2008년 9월, 미국의 유명 투자은행 리먼브라더스가 파산보호를 선언하면서 세계를 휩쓴 금융위기와 심각한 경기침체를 촉발했다. 세계 주요 경제국들은 금리를 대폭 낮추고 정부 부채와 통화 투입을 대폭 확대하는 등 전례 없는 공동 구제 조치를 취했습니다.
그러나 구조작전 이후 3년이 지났지만 경제와 금융은 여전히 전반적으로 부진한 상태로 V자형 반등이나 급격한 회복은 기대되지 않고 있다. 더 중요한 것은 위기 발발 이후 세계 경제 성장의 중요한 버팀목이었던 신흥 경제국의 성장률이 2011년 이후 전반적으로 하락세를 가속화했다는 점입니다.
동시에 기존의 다양한 구제 조치의 한계 이익이 약화되기 시작했으며 시장 구제를 위한 막대한 통화 투입으로 인해 세계는 점점 더 심각한 인플레이션과 정책의 시험에 직면하게 되었습니다. 국제 사회에서 사용할 수 있는 도구는 이미 매우 제한적입니다. 무슨 일이야?
세계화는 위기의 고조를 조장한다
1930년대 초 서구 자본주의 국가와 그 식민지를 휩쓴 금융위기와 경제위기를 살펴보면 대공황? , 그리고 그 이후 세계 경제 및 금융 발전의 역사를 통해 우리는 다양한 금융 위기, 심지어 경제 위기의 형성과 발발이 일반적인 궤적, 즉 더 많은 이익을 추구하려는 인간의 자연스러운 충동에서 벗어나지 않았음을 발견했습니다. 정보 부족 객관적인 대칭의 존재는 필연적으로 현지 시장이나 더 큰 시장에서 과잉 유동성과 과잉 생산 능력으로 이어져 크고 작은 금융 및 경제 위기를 초래할 것입니다. 이는 다른 요인, 특히 세계화의 가속화된 발전에 의해 주도되었으며 결국 글로벌 금융 및 경제 위기로 이어졌습니다.
위기가 닥쳤을 때 사람들이 취하는 다양한 구조 조치는 궁극적으로 화폐 주입을 확대하는 것입니다. 지역적이고 단기적인 관점에서 이는 폭력적인 경제적, 사회적 혼란의 부정적인 결과를 피하는 데 실제로 도움이 되지만, 글로벌 관점과 장기적으로 보면 근본 원인을 완전히 근절하기 어려운 경우가 많습니다. 그리고 위기요인이 지속적으로 축적되어 위기의 발발을 지연시키고 위기의 에너지를 둔화시키면 결국에는 인간의 능력을 넘어서는 더 큰 위기와 심각한 결과를 초래할 수 있습니다. .
지난 세기 대공황의 형성과 발발의 원인을 되돌아보면 유럽의 산업혁명이 촉진한 생산성의 급속한 팽창과 더불어 치열한 계급투쟁과 심각한 남북 간 격차가 있었다. 부자와 가난한자, 그 외 여러 가지 요인으로 인해 미국의 신세계 발견과 발전, 특히 미국의 독립과 서부 확장, 그리고 남북 통일 이후에는 광활한 영토를 가진 나라를 이루었고, 우수한 지리와 선진화된 시스템이 그곳으로 이동하기 위해 많은 양의 생산능력과 자본, 노동력을 끌어들였고, 그 근본 원인은 무시할 수 없는 당시의 급속한 세계화 발전을 촉진시켰습니다.
이것은 유럽과 세계의 원래의 경제, 정치 구조를 무너뜨렸고, 유럽 열강 사이의 모순을 심화시켰으며, 마침내 부르주아 혁명과 제1차 세계대전을 촉발시켰습니다.
