그렇다면 왜 중국의 경제 성장이 이렇게 빨라질까? < P > 첫째, 중국은 최근 몇 년 동안 노동 인구의 최고봉에 이르렀고, 성장하는 노동 인구가 지난 수십 년 동안 높은 수의 성장을 이루었고, 물론 지금은 이미 하락 추세를 보이고 있으며, 향후 중국의 GPD 성장률도 이에 따라 감소할 것으로 보인다. < P > 제 2 차 세계대전이 끝난 후 미국과 영국은 1 인당 GDP
2 차 세계대전 이전에 일본을 제외한 선진국 1 인당 GDP 가 기본적으로 1 인당 GDP 국가의 7% 이상에 달했다. 총수입이 가장 높은 나라는 기본적으로 비축화폐국가이기도 하다. 제 2 차 세계대전의 충격으로 다른 선진국의 1 인당 소득이 미국의 4% 로 급감했고, 이후 25 년 동안 이전 7 ~ 8% 수준으로 점차 회복됐다. < P > 2 차 세계대전 전 일본의 1 인당 소득은 1 위 국가의 25 ~ 35% 에 불과했고, 2 차 세계대전의 충격으로 이 지표는 15% 로 떨어졌다. 전후 < P > 다른 신흥국들은 기본적으로 25%~45% 사이 < P > 중국이 지난 11 년 동안 2% 에서 28% 로 점차 상승했다. < P > 세계 주요 경제의 흥망은 모두 노동인구와 밀접한 관계가 있다. 하지만 노동인구의 고점은 모두 경제의 비약적인 발전을 이끌고 있다. 미국 일본, 심지어 현재 중국도 마찬가지다. 일하는 사람이 많을수록 한가한 밥을 먹는 사람이 적을수록 경제는 자연히 빠르게 발전하고, 그리고 노동인구가 많을수록 자본의 선호도가 높아지고, 자본의 유입은 경제 성장의 중요한 추진력이다. 현재 중국, 미래의 인도, 아프리카. < P > 둘째, 경제주기가 진행됨에 따라 각 나라 국민들이 이데올로기 변화를 일으킨다는 것이다. < P > 1 단계: 국가는 매우 가난하고 사람들은 자신이 가난하다고 생각한다. 이때 사람들은 자신을 더 좋게 만들기 위해 노력하는 것을 더 선호한다. (존 F. 케네디, 노력명언) < P > 2 단계: 국가가 부유해졌지만 사람들은 여전히 자신이 가난하다고 생각한다. 중국은 현재 2 단계에 있다. 중국은 이미 점차 좋아지고 있지만, 구세대가 남긴 근면한 습관은 이미 골수에 깊이 파고들어 변화하기 어렵다. 즐기기보다 더 기꺼이 노력하고, 더 많은 저축, 더 적은 소비를 계속하는 것이 이 세대의 이데올로기 표현이다. 새천년이 지난 후 년 후, 3 단계의 부유사상으로 전진한다. 꽃이 피면 꺾을 수 있고, 꽃이 꺾일 수 없을 때까지 기다리지 않는 것이 오늘날의 주류 사상의 구현이 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언) < P > 3 단계: 국가는 부유하고 사람들은 자신이 부유하다는 것을 알고 있다. 이때 소비의 의지는 생산보다 클 것이며, 사람들은 더 적은 일, 여가 오락, 사치품 산업의 번영을 제창한다. 미국은 현재 이 단계에 있으며, 소비를 더 원하는 미국은 수입대국이 되고, 생산을 더 원하는 중국은 수출대국이 되었다. 