7 월 22 일 중앙결제사가 발표한 최신 채권 관리 자료에 따르면 올해 6 월 말 현재 해외기관이 보유한 위안화 채권 액면가는 32890 억 2700 만 원으로 지난달보다 950 억 4200 만 원 줄었다.
이에 비해 6 월 해외 자본이 위안화 채권을 감축한 수량은 지난 3 개월과 거의 동등하며 중미 이차가 심화되고 위안화 환율이 낮아 더 커지지 않았다.
"시장은 최근 해외 자본 투자 중국 내 채권의 편리성을 높이기 위한 일련의 조치가 출범하고 중국 경제가 꾸준한 성장궤도로 돌아오면서 글로벌 자본이 위안화 채권 시장으로 복귀하기 시작할 것으로 예상하고 있다." 홍콩의 한 은행 외환거래원은 2 1 세기 경제보도기자에게 지적했다.
그러나, 하반기에도 미국 연방 준비 제도 이사회 금리가 계속 대폭 인상됨에 따라 중미 간의 이차는 이미 확대되었다. 어떻게 해외 자본이 지속적으로 인민폐 채권을 감축하는 것을 억제하는 것은 관련 부서가 직면한 큰 도전이다.
"특히 해외 자본이 위안화 채권을 감축하는 것은 투기성이 위안화 환율을 공략하는 것과 점점 더 밀접한 관계가 있다." 상술한 외환거래원은 지적했다. 그 이유는 올해 들어 많은 해외 투기자본이 위안화 채권을 자본 유출과 연계시켜 위안화 환율을 빠르게 평가절하해 위안화 환율 공익의 목적을 달성했기 때문이다.
"4-5 월 위안화 환율이 급속히 하락한 것은 대부분 2-3 월 글로벌 자본이 위안화 채권을 감축하고 투기자본이 기회를 틈타 자본유출과 위안화의 빠른 평가절하 때문이다." 상술한 외환거래원은 기탄없이 말한다.
우리 관련 부처가 이런 투기성 공매도를 억제하기 위한 타깃 조치를 적극적으로 취하고 있다는 점은 주목할 만하다.
4 월 하순 국가외환관리국 부국장인 왕춘영 부국장은 2, 3 월 우리나라 국경을 넘나드는 증권투자의 단계적 조정은 복잡한 국제경제금융상황에서 시장의 자연반응이지만 우리나라 국경을 넘나드는 자본 흐름의 전반적인 균형을 바꾸지 않았다고 밝혔다. 올해 1 분기에는 국내 경상수지와 직접투자항목 아래 국경을 넘나드는 자금 흑자를 유지함으로써 우리나라가 국경을 넘나드는 수지와 국내 외환수급의 기본 균형을 유지할 수 있도록 지원했다.
"국경을 넘나드는 증권투자의 단기 변동은 외자 흐름의 전반적인 구도를 대표하지 않으며, 외자의 장기 투자 의지를 대표하지도 않는다. 시장이 일부 단기 요소에 대한 소화와 예상 방출에 따라 해외 기관의 중신 건설에 대한 투자는 안정으로 돌아갈 것이며, 장기 가치 투자는 여전히 주요 고려 사항이다. " 그녀는 강조했다.
이후 관련 부처는 외국인 투자자들의 중국 시장 투자를 간소화하기 위한 여러 가지 조치를 속속 내놓고 있으며, 풍부한 투자가능 자산의 종류를 포함한다.
윤코 지주수석 경제학자 하순은 기자에게 현재 해외투자기관이 더 이상 중미 이차를 위안화 채권 투자의 주요 근거로 삼지 않는다고 말했다. 그들은 연말에도 기준금리를 3.5%-4%, 10 년 기미 채권 수익률이 4% 로 미국 연방 준비 제도 이사회 대폭 인상해도 미국 인플레이션률이 6% 이상 유지되면 투자미채의 실제 수익률 (명목 인플레이션 수익률) 은 -2% 가 된다는 것을 깨달았다. 비교하면 중국 10 년 채권 수익률이 2.8% 안팎을 맴돌고 있지만 중국 채권의 실제 투자 수익률은 0.8% 로 여전히 미국보다 높다.
하순은 하반기 해외 자본이 위안화 채권 시장으로 돌아오는 데는 두 가지 주요 추진 요인이 있다고 보고 있다. 첫째, 중국 경제가 꾸준한 성장궤도로 돌아가고, 중국 국채는 투자 안전성이 더 높다는 것이다. 둘째, 글로벌 투자기관이 배정한 위안화 채권의 비율은 여전히 낮고, 미래의 구조적 증창 공간은 어마하다.
누가 인민폐 채권을 감축하고 있습니까?
