첫째, 적극적으로 도서관에 간 후 어떻게 "기어를 바꿀" 수 있습니까?
6 월 PPI 가 바닥을 치고 반등하면서 재고 주기 전환에 대한 시장의 관심과 기대가 높아지기 시작한다면 경제와 시장은 어떻게 현재의 주동에서 다음 단계로 전환할 것인가?
이 글은 지난 2000 년 이후 재고 제거 주기가 능동적인 재고에서 수동적인 재고로의 전환에 대한 경제적 배경을 정리해 이번 재고 제거 주기의 참고로 삼고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 재고, 재고, 재고, 재고, 재고, 재고, 재고)
우리는 여러 주기 동안 수요측이나 공급측 자극 정책의 도입이 능동적인 재고에서 수동적인 재고로의 전환을 촉진할 수 있다는 것을 발견했다. 역사적으로 활성 창고 정리 주기의 평균 유지 관리 시간은 약 1 1 개월이었고 지금은 13 개월입니다. 안팎이 약세를 필요로 하는 상황에서 총량 정책의 적절한 시기적절한 도입은 이번 재고 이동 주기를 수동적인 재고로의 전환을 가속화할 수 있다.
1. 1. 중국 WTO 가입 및 시장화 개혁 추진 (200 1.8-2002.4438+00)
중국이 입세한 후 불확실성이 정책을 탄생시켰다. 200 1 65438+2 월 중국이 세계무역기구 (WTO) 에 공식 가입한 것도 경제세계화가 중국에 미치는 영향이 더 크다는 것을 의미한다. 불확실한 환경에 직면하여 재정 정책과 통화 정책은 서로 협력한다. 장기 건설채권 발행을 계속 추진한다. 화폐의 경우 중앙은행은 금리 조정, 재할인 금리, 공개 시장 운영을 통해 경제 성장을 자극한다. 2002 년 2 월, 중앙은행은 1996 이후 여덟 번째 금리 인하를 했다. 또한 WTO 가입 약속을 이행하기 위해 국가는 5332 개 상품의 수입세율을 인하했고, 관세총액은 15.3% 에서 12% 로 떨어졌다. 정부는 또한 수출 세금 환급 정책을 적극적으로 실시하여 민영기업 수출의 빠른 성장을 촉진한다. 부동산 방면에서 정부는 주택 소비를 지원하는 정책을 채택하고, 주택 잔고를 소화하는 정책을 실시하여 부동산업의 적극적인 발전을 촉진한다.
공급 방면에서 정부는 규제 완화와 민간 부문 접근 확대 등 개혁을 실시하여 국유기업과 사기업 사이에 더 많은 경쟁을 도입하여 기업 부문의 효율을 크게 높이고 낙후와 과잉 제조업 능력을 효과적으로 제거했다. 일련의 정책의 시너지 작용으로 이번 재고 주기 성공은 주동에서 수동적으로 바뀌었다.
1.2. 공개' 이중 이익' 보너스 즐기기 (2004.438+02-2006.5)
대외 개방의 구조적 개혁 아래 거시정책이 긴축되고 있다. 이번 재고 제거 주기의 특별한 점은 총량 정책이 더 많은 버팀목 역할을 했다는 점이다. 2005 년 정부가' 이중 온건함' 정책을 실시하기로 결정한 것은 7 년 동안 지속된 적극적인 재정정책이 본격적으로 퇴출되고, 대신 온건한 재정정책이라는 의미다. 이런 상황에서 통화정책은 거시통제에서 중요한 역할을 한다. 금리 인상, 통화정책 적정 통제, 관리 변동환율제도 시행에 이르기까지 이 시기의 통화정책이 긍정적이라는 것을 알 수 있다.
