중앙은행 외에 엔화 발행 부수는 증가했고 엔화 공급량은 증가했다. 통화 공급을 유지하기 위해 일본은 금리를 적당히 인하해야 할 수도 있다.
현재 상황에서 엔화 금리는 거의 0 으로 인하될 가능성은 희박하다. 외환거래가 국내 금리에 미치는 영향을 상쇄하기 위해 일본 중앙은행은 국내 시장에서 채권을 판매할 수 있어 엔화 비축량을 늘리고 시장에서 유통되는 엔화를 줄일 수 있다. 국내 채권과 국제채권의 대체성이 떨어질수록 통화정책을 바꾸지 않고 중앙은행의 개입이 더 효과적이다. 그렇지 않으면 무효다. 따라서 최근 몇 년 동안 일본 중앙은행이 외환시장에 개입할 가능성은 매우 적다.
중앙은행은 외환시장에 성명을 발표함으로써 환율의 변화에 영향을 미치고 개입의 효과를 얻어 구두로 개입했다. 이것은 이미 외환시장에 개입하는 신호가 되었다. 중앙은행이 이렇게 하는 것은 외환시장에 경고하기 위해서이다. 그 통화정책이 바뀔 수 있다.
외환시장에서 처음 이런 신호를 만났을 때, 환율이 중앙은행이 희망하는 방향으로 발전하게 하는 반응이 있을 것이다. 일단 이 나라의 중앙은행이 실질적인 개입 없이 일정 기간 동안 같은 말을 반복하면 시장 반응은 느려지거나 간과될 수 있지만 환율은 반대 방향으로 발전할 것이다. 현재 시장의 엔화에 대한 개입은 이미 무감각해졌고, 우리는 엔화 환율이 여전히 강세를 반복하고 있는 것을 관찰했다. 외환시장 개입은 통화정책을 바꾼다: 이것은 중앙은행의 통화정책의 변화이다. 중앙은행이 외부 시장에서 외환을 직접 매매하여 자국 화폐의 공급과 금리를 자기 개입에 유리한 방향으로 발전시킨다는 뜻이다. 중앙은행이 자국 통화환율이 장기적으로 균형가격에서 벗어나는 것을 보고 취한 정책이다. 예를 들어, 유로화가 탄생하기 전에 독일 통화 마크는 매우 강력한 통화였으며, 독일인들은 마크를 자신의 자랑으로 여겼다. 당시, 마크의 강세를 유지하기 위해, 독일 중앙은행은 외환시장에서 끊임없이 외화를 던져 마크를 구입했다. 마크의 발행량이 감소하여 마크의 공급량이 하락하여 마크의 금리가 상승세를 보이고 있다. 사람들은 마크를 외환에 저장하고자 하는데, 이로 인해 마크의 환율이 상승했다. 이런 개입은 보통 매우 효과적이며, 대가는 국내 통화 정책이 영향을 받는다는 것이다.
우리는 한 나라의 중앙은행의 개입이 시장에서 효과가 있는지, 몇 번이나, 얼마나 많은 대가를 치르는지 판단하고 있다. 나는 다음과 같은 상황을 관찰했다: 한 나라의 환율이 장기적으로 높거나 낮다. 이 원인이 국가의 거시경제 수준, 금리, 정부의 통화정책에 의해 결정된다면 중앙은행의 개입은 일정 기간 동안 무효가 될 것이다. 중앙은행은 두 가지 목적을 달성하기 위해 개입해야 한다. 우선, 이 나라 중앙은행은 외환시장에서의 통화 하락이나 상승을 완화하여 외환시장 환율 변동이 국내 경제에 미치는 영향을 피해야 할 수도 있다. 둘째, 중앙은행이 외환시장에 개입한다면 단기간에 어느 정도 영향을 미칠 것이다. 시장은 개입을 소화하는 데 약간의 시간이 필요하다. 이것은 중앙 은행에 통화 정책을 조정할 시간을 주었다. 한 국가가 환율에 개입하는 성공은 때때로 다른 중앙은행의 태도에 달려 있다. 세계 경제의 발전에서 한 나라의 경제가 세계 경제에서 벗어날 수 없다. 반대로, 한 나라의 경제, 심지어 한 지역의 경제는 세계 경제와 점점 더 밀접하게 연결되어 있다. 일국 환율의 급격한 변동은 경제와 밀접한 관련이 있는 국가의 불만과 경고까지 불러일으킨다. 그것의 환율 변동이 다른 나라의 이익을 해치기 때문이다.
예를 들어 일본 정부는 엔화 급등을 원하지 않는다. 왜요 일본의 국내 시장은 작고 내수는 장기간 약세를 보이고 있다. 일본 정부는 일본의 대외 수출에 의지하여 경제 성장을 추진한다. 일본의 국내총생산은 2002 년 상반기 0.6%, 3 분기에는 0.7% 증가했다.
200 1, 1 1 이후 일본 중앙은행이 외환시장에 7 차례 개입하여 엔화를 135 로 쳤다. 엔화 약세로 일본 무역의 수출을 촉진시켰다. 엔화가 대폭 평가절하된 후에 우리 한번 생각해 봅시다. 2000 점의 거센 파도가 제 2 대 경제국인 일본 GDP 의 경제 성장 0.6 을 추진했을 뿐 중국보다 못하다. 그래서 일본 정부는 엔화 평가절하를 매우 희망하고 있다.
일본은 무역수출로 가장 큰 무역적은 미국이어야 한다. 미일 간의 무역적자, 미일 간의 무역전은 많은 경우 귀담아들어야 하는데, 주로 자동차전이다. 그래서 여러분은 한 가지 문제에 주의를 기울여야 합니다. 일본의 외환시장 개입 성공 여부는 일본 정부가 아니라 미국 정부에 달려 있다. 지금 일본 경제 상황이 좋습니까? 이렇게 많은 조 엔의 불량은행 대출. 죽중이 출범한 뒤 일본 은행 시스템의 부실 채권을 적극적인 방식으로 제거할 것을 제안했다. 이것은 의심할 여지없이 설상가상이다. 일본 정부는 엔화 평가절하로 일본 경제가 침체에서 벗어나기를 희망하고 있다.
1998 의 6 월 엔화는 147 에 달했다. 당시 일본 정부는 엔화에 개입했고, 하루 동안 미국 정부는 20 억 달러를 투자하여 일본 정부가 엔화가 약해지는 것을 막을 수 있도록 도왔다. 일본 정부의 외환시장 개입은 미국인에 달려 있음을 알 수 있다. 미국 정부가 엔화 평가절하를 용인하고 허용한다면 일본 정부의 엔화 개입 성공률이 상대적으로 높다.