유럽에서 전쟁이 발발했을 때 미국은 자국의 수요를 충족시킬 뿐만 아니라 인력과 물적 자원의 집중적 유입을 유치하기 위해 뛰어난 이점을 활용했습니다. 뿐만 아니라 세계로 수출하고 투자하기 위해 유럽 국가와 그 식민지는 자산 가격과 금융 거래를 극도로 번영시켰습니다. 그러나 제1차 세계대전이 생산능력에 큰 피해를 주지 않았기 때문에 유럽은 전쟁 후 신속히 생산을 재개했고, 그 결과 자본주의 국가 전체는 곧 심각한 생산과잉과 과잉유동성을 경험하게 되었고, 이는 결국 급격한 수렴과 팽창으로 이어졌다. 생산 능력과 유동성의 문제로 인해 위기는 미국에서 먼저 발생했고 이후 자본주의 국가와 그 식민지를 빠르게 휩쓸었습니다.
대공황 발발 후 루즈벨트의 뉴딜 정책은 전통적인 자유시장 경제 독단의 족쇄를 깨고 상황을 완화하기 위해 적극적인 재정 및 통화 정책을 추진했습니다. 유럽 국가들도 잇달아 이를 따랐고, 영국의 학자이자 재무장관인 케인즈는 이를 이론적인 수준으로 끌어올려 '케인스주의' 사상 학파를 형성했다. 이는 세계 각국이 위기에 직면했을 때 선택해야 하는 마법의 무기가 됐다.
케인즈주의의 시행으로 매우 심각한 위기 상황은 완화되었지만 과잉 생산력과 과잉 유동성 문제는 해결되지 않았으며, 그에 따른 잔인함 없이 정부 개입에 의존해 왔습니다. , 2차 세계대전은 세계의 과잉 생산 능력과 유동성을 완전히 제거하고 심지어 심각한 부족을 초래하여 곧 위기가 형성되고 다시 발생할까 두렵습니다.
제2차 세계대전 이후 세계는 자본주의 진영과 사회주의 진영의 첨예한 대립 패턴으로 분열됐다. 서구 자본주의 진영은 사회주의 진영을 봉쇄하는 동시에 자신의 시장도 제한했다. 전후 국가들이 재건과 생산을 재개하면서 원자재, 에너지 등 대량 원자재 가격은 계속 상승했고, 미국은 한국전쟁과 베트남전쟁을 잇달아 일으키며 점차 주력 수출국으로 변모했다. 투자국을 주요 수입국이자 채무국으로 전환시킨다. 1971년 미국은 미국 달러화를 금에 고정하겠다는 약속을 일방적으로 포기하겠다고 선언했고, 이후 브레튼우즈 체제는 무너졌고, 석유 위기가 발생하면서 서구 자본주의 국가들은 주요 통화 간의 환율도 크게 변동했습니다. 1970년대에는 스태그플레이션의 위협이 점점 더 심해졌습니다. 이때 새로운 세계화 국면의 출현과 급속한 발전이 없다면 자본주의 세계에 새로운 국면의 금융 위기, 심지어 경제 위기가 닥칠까 두렵습니다.
다행히 1970년대부터 동남아 국가('네 호랑이'로 대표됨)와 일부 중남미 국가들이 주도적으로 개혁·개방을 추진해 냉전이 종식되고 새로운 국면을 맞게 됐다. 세계화가 급속히 발전했다. 이는 선진국, 특히 미국이 생산성을 이전할 수 있는 거대한 공간을 제공합니다(주로 노동 집약적인 일반 가공 산업). 이는 과잉 생산 능력 문제를 완전히 해결하고 발생할 수 있는 경제 및 금융 위기를 효과적으로 해결할 뿐만 아니라 산업 적응을 촉진합니다. . 구조.
이 과정에서 선진국은 개발도상국의 값싼 노동력, 원자재, 자원은 물론 값싼 환경 보호도 활용해 자국에서 생산하는 것보다 훨씬 더 높은 초과 이윤을 얻을 수 있다. 수입과 사회자금의 대규모 축적은 국내소비와 차입비용을 감소시키고, 소비와 부채의 급속한 발전을 촉진하며, 높은 사회복지제도의 운영을 유지하고, '저저축, 고부채, 고투자, 고소비'를 촉진시켰다. . 점점 더 사회적 추세가 되어가고 있습니다.
