27 년 미국에서 서브프라임 모기지 위기가 발발하자 정부의 많은 구조조치가 위기의 만연을 억제하지 못해 점차 전 세계 금융위기로 전환되어 세계 각국의 실물경제에 영향을 미쳤다. 현재, 주요 선진국의 경제는 일반적으로 이번 금융위기의 영향으로 성장이 둔화되는 국면이 나타나고 있다. 1. 서브 프라임 모기지 위기와 금융 위기의 형성은 27 년부터 미국에서 발생한 서브 프라임 모기지 위기 (서브 프라임 모기지 위기) 가 미국 서브 프라임 모기지 시장의 혼란으로 인한 일련의 심각한 위기 사건이다. 이 위기는 금융시장 간의 상호 연계를 통해 위험을 확산시키고 전 세계 금융체계로 확산되어 결국 금융위기를 빚고 있다. 미국의 담보대출 시장은 대출자의 신용조건에 따라 우대급 담보대출, 중간급 담보대출, 하위담보대출의 세 단계로 나눌 수 있다. 서브 프라임 모기지란 대출 기관이 신용도가 낮고 수입이 높지 않은 대출자에게 제공하는 대출을 말한다. 이들 대출자들은 우대대출을 신청할 수 없기 때문에 2 차 시장에서만 대출을 받을 수 있지만, 대출 금리는 보통 우대급 담보대출보다 2 ~ 3% 높으며, 더욱 엄격한 상환 방식을 준수해야 한다. 후급 담보대출자의 신용상태가 비교적 나쁘기 때문에 위약 현상이 발생하기 쉽다. 신용환경이 헐렁하거나 집값이 오른 경우 대출기관은 대출자가 위약으로 대출을 회수할 수 없더라도 재융자를 통해 대출을 회수하거나 담보를 매각한 부동산을 매각해 수익을 얻을 수 있다. 하지만 신용환경 변화, 특히 집값이 하락한 경우, 담보를 재융자하거나 매각하는 부동산은 실현하기 어려울 뿐만 아니라, 분양가가 하락한 담보부동산도 전체 대출을 회수하기 어렵다. 이런 사건이 대규모로 집중적으로 발생할 때 서브프라임 모기지 위기가 발생할 것이다. 둘째, 위기의 원인은 이번 위기 상황을 종합해 그 원인을 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 미국 통화정책이 송에서 타이트한 전환으로 바뀌었다. 21 년 미국 내 주식시장이 폭락하면서 수많은 인터넷 회사들이 잇달아 도산하고' 9.11' 테러의 영향으로 미국 경제가 크게 침체되었다. 미국 정부는 경기 침체를 역전시키고 경제 발전을 자극하기 위해 저금리 통화정책을 채택하고 신용업무를 대대적으로 발전시켜 부동산업이 좋은 발전주기에 접어들게 했다. 21 년 초부터 23 년 6 월까지 미국 연방 준비 제도 이사회 13 차례 금리를 낮춰 연방기금 금리를 6% 에서 1% 로 낮추어 46 년 중 가장 낮은 지점이 됐다. 헐렁한 통화정책 환경으로 주택 대출 금리가 계속 하락하면서 주택 구입에 대한 사람들의 열정이 높아지고 있다. 일부 은행과 금융기관들은 잇달아 대출 신용문턱을 낮춰 주택대출 선불률이 해마다 하락하는 추세로, 역사상 표준 2% 에서 한때 으로 떨어졌고, 심지어 마이너스 선불까지 나타나 주택 구입자의 압력을 크게 줄여 다년간 이어온 주택 융자 시장의 번영을 가져왔다. 하지만 24 년 6 월부터 인플레이션을 억제하기 위해 미국 연방 준비 제도 이사회 저금리 정책이 역전되기 시작하면서 17 회 연속 금리 인상 주기가 시작됐다. 26 년 8 월까지 연방기금 금리는 23 년 6 월의 1% 에서 5.25% 로 상승했다. 연이은 금리 인상 과정은 주택 대출 비용을 높이는 동시에 집값의 급격한 하락과 담보위약 위험의 대폭적인 증가로 서브 프라임 위기의 도화선이 되었다. 둘째, 미국 경제 상황에 대한 낙관적 평가가 서브 프라임 시장의 확장을 자극했다. 미국 경제 상황이 호전되기 시작하면서 대량의 대출 담보회사가 주택 소비 수준 증가에 더 많은 주의를 기울였으며, 부동산 시장은 고위험을 함축하고 있는 금융 혁신 상품을 대량으로 생산했다. 이러한' 혁신' 금융대출은 구매자가 매월 낮고 유연한 상환액만 부담하도록 요구하며 미국 주택 소유율의 증가를 자극했다. 1991 년부터 24 년까지 미국 주택 소유율은 63.9% 에서 69.2% 로 상승했다. 서브 프라임 모기지에 존재하는 거대한 위험은 좋은 경제 발전 상황에 가려져 있다. 