가치 및 가격 이탈 보험주가 언제' 돌아설'
발표시간: 214-5-89:9:2 작성자: 중국 보험보 데이터 센터 이충헌원: 중국 보험보 중보망
호황을 누리며, 보험주 평가수준은 여전히 역사가 낮은
■ 4 개 보험기업의 기본면이 좋은 방향으로 발전하고 있으며, 보험주에는 일정한' 안전한계' < P > ■■ 보험주의 평가수리가 하반기에 시작될 것으로 예상되며, 우선주 시범과 항구통이 시작되거나 부스터 < P > 가 A 주 4 개 상장보험업체와 함께 1 분기가 될 것으로 예상된다. 자료에 따르면 상장보험업체 4 곳의 보험료 수입은 모두 두 자릿수 성장을 유지했지만 흑자 성과는 차별화됐다. 장수, 산보험 업무를 가진 중국 핑안, 중국태포 1 분기 순이익은 각각 46.2%, 44.3% 증가했고, 다른 두 보험업체는 만족스럽지 못했다. 신화보험 순이익은 6.5% 소폭 증가했고, 중국 생명수는 전년 대비 28.3% 감소했다 (표 1 참조). < P > 표 1 A 주 4 대 상장보험업체 214 년 1 분기 경영상황 < P > 보험주 가치가 과소평가되고 중국 핑안 상장보험기업의 이 성적표를 심각하게 과소평가했지만 투자자들은 체면을 보이지 않았다. 4 월 3 일 현재 보험주 지수는 상증지수와 상하이깊이 3 지수를 달리고 있다 (그림 1 의 점은 올해 초 일정 금액을 투자하고 해당 시점까지 보유하는 투자수익률을 보여준다). 올해 들어 중국 생명, 중국 핑안, 중국 태포, 신화보험은 각각 1.8%, 6.5%, 13.3%, 12.4% 하락했다. < P > 최근 몇 년 동안 우리나라 보험업 발전세가 둔화되면서 보험주도 따라서 하락세를 보이고 있다. 213 년에 보험업계는 회복세를 보이기 시작했다. 연보에 따르면 213 년 4 대 상장보험업체 * * * 순이익은 666 억 2 천만 원으로 전년 대비 7.2% 증가했다. 증가폭이 가장 낮은 중국 핑안 역시 4.4%, 증가폭이 가장 높은 중국 생명수는 123.9% 에 달했다. 하지만 눈에 띄는 실적은 주식시장이라는 청우계에 반영되지 않았다. 213 년 중국 생명, 중국 핑안, 중국 태보, 신화보험의 주가는 각각 3.44%, 8.69%, 17.64%, 2.61% 하락했다. 보험주는 일정한 가치 편차가 있다. < P > 올 1 분기까지 중국 생명수를 제외한 3 개 보험사의 순이익은 모두 다른 성장을 보였지만 보험주는 여전히 하락세를 보이고 있으며 가치와 가격 이탈 정도는 계속 확대되고 있다. 특히 수익성이 강한 중국 핑안, 중국 태포는 주가와 동떨어진 정도가 가장 크다. 순이익이 떨어진 중국 생명이라도 주가가 어느 정도 과소평가되고, 순이익의 하락은 주로 총 투자수익률 하락과 책임준비금 인상 규모가 높은 영향을 받아 회사의 다른 이익지표들이 모두 양호하다고 보고 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 순이익명언)