동남아시아 개방과 네 마리 호랑이로 시작된 새로운 세계화는 30년 동안 세계 경제의 급속한 발전을 촉진했을 뿐만 아니라 글로벌 과잉 생산력과 과잉 유동성 문제를 촉진했습니다. 세계경제와 금융지형의 심오한 변화를 촉진하기 위해 오늘날은 양적 변화에서 질적 변화로의 전환기에 접어들었습니다. 1970년대 후반 서구 자본주의 진영에서 처음 등장한 생산능력 및 유동성 과잉 문제는 더욱 증폭되고 축적되어 전 세계적인 생산능력 및 유동성 과잉으로 나타났다.
통화 시스템의 진화에 심어진 숨겨진 위험
세계화의 중요한 추진 요인 외에도 무시할 수 없는 몇 가지 요인도 있습니다 :
1. 글로벌 통화 청산 및 인도 시스템의 심각한 변화로 인해 과잉 유동성에 대한 중요한 조건이 만들어졌습니다.
현대 사회에서 투자와 무역의 화폐결제는 실물화폐(현금)결제에서 은행회계결제로 전환됐다. 이에 따라 화폐주입은 실물화폐주입에서 신용주입 및 회계처리로 전환되었다. (현재 사회 전체 화폐유통에서 현금이 차지하는 비중은 이미 매우 낮아 중국에서는 약 6%, 전 세계적으로는 약 3%에 불과하다. 미국에서는 여전히 하락 추세를 보이고 있습니다.) 통화 주입은 중앙은행이 독점적으로 제공하는 것에서 다양한 채널(예: 은행 대출)로 전환되었으며, 금 보유고에서 정부 신용으로 보장되는 것으로 바뀌었습니다. , 화폐 주입 총액에 대한 효과적인 통제가 어렵습니다.
이러한 변화는 인류 사회에 막대한 부를 가져왔지만, 사람들이 완전히 인식하지 못하는 매우 심오하고 심각한 문제도 가져왔습니다. 화폐신용의 급속한 발전과 화폐총액의 통제가 어렵다. 둘째, 은행대출의 확대를 쉽게 촉진하고 은행이 파산할 수 없을 정도로 커지게 한다. 셋째, “외화의 자동증식” 효과를 낳는다. 외환보유액과 유동성" 그리고 과잉 글로벌 유동성을 자극하기 쉽습니다.
2. 정부는 통화투입 확대로 시장을 살리고 금융위기에 대응해 과잉 유동성 해소가 어려워졌다.
국제자본의 대규모 유입은 과잉유동성과 자산버블을 초래하고, 대규모 자금 집중 유출은 국가나 지역의 금융위기를 쉽게 촉발할 수 있다. 위기는 원래 시장 규제 역할의 자연스러운 반응으로 과잉 유동성 문제를 완전히 제거하고 위기 우려를 없애는 데 도움이 됩니다. 하지만 시장의 보이지 않는 손은 쉽게 과잉 조정되어 심각한 경제적, 사회적 혼란을 초래할 수 있습니다. 그러나 지난 세기의 대공황 이후 경제 또는 금융 위기가 발생할 때마다 위기가 큰 피해를 초래하는 것을 방지하기 위해 여러 국가의 정부가 시장을 구하기 위해 개입하는 경우가 많았으며 "보이지 않는"효과를 완전히 억제했습니다. 수단"을 사용하고, 과잉 유동성을 더욱 확대하기 위해 느슨한 재정 정책과 통화 정책을 주로 사용했습니다.
본래는 개발 재개 후 긴축 정책을 채택해 구제금융 조치로 인한 부정적 영향을 점진적으로 해소하자는 것이었지만, 실제로 개발 재개 이후 정부는 해당 문제를 망각하거나 의도적으로 무시하는 경우가 많다. . 이는 과잉 유동성과 금융위기라는 숨겨진 위험을 제거하기 위한 '정치적 문제'가 된 것으로 보인다.