부동산 방면에서, 끊임없이 오르는 집값에 직면하여, 정부는 잇달아 주택 융자 우대금리,' 국팔조',' 신국팔조' 등의 조치를 내놓아 집값을 안정시키고 부동산 시장의 발전을 규범하고 있다. 대외 무역의 경우 수출 세금 환급의 초기수 중앙과 지방 부담 비율이 75: 25 에서 92.5: 7.5 로 변경되어 지방 부담을 크게 줄이고 대외 무역 발전을 촉진시켰다. 소비 방면에서 약품가격을 낮추기 위한 세 가지 보조조치가 도입되었고, 개인소득조절세 징수점은 800 원에서 1.600 원으로 올랐다. 전반적으로, 이번 주기의 거시정책 자극력은 크지 않다.
수동적인 재고로의 전환은' 쌍흑자' 의 증보에 더 의존한다. 쌍흑자' 를 배경으로 강력한 외부 수요가 중앙은행 외환점유 확대를 가속화해 M2 의 공급 수준을 높였다. 시장 유동성의 상승은 주민들의 소비와 투자 의지를 높이고, 공업기업의 생산능력 과잉을 개선하고, 기업의 수익성을 높이고, 기업이 투자를 늘리고 생산을 확대하려는 의지를 불러일으켜 재고 주기를 주동에서 수동적으로 바꾸는 데 성공했다.
1.3. 금융위기에 따른' 화력개방' (2008.8-2009.8)
글로벌 스트레스 테스트, 수요 정책' 화력 완전 개방'. 2008 년 글로벌 금융위기 기간 동안 국가는 경기 회복과 안정적인 운영을 촉진하는 대량의 자극 정책을 내놓았다. 재정정책 방면에서 정부는 주민 투자와 소비지출을 늘리고 경제 성장을 촉진하기 위해 내수를 자극하는' 4 조' 계획을 실시했다. 이 4 조 자금은 주로 인프라, 신흥 전략산업, 부동산 등에 투자하고 있으며, 중국 제조업 투자 증가, 특히 철강, 유색 등 상류업계를 크게 이끌고 있다. 이와 함께 정부는 증권거래세를 낮추고 이자세를 폐지해 기업과 개인의 부담을 크게 줄였다. 통화정책 방면에서 유동성 안정을 유지하기 위해 중앙은행은 예금준비율과 금리를 여러 차례 인하하고 재할인금리를 낮췄다.
더하여, 정부는 부동산에 있는 느슨한 통제 정책을 실행 했다, 예를 들면, 저당 금리의 첫번째 세트는 70% 를 명 중 하 고, 부동산 개발 기업의 재정적인 수요를 지원 하 고, 가장 낮은 계약 금 비율을 감소 시킨다. 수출 측면에서도 일부 상품 수출 세금 환급율 연속 인상, 가공 무역 제한류 조정, 금지 카탈로그 조정 등 장려성 정책을 시행해 수출 신용보험 업무 발전에 대한 지원을 더욱 강화했다. 대외수요가 약한 상황에서 국가는 내수를 안정시키기 위해 재정 보조금 규모를 더욱 늘렸다. 소비 방면에서 가전제품 하향, 자동차 오토바이 하향, 가전제품 트레이드인, 자동차 트레이드인 등의 정책이 잇따라 시행되었다.
강력한 자극 정책의 영향을 받아 이번 사전 재고 제거도 역대 재고 주기 중 기간이 가장 짧고 수요 증가가 가장 두드러진 한 번이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 재고, 재고, 재고, 재고, 재고, 재고, 재고, 재고)
1.4. 유럽 부채 위기에 따른 적당한 자극 (2011.8-2013.8)
유럽 채무 위기와 수출 냉각이 새로운 자극 정책을 맞았다. 20 12 부터 중국 경제 성장은' 새로운 정상' 단계로 접어들면서 GDP 성장의 둔화와 함께 진행되고 있다. 이와 함께 유럽의 채무 위기와 세계 경제 성장 둔화를 배경으로' 삼마차' 중 하나인 수출 증가율이 눈에 띄게 하락하면서 중국 경제는 다시 저항력이 커졌다.