미국은 세계 최고의 금융 시스템 첨단 기술, 강력한 무기 비축량을 보유하고 있어 전 세계를 수확하여 자국의 소비를 더욱 지속할 수 있게 했다. < P > 4 단계: 국가는 나날이 쇠퇴하고 있지만 국민은 여전히 자신이 부유하다고 생각한다. 소비는 결국 국가의 부담을 증가시켜 몰락으로 향할 것이다. 유럽연합은 이 단계에 처해 있다. 국가는 이미 전보다 훨씬 못하지만, 국민들은 여전히 높은 생활질 수준을 유지하고 있다. 많은 유럽연합 국가들은 빚더미에 의지하여 국가의 현재 복지정책을 유지하고, 근무기간이 6 시간 미만이고, 주말에 전국적으로 휴식을 취하고, 퇴직 후에도 풍성한 퇴직 보조금이 있다. 국민들은 여전히 행복을 누리고 있지만, 국가의 채무 압력은 갈수록 커지고 있다. < P > 5 단계: 지렛대와 제국의 쇠퇴기에 국민은 점차 이 사실을 받아들였다. 다섯 번째 단계는 국가가 결국 몰락으로 치닫고 국민도 사실을 인정하고 고된 나날을 보내는 것이다. < P > 이것은 인간성의 구현이다. 사람 자체가 일하기보다는 즐기기를 더 원한다. 인간성이 변하지 않는 한, 이런 주기는 변하지 않고, 고리가 맞물려, 반복된다. < P > 물론 실제 상황은 이 모델보다 훨씬 복잡하다. 전쟁은 이 주기의 회전을 파괴할 수 있고, 종교는 사람들의 이데올로기를 바꿀 수 있다.
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세계화부터 시작하겠습니다. 세계화가 진행됨에 따라 선진국의 대부분의 기업들이 점차 노동차익 대열에 합류했고, 지난 2 년 동안 미국 기업의 이익률이 급등해 주식현금 수익률의 절반 이상을 차지하며, 이 모든 것이 득의양양하고 세계화되고 있다. 미국 기업들은 미국을 대신해 생산업무에 종사하는 중국 같은 인구대국을 찾아냈고, 이는 국미기업의 인건비를 대폭 낮추고, 기업의 이익률을 높이고, 세율이 줄고 있다. 저금리의 시장 환경 등 많은 이익요인이 미국 주식의 상승세를 촉발시켰고 수익률도 급등했다. 현재 주가수익률은 미래의 미국에 대한 낙관적인 기대를 크게 보여 주었다. < P > 중국을 반론하면서 세계화가 진행됨에 따라 자본이 중국으로 유입되는 속도가 증가했지만 중국 기업의 인건비 상승으로 이윤율이 하락했다. 더 많은 외국 기업들이 중국인을 고용하여 아르바이트를 하고, 중국 인건비를 올리고, 중국 기업의 이익률을 낮췄다. (하지만 이제 중국도 인도에 공장을 개업하기 시작했고, 미래도 우리 중국이 미국을 복제해 자본차익 거래를 할 차례다.) 기업이익률 하락, 그리고 현재 세무는 점차 다그치고 있다. 게다가 국가가 완화된 통화체계 (8 금융위기 이후 중국이 대량으로 화폐를 완화했지만, 그러나 대량의 화폐가 부동산 시장으로 흘러들어 주식시장으로 유입되지 못했다. < P > 미국주 시장 소 = 이윤 증가 (가치증가)+주가수익률증가 (거품경제 성장) < P > 우리는 미국의 기초가치가 1 배로 늘었다고 가정한다 < P > 중국주식시장 = 이윤증가 (가치증가)+주가수익률감소 (가치우울증) < P > 우리도 중국의 기초가치가 1 배, 1 년 전체경제가 두 배, 즉 2 배로 올랐다고 가정했다
실제 상황이 사실인지 봅시다.
