요약: 입세 후 위안화 대 달러 환율은 상대적으로 안정될 것이며, 위안화 단기 변동은 환율 안정의 기조를 바꾸지 않을 것이다. 장기적으로 인민폐 환율의 추세는 중국 경제 발전 수준, 외환 수급 관계 등 객관적인 요인에 달려 있어야 한다. 중국이 WTO 에 가입하면서 달러에 대한 인민폐의 환율 동향이 많은 학자와 외국인 투자자들의 관심을 받고 있다. 필자는 환율 결정과 환율 추세의 두 가지 각도에서 입세 후 위안화 대 달러 환율 추세를 분석하기로 했다. 첫째, 미국 달러 환율에 대한 인민폐의 결정은 일반적으로 인민폐 환율의 결정 요인을 고려하여 분석된다. 그러나 기존의 실증 연구에 따르면 환율의 장기 추세와 단기 변동을 결정하는 요인이 많다. 문제는 그것들 사이의 상호 작용과 인과관계가 매우 복잡할 뿐만 아니라, 장기적 요인과 단기적 요인이 보통 밀접하게 분리되어 있어 학술계를 괴롭히는 문제이다. 과도기 경제에서는 구조조정과 변화가 매우 빈번해서 고전적인 구조모델이 효과를 보기 어렵다. 또 다른 옵션은 시장 구조와 가격 책정 방법을 분석하는 것입니다. 여기서 우리는 환율이 (1) 외환시장과 통화시장에 의해 결정된다고 생각할 수 있습니다. (b) 주로 국채시장, 주식시장, 직접투자시장을 포함한 자본시장 (c) 상품 시장, 특히 수출입 시장. 이에 따라 환율을 세 부분으로 나눕니다. e = e 1+E2+E3. 환율 시계열을 고려해 보십시오. 여기서 e 1 은 환율 시계열의 고주파 변동 부분을 나타내며, 주로 외환시장과 통화시장의 거래 요인에 의해 결정됩니다. E3 은 장기 추세를 나타내며 주로 수출입 무역과 같은 상품 시장 요인에 의해 결정됩니다. E2 는 e 1 과 E3 사이의 환율 변동을 나타냅니다. 실증 연구에 따르면 일반 상품 시장을 분석하는 계절적 요인은 E2 결정에 크게 효과적이지 않다. E2 는 주로 자본시장의 관련 요인에 따라 다르며 수익률과 같은 전형적인 변수와 밀접한 관련이 있다. E2 의 변동 빈도는 e 1 과 E3 사이입니다. 사실, 전통적인 환율 평가, 국제수지 이론, 자본시장 이론의 주요 실증 기초는 모두 이 시장에서 나온 것이다. 이 계층적 시장 틀을 통해 우리는 인민폐의 환율 결정과 제도 안배를 분석할 수 있다. 중국의 외환시장은 개방되지 않는다. 통화시장에서는 금리가 시장화되지 않았기 때문에 기본적으로 위안화 환율 행위에 영향을 주지 않는다. 즉, e 1 의 영향은 무시할 수 있다. 우리나라 자본시장의 분할로 국채시장, 주식시장, 직접투자 수익률이 매우 약해 각종 자산 간의 대체성이 뚜렷하지 않다. 국채시장과 주식시장이 환율에 미치는 영향과 환율이 두 시장에 미치는 영향은 모두 눈에 띄지 않는다. 현존하는 실증 연구는 위안화 환율과 그 기대가 직접투자와 자본외탈에 큰 영향을 미친다는 것을 보여준다. 이에 따라 E2 구성에서 직접투자와 자본외탈이 주요 영향요인이며 주식과 국채수익률은 기본적으로 위안화 환율과 연결되지 않는다. 현존하는 실증 분석에 따르면 위안화 환율과 가장 밀접한 관계가 있는 것은 수출입 무역, 즉 일반 상품 시장이다. 인민폐 환율 변동 중 E3 의 역할이 가장 두드러진다. 둘째, 입세 후 위안화 대 달러 환율의 추세는 상당히 긴 기간 동안 비교적 안정될 것이다. 분석에는 주로 (1) 양호한 거시경제 발전 추세 중국의 양호한 거시경제 형세가 위안화 대 달러 환율을 합리적인 구간으로 만들었다. 최근 몇 년 동안 중국은 내수를 확대하고 경제 성장을 자극하는 일련의 정책 조치를 내놓아 국채와 은행 대출을 대폭 증발했다. 좋은 거시경제 운영 형세는 미국과 비교해도 큰 변화가 없다. 위안화 대 달러 환율은 크게 변하지 않을 것이다. (2) 충분한 외환보유액 우리나라 국제수지 경상수지 및 자본사업이 흑자 상태에 있고 외환보유액이 충분하다. 우리나라는 65438 ~ 0994 외환체제 개혁이 성공하고, 관리된 변동환율제도를 시행한 이래 우리나라 외환수급관계가 줄곧 공급 과잉의 상태에 처해 있어 우리나라 외환보유액이 해마다 증가하게 된 것은 최근 몇 년 동안 경상프로젝트와 자본 항목의 이중 흑자의 결과이다. 아시아 금융위기가 수출을 어느 정도 타격했지만 성장률은 여전히 수입보다 높아져 경상수지 흑자를 유지하고 있다. 자본계좌 방면에서 동남아 국가 화폐가치 하락은 외자에 대한 흡인력을 높였지만 외자 유입의 성장을 늦추었다. 그러나 중국의 거대한 잠재 시장, 빠른 경제 발전, 지속적으로 개선된 투자, 하드웨어, 환경, 안정적인 정치 환경은 여전히 국제 자본에 강한 흡인력을 가지고 있다. 위 분석에서 볼 수 있듯이 입세 후 위안화 환율에 영향을 미치는 외환수급 상황은 크게 변하지 않을 것으로 보인다. 국제수지 흑자와 외환시장 공급이 수요를 초과하는 국면으로 인민폐 환율이 꾸준히 상승했다. (3) 엄격한 외환관리제도는 중국 내 금융시장이 발달하지 못하고 외환관리제도가 엄격하며 외채 구조와 규모는 비교적 합리적이다. 우리 나라 외환관리제도의 내용은 인민폐가 경상수지 하에서 환전할 수 있지만 자본 프로젝트는 여전히 엄격하게 통제되고 있다는 것이다. 자본 프로젝트 하에서 인민폐 환전이 제한될 뿐만 아니라, 자본 프로젝트 하에서 외환 수입 결산도 제한된다.