이에 따라 20 12 년 2 월 24 일과 5 월 18 일 중앙은행이 예금준비율을 두 번 연속 인하했고, 한 달도 안 되어 두 번 금리를 인하했다. 이런 금리 인하 빈도는 역사상 흔치 않다. 이번에도 비대칭 금리 인하가 시작되면서 정부의' 꾸준한 성장' 의도를 충분히 반영할 수 있다. 정부는 적극적인 재정정책과 구조적인 감세 정책도 실시했다. 20 12 년 중소기업 부담을 덜어주는' 영개증' 시범을 시작하면서 중소기업 정부 조달, 에너지 절약 친환경 제품 소비 지원, 유통업계 개혁 등의 정책을 가속화하는 등 시장 신뢰를 높이는 데 중요한 역할을 했다.
부동산 측은 집값의 급격한 상승을 억제하기 위해 부동산 규제 성과를 공고히 하는 데 주력해 각종 규제 조치를 지속적으로 강화할 방침이다. 대외 무역 방면에서 대외 무역 발전을 지원하기 위해 우리나라는 수출 세금 환급 진도 가속화, 융자 규모 확대, 대외 무역 발전 방식 변경 가속화 등의 정책 조치를 확정하였다. 소비 방면에서 정부는 소비 고리의 세금 구조를 최적화하고 소비 수요를 자극하며 새로운 에너지 자동차, 에너지 절약 가전제품 등 소비 자극 정책을 내놓았다.
국가도 공급측 관련 정책을 병행했다. 산업구조조정과 전형 업그레이드를 촉진하는 정책을 내놓고 낙후생산능력을 탈락시켰다. "국가 전략 신흥산업 발전" 12 5 "계획" 이 출범하여 전략적 신흥산업 발전을 장려하다. 수요와 공급자 조치의 시너지 노력으로 수동적인 재고 주기 전환 속도가 빨라졌다.
1.5. 공급측 구조개혁 가속화 청산 (2014.10-2016.7)
공급측 구조개혁은 과잉업계의 청산을 가속화했다. 20 15 1 1 공급측 구조개혁이 처음으로 효과적인 공급을 확대하고 전 요소 생산성을 높일 것을 제안했다. 2065438+2006 년 3 월 전국 양회에서 공급측 개혁의 나팔을 전면적으로 불었다. 공급측 구조개혁의 5 대 임무 중' 생산력 제거' 와' 재고 제거' 가 선두를 달리고 있다. 공급측 개혁의 제창 아래 관련 업계의 이익 상행 통로가 이미 열렸으며, 특히 석탄, 흑금속 등의 업종이 열렸다. 이것은 또한 산업기업이 능동적인 창고 정리에서 수동적인 창고 정리로 전환하는' 가속키' 를 눌렀다.
그러나 공급측 정책 외에 수요측 정책도 힘을 내고 있다는 점은 주목할 만하다. 통화정책은 유연하고 온건하며 전반적인 형세는 안정을 유지하며 꾸준한 성장과 공급측 구조개혁을 위한 적절한 통화금융환경을 조성했다. 20 15 년 내내 중앙은행 * * * 7 회 RRR 인하, 금리 인하 조절 도구 (RRR 2 회, 금리 2 회,' 쌍강하' 3 회 포함). 20 14 년 말 두 차례의 RRR 금리 인하를 포함하면 중앙은행은 1 년도 안 되는 기간 동안 이미 9 차례 유동성을 석방했다. 재정 정책에서 적자 규모와 정부 채무 규모가 모두 확대되었다. 동시에 PPP 프로젝트 추진을 가속화하고 특별 건설 기금을 건립한다.
부동산은 첫 번째 스위트룸의 계약금 비율 인하, 부동산 거래증서세 조정 등을 포함한 새로운 규제 정책을 도입했다. 한편, 초막개조화폐화의 시작은 부동산 시장을 자극했다. 수출입의 불리한 형세에 대해 중국 정부는 대외무역성장을 안정시키고 대외무역구조를 조정하는 정책을 내놓으며 수출입비 규제, 수입관세구조 최적화, 수출환급율 구조 최적화 등에 공을 들였다. 또한, 적격 민간 자본, 국내외 은행 기관, 인터넷 회사를 장려하고 소비자 금융회사를 설립하여 소비자에게 무담보, 무담보 소액 대출을 제공하는 등 소비의 안정적인 성장을 촉진하는 일련의 정책도 도입되었습니다. 소비가 경제 성장에 미치는 영향을 더 잘 발휘하다.