A 주식상증지수 21 년 1 월 주가 29 시 안팎의 평가액은 18 배인데, 현재 종가 주가는 여전히 29 시경이며, 평균평가액은 1
중국주식시장에 1 < P > 중국주식시장이 미국주식시장처럼 소가 수십 년 동안 소처럼 될 수 있는 기회가 있습니까? < P > 분명 있을 것이다. 현재 경제가 계속 성장하고 주가수익률이 계속 하락하는 침체가 끝나는 한, 환승 후 더 길고 더 긴 상승이다. 다만 우리는 지금 마침 경제 바퀴의 한 부분에 처해 있을 뿐, 이 고리의 끝을 참을성 있게 기다리기만 하면 새로운 주기가 열리면 된다. 주식시장이 오르지 않는 것이 중국의 정상적인 상태라고 생각하지 마라. 앞으로 1 년에서 2 년 동안 변하지 않을 것이다. 주식시장의 장기 회전 시간이 너무 길기 때문이다. 그 사람들이 주식시장이 오르지 않을 것이라고 생각하게 할 정도로 길다. < P > 어떤 상황이 수십 년 동안 강세장에서 일어날 것인가? < P > 이쪽에서 주가수익률에서 세부 사항을 찾을 수 있습니다. 결국 주식은 배당이 있고, 주가수익률이 어느 정도 싸면 배당률이 반드시 상승할 것입니다. 만약 배당률이' 자산가격의 닻' (장기 국채) 보다 높으면 이런 매력이 있을 수 있습니다. 자본이 주식을 사려고 하지 않을 수는 없습니다. 결국 배당금은 성장 공간이 있고 기본 국채는 없다. < P > 몇 차례의 역사 대밑을 제외하고 미국 주식시장의 주가수익률은 1 퍼센트 하락하지 않아 파탄 이후 눈에 띄는 대폭적인 성장을 보였다. < P > 중국 주식시장은 3 년 동안 주가수익률이 1 을 돌파할 기회가 단 한 번밖에 없었다. 즉 14 년 1 월, 14 년 1 월 ~ 1 월 9 개월 동안 모두 1 배 이하로 배회하며 최소 8.81 배를 밑돌았다. 이어 15 년 동안 강세장이 크게 올랐고, 두 번째 1 배의 기회는 최근 244 시 ( 물론 미국 주식 쪽도 반드시 1 배 이하의 기회가 있어야 하는 것은 아니다. 1942 년 밑바닥 1 배가 오르기 시작했고, 28 년에는 15 배였다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 미국명언) < P > 여기에 또 한 가지 세부 사항이 있습니다. 미국 주가수익률의 평균 수준은 시간이 지남에 따라 상승한다는 것입니다. 시간이 지남에 따라 시장의 개방도가 계속 증가하고, 국제적 한계약화가 약화되고, 더 많은 외국인 투자자들이 미국에 투자하기로 선택하면서 미국 주식시장의 잠재적 자본재고량이 증가했기 때문이다. 더 많은 투자자들이 주식시장에 더 많은 자본량을 흡수할 수 있는 가능성을 주었고, 자본총량의 증가는 거품이 더 크게 불어날 수 있게 했다 (시장의 돈이 이전보다 많아졌기 때문). < P > 이런 관점에서 중국 주식시장의 밑단 주가수익률과 평균 주가수익률도 국제적 개방과 시간이 지남에 따라 높아질 가능성이 높다. 블루 라인은 중국 주식시장과 채권 시장의 총량이고, 레드 라인은 외자가 얻을 수 있는 정도이고, 그린 라인은 외자 실제 매입 정도다. < P > 녹색선 규모는 MISC, 러셀, 그리고 더 많은 외국인 투자자들이 중국의 중요한 지위를 깨닫고 증가할 것이다. 이 추진 속도는 인터넷 시대 정보 교환 속도가 빨라져 빨라졌기 때문에 미국이 5 ~ 6 년 동안 쓸 필요가 없다.