한편, 세계 경제의 세계화 추세에 따라 전 세계적으로 금리 하락, 달러 가치 하락, 자산 가격 상승 등의 요인으로 인해 서브 프라임 제품이 투자 수익률 측면에서 더 높은 성장 공간을 확보하게 되었으며, 미국 이외의 유럽, 아시아 등 다른 나라에서 온 많은 투자자들이 미국 경제에 의해 가려질' 서브 프라임 리스크' 를 세계 금융체계에 숨겨놓을 것으로 보인다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 경제명언) 셋째, 서브 프라임 모기지 제품의 과도한 증권화. 부동산 시장의 호황기에 자금 회전율을 높이기 위해 투자은행의 도움으로 많은 금융기관들이 보유한 대량의 부동산 담보대출을 증권화하고 일부 주택담보대출채권을 자신의 대차대조표에서 떼어 내고, 이 부분을 근거로 주택담보대출 지원증권 (MBS) 을 발행한다. MBS 가 쉽게 팔릴 수 있도록 투자은행은 신용등급과 신용증급을 실시하고, 중간급 MBS 를 기반으로 담보채무채권 (CDO) 을 발행하고, 층층 포장을 거쳐 사회에 판매하고, 주택담보증권화를 이용해 투자자에게 위험을 이전한다. 한편, 규제당국은 고위험 기초제품에서 파생된 파생물에 대한 규제력이 부족해 시장 전체의 시스템 위험을 크게 증가시켰다. (윌리엄 셰익스피어, 파생 상품, 파생물, 파생물, 파생물, 파생물, 파생물, 파생물, 파생물) 통화정책이 역전되면서 보상대출 위기가 발생했을 때 주택담보증권화 상품 가격이 크게 떨어지면서 많은 투자자, 특히 투자은행이 잇달아 경영난에 빠졌다. 셋째, 위기가 세계 경제에 미치는 영향은' 서브 프라임 위기' 로 인한 금융위기가 전 세계 각 금융시장을 휩쓸고 세계 주요 경제에 큰 영향을 미쳤다. 첫째, 가장 직접적인 효과로 볼 때 글로벌 금융업의 발전은 이번 위기의 가장 큰 피해자다. 한편, 유럽, 미국 등 금융업이 발달한 국가와 지역에서는 많은 은행, 투자기금이 차급 담보대출에서 파생된 증권투자상품을 직접 또는 간접적으로 사들였다. 위기가 닥쳤을 때 막대한 손실은 불가피하다. 대량의 투자은행, 투자기금, 금융회사가 연이어 도산하거나 인수되었다. 이들 금융기관들이 도산하거나 금융위기에 빠지면 금융시장의 체계적 위험을 증가시켜 경제발전에서 발휘해야 할 금융자금, 자원 배분의 기본 기능을 억제할 것이다. 이와 함께 이번 위기는 많은 신흥 금융시장의 위험을 증가시켜 이들 시장의 빠른 발전에 부정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 이들 신흥시장은 대부분 선진국의 금융시장 발전 경험을 참고하고 참고해 발전한 것으로, 선진국에서 시작된 금융위기에 직면했을 때 이들 신흥시장에 막대한 연계효과를 가져다 금융체계를 더욱 취약하게 보이게 할 것이다. (빌 게이츠, 금융시장, 금융시장, 금융시장, 금융시장, 금융시장, 금융시장, 금융시장, 금융시장) 둘째, 간접적인 효과로 볼 때 이번 위기가 세계 금융 발전에 가져온 것은 결코 수천억의 막대한 손실뿐 아니라 금융 발전의 길로 이어지는 새로운 선택에 직면하게 된다. 월가는 줄곧' 금융자유화' 의 전형으로 전 세계적으로 보급되어 왔으며, 많은 국가와 지역도 본토 금융체계에 월가 모델을 도입하려고 노력해 왔다. 그 중에서도 금융 혁신의 자극으로 가져온 대량의 금융 파생물이 전 세계적으로 잇달아 모방되고 있다는 것이 명백한 증거이다. 이번 금융위기의 출현으로 사람들은 금융자유화 문제, 자산 과잉증권화 문제, 금융감독의 유효성 문제를 재검토해야 했다. 미래의 금융 발전에서 금융 자유화로 인한 위험을 방지하는 방법, 자유화와 규제의 균형을 맞추는 방법은 심도 있는 연구가 될 것이다. 셋째, 이번 금융위기도 글로벌 실체경제에 충격을 주고 새로운' 스태그플레이션' 으로 이어질 수 있다. 위기가 터지기 몇 년 전, 인플레이션은 세계 각국에서 흔히 볼 수 있는 현상이며, 글로벌 인플레이션의 중요한 원인 중 하나는 유동성 과잉이다. 금융 위기가 발생했을 때, 시장 유동성이 갑자기 떨어졌다. 신용 긴축에 대응하기 위해 세계 여러 나라의 통화당국은 시장에 유동성과 금리 인하를 주입하는 방법을 채택하고 있는데, 이 방법은 위기를 완화시킬 수 있지만 인플레이션을 더욱 조장할 수 있다. 