1.6. 전염병의 영향으로' 재생성' (2018.11-202/kloc)
전염병을 배경으로 한 재활의 길. 전염병 기간 동안 재고는 수동적인 적체 과정을 거쳤고, 공업은 재고 제거 압력이 크다. 경제 및 재정 정책을 안정시키기 위해 정부는 항역 전용 국채, 감세 인하, 지방전용 채권 발행 규모 증가 등의 조치를 개시했다. 통화정책 방면에서 중앙은행은 예금준비율 인하, 중소은행 예금준비율 인하, 재대출 감소, 재할인 등의 조치를 시행하면서 중앙은행은' 실체경제 지원' 을 세 가지 명확한 방향 중 하나로 삼았다.
부동산 방면에서 지방정부는 토지 양도와 부동산 거래 방면에서 시장과 기업의 압력을 경감했다. 토지 양도 정책에는 제한 규정 취소, 양질의 토지 공급 증가, 토지 지급 연기 또는 할부, 준공 기간 연장 등이 포함된다. 부동산 거래 정책에는 예매 완화, 제한가격 완화, 인재 뉴딜 변상 완화 제한 구매, 주택 구매 보조금, 적립금 정책 조정 등이 포함된다. 대외무역방면에서 중국은 1000 여종의 제품에 대한 수출환급율을 높이고 금융기관이 대외무역신용을 늘리도록 유도하고, 원금 상환 연기 등의 정책을 실시했다.
전염병의 영향으로 공급측은 산업 체인 공급망이 막히는 문제에 직면해 있다. 정부는' 인터넷+'개발을 장려함으로써 기업이 직면한 실제 문제를 조율하고 중점 분야 복산 작업을 잘 수행하며 산업 체인 공급망의 대응력을 강화하여 산업 경제의 안정적인 발전을 돕는다. 일련의 강력한 자극 정책의 작용으로 경제와 제조업 기업들이 신속하게 전염병의' 진흙' 을 빠져나와 수동적인 창고 정리 주기의 전환을 순조롭게 마쳤다.
둘째, 창고주기 전환 하에서의 경제 경기 성과
몇 차례의 재고주기 동안 금융위기와 전염병 기간 동안 내놓은 총량 정책은 더욱 커졌다. 이로 인해 이 두 차례의 주기는 공업기업 이윤 증가율이 크게 반등할 뿐만 아니라 재고 행보도 빨라졌고, PPI 는 안정반등통로에 진입하여 인민폐 대출 규모를 확대하고 거시경제 경기도와 소비자, 기업 신뢰 회복이 더욱' 강대' 하게 되었다.
일반적으로 거시경제경기 지수는 재고 주기에 따라 크게 변화하며, 주동적인 재고에서 수동적인 재고로의 전환은 일반적으로 상승세를 보이고 있다. 한편, PPI 는 전년 대비 건물 밑바닥 단계에 접어들면서 소비자 신뢰와 상업경기지수의 반등은 종종 재고주기의 전환보다 뒤처진다. 제조업이 주동적인 창고 이동 주기를 더 잘 넘길 수 있도록 주동적으로 창고에 가는 동안 신용 투입이 더 강해질 것이다. 수출가치의 증가도 재고주기의 반전에 도움이 되지만 수출업체들은' 우여곡절' 을 보이고 있다.
중국의 입세와 시장화 개혁 추진: 안팎은' 쌍륜 구동' 이 필요하다. 200 1 입세 이후 우리 경제운영, 소비자 신뢰, 기업경기, 수출액은 모두 다른 성장세를 보이며 신규 위안화 대출의 성장을 이끌었다. 거시경제경기 지수는 창고 하반기에 비교적 뚜렷한 성장 추세를 보였다. 소비자 신뢰 지수가 점차 기업 안정 통로에 진입했고, 기업 자신감과 수출액은 적극적인 창고 이동 단계가 끝난 후 바닥을 치고 반등해 증가폭이 뚜렷하다. 외수요와 내수의' 쌍륜 구동' 은 주동에서 수동으로의 전환을 촉진하면서 PPI 의 바닥 반등을 이끌었다.