P/EV (가격 대 포함 가치 비율) 에서 한 회사 주식의 가치 평가 정도를 알 수 있다. EV 는 다른 회사의 순자산과 유사한 보험회사의 내재가치로 보험회사의 청산가치이다. 순자산 대신 EV 를 사용하는 것은 보험사의 보험증권이 가치 있다는 점에서 최근 몇 년 동안 보험주 평가가 지속적으로 하락하여 업계 역사 평가 수치에 비해 모두 가장 낮은 위치에 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 순자산, 순자산, 순자산, 순자산, 순자산, 순자산, 순자산, 순자산, 순자산) 4 개 상장보험회사의 P/EV 값이 모두 1 배 이하로 떨어졌거나 거의 1 배에 육박했다 (그림 2, 3, 4, 5 참조). < P > 주가수익률의 관점에서 볼 때, 4 개 상장보험회사의 주가수익률은 모두 1 배에서 2 배에 이르는 합리적인 구간 내에 있다. 4 월 3 일 현재 중국 생명수는 15.53 배, 중국 핑안 1.99 배, 중국 태포는 15.99 배, 신화보험은 14.6 배다. 그 중 중국 핑안 흑자율이 가장 낮고 과소평가되는 정도가 가장 심각하다. < P > 올해 1 분기 보고서에 공개된 주주 명단을 보면 상장보험업체 상위 1 대 유통주주들은 이미 희귀공모기금의 종적을 볼 수 있다. 주로 공기업이나 해외투자자, 심지어 중국 생명 1 대 유통주주들 사이에서도 국내 자연인 투자자가 나타났다. 최근 몇 년 동안의 주주 명단과 비교하면 상위 1 대 주주가 안정되고, 지분집중이 이루어지며, 장기 투자 추세가 드러날 것으로 보인다. 만약 앞으로 상위 1 대 주주들이 상장회사를 장기간 보유하고 있다면, 이 몇 곳의 보험업체들의 실제 유통시가는 사실 크지 않다. < P > 이 가운데 중국 생명 상위 1 대 주주 지분 비율은 A 주 유통자본의 93.6% 를 차지하며, 나머지 A 주의 시가는 182 억에 불과하다. 중국 핑안 상위 1 대 주주 지분 비율은 A 주 유통자본의 27.4% 를 차지하며, 나머지 A 주의 시가는 136 억으로 4 개 보험기업 중 1 위다. 중국 태포의 상위 1 대 주주 지분 비율은 A 주 유통자본의 64.9% 를 차지하며, 나머지 A 주의 시가는 36 억이다. 신화보험의 상위 1 대 주주 지분 비율은 A 주 유통자본의 82.1% 를 차지하며, 나머지 A 주의 시가는 75 억에 불과하다. < P > 는 기본적으로 좋은 쪽으로 향하고 있다. 보험주의 내재가치가 끊임없이 상승하고 있다. < P > 가치법칙은 상품의 가치가 가격을 결정하고, 가격이 가치를 둘러싸고 변동한다는 것을 알려준다. 가격이 가치에서 심각하게 이탈할 때, 평가는 다시 수리를 맞이할 것이다. < P > 상장보험업체들의 지난해 연례 보고서든 올해 1 분기 보고서든 보험업계가 이미 초기 침체의 발전 단계를 벗어났다고 본다. 보험료 수입 증가, 투자수익 증가, 보험환경의 점진적인 개선, 규제정책의 지속적인 완화, 보험업계의 기본면이 잘 발전하고 있으며, 현재 보험주식은 크게 과소평가되고 있다. < P > 지난해 기수가 높고 1 분기 총 투자수익률 하락과 책임준비금 인상 규모가 높은 영향으로 중국 생명 1 분기 이윤이 28% 감소했지만 회사는 이미 213 년 만기 지급피크를 넘겼고 스트레스가 크게 줄었다. 채권 구조의 지속적인 최적화, 대체 투자 비중 상승으로 순투자 수익률이 상승하고 안정성과 지속성이 있다. 214 년에는 중국 생명수가 개혁 혁신을 계속 심화하고, 변화와 업그레이드를 추진하며, 회사의 지속적인 발전 능력을 더욱 향상시킬 것이다. 규모 업무의 기본적인 안정을 유지한다는 전제하에, 첫해 기납업무를 대대적으로 발전시키고, 단기 보험 업무를 적극적으로 발전시키고, 업무가치를 높이기 위해 힘쓰다. < P > 중국 핑안 1 분기에는 52 억 6 만 달러 (작년 1 분기에 18 억 3 만 달러) 의 감액, 순이익은 여전히 46.2% 크게 증가하여 동업을 앞지르며 시장 기대치를 훨씬 웃돌았다. 