선물의 마켓 메이커 시스템은 무엇입니까?

마켓 메이커 시스템은 한 명 이상의 마켓 메이커가 매매 쌍방 견적을 제공하고, 투자자의 매매 지침이 마켓 메이커에게 전달되고 거래되므로 마켓 메이커는 가격 안정성과 시장 유동성을 유지할 책임이 있습니다. 마켓 메이커 시스템은 입찰 중심 거래 메커니즘으로 입찰 거래의 숨겨진 견적과는 달리, 마켓 메이커는 지배적 인 거래 양방향 견적을 동시에 수행하고 투자자가 기꺼이 구매할 수있는 한 마켓 메이커는 판매해야합니다. 또는 투자자가 기꺼이 판매하는 한, 마켓 메이커는 반드시 구매해야합니다. 상황은 중국 거주자가 은행 카운터에 가서 외환을 매매하는 것과 유사합니다. 매매 가격차는 마켓 메이커의 주요 수입이다. 마켓 메이커의 시장 행동은 전적으로 자신의 이익 의지에 달려 있는 것이 아니라, 무제한적인 비이성이 아니라, 마켓 메이커와 공공 투자자들의 상호 구속에서 나온 것이며, 모든 시장 참여자들도 이러한 상호 제약에서 비용을 최소화하고, 최대 이윤을 얻기 위해 끊임없이 다양한 균형을 이루고, 각자의 이익을 실현하며, 시장도 이성적인 궤도에서 운영된다. < P > (3) 마켓 메이커 서비스의 수요 및 공급 분석 < P > 마켓 메이커가 제공하는 거래 서비스로, 이 서비스의 가격은 증권 매매 가격 차이 (SPREAD) 로 측정됩니다. 마켓 메이커의 서비스 가격과 증권 가격은 별개의 문제입니다. 마켓 메이커는 언제든지 구매 견적으로 증권을 매입하여 판매 가격으로 증권을 판매한다고 주장합니다. 즉, 마켓 메이커가 시장에서 제공하는 것은 인스턴트 서비스입니다. 그렇다면, 시장상이 시를 만드는 경제효과도 증권 자체의 수급이 아니라 이런 도시 서비스의 수요와 공급에 반영된다. < P > 시장에서 마켓 메이커 서비스에 대한 수요가 생기는 이유는 주로 시장 운영 과정에서 특정 증권에 대한 일반 공공구매자와 판매자가 모두 균형잡힌 이유는 아니기 때문이다. 따라서 중개기관이 나서서 자신의 중개매매를 통해 이런 일시적인 불균형을 평준화할 것을 요구하는 것은 완전 경쟁 상태 시장에 비해 인위적으로 시장 균형을 가속화하는 제도다. < P > 이러한 수급 관계를 분석하기 위해 보다 직관적인 좌표도 (그림 1 참조) 로 보여드릴 수 있습니다. 증권의 초기 가격이 P 이라고 가정하면, 이 가격대에서 구매자의 구매 능력이 판매자를 초과하면 불균형이 발생합니다. 그 차이는 A-B 입니다. 일정 기간 동안 공공 판매자와 구매자가 서로 일치할 수 없다면 이러한 불균형은 계속될 것이며, 이는 시장 효율성에 분명히 손해를 끼칠 것이다. < P > 마켓 메이커 참여 없이 일정량의 구매자가 해당 금액의 증권 공급이 없어 구매 수요를 달성하지 못하거나 P 보다 높은 가격 P1 수준에서 구매해야 하지만 이는 시장 참가자의 구매 능력에 따라 달라질 수 있습니다. 즉, 모든 공공 참가자가 높은 지불 능력을 가지고 있는 것은 아닙니다. 만약 시장상이 P1 보다 낮고 P 보다 높은 가격에 이 증권을 팔고자 한다면, 이는 실제 가격에서 어느 정도 이탈하게 될 것이다. 그러나 이런 편차는 모든 시장 구매자의 구매 비용을 낮춘다. 비록 거래 가격이 여전히 초기 가격보다 높지만, 대량의 거래 달성과 시장 참가자의 수요 만족과 전체 시장의 운영 효율을 높인다. 이것이 마켓 메이커 서비스의 수요 기반입니다. < P > 물론, 어떤 시장에서든 (마켓 메이커가 없는 지침 구동 시장 포함) 그림 1 에 나열된 불균형에 반응하는 메커니즘이 항상 있습니다 (예: 증권, 선물 시장의 투기자). 그러나 마켓 메이커가 없는 시장의 결함은 투자자가 언제든지 거래를 할 수 없고 시장 자체가 즉각적인 직접적인 서비스를 제공하지 않는다는 것이다. 따라서 이러한 불균형의 자발적인 평준화는 산발적이고 뒤처져 있으며, 불균형한 회복은 비용이 많이 들고, 시장의 장기 연속성이 없는 대규모 시 서비스의 평준화만큼 효율적이다. 조직된 마켓 메이커 시장에서는 불균형이 발생하기 전에 마켓 메이커가 도시 서비스 활동을 통해 불균형이 발생할 수 있는 기회를 제한하기 때문에 이런 반응과 규제는 사전에 이뤄진다. 물론, 여기에 도시 서비스를 제공하는 것은 경제적 이익, 즉 저가로 매입하고 고가로 매각하는 데서 수익을 얻는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 도시명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 도시명언) < P > 실제로 경쟁 시장에서 마켓 메이커의 구매 견적과 판매 견적의 차이는 시 서비스 제공의 비용 또는 이익을 반영합니다. 시 서비스로부터 얻은 이익이 그 비용을 보상할 수 있는 경우가 아니면 증권사는 항상 이런 시 매매 업무에 종사하지 않습니다. 그림 1 에 표시된 거래가격의 실제 가격 주위의 변동은 시장상이 설정한 견적차액을 통해 제한된다. 도시서비스를 제공하는 비용이 높을수록 매매견적차액이 커지고, 실제 가격을 기준으로 거래가격의 변동도 커진다는 것을 보여준다. 따라서 마켓 메이커 시장의 합리적인 특징은 가능한 한 저렴한 비용으로 마켓 메이커 서비스를 제공하는 것입니다. 물론 이것은 모든 시장의 일반적인 원칙이지만, 이곳의 비용은 일반 공공거래상의 경제 상황과 증권상 간의 경쟁 정도에 달려 있다.