"이중 과잉" 구도를 강화하다: 기업 신뢰가 상승하고 소비자 신뢰가 떨어진다. 쌍흑자' 를 배경으로 국제수지 흑자로 중국은 대량의 외환보유액을 축적해 국제시장에서 중국의 위험방지 능력을 크게 높이고 거시경제 번영과 기업가 신뢰가 높아지고 있다. 그러나 지속적인 이중 흑자도 경제 불균형을 가져왔다. 대량의 위안화 결제가 국내 시장의 통화량을 증가시켰지만 인플레이션 압력도 불러일으켜 변동에 대한 소비자의 신뢰도를 떨어뜨렸다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 계절명언) 그러나 재고 주기의 변화로 인해 PPI 감소폭이 다소 좁아졌다.
금융 위기 기간의 자극 계획: 역경의 반등. 2008 년 금융위기는 세계 경제의 발전을 심각하게 방해했다. 이런 상황에서 중국은 대량의 자극 정책을 채택하여 내수를 자극하고 외수요 부족을 메웠다. 2009 년 거시경제경기지수의 하행 추세가 효과적으로 억제되어 세계 최초로 경제 형세의 전면적인 회복을 실현하였다. 소비자와 기업 자신감도 강한 자극으로 상승길에 들어섰다. 그러나 능동적에서 수동적인 전환 지점까지 자신감의 완전한 회복과는 거리가 멀다.
유럽의 채무 위기에 따른 경기 자극:' 약한 자극' 아래 약한 회복 20 1 1 년, GDP 성장률이 분기별로 하락하고 중국 경제 성장이 상대적' 약세' 로 접어들면서 거시경제경기 지수 하행 추세가 계속될 것으로 보인다. 국내외 거시경제 회복이 둔화되면서 기업 자신감과 수출 증가율도 동시에 하락했다. 이번 재고 주기 역전의 동력은 소비와 인프라 투자에서 비롯된다. 소비 자극 정책의 재배치로 소비자 신뢰도가 변동에서 소폭 상승하면서 주동에서 수동적으로, 그리고 PPI 의 기업이 안정적으로 반등하는 데 도움이 된다.
공급측 구조개혁이 가속화됐다:' 우여곡절' 에서 전진하는 이 주기 동안 수출 하락과 투자 증가율이 지속적으로 하락하면서 중국 경제 성장 하락이 예상을 넘어섰다. 생산가격 수준의 지속적인 하락과 채무 급등도 기업 경영에 하행 압력을 가해 기업 경기 지수와 기업가 신뢰 지수가 계속 하락하고 있다. 공급측 개혁이 실시됨에 따라 거시경제경기지수는 20 15 년 말 슬럼프에 빠진 뒤 빠르게 반등해 안정수준을 유지하고 있다. 정부 투자도 소비자 신뢰 기업의 불확실성과 민간 투자의 하락을 크게 보완해 재고 주기를 역전시키고 PPI 반등을 이끌었다.
전염병의 영향으로 "중생": 바닥에 닿으면 반등합니다. 2020 년 코로나 전염병의 발발은 각종 경제 지표에 큰 영향을 미쳤다. 거시경제경기지수는 한때' 과냉' 구간으로 떨어졌고, 주민소비도 어느 정도 제한을 받아 간접적으로 기업가의 자신감과 상업경기도가 급속히 하락했다. 국내 전염병의 효과적인 통제와 일련의 자극 정책의 시행으로 국민경제가 안정적으로 회복되기 시작하면서 수급면이 동시에 따뜻해지면서 주민과 기업의 대출 수요를 이끌어 냈다. 마찬가지로 수출가치도 이번 역경에서 잠시 하락한 뒤 빠르게 반등하는 것도 이번 재고 주기 역전의 주요 요인 중 하나다.
3._ 재고 주기 전환 시 자산 성과는 어떻습니까?