보험료와 투자 수익 증가율이 모두 업계를 선도하고 있다. 이 가운데 생명보험 사업은 전년 대비 23% 증가했고, 개 보험 채널은 87% 를 차지했으며, 각 생명보험회사의 첫 해 보험료 채널 구조와 분담금 구조 비교에서도 중국 핑안 채널 구조와 분담금 구조의 장점이 업계를 훨씬 앞서고 있음을 알 수 있다. 산보험 사업은 1 분기에 전년 대비 28% 증가했다. 자동차 보험 경쟁이 갈수록 치열해지는 배경에서 회사 산보험은 여전히 빠른 성장을 유지할 수 있고, 산보험 인수 경쟁력이 현저하며, 종합원가율도 동업 평균보다 낫다. < P > 와 동시에 중국 핑안 의 금융 인터넷 배치 선두 동업, 이미 육금소, 만리통, 차시, 지불, 모바일 소셜금융 포털 등 업무, 고객 가치 분단 체계 및 고객 대데이터 분석 플랫폼 구축, 고객 이동 촉진, 교차 판매 개선. 214 년, 중국 핑안 은 계속' 의료, 음식, 생활, 행행, 놀이' 등 생활 수요 를 둘러싸고 포털로 들어가 선두 인터넷 제품 과 서비스 플랫폼 을 건립 할 것 이다. < P > 중국태포' 는' 마케팅 채널에 초점을 맞추고, 기납업무에 초점을 맞추고 있다' 는 발전전략 효과가 초현되면서 1 분기 마케팅 채널은 계속 강세를 이어가고 있다. 생명보험 업무수익에서 마케팅 채널은 신보 업무수익 72 억 57 만 원을 달성해 전년 대비 43.8% 크게 증가했다. 마케팅 채널의 신보 사업이 크게 성장하면 회사의 새로운 비즈니스 가치의 급속한 성장을 촉진하고 연중 새로운 비즈니스 가치 증가의 향상을 위한 좋은 기반을 마련할 수 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 마케팅명언) 그러나 재산보험 사업의 성장이 둔화되고, 산보험은 여전히 이윤 하향 주기에 있으며, 회사는 종합원가율 통제에 주력할 것이다. 1 분기 회사는 투자수익 79 억 11 만 원을 실현하고 투자자산은 213 년 말보다 7.8% 증가했다. 투자자산 중 고정수익류 자산의 비중이 8% 에 육박하고 미래보험회사가 투자채권, 정기예금, 채권투자계획 등을 위주로 하는 투자모델이 이어지고, 회사의 투자수익률의 변동성이 계속 줄어들고 안정성이 강화된다. < P > 신화보험 1 분기 순이익과 순자산은 각각 6.5%, 4% 소폭 상승했다. 1 분기 상하이와 심천 3 지수가 7.9% 하락했지만 신화보험은 연간 총투자수익률 5.1% 의 좋은 성적을 거뒀고, 4 개 상장보험업체 중 가장 높았는데, 이는 주로 대체 투자 (기반시설과 부동산채권계획, 신탁 등 재테크 상품) 비중이 확대된 덕분이다. 그리고 자산 손상 손실은 상대적으로 적습니다. 회사의 기존 융자 프로그램에는 5 억 후순위 채무 발행과 5 억 채무 융자 도구 발행이 포함되어 있어 상환 능력을 향상시킬 수 있습니다. < P > 2 대' 심박동기' 가 보험주 상승에 박차를 가하고 있다. < P > 융자 잔액과 융권 잔액의 차이로 볼 때 보험주의 추세는 단기간에 계속 조정될 것으로 보인다 (그림 6, 7, 8, 9 참조). 융자 잔액과 융권 잔액 차이 곡선은 시장에서 주식을 구입하고 더 많은 에너지를 할 수 있다는 것을 보여준다. 반대로, 빈 에너지가 커질수록). 4 개 상장보험회사의 융자 잔액과 융권 잔액 차이 곡선은 모두 끊임없이 진동하는 구도를 유지하고 있다. < P > 전체 A 주 시장도 IPO 재개, 부동산 등 분야 위험 연속 발효로 큰 압력을 받고 있다. 