3. 한 국가의 주권 통화를 국제 중앙 통화로 사용하면 국제 사회가 전체 통화량을 효과적으로 통제하기가 더 어려워집니다.
오늘날의 국제 청산 및 준비 통화는 더 이상 주권 국가나 정부를 초월하는 자연 통화(금, 은 등)가 아니라 역사적 적자 생존을 통해 선택된 강대국의 주권 신용 통화입니다. 프로세스는 전 세계 모든 국가에서 사용됩니다. 처음에 보유하고 있던 외환 보유액은 장부 관리 및 청산의 경우 해당 통화를 발행한 국가에서 유출되면 자동으로 청산 은행의 대외 부채가 증가합니다. 이를 발행국에 맡기고 이를 다른 부채(예: 국고채, 금융기관채, 회사채 등)로 전환함으로써 해당 국가의 외채가 수동적으로 증가하고 통제가 어려워지는데, 이들 은행은 종종 탈출구를 찾으려고 애쓰는 경우가 많습니다. 과도한 자금으로 인해 금리를 낮추거나 자본 수익을 추구하여 신용을 확대하고, 금융 레버리지 비율을 높이고, 금융 혁신과 과도한 금융 번영을 촉진합니다.
동시에 막대한 부채에 대한 압력을 줄이기 위해 준비 통화 발행 국가는 통화 주입을 쉽게 확대하고 금리 인하와 통화 가치 하락을 촉진할 수 있습니다. 세계화가 심화되는 과정에서 국가는 국제 경쟁력을 강화하기 위해 자국 통화의 평가절하를 쉽게 촉진할 수 있습니다. 국제중앙화폐 발행국의 저금리 및 평가절하 정책으로 인해 이러한 문제는 더욱 두드러질 것입니다. 오늘날 국제사회는 대외 평가절하 정책을 놓고 경쟁을 벌이고 있으며, '악화가 좋은 통화를 몰아내는' 전형적인 현상이 나타나고 있다.
4. 금융은 실물경제 발전과 점점 더 괴리되고 거짓 번영을 만들어내며 이는 쉽게 과잉 유동성으로 이어질 수 있습니다.
화폐 발행을 금과 실제 사회적 부의 제약에서 분리한 후 화폐의 신용 방출은 실제로 미래의 당좌 차월이며 이는 과잉 유동성을 쉽게 유발할 수 있으며 과도한 금융을 쉽게 촉진할 수 있습니다. 사회가 발전함에 따라 발전하고 사회자원의 분배(자본흐름)와 통화가치의 변화를 규제함으로써 사회적 부의 분배를 통제하고 사회에 대한 금융의 영향력을 강화한다.
동시에 점점 더 많은 금융 거래가 실물 경제에 봉사한다는 목적에서 벗어나 금융 분야 내에서 순전히 투기와 투기로 변질되어 사회를 자극하여 투기와 투기의 심리를 지속적으로 강화하고 있습니다. .
요컨대, 다양한 원인이 복합적으로 작용하여 글로벌 과잉 유동성 문제가 계속해서 모이고 심화되고 있는 것입니다. 2011년 10월 2일 스페인 신문 '리볼트(Revolt)'의 기사에서 미구엘 쉬리베크(Miguel Shirivec)가 지적했듯이 세계 GDP는 70조 달러에 이르렀고, 채권 시장은 95,000조 달러에 달했다(각종 부채는 1,500배 이상에 달했다). 글로벌 GDP), 주식시장 가치는 50,000조 달러에 이르렀고, 각종 금융 파생상품의 가치는 4조 6600억 달러에 이르렀습니다. 그러나 이것은 지속 가능한 상태가 아닙니다. ?글로벌 경제, 금융, 사회 복지는 전반적으로 너무 지나갔습니다. 금융 및 경제 위기는 아직 끝나지 않았고 세계는 큰 조정기에 들어섰습니다.
저자는 중국은행 부행장이다. 이 글은 그의 신간 '신금융사고, 새로운 은행발전'의 서문에서 발췌한 것이다.