재고 주기는 어느 정도 경제의 경기 정도를 대표하며 자산 가격의 추세와 밀접한 관련이 있다. 역사를 돌이켜보면 재고 주기가 주동에서 수동적으로 바뀌면 주식시장 상승이 더욱 두드러지고 10 년 국채수익률이 점차 안정되고 대종상품 가격 상승 추세가 나타날 것으로 보인다.
또한, 역사적 평균 추세와 결합, 주식 시장, 채권 시장, 상품 시장의 전환점 출현 순서는 다음과 같습니다: 주식 >; 벌크 > 채권.
대규모 자산의 추세는 재고 주기뿐만 아니라 극단적인 경우 주기 길이, 정책, 시장 정서 변동 등의 요인에 영향을 받기 때문에 일부 재고 제거 주기에서 자산 가격의 변화가 이 추세에서 벗어났다.
3. 1. 주식 시장: 전환점 안내?
수동적으로 재고 단계에 가서 주식시장 상승을 맞이하다. 자발적으로 창고에 가는 것은 경제 하행 압력 (정책 효력이 부족하거나 충분히 반영되지 않음) 에 해당하며, 주식시장의 성과는 상대적으로 부정적이다. 재고 주기가 수동적인 재고 제거 단계에 접어들면서 거시경제 경기 상승 추세도 주식시장 기업의 꾸준한 반등을 위한 경제와 심리적 기반을 제공한다. 그림 12 와 함께 대부분의 재고 주기에서 수동적으로 재고를 제거하는 도착과 모든 A 의 상승은 거의 병행하고 있습니다.
그러나 다섯 번째 주기 ('공급측 구조개혁 가속화') 에서는 주식시장이 수동적으로 재고를 제거하는 단계보다 능동적으로 재고를 제거하는 단계보다 실적이 떨어진다. 가능한 원인은 20 16 초 인민폐의 빠른 평가절하, 자본 가속 유출, 주식시장 압력이 크기 때문이다.
채권 시장: 전환점이 그렇게 빠르지 않을 수도 있습니다.
주식시장 외에 수동적인 국고 철수는 왕왕 정부채권의 강력한 수익률로 이어질 수 있다. 재고 주기가 주동적인 재고 제거 단계에 있을 때 채권 수익률이 떨어지는 추세가 더욱 두드러진다. 재고 주기가 주동에서 수동적으로 바뀌면 국채수익률은 안정적으로 바닥을 칠 수 있지만, 시간과 폭은 당시의 경제와 정책 환경과 관련이 있다.
대량 상품: 상승은 큰 확률 이벤트입니다.
자발적으로 재고를 수동적으로 재고를 제거하는 전환은 또한 대종 상품 가격의 전환점 도래를 의미한다. 대부분 적극적으로 창고에 가는 단계에서 대종 상품 가격이 모두 다른 정도로 하락했다. 자발적으로 창고에 가는 단계가 끝나면서 수동적으로 창고에 가는 단계의 수요와 정서의 회복은 대종 상품 가격의 기업 안정과 반등에 도움이 될 것이다. 그러나 일반적으로 대종 상품 가격의 전환점 (Active-passive) 는 능동-수동 전환 지점보다 약간 뒤처질 수 있습니다.
4.' 춘강 수온오리 예언자': 어떤 업종이 먼저 회복될 것인가?
과거의 창고 이전 주기를 살펴보면 상류의 원자재 가공과 중류의 장비 제조가 종종' 능동적' 에서' 수동적' 으로의 전환을 이끌고 있다. 산업 기업의 이익 구조는 정책 동인입니다. 예를 들어, 20 16 (이 문서의 5 주기에 해당) 의 공급측 구조개혁으로 석탄, 흑금속 등 상류업계의 매출 하락폭이 크게 좁혀졌다.
산업 생산 재고 주기에 따라 능동적으로 재고를 제거하는 시기부터 수동적으로 재고를 제거하는 시기까지 재고는 계속 하락하고 수입은' U' 형 (그림 17) 으로 나타났다. 따라서 다른 업종의 창고 제거 상황을 분석할 때, 어떤 업종의 수익이 먼저' U' 형 전환점 (U 형) 를 맞이할 수 있는지를 관찰하기 위해 문제를 단순화할 수 있습니다.
