미국 달러가 금리 인상 사이클에 진입할 경우 국제 금 가격은 지속적인 하락세를 보일 가능성이 높다. 그러나 우리는 금 가격이 직면한 상황에 대한 구체적인 문제와 구체적인 분석을 수행해야 합니다. 일반적인 상황에서 미국 달러 금리 인상은 금 가격에 중요한 부정적 요인이지만, 경우에 따라서는 금 가격이 일방적인 하락 추세를 보이지 않을 수도 있습니다.
첫째, 금은 상품이며 국제 금 가격의 결제 및 가격 결정 통화는 여전히 미국 달러입니다. 이는 금과 미국 달러 사이에 음의 상관관계가 있다는 것을 의미합니다. 달러 금리가 오르면 달러 보유자의 이자소득이 늘어나 달러 매력이 높아진다는 뜻이다. 이 경우 미국 달러 보유자들은 미국 달러를 사고 금을 팔기로 선택할 가능성이 높으며 이는 금 가격에 압력을 가합니다. 실제로 연준의 금리 인상 주기 마지막 라운드 동안 국제 금 가격은 온스당 미화 1,400달러에서 최저치인 온스당 미화 1,160달러로 떨어졌습니다. 연준이 금리 인상을 중단하자 국제 금 가격은 점차 반등하기 시작했습니다. 이러한 현상은 연준이 금리를 인상하는 환경에서 금 가격이 약한 추세를 따를 가능성이 높다는 것을 보여줍니다.
둘째, 금은 이자부 자산이 아니라 상품입니다. 이러한 속성은 미국 달러 금리 인상 기간 동안 금의 단점을 노출시킵니다. 결국 미국 달러를 계좌에 넣어 둔 투자자는 미국 달러 이자를 일정 비율로 받게 되지만, 계좌에 금을 보유하고 있기 때문에 추가로 금 지분을 받을 수는 없습니다. 미국 달러가 금리를 계속 인상하면 금은 사람들에게 점점 더 매력적이게 되어 금 가격이 하락할 가능성이 높아집니다.
그러나 미국 달러 금리 인상이 금값 하락을 불러일으키기 위해서는 전제조건이 있다. 이 전제는 연준이 계속해서 금리를 인상해야 하며, 금융시장에서는 “대부분의 사람들이 금리 인상이 계속될 것으로 믿고 있다”는 기대를 형성해야 한다는 것이다. 연준이 가끔씩만 금리를 인상한다면 금 가격에 대한 영향은 지속되기 어려울 것입니다.
또한 위안화로 표시되는 국내 금 가격은 국제 금 가격의 등락과 동기화되지 않을 수도 있습니다. 미국 달러가 금리를 인상함에 따라 미국 달러에 대한 위안화의 환율이 변경됩니다. 어느 시점에서는 위안화 가치 하락이 국제 금 가격(수십억 달러) 하락의 상당 부분을 상쇄할 수 있습니다. 이 경우 미국 달러 금리 인상이 국내 금 가격에 미치는 영향은 더욱 복잡해진다.