14 년 나타난 8 배 주가수익률은 미래에 나타날 가능성은 낮아질 수 있지만 불가능한 것은 아니다. 주식시장은 1 배 이하다. 이때 투자 기회가 가장 좋고, 낮을수록 미래의 반등 공간이 커질수록 15 배 이 구간은 모두 합리적인 단계다. 매입 또는 보유를 선택할 수 있고, 고점은 위험에 유의해야 한다 < P > 언제 폭등할지, 나는 예측할 수 없다. 결국 역사는 미래를 대표할 수 없고, 주식시장 주기 동안 몇 년 동안 오르지 않는 것은 흔한 일이다. 하지만 미국 주가수익률이 1 배 이하로 크게 오른 경우는 3 회, 중국은 1 회 발생했다. (이번 터치백 1 배 이후 크게 오르지 않을 것인지는 말할 수 없다. 시간이 부족하다.) 현재 투자 기회는 사실 매우 좋다. 물론 장기 투자자에게만 국한된다. 1 배로 더 갈 수 있을지는 확실하지 않기 때문이다. 무역전의 한계효용이 약화되는 데는 시간이 더 걸리고, 미주 고위의 위험은 아직 풀리지 않았다. 장기 보유 준비가 되지 않았다면 지금 경솔하게 주식을 매입하지 마라. 위험점이 너무 많고 운이 좋아서 마침 상승세를 따라잡는 것은 흐뭇한 일이지만, 나쁜 관점에서 보면 역시 장기 투자자금이 아니다. 마침 시장을 만나 아직 따뜻해지지 않았고, 미국이 붕괴식 하락을 맞이하면 자금 투장이 투자자에 대한 심리적 압박을 크게 받게 된다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 행운명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 행운, 행운, 행운, 행운명언) 지금 이 국면은 자금을 장기간 레이아웃에 머물게 하고자 하는 투자자들에게 남겨질 수 있는 기회이다. < P > 향후 1 여 년 동안 장소가 나타날 가능성이 높다 (순전히 개인적인 관점으로 너무 강경한 이론적 근거가 없다). 주로 중국 경제에 대해 낙관적이며 외자 유입이 끊이지 않고 있다. < P > 중국에서 바영감의 가치 투자 이념을 복제할 기회가 있습니까? < P > 이것은 세세하지 않다. 가치 투자는 회사를 겨냥하고, 시장을 표기하지 않고, 시장이 형편없는지, 가치 투자의 핵심 기준에 영향을 미치지 않는다. 양질의 회사의 장기 이익 성장에 따른 주가 성장이다. 중국 주식시장에는 마오타이글리가 있고, 미국 시장은 말할 것도 없고, 불황이 3 년 가까이 다가온 일본에서도 도요타 자동차를 고를 수 있고, 장기 보유해도 막대한 수익을 얻을 수 있다. 가치 투자는 기업에 초점을 맞추고, 주식시장의 좋고 나쁨은 부차적이다. 물론 영향이 있을 것이다. 더 좋은 주식시장은 좋은 주식에 더 높은 프리미엄을 줄 것이다. 즉, 더 많은 수익을 의미한다. < P > 마지막으로 다음 요점
1. 중국의 인구배당은 경제의 고속 발전을 가져왔고, 앞으로 인구배당이 사라지면서 이 핵심 동력은 약화될 것으로 예상되지만, 그럼에도 불구하고 중국의 인구기수는 여전히 방대하고, 하락한 후의 경제성장률은 여전히 대부분의 국가에 빠르다. 중국의 경제 성장률은 여전히 기대된다.
2. 주식시장은 14 년부터 일반화에 접어들면서 지난 1 여 년간의 급속한 경제 성장과 주식시장의 해이한 상승으로 주식시장의 평가 거품을 모두 소화시켰고, 현재 평가는 대부분의 경제국의 평균과 같다. 미래의 경제 성장은 주식시장에 크게 반응할 것이며, 이전의 평년 횡판 단계는 거의 나타나지 않을 것이다. 평가는 이미 관례를 회복했다.
3. 세계화의 추진은 중국 자본시장의 발전을 더욱 가속화하고, 미래의 평균 평가 수준은 상승할 것으로 예상된다. 급성장하는 경제와 자본이 평균 평가를 높이면 1 년 된 소를 만들 수 있다.