⑵ 마켓 메이커의 견적 차이 분석 < P > 마켓 메이커는 증권 선물 시장의 양방향 견적에서 구매 가격과 판매 입찰 사이에 가격 차이 (Spread) 가 있습니다. 이런 가격차이의 존재는 합리적이며, 기본적으로 두 부분으로 구성되어 있다. 첫째, 시장상이 공공 투자자에게 양방향 오퍼를 제공하는 과정의 원가이다. 직접 원가와 배분 원가도 포함됩니다. 직접 비용은 컴퓨터 등의 장비 구입 및 네트워크 구축 비용 지출, 시 직원 및 의사결정자 급여, 거래 문서 전달 과정 비용 등을 말합니다. 간접비는 시장 정보를 수집, 정리, 분석하고, 시장의 미래 추세를 예측하는 연구개발비 등을 말한다. 두 번째는 마켓 메이커가 견적 서비스를 제공하여 얻은 이익이다. 마켓 메이커가 양방향 오퍼를 실시하는 과정에서 양방향으로 같은 수의 거래가 성사되는 이상적인 상황에서 마켓 메이커는 분명 가격차 수익이 있을 것이다. 대중에게 서비스를 제공하는 동시에 자신을 위해 이윤을 얻는다. 시장과 마켓 메이커 자체에 모두 유리한 거래 조직 메커니즘으로 시장의 균형과 유동성을 확보했다. < P > 마켓 메이커의 매매 견적 차액에 영향을 미치는 결정 요인은 < P > 시 증권 품종의 거래량입니다. 거래량이 클수록 차액이 작아지는 경향이 있다. 어느 정도까지는 거래량이 많은 증권의 유동성도 커서 마켓 메이커가 보유한 시간을 단축시켜 재고 위험을 줄일 수 있다. 또한 시장상이 거래할 때 일정 규모의 경제를 쉽게 실현할 수 있도록 하여 비용을 줄일 수 있으며, 차액도 너무 클 필요가 없다.