위기가 확대됨에 따라 세계 경제 발전 속도가 느려지고 국부적인 쇠퇴까지 일어나면서 글로벌 경제에' 스태그플레이션' 이 나타날 수 있다. 넷째, 미국 무역 수입액이 위축되어 다른 나라와 지역에 파급될 것이다. 미국은 세계에서 가장 중요한 제품 수입 시장으로서 경제가 곤경에 빠지면 반드시 수입 수요를 낮춰 미국 수입 수준이 현저히 떨어지게 된다. 이 상황은 다른 나라와 지역의 수출 둔화를 초래할 것이며, 특히 수출입으로 경제 성장을 촉진하고 국내 취업 수준을 높이는 국가와 지역에서는 더욱 그러하다. 이와 함께 이런 심각한 금융위기 앞에서 달러 가치 하락의 현실은 불가피하다. 이는 달러를 주요 외환보유액으로 하는 국가의 부의 수준을 떨어뜨려 경제에 막대한 손실을 입게 할 것이다. 넷째, 위기가 중국 경제에 미치는 영향은 중국이 세계 경제 발전의 중요한 힘으로서 이번 위기에 많은 영향을 미칠 것이다. 첫째, 위기는 중국 수출에 큰 직접적인 영향을 미칠 것이다. 한편, 달러화 평가절하와 위안화의 지속적인 평가절상으로 인해 우리나라 수출제품이 세계 시장에서 가격상의 경쟁 우위가 부족하게 되면서 이런 가격효과는 필연적으로 우리나라 수출업계의 발전에 부정적인 영향을 미칠 것이다. 한편, 미국은 중국 수출무역의 중요한 파트너로서 위기가 터진 후 국내 경제의 불황으로 수입 수요가 현저히 감소하여 우리나라 수출무역 성장 속도가 둔화되었다. 이 영향은 27 년 이후 나타났습니다. 27 년 2 월 이후 중미 무역은 전년 대비 지속적으로 하락세를 보이고 있으며, 이 가운데 대미 수출은 27 년 1 월부터 전년 대비 성장률이 수입보다 낮은 변화를 보이고 있다. 과거 무역 경험에 따르면, 미국 소비가 1% 포인트 하락하면 미국에 대한 우리의 수출은 5 ~ 6% 포인트 하락할 것이다. 미국 소비가 3% 포인트 하락하고 경제가 침체에 빠지면 미국에 대한 우리의 수출이 눈에 띄게 하락할 것이며 누적은 중국의 2 ~ 3% 수출에 영향을 미칠 것이다. 둘째, 위기로 인한 달러 평가절하는 중국이 보유한 대량의 달러 외환보유액의 가치와 실제 구매력을 심각하게 손상시킬 수 있다. 위기가 발발한 이후 미국 정부는 국내 악화된 경제상황을 완화하고 자신의 경제를 전가하여 불황에 빠질 위험을 완화하기 위해 달러 가치 하락 과정을 가속화했다. 25 년 7 월 우리나라 위안화 환율 개혁부터 28 년 1 월 말까지 위안화 대 달러 환율은 8.11: 1 에서 6.84: 1 로 상승했다. 최근 몇 년 동안 우리나라 무역 흑자의 대량 존재로 대량의 외환보유액을 축적했으며, 28 년 9 월 현재 우리나라 외환보유액은 1 조 9 억 달러를 넘어 세계 최대의 외환보유국이다. 이번 위기가 도래하면서 중국이 보유한 달러 자산을 빠르게 평가절하하는 한편, 우리나라 대량의 외환보유액의 실질구매력도 달러의 지속적인 평가절하로 점차 하락하고 있다. 셋째, 위기는 투자자들의 위험 선호도를 변화시키고 단기 국제 자본 흐름의 변동성을 증가시켰다. 세계 경제 운영의 불확실성과 위험이 지속적으로 상승함에 따라 선진국의 경제 발전 속도가 둔화되고, 달러의 지속적인 평가절하, 위안화 절상 기대치가 높아지고, 대량의 국제 자본이 우리나라에 유입되면서 투기성 자본과 유동성 관리의 난이도가 높아질 뿐만 아니라 위안화 절상 압력도 더욱 커지고 있다. 넷째, 이번 위기는 중국에 부정적인 영향을 미치면서 약간의 기회를 가져다 줄 것이다. 한편 위기 속에서 우리 정부는 일부 업계의 경쟁력과 잠재력을 진정으로 검토하고 국내 산업의 구조조정을 촉진할 수 있을 뿐만 아니라 위기에 대처하는 경험을 쌓고, 위험방지 능력이 강한 산업과 기업을 단련하고 육성할 것이다. 한편, 이번 위기에서 유럽과 미국 금융시장은 큰 타격을 입었는데, 이 외부 환경은 우리 금융기관이 일부 문턱과 장벽을 우회하고 인수, 합병, 자본 투입 등의 수단을 통해 상대적으로 저렴한 비용으로 전 세계 금융투자를 확대해 국제화 과정을 가속화하는 데 유리하다. 동시에, 달러의 지속적인 평가절하와 위안화 평가절상은 국제통화체계에서의 위안화 지위를 높이는 데도 도움이 된다. (저자학과 산둥 대학 경제학원 상무부원장, 금융학 교수, 박사학생 멘토) < P > 번거로우시겠지만, 감사합니다!