1. 아니요, 중국 담배는 아직 시장에 출시되지 않았습니다.
2. 많은 미국 투자자들에게 2011년 해외 주식 펀드 투자는 의심할 여지없이 손실을 입혔으며, 그 손실 규모는 대부분의 미국 주식 펀드보다 훨씬 컸습니다. 지난해 S&P 500 지수는 2.1% 소폭 상승했지만, 유럽 재정위기, 신흥시장 인플레이션 상승, 경기 둔화 우려 등으로 인해 대부분의 글로벌 시장은 급격한 하락세를 보이며 올해를 마감했습니다. 곳곳에서 달러화 대비 환율 약세와 함께 달러화 표시 해외주식펀드의 손실이 더욱 증폭됐다. 예를 들어 미국 대형주 균형펀드 평균 손실률이 1.3%인 것에 비해 해외 대형주 균형펀드는 연간 14% 감소했고, 신흥국 주식형 펀드는 무려 19.9%나 감소했다.
그러나 암울한 가운데에도 한줄기 빛이 남아 있는데, 이 빛은 사실 작은 담배꽁초에서 나온 것이다. 담배산업을 과대평가하는 해외주식 펀드매니저들은 여전히 담배꽁초에서 나온다. 올해는 꽤 성공적이었습니다.
Tweedy Browne 글로벌 가치
수익률은 유사 동종 기업보다 거의 9% 포인트 더 높았습니다.
담배 주식에 큰 비중을 두고 있는 대부분의 펀드 매니저는 그렇지 않았습니다. 담배 산업에 대한 투자 대부분의 선호는 수년 동안 지속되었습니다. 2011년 Morningstar US Overseas Fund Manager Award를 수상한 Tweedy Browne Global Value Fund가 좋은 예입니다. 2011년 9월 포트폴리오를 보면, 글로벌 담배 대기업인 Philip Morris International과 British American Tobacco는 순자산 가치의 각각 4%와 2%를 차지하는 두 개의 가장 큰 담배 주식입니다. 2011년 내내 이 두 담배 주식의 가격은 각각 40%와 27% 상승했으며, 또 다른 소액 기업인 Imperial Tobacco도 상당한 이익을 얻었습니다.
최근 인터뷰에서 펀드 운용팀은 말보로, 파라마운트 등 유명 브랜드 외에도 신흥 시장에서도 막대한 투자를 하고 있는 필립 모리스를 선호하는 이유를 밝혔습니다. 따라서 이 지역에서 담배 산업이 직면한 소송 위험은 미국보다 훨씬 낮을 것입니다. 또한 펀드매니저 중 한 명인 윌 브라운(Will Browne)도 회사의 의사결정자들을 "훌륭한 자본 배분자"라고 칭찬했다.
2011년 글로벌 주식시장은 다양한 정도의 한파를 겪었고, 트위디 펀드도 면역되지 못했는데, 연간 순가치 손실률은 약 4.13%였지만, 상대수익 측면에서는 최고였다. 해외 대형 가치 펀드 중 상위 5%에 속하며, 수익률은 동종 평균을 거의 9%포인트 상회합니다.
Wintergreen은 담배에 막대한 투자를 하고 있습니다
유사한 글로벌 주식형 펀드의 90%를 능가합니다
또 다른 글로벌 주식형 펀드인 Wintergreen의 펀드매니저인 David Winters는 담배 산업과의 깊은 관계. 그는 여러 담배 산업 거대 기업의 주식에서 오랫동안 큰 비중을 차지했는데, 그 이유는 이들 거대 기업의 강력하고 지속적인 현금 흐름은 물론 다른 산업에 비해 강력한 과점 이점과 상품 가격 결정력 때문이었습니다. 2011년 9월 펀드 포트폴리오를 예로 들면, Philip Morris와 British American Tobacco의 지분은 순자산의 최대 9%를 차지했으며, 다른 2위 기업인 Reynolds American과 Imperial Tobacco의 지분도 9%를 차지했습니다. 또한 그는 해당 연도 동안 회사의 지분을 거의 8% 보유했으며 몇 달 동안 도쿄에 상장된 Japan Tobacco의 지분도 보유했습니다. 이들 담배 주식은 모두 2011년에 좋은 성과를 거두었습니다. Wintergreen의 연간 성과가 전 세계 주식 회사의 90%보다 우수하고 약간의 증가를 달성한 반면, 유사한 펀드는 일반적으로 약 8%의 순 가치 손실을 입었습니다. %.
Virtus Overseas Opportunities Fund
상위 8개 보유 주식 중 4개가 담배 주식입니다.
Virtus Overseas Opportunities Fund의 관리자인 Rajiv Jain은 몇 안되는 주식 중 하나입니다. David Winters와 경쟁하는 펀드 매니저 중 한 명입니다. 지난해 9월 펀드 포트폴리오의 상위 8개 보유 종목 중 4개 담배 주식이 있었는데, 이는 펀드 전체 순자산의 약 20%를 차지했습니다. 필립 모리스(Philip Morris), 브리티시 아메리칸 토바코(British American Tobacco), 임페리얼 토바코(Imperial Tobacco) 외에도 현지 인도 담배 회사인 ITC도 포함되어 있는데, 이 회사 역시 지난해 매우 좋은 성과를 거두며 펀드 성과에 크게 기여했습니다. Jain은 빠르게 성장하는 인도 담배 시장에서 ITC의 지배적인 위치 때문에 ITC를 좋아합니다. 또한 이들 담배회사의 안정적인 성장과 높은 시장점유율, 상당한 배당금, 신흥시장에 대한 높은 투자 등도 펀드매니저들이 해당 회사를 장기간 보유하게 만드는 핵심 요인이다.
2011년 담배산업 주식의 강한 상승으로 위 3개 해외 주식형 펀드만이 수혜를 입은 것은 아니다.
Morgan Stanley의 Global Charter Fund는 2011년에 9.38%라는 놀라운 기록을 달성하여 동종 기업 중 상위 3%에 들었습니다. British American Tobacco, Imperial Tobacco 및 Philip Morris는 순자산 가치의 21%를 차지하며 상위 5대 보유 종목 중 하나입니다. 또한, 프랭클린 템플턴의 뮤추얼 시리즈와 퍼시픽자산운용의 패스파인더 펀드 역시 2011년 담배주로부터 다양한 수준의 이익을 얻어 좋은 성과를 거두었습니다.
물론, 지난해 이들 펀드의 좋은 성과가 정확히 말하면 담배주에만 기인할 수는 없다. 또한 이들은 음료, 생필품 유통업체 등 소비재 업종의 기업에 상당한 지분을 보유하고 있습니다. 2011년 펀드에 대한 이들 주식의 기여도는 과소평가할 수 없습니다.