증권 가격의 변동성. 변동성이 클수록 그 차이도 커진다. 주어진 보유 기간 동안 변동률이 큰 증권이 시장상에게 미치는 위험은 변동이 적은 증권보다 크기 때문에 이런 위험에 대한 보상으로 가격 차이도 자연히 커지기 때문이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 증권명언)

증권 품종 가격. 가격차이의 절대액으로 볼 때, 시가가격이 높은 증권을 하면 그 가격차가 가격이 낮은 증권보다 클 것이다. 비례가격차 (견적가격차가 증권가격에 상대적) 로 보면 증권가격이 낮을수록 비례가격차가 커진다.

시장 경쟁 압력. 마켓 메이커의 수가 많을수록 경쟁력이 강할수록 다양한 제약력이 개별 마켓 메이커의 견적 차액 편차 정도를 강력하게 제한하므로 차액이 작아집니다. 마켓 메이커들은 더 많은 시세차수입을 얻기 위해 서로 경쟁한다. 경쟁은 마켓 메이커들이 비용과 이윤을 줄이기 위해 온갖 수단을 다 동원하도록 촉구했는데, 최종 결과는 차츰차츰차츰 견적 가격차를 좁히는 것이다. 그리고 마켓 메이커가 많은 증권을 보유한 거래가 활발할수록 유동성이 커질수록 마켓 메이커의 위험도 작아지고 위험 보상으로서의 차이도 작아진다. < P > 마켓 메이커는 딜러 < P > 가 아닙니다. 홍콩과 대만에서는 마켓 메이커를 "딜러" 와 동일시하고 마켓 메이커 시스템을 딜러 시스템으로 지칭하는 데 익숙합니다. 이는 투자자, 규제 기관 및 기타 시장 당사자들을 포함한 마켓 메이커 시스템에 대한 오해를 불러 일으켰습니다. "농가", 간단히 말하면 주가를 조작하여 거액의 수익을 얻는 기관투자자는 증권시장에서 자금과 정보 우세로 하나 이상의 상장회사의 상당 부분 유통주식을 계획적으로 통제하고, 이 또는 이 몇 개 상장회사의 주가시세에 대한 통제권을 얻어 폭리를 실현하는 기관을 말한다. 따라서' 농가' 는 이미 시장을 조작하는 사람의 대명사가 되었다. A 주 시장의 관점에서 볼 때, 농가는 이미 여러 해 동안 존재해 왔기 때문에, 시장은 이미 습관이 되어 있고, 심지어' 무장불시' 라는 말이 있다. 객관적으로 말하자면, 증권 시장에 대해 말하자면, 농가는 거래 흥미를 자극하는 데 어느 정도 긍정적인 역할을 하지만, 시장 유효성, 투자 이성, 자원 배분에 대한 파괴에 비해 폐해는 이익보다 훨씬 크다. 따라서' 증권법',' 선물거래관리방법' 등 법률법규는 모두 증권시장가격을 조작하는 행위를 엄격히 금지하고 있기 때문에 감독을 강화하고 증권선물시장 발전의 규범화 정도를 높이기 위해서는 반드시 농가 행위를 조사해야 한다. 이 글은' 농가' 와' 마켓 메이커' 는 결코 동등한 개념이 아니며, 마켓 경제 요구에 부합하는 합법적인 제도이며, 농가 좌장은 시장 경제 규칙에 맞지 않는 위법 위반이라고 주장한다. 구체적으로, 이 둘의 차이는 < P > 운영 목적이 다르다는 측면에서 나타난다. 마켓 메이커 시스템을 구현하는 것은 직접적인 목적상 개별 주식 거래의 연속성을 보장하여 시장이 없는 현상을 피하기 위한 것이다. 따라서, 마켓 메이커는 두 가지 기본적인 시장 책임을 가지고 있습니다: 첫째, 공개 견적, 즉, 그 도시의 주식에 대해 "구매 가격" 과 "판매 가격" 을 보고하는 것입니다. 둘째, 오퍼 범위 내에서 투자자가 기꺼이 구매하기만 하면 마켓 메이커는 반드시 팔아야 하거나, 지주자가 기꺼이 팔기만 하면 마켓 메이커는 반드시 사야 한다. 좌장' 은' 시 만들기' 와는 완전히 다르다. 농가 운영의 목적은 주식 거래의 연속성을 보장하는 것이 아니라 좌장을 통해 거액의 수익을 얻는 것이다.