매출은 전년 대비' U' 형 전환점 성장률을 기록했다.
하위 업계 매출은 전환점 대비 전체 업계 매출보다 전년 대비 전환점 (그림 18 중 빨간색 그림자 표시) 를 앞당겼습니다.
하위 업계 매출은 전환점 대비 전체 업계 매출과 전년 대비 전환점 동기화되었습니다 (그림 18 에서 주황색 음영으로 표시).
하위 업계 매출은 전년 대비 전환점 대비 전체 업계 매출보다 전환점 (그림 18 회색 음영으로 표시) 에 뒤처져 있습니다.
매출은 전년 대비 증가율이 뚜렷하지 않은 전환점 (그림 18 표시 안 함).
_
전반적으로 상류 원자재 가공과 중류 장비 제조업이 공업 수입 반등을 이끌고 있다. 2000 년 이후 역사의 6 차 재고 주기를 돌이켜 보면 상류의 비금속 광물 제품, 중류의 범용 장비 제조, 전용 장비 제조, 전자 제조 및 물 제조, 하류의 자동차 제조 및 제지 산업이 바닥을 먼저 만질 가능성이 더 높다는 사실을 알게 되었습니다. 상류의 유색 금속 제련, 화학 원료 제조 및 고무 제품 산업, 중류의 기기 제조 및 금속 제품 산업, 하류의 가구 제조업 수입 증가의 전환점 등은 종종 업계 전체가 수동적인 창고에 진입하는 시간에 해당한다.
그러나 공업기업의 이윤 구조의 추세도 정책에 의해 추진될 것이다. 예를 들어 20 12 (이 글의 4 주기에 해당) 는' 전략적 신흥산업 발전을 장려한다' 는 제창하에 중류 장비 제조업 수입이 눈에 띄게 반등했다. 20 16 (이 문서의 5 주기에 해당) 공급측 구조개혁은 우선 업스트림 업계 이익 업링크를 열었고, 특히 석탄, 흑금속 등 업계 수입 하락폭이 눈에 띄게 좁아졌다.
이번 라운드의 차이점은 무엇입니까? 올해 들어 산업기업의 이윤 반등은' 중류>；' 로 나타났다. 하류 > 상류', 이런 회복 구도는 중류 이윤 비율 상승을 이끌었다. 부동산 침체와 대종 상품 가격 하락의 영향으로 상류는 이번 공업 이윤이 줄어드는 주요 분야, 특히 석탄 채굴, 석유가스 채굴, 흑금속 채굴 등 분야다. 대조적으로, 중류 산업의 성과는 더욱 "밝은" 것입니다.
공공사업으로 볼 때, 전염병 후 공업 생산의 회복은 에너지 수요를 증가시켰다. 한편, 공공부문의 이익은 일반적으로 석탄 (투입) 과 전기 (산출) 의 상대적 가격에 의해 결정된다. 즉, 석탄가격 하락, 전기가격 상승 현황에 따라 공공사업업의 이윤이 이로부터 이익을 얻는다. 중류 장비 제조업을 보면 첨단 기술 제조업과 신에너지 산업에 대한 국가의 정책 지원 덕분에 중류 장비 제조업 (특히 일반 설비, 전용 설비, 전기 기계, 운송 설비 등 분야) 의 이윤 증가율이 눈에 띄며 유틸리티 제거 후 중류 이윤 비중도 상승로에 있다.
동사 (verb 의 약어) _ 위험 경고
정책 진전이 예상보다 못하다. 역사는 지금, 총량정책의 착지에는 여전히 불확실성이 있다는 것을 의미하지 않는다.
공업 기업의 회복이 예상보다 못하다. 내수 진작은 아직 갈 길이 멀기 때문에 기업의 이윤 회복 진도가 더디다.
전염병의 2 차 충격의 위험이 수출을 가로막았다. 코로나 전염병의 2 차 영향의 위험은 아직 완전히 배제되지 않았으며, 그것의 글로벌 무역에 미치는 영향은 아직 확정되지 않았다.