수요일 순 자금 인출에 이어 목요일 중앙은행은 시장에 적당히 '물을 공급'했다.
6월 8일 중앙은행은 7일물 300억위안, 14일물 500억위안, 70일물 500억위안 등 금리입찰을 통해 1,500억위안 규모의 역환매작업에 돌입했다. 28일 단위로 10억 위안의 낙찰가율은 이전 기간과 동일합니다. 이날 역RP 900억 위안이 만료된 이후 하루 동안 600억 위안의 순투자를 달성했다.
자본 이자율 측면에서 Shibor는 목요일에 월간 품종이 크게 증가하면서 전반적으로 상승했습니다. 익일 시보르는 1.09bp 오른 2.8199에, 7일 시보르는 0.20bp 오른 2.8939에, 1개월 만기 시보르는 8.42bp 오른 4.5146에, 1년 만기 시보르는 0.69bp 오른 4.4060에 거래됐다.
1개월 시보가 2015년 4월 10일 이후 최고치를 경신했다는 점은 언급할 만하다. 또 1년만기 국채수익률은 목요일 6bp 상승한 3.66으로 2013년 6월 이후 처음으로 10만기 국채수익률 3.65를 넘어섰다.
“지난 6일 중앙은행의 중기대출대출(MLF) 공급 과잉 여파로 7일 시보의 단기 금리가 하락했다. 시장 관계자는 "목요일에 다시 전반적으로 상승세를 보였는데 이는 올해 중반에 대한 시장의 기대가 반영된 것"이라고 말했다.
사실 6월은 유동성이 중요한 시기다. 풍력 데이터에 따르면 이번 달에도 3,500억 개의 역환매가 만료될 예정이며, 6월 16일에는 2,070억 개의 MLF가 만료됩니다. 공개 시장 운영 종료 외에도 6월 유동성에 영향을 미치는 요인에는 재정 예금, 외환 보유, 세금 납부, 준비금 지불, MPA 평가 및 기타 여러 요인이 포함됩니다.
CITIC 증권 밍밍 리서치팀은 현재 국채 금리와 DR007 금리 간의 스프레드가 과거 평균보다 높으며 연말에는 하락할 수도 있다고 본다. 반기 동안 자금에 대한 과도한 영향을 피하기 위해 중앙은행은 자금 조달 금리와 국채 금리 간의 역사적 상관관계를 바탕으로 DR007이 나타내는 자금 금리를 2.6~2.9 범위 내에서 유지할 수 있습니다. 반기 동안 해당 10년 국채 금리 변동폭은 대략 3.3~3.5 정도가 될 것입니다.
목요일 역환매 작업에서 28일물이 700억 위안에 달해 여전히 절반 가까이를 차지하고 있다는 점은 주목할 만하다. 이에 대해 위에서 언급한 시장참가자들은 중앙은행이 6월부터 우선 공개시장운영에 대한 순투자를 재개한 뒤 역환매운영의 기간구성을 조정해 14일 다양성을 28일 역환상품으로 대체했다고 직설적으로 밝혔다. 환매, 28일 역환매 기간 조합을 형성합니다. 현재 28일간의 역환매 작업이 수개월에 걸쳐 진행될 수 있다는 점을 감안할 때, 중앙은행의 조치는 분기간 유동성 지원을 제공하기 위한 의도임이 분명하며, 상반기 말에 유동성이 안정적이라는 신호를 발표합니다. 역환매는 장기 및 단기 조합을 형성하여 단기 유동성 과잉을 조정하고 단기 유동성 변동을 원활하게 할 수 있을 뿐만 아니라 목표한 크로스 시즌 유동성 지원을 제공하고 시장 기대를 안정화할 수 있습니다.
그러나 중앙은행의 최근 통화정책 운용과 관련하여 CICC는 최근 채권연구보고서에서 중앙은행이 지난 6월 MLF를 대규모로 갱신했음에도 불구하고 최근 대규모 만기 물량을 고려하여 지적한 바 있다. 공개시장, 낮은 초과지준율, 상반기말 계절적 자금조달 공백 등으로 인해 중앙은행의 운영은 '물방출'보다는 만기에 따른 유동성 수요를 원활하게 하는 데 더 가깝다.