정부는 일부 경제 분야의 성장을 목표로 하는 마이크로자극 정책을 발표했지만 경제학자들은 이러한 조치들이 단기간에 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 말했다. 이를 바탕으로 우리는 5 월 내내 시장이 여전히 약시 구도를 유지하고 있다고 생각한다. 마이크로자극 조치의 효과가 나타나면서 중국 경제의 기업이 안정적으로 반등하면서 큰 환경에서 보험주의 가치 회복은 하반기에 시작될 것으로 예상되며 우선주 시범의 전개와 항구통의 시작은 보험주 가치 복구의' 기일' 이 될 것으로 보인다. < P > 우선주 시범은 보험회사의 투자와 융자 모두에 이득이 될 수 있다. 투자 방면에서 보험회사는 다른 회사가 발행한 우선주에 투자하여 수익률을 높일 수 있다. 은행판 첫 우선주포발은행이 마침내 4 월 29 일 수면 위로 떠오른 것으로 알려졌으며, 4 대 은행과 일부 다른 대블루칩 역시 조만간 우선주를 내놓을 것으로 예상된다. 우리는 국내 우선주 발행 배당금이 현재 보험회사의 순투자수익 수준보다 6% 이상 높을 것으로 예상하며, 보험금이 투자수익률을 높이는 데 도움이 될 것으로 예상하고 있습니다. < P > 융자 방면에서 우선주도 보험회사의 다원융자 채널의 보완과 구현이 될 것이다. 보험기업은 우선주 발행을 통해 자금원 압력을 완화할 수 있다. 하지만 최근 상장보험업체들은 우선주 발행을 신중히 고려할 수 있으며, 상환 능력이 충분하기 때문에 우선주 융자를 통해 자금을 조달하지 않을 것으로 보인다.
4 월 1 일, 증권감독회와 홍콩증권감독회의 공동 공고는 상교소, 홍콩연합소 등 상하이항 주식시장 거래 상호 연결 매커니즘 시범을 승인했다. 4 월 3 일, 상하이-홍콩 통신은 공식적으로 규칙을 발표했습니다. 시범 초기에는 많은 제한이 있을 수 있지만 두 곳의 투자자 구성, 스타일 선호도, 상장 면허 등의 차이로 보험주는 장기적으로 깊은 할인율을 보이고 있으며, 중국 생명, 중국 핑안, 중국 태포 등 A 주 할인율은 2% 에 육박하고, 항구통의 시행은 A 주 보험기업의 주가 상승과 가치 상승에 도움이 된다. < P > 한편, 항구직통 확대와 외환통제가 완화됨에 따라 보험금이 대량으로 보유하고 있는 블루칩은 국제자본의 유입을 통해 보험주의 고탄력성을 구현하는 데 도움이 된다. 동시에, 보험금은 총자산의 15% 범위 내에서 해외 자산에 투자할 수 있으며, 항구통도 보험금에 더 많은 항구주 투자 기회를 가져다 준다. 뿐만 아니라, 항구통은 A 주가 MSCI 신흥시장지수에 선정되도록 유도할 수 있어 더 많은 국제자본을 유치하고 블루칩의 가치를 높일 수 있을 것으로 기대된다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 홍콩명언) < P > 기관이 블루칩에 대한 가치를 재발견함에 따라 투자 기본면이 명확하고 실적이 밝은 블루칩이 기관투자자들의 선호가 될 것으로 보인다. 우선주의 개시, 항구통의 곧 성사, 미래 블루칩이 먼저 T+ 거래제도를 시행할 예정이며, 블루칩은 각 도로 자금의 핫한 투자 대상이 되고, 가치 투자의 주류 투자 이념도 확립될 것이다. < P > 독서 확대: 보험을 어떻게 사는지, 어느 것이 좋은지, 손을 잡고 보험을 피하는 이 구덩이들을 가르쳐 준다.