"솔직히 말해서, 우리는 중미 이차가 인민폐 채권의 글로벌 자본 감소에 미치는 영향을 과소평가했다." 모 대형 월가 자산관리기관 자산배치부 책임자가 기자에게 공개했다.
올해 초, 중미 통화정책 불일치로 중미 이차가 계속 좁혀지거나 거꾸로 매달릴 것이라는 전망이 널리 퍼져 있었지만, 당시 대부분의 해외 자산관리기관들은 글로벌 자본이 위안화 채권을 대폭 감축하지 않을 것으로 보고 있다.
지난 2 월 해외자본은 채권 채널을 통해 3565438+ 억원 채권을 감축했지만 금융시장은 처음에는 개의치 않았다. 당시 중국 대외무역은 고경기를 이어갔고 위안화 환율은 연내 최대 6.3 까지 닿았고 투자기관은 위안화 환율이 강세를 유지할 것으로 예상했다.
"심지어 많은 투자기관들도 2 ~ 3 월 해외자금 유출이 정상이라고 생각한다. 당시 유럽과 미국 자산관리기관의 위험 선호도가 급락해 대량의 자금이 신흥시장에서 유럽과 미국으로 옮겨져 피난을 했기 때문이다." 위의 자산 관리 기관의 자산 배분 부서장 분석.
그가 보기에 해외 자본이 위안화 채권을 감축하는 데는 두 가지 근본 원인이 있다. 첫째, 3 월 중국이 전염병을 만나 대외 무역 경기가 하락했고, 위안화 환율이 계속 하락했고, 위안화 채권이 차익 자본을 잃는 추앙이 있었다. 둘째, 3 월 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상 방아쇠를 당겼고, 중미 이차가 계속 심화되면서 일부 해외 불법인 재테크 상품이 단계적으로 위안화 채권에서 탈퇴하게 됐다.
지난 3 개월 동안 해외 불법 재테크 상품과 차익 자본은 인민폐 채권을 감축하는 주요 힘이었다. 이들은 위안화 환율 하락과 중미 이차현에 가장 민감하다. 특히 위안화 채권에 투자한 환차익과 무위험 이차쌍콜백이 있을 경우 이들 해외 자본은 빠르게 감축돼 퇴장할 것으로 보인다. 대조적으로, 해외 중앙은행과 주권재산기금은 뚜렷한 감유 동작을 보이지 않았다.
왕춘영은 4 월 하순에 증권투자 사업의 국경을 넘나드는 자본흐름 조정은 복잡한 국제경제금융상황에서 시장의 자연반응이라고 밝혔다. 일부 단기 요인이 소화되고 시장 기대치가 발표됨에 따라 중신 건설에 대한 해외 기관의 투자는 평온한 상태로 돌아가며 장기 가치 투자는 여전히 주요 고려 사항으로 남아 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 3 월 하순 기간 채권에 따른 외자순 유출은 월중보다 39% 하락했고, 4 월 이후 더욱 완화됐고, 일부 거래일은 자금 유입을 재개했다.
하지만 이런 자연반응은 일부 해외 투기자본에 이용돼 자본유출 압력 확대, 위안화 환율 급등의 중요한 과장 소재가 됐다.
연합자료에 따르면 4 월 중순부터 5 월 중순까지 위안화 환율은 한때 6.36 에서 6.8 1 으로 급락했고 누적 하락은 약 4500 개 기준점으로 나타났다.
"이로 인해 악순환이 벌어져 5, 6 월 해외 자본이 위안화 채권을 지속적으로 감축하게 됐다." 상술한 외환거래원은 지적했다. 특히 위안화 환율의 급락으로 해외 투자기관이 위안화 채권 자산을 달러화 자산으로 전환해 금액이 크게 줄어들면서 위안화 채권을 계속 삭감해 헤지를 해야 했다. 그러나 이번 조치는 해외 투기자본의 투기에 더 큰 공간을 남겼다.
"지난 5 개월 동안 해외 자본이 위안화 채권을 감축하는 규모는 우리나라의 국경을 넘나드는 자본 흐름의 균형에 영향을 미치기에는 충분하지 않았지만, 관련 부서가 투기자본의 공방 전략을 억제할 수 없다면 우리 채권의 글로벌 배치 흡인력이 약화될 것이다." 상술한 외환거래원은 지적했다.
해외 자본 투자의 자신감을 재건하다
해외 자본의 인민폐 채권에 대한 투자 신뢰를 높이기 위해 인민폐 환율의 새로운 투기성을 억제하기 위해 관련 부처가 신속하게 증상에 약을 투여했다.