거래 위험이 다릅니다. 만약 시장상이 어떤 증권의 매가를 신고한 후 계속 시장이 없다면, 그 시장상은 반드시 매가를 더 낮추거나 당초 시장상들의 매수가보다 낮아야 한다. 그 주식에 일정한 거래기록이 있을 때까지. 이 과정에서 마켓 메이커는 손실이 발생할 수 있으며, 이러한 손실의 원인은 마켓 메이커가 거래 연속성을 보장하기 위해 "시장" 을 해야 하기 때문에 마켓 메이커의 의무이자 마켓 메이커 시스템의 고유 요구 사항입니다. 이런 제도적 적자의 가능성이 있기 때문에, 시장상에게 일정한 정책 혜택을 주어야 한다. 이와 달리, 좌장에서 농가의 위험은 주로 정보 유출, 즉 좌장 정보가 다른 기관에 유출될 때, 후자가 반대 조치를 선택하고, 그 실력이 농가와 비슷하거나 심지어 농가를 능가하는 조건 하에서 농가가 손해를 보게 된다는 것이다. 둘째, 전략 실수, 즉 모금, 당기기, 운송 과정에서 농가가 너무 많거나 너무 적거나, 너무 높거나, 출하가 너무 빠르거나 늦는 등의 전략적 실수로 손실을 초래한다. 셋째, 자금이 부족합니다. 즉, 농가가 좌장에 사용하는 자금의 총량이 모금과 고등조작의 수요를 충족시키기에 충분하지 않아 좌장이 실패하여 손해를 보는 것입니다. 넷째, 정보 실수, 즉 농가가 좌장을 선택했을 때의 정보가 부정확하거나 거짓이거나 불완전하여 좌장이 실패하는 것이다. 다섯째, 농가 내분, 즉 여러 기관이 연합하여 좌장에 앉아 있는 가운데, 이익 부조화, 조작 의견 차이 등으로 일부 기관이 합동행렬에서 탈퇴하게 되면서 좌장이 계속될 수 없게 되었다. 분명히 농가는 좌장 과정에서도 위험이 있지만 거래의 연속성을 보장하기 위한 것도 아니고 제도의 내재적 요구도 아니다. 정보 상황이 다르다. 마켓 메이커 시스템에서 마켓 메이커 목록은 공개되며 "선샤인 시티" 입니다. 그 시장 행위는 전적으로 공개한 정보에 근거하며, 각종 부당한 방법으로 내부 정보와 내막 정보를 수집하고 이용하는 것을 엄금하며, 오도성 정보와 소문을 유포하는 것을 엄금한다. 그 거래 행위는 정기적으로 규제 기관에 보고해야 한다. 좌장은 일종의 지하 행위이다. 공개 정보를 근거로 하는 것 외에, 농가는 각종 내부 정보를 수집하고, 내막 정보를 이용하고, 심지어 오도성 정보를 유포할 방법을 강구하고 있다. 정보 비대칭을 이용하여 좡어와의' 미끼에 걸려들다' 를 유도하여 그로부터 이익을 얻다. 동시에 농가는 좌장 과정에서 조작 행위에 대해 엄격하게 비밀로 하고 창고 분리 등 각종 방법을 통해 숨기려고 한다.

시장 추세에 미치는 영향은 다릅니다. 마켓 메이커에게는 주가를 조작하거나 시장 가격 동향에 직접적인 영향을 줄 수 없습니다. 단지 거래의 연속성을 유지하기 위해서, 시장상들은 시장의 정상적인 운행을 유지하는 기능을 가지고 있다. 중국 주식시장에서 농가는 일반 투자자보다 훨씬 우수한 위치에 있으며, 자금력 및 기타 유리한 조건을 이용할 수 있으며, 주가가 오르려고 할 때' 억압' 하고 주가가 떨어지려고 할 때' 가격 인상' 을 할 수 있으며, 주가의 상승과 하락은 일반 투자자들이 기대할 수 없는 태세에 처해 있어 주식 시장의 정상적인 추세를 쉽게 혼란시킬 수 있다. 동시에, 좌장에서 저가에서 대량으로' 모금' 한 다음' 올리기' 를 통해' 출하' 에 이르기까지 주가가 과도하게 변동하기 쉽다. 다시 한 번, 농가는 보통 고가로' 출하' 하기 때문에 일반 투자자를 고위로' 고정' 시킨다.