5 월 말 중앙은행은 증권감독회, 외관국과 함께' 해외기관 투자자의 중국 채권 시장 투자 촉진에 관한 사항' 을 발표하며 6 월 30 일부터 시행된다.
지난 7 월 4 일 중국은행, 홍콩증권감독회, 홍콩금융관리국은 홍콩과 내지금리교환시장 상호연결 협력을 발전시켜 홍콩과 내지금융시장 인프라 연결을 통해 국내외 투자자들이 국내 금리교환제품 투자에 참여하도록 유도해 해외투자자들의 금리위험관리 요구를 효과적으로 충족한다고 공동 공고했다.
많은 업계 인사들의 눈에는 전자가 주로 해외 자본에 상대적으로 낮은 위안화 채권을 배치하고, 국내 위안화 채권에 대한 투자 절차를 더욱 간소화하여 해외 기관을 끌어들여 배치를 가속화하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 후자는 중미 이차가 거꾸로 걸어온 금리 위험과 금리 손실을 크게 해소했다.
월스트리트의 한 대형 거시경제 헤지펀드 매니저는 기자들에게 이러한 새로운 조치가 발표된 후 인민폐 채권의 구성 가치를 재평가하고 있다고 말했다.
"2-5 월 기간 동안 금리 교환 파생품 헤지 중미리차 역주 위험 없이 일부 위안화 채권 헤지를 감축할 수밖에 없었다. 앞으로 금리 교환 파생품을 구입하여 금리 위험과 이차손실 문제를 해결할 수 있다면 장기 보유 및 금리 위험 헤지 전략을 통해 안정적인 투자 수익을 고정할 수 있습니다. " 위에서 언급한 헤지펀드 매니저는 지적했다.
그는 또 상반기 해외 자본의 단계적 철수에도 불구하고 대부분의 자산관리기관이 위안화 채권의 배치 잠재력을 낙관하고 있다고 밝혔다. 첫째, 우리나라 채권과 글로벌 금융시장의 연계성이 낮고, 일정한 피난자산 속성을 가지고 있다. 둘째, 중국은 높은 인플레이션, 대외 무역 적자 확대, 외환보유액 축소, 경기 침체 압력이 커지는 다른 신흥시장 국가에 비해 이런 고민이 없어 위안화 채권의 투자 안전성이 더욱 두드러진다. 셋째, 위안화 채권의 글로벌 자금 배분 비율은 여전히 낮으며, 위안화 채권을 미리 증설하면 자금 유입에 대한 투자 배당금을 받을 수 있다.
중국 경제가 안정된 성장의 궤도로 돌아오면서 해외 중앙은행과 주권재산기금이 위안화 채권 배치를 가속화하고 있다. 미국이 지속적으로 금리를 대폭 인상해 미채 가격 하락 (미채 수익률 상승) 을 초래하고 있는 상황에서 그들은 비축 자산의 분산 배치를 가속화해 외환보유액 수축의 압력을 완화해야 한다.
대조적으로, 달러 혁신의 영향으로 글로벌 차익 자본과 불법 재테크 상품이 위안화 채권 시장으로 돌아오는 속도가 다소 느려졌다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러)
샤순의 관점에서 볼 때, 시장은 인플레이션과 환율 요인을 제거한 후에도 위안화 채권이 여전히 매력적이며 하반기에 위안화 채권을 다시 증설할 수 있다는 것을 깨닫기 시작했다. 미국이 미국 연방 준비 제도 이사회 경기 침체 위험이 커져 금리 인상 속도를 늦추면 달러지수가 오르락내리락하고 글로벌 차익 자본이 신흥시장으로 되돌아갈 것이며, 중국은 의심할 여지 없이 그들이 투자하는 첫 번째 선택이 될 것이다.
국제금융협회 (IIF) 경제학자 조나단 포튼 (Jonathan Fortun) 에 따르면 앞으로 몇 달 동안 글로벌 자본 흐름에 영향을 미칠 요인이 많은데, 그 중 글로벌 인플레이션은 정상시간과 중국 경제 발전 전망이 두 가지 초점이 될 것으로 보인다. 중국 경제가 계속 안정적으로 성장한다면 A 주와 위안화 채권으로 더 많은 자본이 유입될 것이며, 이는 글로벌 경기 침체 위험에 대한 중요한 헤지 조치로 작용할 것이다.
"글로벌 자본이 위안화 채권을 지속적으로 증보하는 추세는 상반기 단계적 퇴장으로 역전되지 않는다. 자산관리기관은 중국 경제가 꾸준히 성장함에 따라 위안화 채권을 장기간 증보하면 글로벌 경제 발전 배당금을 더 효과적으로 공유할 수 있다는 것을 깨닫고 있기 때문이다." 상술한 헤지펀드 매니저에게 직언하다.